British American Tobacco : le plus international des cigarettiers

InvestisseurHeureux a écrit :

Mais comme vous j’aurais préféré une approche plus conservatrice, à l’instar de Johnson & Johnson. Les marchés boursiers ne partagent pas cette avis. :-)

Moi aussi, car le jour où il y a une grosse tuile comment fait-on ? Le modèle ne tient que par le cash généré par l’activité. Si celui-ci se tarit, ou tout du moins diminue, le modèle ne tient plus. Enfin reste à savoir si les dettes sont à taux fixes ou variables et dans ce dernier cas, y a t il des couvertures de taux ? J’espère, car si la majorité de la dette est à taux variable et sans couverture, en cas de brusque remontée de taux, cela risque fort d’être sportif.

Enfin, ce n’est pas parce que le marché "achète" une valeur, ou un secteur, qu’il a forcement raison……à terme.

Merci Thomz pour le lien :
Philip Morris Plans $18 Billion Buyback Over Three Years

Philip Morris International a racheté pour environ 16 B$ d’actions ses 3 dernières années, mais c’est pas assez, ils envisagent 18 B$ pour les trois prochaines.

18 B$ de rachat d’actions ! 12% de la société au cours actuel.

Fin 2011 :


Aujourd’hui :


Tous les mois depuis 2010, je me dis qu’ils sont chers et ça continue à monter, comme l’immobilier parisien. Sauf que de l’immobilier parisien, et bien je n’en ai pas ! :-)

On attendra les prochains résultats semestriels pour voir si le business opérationnel confirme le sentiment de marché.

VerbalKint a écrit :

Si je veux en acheter aujourd’hui, vous me conseillez d’en prendre ou pas ?

Franchement je ne sais plus quoi penser.

Les multiples de valorisations sont de plus en plus élevés. On était à 9,28 fois l’Ebitda pour BATS quand j’ai initié ce topic, aujourd’hui on est à 11,07 fois l’Ebitda.

11 fois l’Ebitda, c’est le prix que Kellogg a racheté Pringles…

C’est comme si les cigarettiers avaient perdu leur décote "habituelle" liée au risque juridique.

Le pire c’est Altria, qui est à 10,48 fois l’ebitda alors que l’essentiel de son CA est aux USA.

Je me suis séparé d’Altria il y a quelques mois après son run up de 2011 car elle me semblait dejà cher à l’époque au vu de son potentiel de croissance et ce même si elle a une large position dans sab miller pour son dividende.
Fallait croire que non car elle a poursuivi son petit bonhomme de chemin.
Apparemment les "vice corporations" ont plutôt la cote en période de crise car on observe la même chose chez les brasseurs et spiritueux(cf inbev, diageo)

swantonbomb a écrit :

Je me suis séparé d’Altria il y a quelques mois après son run up de 2011 car elle me semblait dejà cher à l’époque au vu de son potentiel de croissance et ce même si elle a une large position dans sab miller pour son dividende.
Fallait croire que non car elle a poursuivi son petit bonhomme de chemin.
Apparemment les "vice corporations" ont plutôt la cote en période de crise car on observe la même chose chez les brasseurs et spiritueux(cf inbev, diageo)

Ce n’est pas parce que ça continue à monter que sortir était une mauvaise décision. Tout dépend de votre processus d’invest.

J’ai une petite watch list du vice sur PEA que je regarde avec attention de temps en temps.
J’ai un biais en faveur des alcooliers (avec une position sur DIAGEO) mais ils sont sur leur plus hauts en ce moment.

Je regarde Imperial Tabacco, moins exposé aux émergents que British American Tabacco, mais avec de meilleurs ratios. Le rendement de 4% est sympa et a l’air très pérenne. L’action est en baisse de 5 points depuis le début de l’année. Est-ce qu’il y aurait un début d’opportunité, amis spécialistes du secteur?

Quelqu’un du forum aurait-il du BATS (British American Tobacco) dans son PEA, et aurait-il déjà expérimenté le paiement du dividende en actions?

La retenue à la source est-elle faite quand même dans ce cas ?

Le prix de l’action qu’ils pratiquent à cette occasion vaut-il la peine ?

Apparemment selon leur site, les rompus sont conservés jusqu’à la prochaine distribution (British American Tobacco - British American Tobacco) mais je me demande si cela ne vaut pas que lorsqu’on le fait directement chez eux.

Merci de votre retour d’expérience.

BourseDirect m’a envoyé hier cet email:

BourseDirect a écrit :

BRIT.AMER.TOBACCO (GB0002875804)
détache le 13 Mars 2013 un Dividende de 0.927 GBP net par action.
 
Vous pouvez percevoir ce Dividende, soit :
- en numéraire (paiement à partir du 8 Mai 2013)
- en Actions, à un prix connu ultérieurement.
 
Si le montant du dividende ne correspond pas à un nombre entier d’actions, vous recevez le nombre d’Actions immédiatement inférieur.
 
Votre instruction doit nous parvenir avant le 11 Avril 2013-18H
(sans réponse de votre part, ce Dividende vous sera versé en numéraire)

Comme j’ai vu sur un autre fil que pour RDSA en Hollande, le paiement permettait d’éviter la retenue à la source  -perdue dans le PEA-, j’ai bien envie d’essayer, pour tenter d’éviter la perte de cette retenue anglaise.
Et peut-être y a-t-il aussi un léger "prix de faveur" pour l’action.

Si quelqu’un a déjà essayé le paiement en actions sur titre Anglais dans un PEA …

Update rapide de la valorisation de BATS avec xlsValorisation.

Mes comparables sont Imperial Tobacco, Philip Morris International x 2, Lorillard.



L’estimé de valorisation est autour de 29 GBP.

MorningStar UK est très au-dessus, à 35 GBP :

MorningStar a écrit :

Following the company’s first half 2013, we are increasing our fair value estimate to GBX 3,500 from GBX 3,300. Our valuation implies a 2014 price/earnings of 14.5 times, a free cash flow yield of 7%, and a dividend yield of about 4.2%. Consumption growth in developing and emerging countries and the ability to consistently raise prices should more than offset volume declines in mature markets during the foreseeable future. For 2013, we anticipate British American Tobacco to deliver adjusted earnings per share of GBX 222, and sales, excluding excise taxes of GBP 15.3 billion. Longer term, we forecast annual revenue growth of 4%, average adjusted operating margins of more than 36%, and annual EPS growth of roughly 6%-7% during the next five years, which is roughly in line with the company’s long-term targets to deliver 3%-4% revenue growth and EPS growth in the high-single digits.

Mais j’ai du mal à voir un CA en hausse de 4% comme dans leurs hypothèses, alors qu’il stagne depuis 3 ans…

Il est temps de réveiller cette discussion : BAT s’apprête à avaler son concurrent américain Reynolds :

Associated press a écrit :

WINSTON SALEM, North Carolina --
British American Tobacco Plc has agreed to fully take over Reynolds American Inc. in a deal that will create the world’s largest publicly traded tobacco company.

The $49 billion takeover was agreed on improved terms compared with an initial bid made last year. It would combine BAT’s presence in developing countries, where anti-smoking campaigns are not as strong as in the U.S. and Europe, with Reynolds’ almost exclusive focus on the U.S.

BAT sells Dunhill, Rothmans and Lucky Strike cigarettes, while Reynolds owns brands like Newport, Camel and Pall Mall.

"Our combination with Reynolds will benefit from utilizing the best talent from both organizations," BAT’s chief executive, Nicandro Durante, said in a statement Tuesday. "It will create a stronger, global tobacco and (next generation products) business with direct access for our products across the most attractive markets in the world."

London-headquartered BAT will buy the 57.8 percent of Reynolds it does not already own. Reynolds shareholders will receive for each share $29.44 in cash and 0.5260 BAT shares.

That values Reynolds, which is based in Winston Salem, North Carolina, at $59.64 per share, or $49.4 billion for the stake to be acquired, BAT says.

"This is a big move, that makes a lot of sense for BAT," said Steve Clayton, a fund manager a financial services firm Hargreaves Lansdown. "They already had billions tied up in Reynolds, now they will have billions more, but with full control of the company and its cash flows. The United States is an attractive market, with good pricing dynamics, and BAT can also take Reynolds’ portfolio of new generation tobacco products and sell them worldwide."

Reynolds traces its roots to 1875, when Richard Joshua Reynolds started a chewing tobacco company in what was then Winston, North Carolina. The company’s links with British American Tobacco date to 2004, when R.J. Reynolds Tobacco Co. merged with BAT’s Brown & Williamson unit, creating Reynolds American. BAT was left with a 42 percent stake in the new company.

The two companies already have a technology-sharing agreement in the development of electronic cigarettes.

A cette heure, Reynolds prend 3,2% et BAT perd 3,9%, ce qui rend déjà les termes de l’échange moins attrayants. Une petite opération d’arbitrage pourrait consister à vendre BAT pour acheter Reynolds en attendant la conclusion de l’offre, mais bon c’est un peu gagne-petit.

Bonjour à tous,
J’ai fait ma 1ère estimation avec xlsvalo sur ce secteur et après avoir lu cette file je suis encore plus dubitatif. A l’époque de vos posts les cigarettiers semblaient très (trop) bien valorisés et c’est encore pire aujourd’hui. Je me demande s’il y aura un jour un point d’entrée raisonnable à moins d’une crise financière type 2007.
J’ai d’abord pris PM en principal, avec un CA normalisé à +5% d’après ce que je comprends du "Forecast" de leur rapport annuel 2016, et un BNA de 4.78.
Comparables : BATS en £, Altria, Reynolds, Imperial Brands en £ et Japan Tobacco en Yen.
Multiples comparables : PER abaissé à la moyenne hors IMB:LN dont le PER est très très élevé (58).
Taux d’actualisation mis à jour.
Pondération 1/3 chacune.
Valeur intrinsèque 66$ pour un cours de 113$
Même exercice avec BATS:LN 31£ pour 53 actuellement.
Altria : 72$ pour 72$ (avec de forts écarts selon la méthode de valo) mais si je comprends vos anciens posts, c’est lié à la focalisation sur le marché US avec des risques législatifs concentrés ?
Japan Tobacco : 3616 pour 3655 JPY
Cela ne m’étonne pas vraiment car elles sont toutes sur leur plus haut annuel (à part Japan Tobacco et Altria à 8% du plus haut).

EDIT : ces valorisations estimées basses sont en partie dues je pense à la décroissance de CA des entreprises ciblées.

Bref. Actionnaires du secteur que pensez-vous des valorisations actuelles et des perspectives futures du secteur ?

Dernière modification par bibike (06/04/2017 15h02)