Obligations d'entreprises à tranche de 1k ou 2k EUR/USD, perpétuelles incluses

Il s’agit d’un consentement a un changement dans les clauses de l’obligation
La prime est de 1 USD par tranche de 1000

C’est courant ce genre de demande. D’habitude j’accepte et encaisse la prime.

Ca ne semble pas changer la garantie des obligations
De toute facon suffit que la majorité des détenteurs soient d’accord pour que ca se fasse pour tous les détenteurs il me semble.
C’est pour ca que je prefere consentir accepter la prime dans un cas pareil
D’ailleurs le joint venture dont ils parlent c’est avec Barrick Gold.

Parfait, c’est clair.
Maintenant je reçois un message de IB : "NEM@OTC (Name: NEM 5 7/8 04/01/35) has announced an issue change of 1 : 1 effective 20190418.",    sans autre explication. Comprenne qui pourra.

Bonjour,
Je cherche à agrandir ma toute petite collection d’obligations (je suis chez IB).
Pour l’instant je n’ai qu’une baby-bond (PBC), et j’aimerais acheter soit des obligations (tranches de 1k), soit d’autres baby-bonds.
En avez-vous en portefeuille avec :
- levier chez IB
- rendement de 5% minimum (hors IG)
Pour la duration je m’en moque un peu pour le moment.
Merci

Je viens d’avoir une remarque très pertinente ( sous forme d’un -1 ), d’un membre influent du forum ( qui était censé nous avoir quitté ).

@footeure : est ce que ma liste répond bien à vos critères ? ( - levier chez IB et - rendement de 5%  minimum (hors IG)) ?

Tssssssssm a écrit :

Liste sans intérêt
Essayez le qualitatif plutôt que le quantitatif

Il y a les frais de courtage à payer mais surtout le fait que vous payez un coupon couru brut mais allez recevoir un coupon fiscalisé :

au moment de l’achat, vous payez au vendeur un coupon couru de : (365-75)/365 * 8% * 1000 = 63.56 euros

à la maturité vous allez toucher 80 euros et on va vous imposer sur le montant total, soit avec une flat tax 30%*80 = 24 euros.

votre plus-value imposée à la flat tax : ( 100 - 98.75) *30/100 = 0.45

Au final vous obtenez 80 - 63.56 - 24 - frais de courtage + ( 100 - 98.75)  - 0.45 => vous êtes perdant.

Re !

Oblible, vous avez oublié de prendre en compte le coupon couru dans le prix de revient lors de l’achat de l’obligation. Fiscalement, le coupon couru doit être inclus dans le prix de revient.

Au final, la moins-value compense la fiscalisation du coupon, au moins avec le PFU, et à condition d’avoir des plus-values dans les 10 ans qui suivent.

Re !

Le calcul, pour tenir compte du coupon couru :
     

Le raisonnement se fait sur le brut, car la fiscalité dépend de chaque situation individuelle.

Les créditeurs aussi sont rincés!
Une perte à la louche de 45% sur le capital qui sera échangé contre des souches perpétuelles d’un émetteur non noté, endetté et pas du tout ESG!

Cette industrie des hélicos doit faire le ménage en effet.
Ces boites n’ont pas su générer de FCF lors des vaches grasses.

Vous en avez encore @Reinanto54?

A quelle recovery s’attendre?
Je cherche un dossier pour apprendre cette partie des oblig. Comme Serial Trader en son temps, je voudrais prendre un dossier distressed et voir ce qu’il devient.

Pour BRS. Quelques remarques pêle-mêle.

Si on prend le dernier bilan (T3 2018), on aurait:
Passif total: $1.9bn.
Actifs: je prends le cash à 100%, receivables pour 70%, inventory pour 50%, investment in affiliate à 0, et les actifs tangibles vers 80%.
Ca donne environ $2.2bn.
Il faudrait rajouter les futures leases et autres achats d’hélicos au passif, environ $300m (je n’ai pas regardé) soit un passif et actif équilibré.

Il y a du donc avoir une sacré dégradation des comptes autour de l’automne et de l’hiver ou bien le marché ne croit plus en la valeur de la flotte.
C’est possible car ils ont beaucoup de gros hélicos, dont le marché ne veut pas en ce moment.

La société avait $300m de cash au bilan donc elle ne devrait pas avoir de crise de liquidité à moins que les comptes soient faux (ils n’étaient pas audités).

Pour en venir à l’obligation 2022.
Sur $1.47bn de dettes financières, ces obligations doivent se placer vers la fin de la file.
Soit après $963m de dettes en tout genre plus $278m de passif courant.
Il faut donc repayer $1.24bn avant de se faire payer?
Il faudrait donc que la flotte ne vale que la moitié de sa valeur au bilan pour être rincé?
Sur ces calculs, il resterait donc un peu de valeur. 
Evidemment, si on a une liquidation de Bristow et PHI, on aurait soudainement 1000 hélicos sur le marché et leurs valeurs s’effondreraient.

La Bristow 2023, senior secured se transige vers 71% ajd. Il y a derrière $511m d’obligations.

J’ai du Bristow et je bois la tasse, ainsi que sur SN et Legacy…

Bonsoir

J’ai liquide mes positions de junk de junk avec pertes il y a quelques semaines.
J’ai rachete plutot des etfs d’obligations EM de bien meilleure qualité de i-shares soit EMBE en euro hedge et non-hedge et en USD, distribution mensuelle et SEML EM local currencies en euro distribution bi-annuelle.
Vu le levier accorde le rendement est meilleur par contre la fluctuation et le risque sont bien moindres - plutot effet devises temporairement. Le rendement moyen nominal est autour de 5% selon le PRU.
Ca ne prend que 15% de cash down a l’achat donc je vois ca comme du fond de portefeuille avec un rendement sur cash assez appreciable. J’ai le cash USD dispo donc ca me donne le levier sur le total du portefeuille - a taux moyen de 1.25% max.

La Bristow 2022 est à 11% sur Finra.
Est-ce l’occasion de travailler sur un défaut?

Il y a tout de même du asset backing important (bien que je ne veuille pas qu’ils me livrent une pale d’hélico comme paiement).

Il faudrait regarder l’expérience de cette autre boite d’hélicos qui a fait faillite en 2016, CHC.

EDIT:
Quelques pistes
Voilà le traitement des créditeurs non séniors

Par contre, leur situation était bien plus tendue, puisque la dette à LT dépassait la valeur de la flotte:
dernier bilan.
On y apprend aussi qu’ils avaient procédé à des impairments de 17% de la valeur de la flotte dans la période 2014-2016 - Bristow n’en a pas fait? Il faudrait donc retrancher au moins 25-30% de la valeur de la flotte comme collatéral vu que la situation ne s’est pas améliorée.

Les unsecured ont échangé $100m de dettes contre 9% d’equity de NewCo.
Les secured ont échangé $1bn de dettes contre 80% d’equity de NewCo.
Comme il y a une convertible gigantesque, ils seront dilués encore d’un facteur 9x.

C’est assez brutal!

Dernière modification par kiwijuice (14/05/2019 09h19)