Obligations d'entreprises à tranche de 1k ou 2k EUR/USD, perpétuelles incluses

M***i à KiwiJuice pour le lien. Je vais lire ça calmement à tête reposée.

Perso j’ai du VTA depuis quelques années, la régularité des revenus et la relative stabilité de la NAV (malgré un petit passage à vide fin 2019) ont un côté assez rassurant.

Ceci-dit, il n’est pas facile de comprendre ce à quoi on s’expose vraiment avec avec un tel fond, qui en plus d’un levier global (d’environ 10% des actifs détenus) investit dans des produits pas simples à cerner, qui pour certains intègrent leur propre effet de levier !

Bonjour Sissi,

J’ai initié une ligne de Range Resources Corporation (RRC). J’ai pris la 2023 (US75281AAQ22). Il existe plusieurs souches 2021/22/23/25.
Ils viennent d’annoncer une forte réduction de leur CAPEX en 2020, la coupe du dividende et ils vont sans doute continuer à vendre des actifs. La priorité est le désendettement.

Declaration de Transocean le 8 janvier 2020 qui nous éclaire un peu sur le secteur et Valaris :

Transocean Ltd. announced today that as the offshore drilling market continues to improve, the company is observing an increase in contract opportunities for its ultra-deepwater and harsh environment drilling services.

“Customer demand for the highest specification ultra-deepwater floaters now equals or exceeds the number of marketable rigs currently available in many areas,” said Transocean President and Chief Executive Officer Jeremy Thigpen. “As a result, new contracts more consistently reflect materially increased dayrates, which will generate significantly improved cash flow.”

Transocean va refinancer sa 2023 9% issued in 2016 par une 2027 8%.

Site de Transocean

Bonjour !

Je confirme l’avis de Transocean retransmis par Mestra : je possède l’obligation RIG(Transocean)_6,8 % échéance 2038 (ISIN US893830AT68).
Depuis son plus bas d’octobre 2019 à 56 %, elle est remontée à 71 %

Par contre, sa notation par S&P, qui était B quand j’avais acheté, est descendue à CCC+ à l’automne, et n’a pas été réévaluée depuis.

J’évoquais Range Resources Corporation il y a quelques jours. La société vient d’annoncer une offre de rachat de ces obligations (2021 et 2022)
Range Resources prices upsized senior notes offering - Range Resources Corporation (NYSE:RRC) | Seeking Alpha

Une nouvelle souche 2026 à 9% sera émise pour financer le rachat.

Pas forcément. Ils ont pas mal de souches qui vont arriver à maturité en 2021/2022/2023. Ils se laissent donc plus de temps pour que le prix du gaz reprennent des couleurs. Il y a en ce moment surabondance de l’offre ce qui tire les prix vers le bas.
il y a sans doute des clauses de call pour ce genre d’obligation à gros rendement pour rembourser par anticipation dès que le côté opérationnel ira mieux.
En ce moment, ils n’ont pas trop le choix de proposer un coupon élevé pour le refinancement. Par ailleurs, cela vient de pair avec l’annonce de réduction du CAPEX pour rassurer les investisseurs.
Je préfère que le management s’intéresse tôt au refinancement et non d’attendre le dernier moment. si personne ne refinance, c’est mise sous chapitre 11!

Je ne sais pas s’il reste des créditeurs de Frontier Communication ici (j’en étais encore l’année dernière), mais le groupe veut se mettre en faillite selon Bloomberg (probablement Chapter 11) et cherche à restructurer sa dette avant une échéance en mars.

J’avais une Frontier 2025 7%, achetée à 78, elle était dans un range entre 40 et 45 depuis plusieurs mois.
J’ai trouvé acheteur à 42.75, me voilà débarrassé.

J’avais acheté un panier diversifié d’obligations il y a 2 ans, sur des toutes petites positions. J’étais alors résident fiscal étranger. J’ai revendu chaque ligne quand la plus value était intéressante, en touchant les coupons en attendant.
Sauf pour Frontier donc, et il me reste également 2x Bed Bath and Beyond 2044 5,165%, achetée à 87 et valant 70.40 aujourd’hui.
Auriez-vous connaissance d’un site facilitant le calcul des PV/MV incluant les coupons ? IB n’affiche la performance que sur le trade.

Merci Oblible, ce n’était pas tout à fait ma question, mais ça me servira tout de même.

Tout frais et coupon inclus, hors taxe et retenues, j’ai une MV de 180$ sur un investissement initial de 800$, soit -22% sur 3 ans.

Globalement, mon panier d’obligations reste bénéficiaire. Cet investissement qui a mal tourné n’a que peu d’impact sur la performance de mon panier, c’est l’avantage de la diversification - ça reste évidemment valide sur les obligations !

Bonjour,

CBL & Associates Limited Partnership 5.95% ( US12505JAD54 ). Elle se price 55%.
Avec la suspension des dividendes, c’est $45m qui ne seront plus déboursés.

A quel niveau seriez-vous confortables pour y investir ou rajouter à votre pose?

Interest cost: $210m mais en face le FFO va sûrement se poser vers $250m et le capex serait de $20-40m donc les marges de manoeuvre sont faibles.

Je viens de jeter un œil car j’aime investir dans les dettes de REIT (et dans les REIT). A vue de nez c’est quand même pas terrible :

* Un ratio dette/actifs très élevé (4,7 Mds d’actifs et 3,9 Mds de dettes) pour un REIT.

* L’émission de titres secured qui rendent les unsecured nettement plus risqués par ricochet

* Les preferred ne vont plus toucher de dividende, mais comme il est cumulatif en cas de suspension cela ne fait que repousser le problème

A titre de comparaison First REIT et Lippo Malls, deux REIT Indonésiens côtés à Singapour, ont des perpétuelles en dollar de Singapour (taux similaires à l’USD) avec des rendements à deux chiffres jusqu’au call, des ratios d’endettement bien moins élevé (environ 35%, sachant que la réglementation le plafonne à 45%) et un profil de risque à mon sens nettement plus raisonnable (mais il est vrai un ticket d’entrée nettement plus élevé : 250k SGD)

Disclaimer: j’ai les deux actions en portefeuille

J’ai fait un peu de 4Finance SA en EUR, échéance 2021 avec un coupon de 11.25%. La XS1417876163 qu’Oblible a en portefeuille, à la faveur de la baisse de prix de la semaine passée.

Il y a aussi quelques obligations en EUR de petites coupures comme les MOGO qui rapportent plus de 10% en YTM mais l’émetteur est loss-making et doit lever des fonds de ses VC pour continuer sa croissance donc ça me parait très fragile.