SES Global : services de télécommunications par satellites

De ce que je sais, les 2 principales sociétés : Intelsat et SES Global, basées aux Luxembourg, détiennent presque la totalité (environ 90%) des droits d’utilisation des fréquences de la bande C. Eutelsat en détient environ 5%.

Ces fréquences sont historiquement utilisées pour la diffusion TV / Radio aux USA. La FCC souhaite réallouer ces fréquences au déploiement de la technologie 5G sur le territoire américain. La CBA (C-Band Alliance) qui regroupe Intelsat, SES Global et Telesat proposait de piloter l’ensemble du processus de transition, et notamment la mise aux enchères des droits d’utilisation des fréquences. Les montants collectés dans le cadre de ces enchères privées auraient permis de financer de nouveaux satellites et les nouvelles infrastructures terrestres d’émission / réception suite à la perte du droit d’utilisation de ces fréquences. La CBA proposait également de reverser une partie du montant total au trésor américain.

Un sénateur républicain, John Kennedy, proche de Donald Trump, n’a pas franchement apprécié cette proposition qu’il a présenté comme un cadeau de 50 ou 60 milliards de dollars du contribuable américain à deux entreprises étrangères (Intelsat et SES). Le siège social d’Intelsat est effectivement au Luxembourg mais son siège opérationnel est à Washington. Les opérateurs satellites sont également client d’entreprises américaines comme Boeing, Northrop Grumman ou encore SpaceX pour la fabrication et le lancement des satellites. À ma connaissance, Intelsat et SES détiennent (ou ont acquis dans leur histoire des entreprises détenant) historiquement les droits d’utilisation de ces fréquences aux USA. La FCC devra donc les indemniser pour récupérer cette bande de fréquences.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Dernière modification par delta (24/11/2019 21h14)

kiwijuice a écrit :

Le problème me semble différent.

Les opérateurs de satellite sont les parasites sur ce dossier.
Ils possèdent le droit d’utiliser cette fréquence pour les transmissions par satellite mais pas cette fréquence pour des transmissions terrestres

" These companies share the right to use the spectrum, but the rights are nonexclusive and shared"

Ils essaient donc de se faire donner cette fréquence pour ensuite la revendre.

Pour moi c’est sans chance de succès et Intelsat va faire faillite dans les prochains mois.

aux etats-Unis, il y a un droit d’usage qui est illimité dans le temps. L’usage est pour le satellite mais ca ne change rien vu que ca concerne une bande de frequences. Les operateurs veulent etre compensé en échange de l’abandon de leurs droits.
D’un point de vue juridique, ils sont dans leur bon droit.
Le gouvernement veut recuperer une part du gateau et, contrairement a ce qui est avancé (déploiement plus rapide de la 5G), il cherche a ralentir le process pour mettre la pression sur Intelsat et les autres pour arriver a un accord de partage du gateau plus en sa faveur. D’un autre cote, la FCC ne peut pas attendre top longtemps non plus (ils sont dans l’incapacité de faire des encheres publiques vu les incertitudes sur la propriété du spectre).
Indemnisation des operateurs satellites, il y aura. La question est quel sera son montant.

Et la dégringolade continue, j’ai l’impression que la valorisation de la 5G US n’est plus du tout dans les cours … et que l’on revient sur des cours d’il y a 15 ans …

Quelles sont les sensibilités?
5G n’est plus dans le cours? Oui / non?

C’est un payoff asymétrique à la Sears ou bien mieux?

kiwijuice a écrit :

Quelles sont les sensibilités?
5G n’est plus dans le cours? Oui / non?

C’est un payoff asymétrique à la Sears ou bien mieux?

Vous avez le droit de répondre à vos interrogations au lieu de jouer au professeur.

C’est assez pénible. D’ailleurs je ne vois pas le rapport avec Sears, qui ne me concerne pas.

Tout comme le message d’une ligne qui suit sans ponctuation, majuscule, etc. Franchement, si c’est pour écrire comme ça avec un smartphone, je préfère que vous vous absteniez.

Intelsat a apparemment menacé de se placer sous "chapter 11" si l’indemnité proposée par la FCC est insuffisante, mais ça date d’hier soir. Je pense que l’annonce FCC n’a pas commencé, elle est en live ici.

Edit (vous pouvez écouter le speech en replay par le lien ci-dessus): donc enchère prévue le 8 décembre, pas beaucoup d’argent pour la compensation des opérateurs satellitaires (3-5 bn$), mais surtout +9 bn$ si les bandes visées sont libérées rapidement ce qui paraît pas mal dans une vue de trade CT. Officialisation demain. Deux questions en suspens, la mention par le FCC Chairman que les opérateurs n’avaient pas de licences "terrestrial" (je vois mal comment de telles licences coexisteraient avec celles pour les services satellitaires), et le chapter 11 d’Intelsat si confirmé : est-ce que les actifs de la société pourront alors être mobilisés à temps pour l’enchère + capacité d’Intelsat s’il est à genoux financièrement à lancer des satellites de remplacement pour capturer une part des 9 bn$ ?

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Dernière modification par kmo (07/02/2020 00h09)

Je pense qu’on peut renommer la file : "SES Global : une société devenue pourrie"

Résultats en baisse et nouvelle coupe du dividende :
SES chute en Bourse après avoir coupé son dividende et abaissé ses prévisions, Actualité des sociétés - Investir-Les Echos Bourse

Il fallait vendre la nouvelle quand on était au pic des attentes pour la fréquence 5G.

Cette nouvelle déception montre que la mutation technologique en cours est en train de "massacrer" des industries, autrefois très rentables.

Le pire c’est que j’avais dit plus haut que SES Global était une société en décroissance avec une dette élevée, qui n’avait pas grand intérêt hormis l’optionalité sur les fréquences 5G.

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Je ne sais pas trop où mettre cette info qui concerne au premier chef les actionnaires de SES Global et ceux d’Eutelsat, mais au delà tous ceux qui rêvaient (à mon avis à tord, j’ai eu l’occasion de l’exposer sur la file Eutelsat) de voir une industrie de l’Internet par satellites devenir un vrai business profitable.

La Tribune a écrit :

OneWeb a annoncé vendredi dans un communiqué qu’il avait déposé une "demande volontaire" auprès du tribunal de faillite des États-Unis pour se mettre ainsi que certaines de ses filiales sous la protection du chapitre 11, la procédure de sauvegarde américaine, qui lui permet d’échapper à court terme à la faillite et poursuivre ses activités (période de 120 jours, qui peut être prorogée). OneWeb a indiqué qu’il voulait mettre à profit ce délai pour vendre ses activités pour "maximiser la valeur de la société"

L’article est ici.

P.S. : Je trouve la dernière phrase d’un humour extraordinaire. Une entreprise "vend ses activités"  pour "maximiser sa valeur". On croit rêver…

Sur BD, j’ai reçu 0.34 € par action (soit 85% des 0.40 annoncés)
Et ensuite prélèvement des 30% de taxes.

BD vient de corriger en date du 27/04
Voici l’avis

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Dernière modification par eg972 (28/04/2020 09h00)

Si vous suivez toujours le dossier : Intelsat a accepté la décision de la FCC, a été autorisé par une bankruptcy court à commander les satellites de remplacement qui permettront de débloquer rapidement les fréquences pour les utilisateurs 5G, et vient de commander les satellites nécessaires - SES en a commandé 4 at pourrait en commander deux autres rapidement.

Source en anglais pour les commandes et la décision de la bankruptcy court, et la press release de mai indiquant qu’Intelsat accepte la décision de la FCC.

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Vote aujourd’hui lors de l’assemblée Générale (du7 Avril)

le Conseil d’administration de SES a proposé un dividende de 0,50 € / action
, soit une augmentation de 25 % par rapport au dividende de l’année précédente

Versement le 21 Avril !

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Résultats H1 sortis.

Ils mettent en exergue une hausse de 9,8% des revenus, mais en comparable et à taux de change constants c’est -1.2% donc pas de vraie surprise. Si le titre prend 16% à l’instant c’est que trois catalyseurs se profilent à court terme :
- les 3 G$ de versements US pour avoir libéré la bande C sont attendus en Q4 et ne sont pratiquement plus sujets à risque technique, les satellites de remplacement sont sur orbites
- l’exploitation commerciale de la constellation moyenne altitude O3b Mpower est toujours prévue pour la fin de l’année, donc nouvelle source de revenus data récurrents
- et dans ce contexte ils vont racheter jusqu’à 300 M€ de titres (~5% de la capitalisation), sans attendre les 3 G$, ce qui donne un aperçu de ce qui pourrait arriver d’ici au début de l’année prochaine et doit être la vraie raison de la hausse.

Une fois qu’ils auront ces 3 G$ bande C il restera un gros risque de tentative de destruction de valeur par M&A mal avisé, ce qui avait fait plonger le titre dans le passé, mais j’ai l’impression que le départ récent du CEO a été causé par la décision de mettre un terme aux dernières discussions sur le sujet avec Eutelsat. On va voir comment les 6 prochains mois se passent !

Pour faire aussi le suivi quand il y a de mauvaises nouvelles : ils ont reçu les 3 bn$ attendus de la libération de la bande C, mais les résultats 9 mois 2023 ne sont pas fameux et surtout annoncent des soucis techniques avec les satellites O3b mPower qui obligent à retarder la mise en service de la constellation de 6 mois (Q2 24 au lieu de fin de cette année), et à en lancer deux de plus avec une perspective que les premiers dureront bien moins longtemps que prévu.

SES YTD 2023 Results | SES

Côté structure du capital, programme de rachat de certificats de 150 M€ max pour annulation démarrant en novembre, et call programmé d’une obligation perpétuelle pour 500 M€ : on attend encore de savoir ce qu’ils feront du reste du cash US.

Edit : il y a un "non-cash impairment" de 1553 M€ sur la planche 10 de la présentation qui justifiera un examen de près des comptes 9M, pas encore disponibles. Edit 2 : selon la vidéo du call analystes c’est un impaiment sur l’actif intangible représenté par les droits C-band passé au moment où l’actif a été réalisé, donc rien de grave Ils attendaient peut-être le versement bande C pour faire passer une très mauvaise nouvelle.

Dernière modification par kmo (31/10/2023 13h12)