Encore un krach sur le marché actions…

Bonjour,

Market timing or not market timing

Je ne suis pas très à l’aise avec l’idée de market timing mais je pense qu’il faut distinguer deux situations:
* Après avoir investi 100 % de ses liquidités en actions en situation de post-krach, faire du market timing ne me semble pas pertinent. La volatilité sur les marchés n’a pas d’impact sur mes positions. Par exemple, cela ne me dérangerait pas de perdre virtuellement plusieurs dizaines de pourcents de mon patrimoine placé en actions dans ce contexte. J’ai déjà été confronté à un - 35 % en marché bas sans souhait de vendre.
* En situation de pré-krach (après une hausse importante des marchés depuis le dernier krach sans que la valeur n’ait augmenté dans les mêmes proportions), je suis prêt à passer à 100 % liquide pour me protéger d’une baisse importante des marchés.

Faire du market timing fréquemment, par exemple tous les ans ou plus, ne me semble pas pertinent. Faire du market timing à faible fréquence ne me semble pas nécessairement une aberration.

Je n’ai bien entendu pas de recette miracle pour prévoir les crises / krachs et en cas d’erreur, il peut y avoir un coût d’opportunité important associé.

En pratique

Je n’avais pas prévu la chute des marchés. Le Coronavirus me semble en effet globalement inoffensif et j’anticipais initialement simplement une correction par prises de bénéfices suite à la très forte hausse des marchés en 2019.

J’ai décidé de passer liquide (> 90 % de liquidités) fin février, après la propagation du virus en Europe pour plusieurs raisons:

1/ Si le Coronavirus me semble globalement bénin en lui-même (sauf si les services de santé sont saturés), les mesures prises pour le contenir sont en revanche délétères pour l’économie et la finance. Ce qui est amusant, c’est que l’image (irrationnelle) que nous avons collectivement de la réalité la modifie de manière bien plus négative que le phénomène initial !

2/ Les US n’étaient pas encore vraiment atteints par le virus. J’anticipais à un niveau "macro-pipo" qu’il se propagerait également sur ce continent et que le pire (du point de vue psychologique et donc du prix sur les marchés) restait à venir.

3/ Au moment de la décision de vente, j’avais une performance positive depuis le début de l’année et, en vendant, ma performance 2020 est désormais légèrement négative, ce qui me paraît acceptable vues les circonstances.

4/ Humour noir: les investisseurs ayant des liquidités ont un intérêt objectif à propager le virus pour accentuer la crise et ses effets et peuvent agir en ce sens !

5/ Dans certaines situations (forte hausse globale du prix des marchés depuis 10 ans variant dans des proportions bien plus fortes que la valeur sous-jacente des entreprises, raréfaction des opportunités de divergences prix / valeur aux US / UE, etc..), il vaut parfois mieux se couper un bras que de perdre le corps tout entier. Une grenouille plongée dans une casserole d’eau bouillante saute en-dehors de la casserole. Une grenouille plongée dans l’eau à température ambiante meurt ébouillantée sans jamais sauter, si la température augmente lentement.

6/ J’ai l’impression que les personnes qui vendent en bloc sont relativement rares (par exemple, les fonds ne peuvent pas le faire en raison de la profondeur des marchés) et, de manière générale, j’aime les choix contrarians et je suis binaire. Vendre en bloc me semblait de ce fait un choix difficile mais opportun.

7/ Les pourcentages perdus n’équivalent pas aux pourcentages à gagner pour retrouver le niveau de départ:

Pourcentage de perte    Pourcentage à gagner pour atteindre 100 %.
0    0
1    1
2    2
3    3
4    4
5    5
6    6
7    8
8    9
9    10
10    11
11    12
12    14
13    15
14    16
15    18 (mon niveau de vente par rapport à mon plus haut)
16    19
17    20
18    22
19    23
20    25
21    27
22    28
23    30
24    32
25    33
26    35
27    37
28    39
29    41
30    43
31    45
32    47
33    49
34    52
35    54
36    56
37    59
38    61
39    64
40    67
41    69
42    72
43    75
44    79
45    82
46    85
47    89
48    92
49    96
50    100
51    104
52    108
53    113
54    117
55    122
56    127
57    133
58    138
59    144
60    150
61    156
62    163
63    170
64    178
65    186
66    194
67    203
68    213
69    223
70    233
71    245
72    257
73    270
74    285
75    300
76    317
77    335
78    355
79    376
80    400
81    426
82    456
83    488
84    525
85    567
86    614
87    669
88    733
89    809
90    900
91    1011
92    1150
93    1329
94    1567
95    1900
96    2400
97    3233
98    4900
99    9900

J’ai perdu environ 15 % par rapport à mon plus haut. Je dois donc maintenant réaliser une performance de 18 % pour atteindre à nouveau le plus haut.

Une perte de 50 % induirait la nécessité d’une performance de 100 % pour atteindre le plus haut.

8/ Les prix des actions sont, sauf rares exceptions, corrélés avec les indices. En cas de krach, le prix des actions ayant une forte divergence prix / valeur descend comme celui des autres actions.

9/ Des investisseurs qui ont passé plusieurs krachs avec succès ont vendu partiellement ou massivement. Bon, pour faire bonne mesure, je connais aussi des personnes qui ont passé les précédents krachs avec succès et qui sont pleinement investis !

10/ Humour: Je suis indiscipliné ! Le market timing à faible fréquence est en réalité une composante de mon process et probablement d’ailleurs pas la meilleure car bien moins quantifiée, quantifiable, rationnelle, justifiable que mon stock-picking value ! Je n’exclue d’ailleurs pas qu’être toujours investi à 100 % soit en réalité une meilleure stratégie.

Quelques indicateurs de crise / fin de crise

Voici quelques indicateurs quantifiés pour essayer de détecter la crise / fin de crise:

Le Coronavirus a la rougeole (carte déjà communiquée sur la file): Operations Dashboard for ArcGIS

Google Trends (Coronavirus, New York - 7 jours): https://trends.google.com/trends/explor … new%20york

Google Trends (Coronavirus, New York - 3 mois): https://trends.google.com/trends/explor … new%20york

Google Trends (Financial crisis, krach, vix): https://trends.google.com/trends/explor … ,krach,vix

VIX: https://finance.yahoo.com/chart/%5EVIX# … FydCJ9fX19

Nombre de messages postés sur cette file par jour (humour):



Stratégie de crise

Une méthode possible en période de crise est de passer en mode tortue après avoir liquidé toutes ses positions, en investissant son patrimoine progressivement par tranches de 10 %:

1/ Lorsque la première tranche atteint + 5 %, verrouiller la tranche en vendant si le prix descend au prix de départ, ce qui garantit de ne pas perdre d’argent sur cette tranche.

2/ Investir alors la deuxième tranche selon le même principe etc… jusqu’à avoir investi 100 % et que tout le patrimoine soit verrouillé.

Si les marchés montent, nous allons progressivement être investis. Si les marchés baissent significativement (par exemple - 50 % par rapport au plus haut et opportunités ayant de fortes divergences prix / valeur foisonnantes), sortir de la carapace et investir massivement.

L’un des intérêts de cette approche de money management est d’éviter de perdre plus de 10 % de son patrimoine. Elle peut également être utilisée par les débutants hors des périodes de crise pour s’assurer une perte maximale tout en profitant d’une hausse. Bien entendu, il y a un coût d’opportunité associé, en cas de hausse des marchés du fait de l’exposition moindre au départ.

Notes:
* Je suggère de diversifier chaque tranche fortement (au moins 20 actions équipondérées par tranche).
* Chaque tranche verrouillée ne l’est que théoriquement, notamment en cas de gap.

J’ai passé avec succès la crise de 2007 avec une stratégie tortue.
J’ai également traversé la crise de 2000 avec moins de succès (sur les faibles montants de mon épargne sur mes premiers salaires) ! J’ai commencé à investir sur des fonds actions qui ont baissé. Je suis content car cela m’a permis d’apprendre sur base de faibles montants. Je les ai revendus quand leur prix de départ a été atteint. J’ai ensuite développé mon stock-picking et mon money management.
Si 2020 est un krach, espérons que je le passerai sans trop de casse.

Conclusions

Pour l’instant, seule la moitié du chemin a été parcourue. À voir si mon market timing sera judicieux lors du rachat… Et je n’exclue pas avoir simplement eu de la chance lors de mes ventes massives en espérant également avoir de la chance pour mes rachats, le moment venu.

Humour noir: Mais… je me sens tout à coup fébrile et commence à toussoter… Je prends un billet d’avion pour les États-Unis pour accélérer la propagation du virus et la chute des marchés ! Espérons que je serai toujours vivant pour pouvoir acheter des actions à bon compte…

Enfin, pour occuper vos soirées confinées, je vous conseille une campagne de Pandemic Legacy: https://www.amazon.fr/Asmodee-Pandemic- … amp;sr=8-1

Cordialement,

Vauban

Dernière modification par vauban (12/03/2020 18h41)