Warner Bros. Discovery : une entreprise supplémentaire dans la guerre du streaming

Skyfall a écrit :

vu l’historique ces derniers mois on ne peut pas vraiment dire que ce soit des prises de bénéfices

Vous m’avez faire sourire…

Comme vous, je ne comprends pas la baisse du jour, mais SeekingAlpha résume bien le truc :

SeekingAlpha a écrit :

Discovery (NASDAQ:DISCA) is 4.8% lower today after its second-quarter earnings report, where the company beat on financial measures but disappointed observers who were focused on growth of the company’s streaming efforts.

Revenues rose 21% to $3.06B; they were up 18% excluding foreign exchange effects.

In the U.S., ad revenues rose 12% and distribution revenues rose 12% as well. Heavier growth came internationally, with ad revenues up 88% (up 70% ex-FX) and distribution up 11% (6% ex-FX).

Cash from operations came to $834M, and free cash flow to $757M.

And it says it generated almost $400M in "next generation" revenues - those ad/subscription revenues from the direct-to-consumer products, along with "TV Everywhere," GO applications and other digital properties - up 130% year-over-year.
But a quarter-end total of 17M paying direct-to-consumer subscribers were merely in line with expectations, at best. The company says it has 18M subs today.

That 17M fell short of an expected 17.2M at Wells Fargo, which on the positive side cited the stronger-than-expected free cash flow. That and leverage are "particularly important at present, since DISCA has guided to closing the WarnerMedia deal at 5x leverage," analyst Steven Cahall says.

And stronger free cash flow generation offers upside to the transaction’s leverage profile. He has a $46 price target.
RBC is staying bullish, with a price target of $52 now implying 88% upside. Subscribers were in line with its expectations, and it thinks consensus for Q3 of 21.4M subs is too high; it expects more like 19.6M subs.

Cowen is Neutral on the stock though its $36 target now implies 30% upside, and it highlights revenue and adjusted OIBDA that were driven by international ads.

Les chiffres financiers sont au-dessus des attentes, mais le nbr d’abonnés streaming est légèrement sous les attentes.

Insuffisant pour changer la narration (entreprise mature en déclin, patati, patata) : il aurait fallu dépasser les attentes sur le streaming pour cela !

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Pour Warner bros Discovery je vise un jour la capitalisation de Walt Disney donc plus de 300 millards pour un capitalisation actuelle de plus de 60 milliards pour Warner bros Discovery.

Car je trouve que Walt Disney est valorisé au juste prix par le marché actuellement.

Et je pense qu’en excluant les parcs d’attractions de Disney l’activité qui se solde par un résultat opérationnel négatif du fait du Covid mais qui gonfle le chiffre d’affaire de plus de 25 milliards en temps normal.
C’est une activité qui a sûrement un peu de la valeur mais c’est vraiment pas une activité qui me plait actuellement..

Sans cette branche là de Disney, Warner média et Discovery réunifiés et sans synergies de revenus sont quasi de la même taille  :

12,5 Milliards de revenus au Q1 pour Disney
11,9 Milliards pour WBD au Q2

4 Milliards de revenus du streaming pour DIS au Q1
4,4 Milliards pour WBD au Q2

Avec les synergies ils seront possiblement plus rentables et peut-être plus gros.

Disney a de l’avance sur le streaming et pour le moment et un poil plus gros.
Au niveau de la dette c’est presque comparable aussi 50 milliards pour Disney mais une bonne position de cash quand même et 60 pour WBD.
Vu la taille de ces mastodontes nous ne sommes pas a 10, 20 milliards près.

Pour moi mon estimation de valeur dans 3 ans pour Disney est de 427 milliards.

Pour WBD : 300 Milliards pour une capitalisation de 65 Milliards actuellement.

Rien n’est perdu si DISC peut saisir un tribunal d’arbitrage international.  Ces derniers sont souvent en faveur des entreprises et font casquer les états (l’Allemagne et le nucléaire, Colombie vs Glencore … ).

Attention!
Pour bien évaluer Discovery il faut lire les rapports et ne pas se baser sur les informations Google ou autre pour connaître la capitalisation de la société.

Pour une bonne analyse  il faut prendre en compte les actions privilégiées convertibles en action ordinaire que Advance / Newhouse possèdent suite à la fusion avec Scripps Network.
C’est pour ça que dans le rapport la société parle d’actions basic et diluted une différence de plus de 150 millions d’actions en plus et qui seront toutes transformées en action ordinaire lors de la fusion dans quelques mois.

En gros à l’heure actuelle il faut partir sur 664 millions d’actions multipliées par le cours pour estimer le vrai prix de la société aujourd’hui.

@Pryx, je me permet de citer @cikei répondant à @jardinier. Ici.

J’ai pour ma part mis DISCK en portefeuille, je crois que c’est parce que c’est la moins chère, mais je n’arrive plus à retrouver mes notes.

Il y a aussi une note de notre hôte :

Philippe a écrit :

Il y a aussi un arbitrage sur cette situation, puisqu’à l’issue de l’OST (probablement début 2022 !), toutes les différentes classes d’actions de Discovery, avec et sans droit de vote, vont fusionner selon la même parité. La décote sur les actions sans droit de vote (la série C, ticker DISCK) devrait donc se résorber. Mais pour que l’opération soit gagnante, il faut évidemment que le cours de bourse se maintienne.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Dernière modification par Aigri (16/08/2021 10h48)

VBvaleur ? Il y aura donc un droit de vote obtenu gratuitement pour les actions K et une perte de 9 pour les B ?

Cela sans compensation financière ? Cela me semble étrange.
Les marchés sont certainement parfois en manque d’efficience mais je pense qu’il manque quand meme un truc dans l’équation. 15$ d’arbitrage ca me semble enorme (33% ou 50% de spread selon qu’on regarde la K ou la B).

Pryx a écrit :

VBvaleur ? Il y aura donc un droit de vote obtenu gratuitement pour les actions K et une perte de 9 pour les B ?

Cela sans compensation financière ? Cela me semble étrange.

Le sujet a déjà été abordé plus haut dans la file, à partir de ce msg.

Peut-être un trade avec option, c’est plutôt son style.

Message édité par l’équipe de modération (16/08/2021 19h53) :
- suppression de la citation du message immédiatement précédent

Oui, dangereux. La convergence tarder à venir, voire l’écart entre la B et la K se creuse.
Aujourd’hui encore la DISCB réservée à la hausse avec +14% la DISCK en baisse de 3.66%.
Je veux volontiers croire que les marchés sont inefficients mais cela ne peut suffire à expliquer un tel comportement. Ou est-ce simplement un phénomène transitoire ? Mais quel intérêt d’acheter des droits de vote en l’état actuel de la société, si ce n’est pour empêcher la fusion de se faire en l’état ou dans les conditions actuelles…
Qu’en dites vous @vbvaleur ?

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Peu de temps après la fusion Warner bros, discovery  je pense que la nouvelle société va fusionner avec Lions Gate le studio.

Selon moi c’est déjà prémédité depuis un moment, c’est pour ça que Malone à vendu ses actions Lions Gate au fond MHR géré par Rachesky son copain qui détient 22,2$ des droits de vote.
Il à été obligé de vendre à bas prix pour éviter un conflit d’intérêt.
Funds Affiliated with MHR Fund Management LLC to Acquire

C’est pour ça aussi que les sociétés de Malone: Discovery et liberty Global possèdent aussi des actions de Lionsgate pour près de 10%  des droits de vote.
LIONSGATE PARTNERS WITH LIBERTY GLOBAL AND DISCOVERY COMMUNICATIONS

Donc au total plus de 30 % des droits de vote de quoi assurer la vente ou la fusion avec WBD d’autant plus que Rachesky va préférer un échange d’actions plutôt qu’un paiement en cash pour sa participation pour des raisons fiscales.
Il sera ravi d’un accord avec des synergie et d’être au coté de Zaslav un Pdg qu’il apprécie dans un des plus gros joueur mondial :

“David and Mike are highly accomplished and respected executives who will bring added depth and vision to our Board of Directors,” said Dr. Mark Rachesky, Chairman and largest shareholder of Lionsgate. “I was a very early believer in the value of content, and these new strategic relationships with two of the pre-eminent programming and distribution platforms in the world help position us to take the Company to the next level.”

Et Zaslav le PDG de disco à declaré :

On the company’s second-quarter earnings conference call, he predicted that the merged firm would become the third big, sustainable global streaming platform together with Netflix and Walt Disney. Other “sub-scale” content companies will in the coming years likely raise their hands for deals, Zaslav said. “There will be a lot of consolidation,” he suggested. “And some of that may be opportunities for us, but right now, I really like where we are.”

puis Zaslav dit qu’il continuera à rechercher d’autres cibles possibles après la conclusion de l’accord dans environ huit mois :

David Zaslav de Discovery promet plus de folie de fusion des médias à Sun Valley - Drumpe

Qu’on le veuille ou non avoir Malone à ses cotés dans un marché nécessitant des consolidations est un avantage d’une valeur incommensurable. Qui d’autre est capable d’appliquer une tel stratégie, des PDG comme Robert Bakish(Viacom), Brian L. Roberts(Comcast), John T. Stankey(ATT) auront toujours une longueur de retard.

Si il y’a rachat, WBD Possédera quasi autant de part de marché des grands studios américains que Disney le leader de secteur soit environ 30% :

Disney devient le plus puissant studio de cinéma à Hollywood

Et WBD sera le leader de loin dans le non scénarisé de quoi alimenter le streaming..

Dernière modification par vbvaleur (25/09/2021 11h21)

IH oui, en plus il y’a des actions comme UMG avec gros dividende qui montent en flèche dès le premier jour de cotation alors peut-être devriez vous arbitrer entre les deux afin de vous sentir plus a l’aise.

Ici ça va secouer (négativement ou positivement?) jusqu’à après 2022 voir après 2023 car faut prendre en compte le délestage des aficionados du dividende d’AT&T.

Une éternité alors qu’aujourd’hui on peut se faire de l’argent rapidement avec les cryptomonnaies ou les actions de croissance.

Moi j’ai rien qui me rend plus à l’aise mais vous c’est pas votre cas alors un arbitrage peut vous convenir

Sur Discovery contenu de l’effet levier nous pouvons se prendre encore un bon moins 55%

Apres c’est pas dans l’intérêt de David Zaslav que ça traîne en longueur car déjà en 2022, 400 000 de ses options vont expirer sans valeur à moins de 35 et quelques $ par action.

Discovery CEO David Zaslav Got Options Valued At $190M In New Contract ? Deadline