Maurel et Prom : junior pétrolière à marier !

presentation-assemblee-generale-mixte-du-18-mai-20

On retient:



Le Venezuela pourrait changer la donne pour Maurel

Biden beging easing sanctions on Venezuela Oil

Bien cdlt,

Carabistouilles

Deux news :

Pétrole: les turbulences du marché pourraient durer cinq ans (ExxonMobil)

21/06/2022 | 16:55

- Les turbulences sur le marché du pétrole devraient durer "trois à cinq ans" à cause du sous-investissement et de la pandémie de coronavirus, a estimé mardi le patron du géant américain des hydrocarbures ExxonMobil, lors d’un forum organisé au Qatar.

"Nous avons probablement devant nous trois à cinq années de turbulences sur les marchés (du pétrole, NDLR). La façon dont cela se manifestera au niveau des prix sera en grande partie fonction de la demande, qui est difficile à prévoir", a déclaré Darren Woods lors du Qatar Economic Forum.

Outre le sous-investissement dans la recherche de nouveaux gisements, la pandémie a "privé l’industrie de beaucoup de revenus", a-t-il estimé.

"Nous allons voir beaucoup de volatilité et de rupture sur le marché si nous n’avons pas des politiques plus réfléchies", a-t-il prédit.

Le ministre de l’Energie du Qatar, Saad Al-Kaabi, a quant à lui critiqué la "diabolisation" des compagnies pétrolières et les taxes imposées dans certains pays.

"Je n’ai pas vu les gouvernements intervenir quand (les compagnies pétrolières) perdaient de l’argent et empruntaient, quand le prix du pétrole était négatif au Texas", a-t-il déclaré.

Cheikh Nawaf Saoud Al-Sabah, vice-président de Kuwait Petroleum Corporation, a quant à lui annoncé que le Koweït débutait sa première exploration pétrolière offshore. "La première foreuse est arrivée il y a une semaine et va bientôt être mise en service", a-t-il assuré.

Le pays du Golfe construit aussi "la plus grande raffinerie au monde avec une capacité de 615.000 barils par jour" qui sera opérationnelle fin de 2022, a précisé M. Al-Sabah.

Selon lui, ce projet aidera à répondre à la demande accrue des Européens --qui depuis l’invasion de l’Ukraine cherchent à se sevrer des hydrocarbures russes-- mais aussi du reste du monde, a-t-il ajouté.

Sur le terrain gazier, le patron d’ExxonMobil s’est également rendu à Doha pour signer un accord faisant de l’entreprise le quatrième partenaire étranger dans le projet North Field East (NFE), l’extension du plus grand champ de gaz naturel au monde.

ExxonMobil a pris une part de 6,25% dans une co-entreprise avec Qatar Energy, une part équivalente à celle du français TotalEnergies. L’Italien Eni et l’Américain ConocoPhillips ont chacun pris des parts de 3,125%.

Pour le patron d’ExxonMobil, ce projet peut "rééquilibrer le marché mondial" du gaz, lui aussi affecté par la guerre en Ukraine.

Source:Turbulence Marche Petrole

Retour du Petrole Venezuelien en Europe
Source:Retour du Petrole Venezuelien en Europe

Le premier cargo de carburant du Vénezuela, contenant 650.000 barils, affrété par Eni va bientôt quitter le Venezuela. Après deux années de sanctions américaines, l’exportation du pétrole vénézuélien vers l’Europe peut reprendre. De fait, en mai dernier, le département américain a autorisé Eni et Respol Espagne à prendre du pétrole brut vénézuélien comme un moyen de réglé les dettes impayées de celui-ci.

De plus, Pantanassa, un deuxième pétrolier affrété par Eni, navigue actuellement vers le Venezuela. Ainsi, il devrait charger deux millions de barils de pétrole brut à destination de l’Europe. Cette cargaison devrait être livrée par l’entreprise publique vénézuélienne, PDVSA, plus tard ce mois-ci. Elle sera chargée près du port vénézuélien d’Amuay. Eni aura pour option de vendre une partie du pétrole brut à Repsol pour ses raffineries de Carthagène et de Bilbao.

Cela devrait suivre pour Maurel & Prom… Affaire a suivre.
Au dessus de $100 le baril, on a une cash machine, baisse de la dette, dividende a venir en augmentation. Les planetes sont alignes.

Le second trimestre est dans 30 jours.

Cdlt,

Carabistouilles

Nous sommes deja dans une phase de recession et le prochain T2 indiquera sans doute une chute du PIB aux USA, suivi par l’Europe.

Un article interessant: the-misunderstanding-of-oil-underinvestment:

An energy shortage began in 2021. The causes are complex but a lower-for-longer complacency about the abundance of relatively cheap oil was part of it. So was the energy-blind idea that oil and gas had a limited future and would soon be replaced by electric power from solar panels and wind turbines. The shortage has worsened in 2022 because of the war in Ukraine and the resulting likelihood of energy supply interruptions from Russia.

The third oil-price shock has begun. It will probably last a decade or more if the past is any guide to the future.

If shortage leads to a period of consistently higher prices, outside capital will probably become available for drilling as it was from 2002 to 2014.  Those who do not understand how the oil business works may blame underinvestment for the emerging oil shortage but reduced capital supply from credit markets is the main reason.

Les vannes du credit se referment lentement et pourrait impacter les 10 ans a venir.
Je suis confiant que le prix du petrole va rester durablement au dessus de $70/baril.

Cdlt,

Carabistouilles

Carabistouilles, le 21/07/2022 a écrit :

L’action avec un PE de 10 serait autour de 8-9 Euros par action.

C’est possible de valoriser une pétrolière 10x les profits sur un haut de cycle ?

Après la question serait, sommes nous en haut de cycle ?

Pas si simple hélas .
Quelle serait la juste valeur de Maumau si le pétrole se normalise vers les 70/80$.

Le problème que j’ai c’est que tout est au vert en fait en ce moment. l’€/$, le prix du baril, etc.

Du coup, je me dis qu’on est au top du top et que le moindre grain de sable pourrait venir mettre beaucoup d’ombre.

J’ai tout vendu sur 5€ je n’en n’ai plus. J’ai peur d’un haut de cycle ou encore une fois, les ratios sont sexy… comme ceux de Renault en 2019 à 70€…

Dernière modification par LoopHey (22/07/2022 13h18)

Je partage la prudence de Loophey. Dernier haut de cycle c’était 5x l’EBITDA alors 10 fois les profits me semble plutôt une valorisation de bas de cycle.

Le prix du pétrole est totalement sous contrôle de L’OPEP ils font ce qu’ils veulent avec les quotas pour maintenir un prix élevé. D’ailleurs c’est sans doute pour cela aussi qu’il y a peu d’investissement, le pétrole est accessible aujourd’hui l’offre est maintenue volontairement basse sinon il n’y aurait pas de quotas, et les producteurs n’ont pas envie de se faire avoir comme en 2008 avec de trop lourds investissements entraînant une sur offre.

Sans compter l’impact de la spéculation sur le prix du brent, comment justifier certaines variations quotidiennes de plus de 5% autrement ?

Bref, je pense aussi qu’il convient d’être prudent, j’ai cédé 40% de ma position à 4.80 euros et si on atteint 6/6.50 euros je vendrais tout. Je vous souhaite d’avoir raison dans vos estimations Carabistouilles.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Merci pour tous vos arguments !
Avez vous des liens pour l’ev/ebitda a 5 en haut de cycle ? cela m’intéresse.

Warren Buffet vient d’acheter pas mal d’actions de compagnie énergétique

warren-buffetts-big-bets-on-oil-are-betraying-the-climate

buffett-buys-oil-and-gas-stocks-chevron-and-occidental-petroleum

Pour Chevron on a les ratios suivants:
PE Ratio (f)    8.65   
PEG Ratio (f)    0.46   
EPS Growth (f)    23.04%
Price to Book Value    1.94   
Price to Tang. Book    2   
Price to Free Cashflow    11.43   
Price to Sales    1.6   
EV to EBITDA    7.54   
Return on Capital    10.44%   
Return on Equity    14.75%   
Operating Margin    12.86%

Pour Occidental Petroleum on a les ratios suivants:
PE Ratio (f)    6.59   
PEG Ratio (f)    0.28   
EPS Growth (f)    31.32%
Price to Book Value    3.78   
Price to Tang. Book    3.78   
Price to Free Cashflow  5.95   
Price to Sales     1.96   
EV to EBITDA    6.02
Return on Capital    11.13%   
Return on Equity    55.46%   
Operating Margin    25.01%

Crescent Point Energy et Vermilion semblent bien mieux avec des ROE >45% et EV/EBITDA <3

Crescent Point Energy
PE Ratio (f)    2.97   
PEG Ratio (f)    0.15   
EPS Growth (f)    24.35%
Price to Book Value    0.79   
Price to Tang. Book    0.81   
Price to Free Cashflow    29.92   
Price to Sales    1.57   
EV to EBITDA    1.11   
Return on Capital    61.13%   
Return on Equity    75.47%   
Operating Margin    169.35%

Vermilion
PE Ratio (f)    3.79   
PEG Ratio (f)    0.09   
EPS Growth (f)    78.16%   
Dividend Yield (f)    0.82%
Price to Book Value    2   
Price to Tang. Book    2   
Price to Free Cashflow    8.62   
Price to Sales    1.9   
EV to EBITDA    2.43
Return on Capital    37.18%   
Return on Equity    49.89%   
Operating Margin    78%

Pour l’OPEP qui contrôle la production, personne n’a de boule de cristal pour savoir ce qui va se passer.
Pour autant, je ne vois pas l’intérêt d’augmenter la production alors que tous le secteur a pris le bouillon pendant 10 ans. On vient seulement d’avoir 12 Mois avec un pétrole au prix élevé vs la moyenne des 10 dernière années.

La situation pourrait être bien pire ou s’assouplir…

Cdlt,

Carabistouilles

@Oliv, vous savez bien que le levier opérationnel n’est pas fixe, j’avais déjà essayé ce que vous proposez page précédente, et Carabistouilles aussi, mais il y a des charges variables impossibles à déterminer, dont le taux / CA évolue d’un semestre à l’autre (redevances/royalties..), et que le RA ne détaille pas et d’autres charges totalement imprévisibles comme la maintenance.
La société a déjà communiqué sur ses poids morts cash et comptables, début 2021 de mémoire, mais ce n’est pas immuable d’une année à l’autre et elle n’a pas donné de mises à jour depuis.
Il y a aussi les dépenses d’exploration (Colombie) qui ne sont pas récurrentes et me semblent impossibles à modéliser et personnellement je tombe toujours à côté quand j’essaie de prévoir le nombre de jours de production d’une période…
Les réserves évoluent régulièrement, comme le peak oil avec l’évolution des technologies… je ne sais pas donc pas comment en tenir compte.

Donc de mon côté j’ai arrêté d’essayer d’être précisément faux et j’utilise un "modèle simple" l’EV/EBITDA du précédent haut de cycle, c’est sans doute bien trop simpliste pour être idéal mais je n’ai pas trouvé mieux. J’ai éliminé tous les autres agrégats car ils étaient trop souvent pollués d’exceptionnels dans l’historique, ou bien le ROP était quasi intégralement consommé par le coût de la dette (ce qui n’est plus le cas aujourd’hui, Maurel s’est déleveragé et est beaucoup moins risquée) et les CP n’ont plus bcp de sens après la dépréciation massive et opportuniste de 2020.

@Carabistouilles, j’en avais parlé page précédente du fil, je n’ai pas de lien à vous donner, j’ai calculé ce ratio moi même avec l’historique de cours et les fondamentaux en face.
La durée du haut de cycle… ce serait la cerise pour les actionnaires mais je ne veux pas compter dessus personnellement c’est bien trop imprévisible.

PS : Buffett a acheté des compagnies aériennes pour les revendre au plus bas, je comprends que cela a un côté rassurant mais ce n’est pas un gage de réussite
PS2 : je n’utilise pas les ratios des compagnies US, on sait bien que nos marchés pricent différemment et moins généreusement en Europe. Sans compter le nouveau facteur "ESG" qui aux yeux de certains intervenants, justifie une décote supplémentaire…

Bref je préfère être prudent que trop greedy sur un dossier aussi cyclique. :-) il faut de tout pour faire un marché.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Un article intéressant du DG.

maurel-prom-le-dividende-est-soutenable-avec-un-baril-a-50-dollars

Le pétrole semble déjà moins cher que le gaz pour certains. Deux amis industriels viennent de s’équiper en groupe électrogène pour cet hiver vs gaz avant.

Je ne comprends pas que cette boite ne décolle toujours pas …

Ca fait un moment que je suis actionnaire. J’avais participé à l’OPA et fait une jolie plus-value mais j’ai ensuite repris des actions me disant que les perspectives de l’entreprise étaient bonnes.

Depuis l’action se traine entre 3 et 4 euros sans grande envolée malgré des résultats opérationnels solides (grandement aidés par le prix du baril) et une dette qui fond d’années en années (200M$ actuellement contre 700M$ début 2020)

Certes il n’y a pas de grosses découvertes avec les puits d’exploration, certes l’embargo Americain sur le Venezuela empeche d’opérer là-bas. Mais tout de même, il me semble que la société est largement sous valorisée et que le meilleur est à venir. Le souci c’est que je me dis ça depuis 3 ans 😊.

En espérant que les résultats annuels (annonçés le 17 Mars) soient bons et qu’ils annoncent une hausse du dividende pour 2023.

Effectivement le marché apprécie. +13% à la clôture.

Résultats en forte hausse (tirés en grande partie par le très bon prix du baril en 2022).
La dette nette devrait etre pratiquement nulle d’ici la fin 2023 alors qu’elle était de 700M$ il y a 3 ans

Je pense que l’aquisition de Wentworth est une bonne chose sur le long terme vu la criticité du gaz dans le mix energetique actuel.

La direction éspère aussi un dénoument du côté du venezuela dans les 3 prochains mois comme cela a été fait pour chevron qui pourrait ramener 100M$ à court terme (liées aux productions de 2018/2019).
Ce serait la cerise sur le gateau.

Dans tous les cas l’avenir me parait prometteur avec une situation assainie, une production en hausse, des coûts opératoires réduits et un dividende solide.