Private Equity : tout savoir sur le Private Equity !

Les millésimes de fonds levés au début d’une récession sont historiquement les meilleurs. Pourquoi ? Ce n’est pas intuitif mais quand vous investissez 1 M€ dans un véhicule, en réalité vous ne décaissez pas 1 M€ day one. Pour faire simple, l’équipe d’investissement va réaliser 10 deals en 5 ans puis ensuite va travailler les 10 participations pendant 5 ans pour créer de la valeur, ce qui signifie que vous serez appelé à hauteur de 200 K€ par an pendant 5 ans, ce qui a tendance à lisser les choses et les effets de cycles. Cela a l’avantage aussi de pouvoir s’engager sur une somme à investir qu’on n’a pas encore tout de suite mais qu’on aura plus tard.

Comme le dit Docks, les mannes d’argent levées en 2021 vont devoir être déployées et les fonds n’ont que 5 ans pour le faire (il est possible de demander aux investisseurs une prorogation de 1 an mais c’est très mal vu). Les dossiers qui résistent pas mal au contexte économique partiront très cher car l’offre est rare et la demande est forte. Je crois aussi qu’il y aura des sorties de cote sur le segment du small / mid cap en bourse. Beaucoup de familles (la cote est riche en PME familiales mal valorisées en bourse ou du moins beaucoup moins bien valorisées qu’en private equity) doivent recevoir des coups de fils avec des propositions alléchantes.

Ce qui est intéressant en bourse, c’est que vous pouvez avoir la chance d’investir dans des sociétés sur des ratios débiles du genre VE / EBIT de 5x alors que ca n’arrive que très rarement en private equity (sauf peut-être sur des petits dossiers de croissance externe non intermédiés par des banques d’affaires). Il y a parfois plus d’anomalies en bourse je dirais, dans un sens comme dans l’autre.

Bonjour

interessant d’accéder à des parts institutionnelles chez Ardian mais relativement peu diversifié.

Je suis client chez un autre CGP qui de mon point de vue à une plus grande offre qui permet de mieux diversifier (attention ticket mini 250 à 500 KEUR).

Dernière modification par Loiseaud (25/08/2022 21h23)

J’ai investi via private corner également

Inutile de répondre sur ce ton.

En l’occurrence Peakykarl demandait s’il y a des solutions comparable à Moonfare. Je partage un autre broker avec des fonds différents et des tickets réduits.

Vous avez également TitanBay qui propose un modèle finalement assez similaire à celui de Moonfare avec des maisons aussi réputées (Cinven en ce moment par exemple). Vous avez le détail des frais ici : Moonfare.com : investir dans les plus grands fonds de Private Equity (message #18)

Bonsoir

Je viens de découvrir le site suivant qui est un club d’investisseur à entrée pour le moins assez élitiste :

Investissez aux côtés d’Anthony Bourbon | Blast Club

Ce site promet d’avoir accès aux meilleurs deals du marché… et aux côtés Anthony Bourbon, Ceo de Feed.
Rien que ça.

Les frais de structuration me paraissent prohibits entre 3% et 5% et pour le moins alambiqué avec un  véhicule SPV…

Une sorte de caption.market revisité… Mais bien plus chargé car il faut payer son tour de passe passe… son pass pardon 😌.

A vous lire

Le nouveau blast club d’Anthony Bourbon semble calqué sur le modèle historique de Leonis, avec comme différence  que l’on est sur des boîtes françaises.

Inconvénient : marché plus réduit que des boites US ou indiennes. Potentiel moindre ?

Avantage : valos de départ a priori plus basses (d’autant qu’on sera à priori qu’en pre-seed ou seed), réduction d’impôts IR PME.

Il y a également quelques ajouts pas idiots : membership en paliers, pool de liquidité en 2nd marché envisagée sur la plateforme notamment.

Globalement, le principe de ces clubs n’est pas inintéressant et on peut y trouver de bonnes start-up (de qualité argement plus élevée qu’en crowdfunding)

Le carried interest de 20% est courant en private equity.

Mais l’inconvénient dans ces clubs par rapport aux fonds que je trouve un peu gênant est que l’on ne foisonne pas entre les deals perdants et gagnants pour ces 20%, chaque deal étant individuel.

Dernière modification par julien (15/10/2022 22h37)

Comme vous pouvez le lire sur le rapport "Moonfare second marché", les transactions du printemps 2022 se sont faites à des niveaux de NAV compris entre 108 et 112%. La NAV correspond à l’évaluation des montants réellement appelés par les fonds.

L’acheteur paie donc une prime pour gagner quelques années sur ces fonds qui ont en général une durée de plus de 10 ans. Il s’engage aussi évidemment pour les montants non-appelés.

Ce n’est, à mon sens, pas une affaire mais le second marché peut permettre d’investir plus rapidement une somme conséquente sans devoir attendre 3 à 5 ans.

Cela permet aussi d’éviter le "J curve effect", càd qu’en général les premières années du fond engendrent une NAV en-dessous de 100% car les frais du fond (et du feeder Moonfare, ainsi que les frais d’entrée de 1%) ne sont pas encore compensés par les investissements. Dans ce cas, payer une prime sur une NAV de moins de 100% des montants appelés peut être intéressant si on croit au potentiel du fond.

Dernière modification par AlphaCap (11/11/2022 20h21)

Tout à fait, plutôt à 8% dans du LBO classique. Cependant vous avez parfois une clause de "rattrapage" qui fait que la performance entre 8% et X% sert à rattraper le 20% non distribué sur les 8 premiers pourcents.

Le classique c’est du 8% annuel oui.

Que pensez-vous d’investir dans le private equity en secondaire (1) et situations spéciales (2) maintenant ?
Voici mon avis:

(1) Avec l’exposition importante des investisseurs institutionnels dans le PE ces dernières années, ils cherchent désormais à se dégager de leurs positions en les vendant. En plus du facteur marché, cette classe permet un courbe en J atténué car on investit dans des actifs déjà matures. Donc cela contourne en partie l’illiquidité de cette classe d’actifs via des distributions tôt + le risque car :

Selon Preqin en janvier 2021, toutes les performances étant nettes, les fonds de growth entre 2010-2020 ont été 81,4% a retourné au moins la mise alors que sur les fonds de secondaires, ce pourcentage est à 98,2%.

(2) Avec l’asséchement des liquidités et la dislocation des marchés, ces fonds qui peuvent proposer des instruments sophistiqués (du type dette hybride dans son ensemble), vont tirer leur épingle du jeu.

Preneur de votre avis ?

Bonjour,

Avez-vous plus d’informations à fournir sur le produit ? Au premier abord, je comprends mal le positionnement mix sur de l’infrastructure et de l’immobilier, deux classes d’actifs à priori bien différentes dans leurs comportements. Sinon, leur premier investissement en infra semble intéressant (Asterion II) mais aucune communication n’est disponible depuis presque 1 an sur la suite. Confidentialité, difficultés à déployer ou manque de fonds ?

Sinon sur la performance et les frais, de ce que j’ai pu trouver:
- Frais de gestion: [1%-1.25%]
- Frais de distribution: [0.8%-1%]
- Autres: selon les parts, frais de performance 10% au delà du hurdle à 7% OU frais de souscription
Le secteur sous-jacent (infrastructure value-add) vise de manière générale des rentabilités de l’ordre de 15% en moyenne. Après les fees des fonds et le carried, cette rentabilité tombe plutôt à 10-12%. En ajoutant tous les frais de Cedrus j’ai du mal à croire à l’objectif de 10% net qui je pense serait plutôt beaucoup plus bas selon les frais réels (au moins 2% de moins juste avec les frais de gestion et distribution, rapidement beaucoup moins si frais de performance ou frais de souscription).

A mettre en perspective avec l’illiquidité inhérente à ce genre de placement je ne suis pas certain que ça soit pertinent mis à part pour un patrimoine très conséquent cherchant la diversification sur un secteur très particulier du non-côté.

Je suis également interessé par la thématique. ON m’a proposé le même type d’offre qui sont historiquement destinées aux institutionnels. Je pense que c"est une bonne diversifcation qui doit être décorélée des marchés mais j’ai toujours la question du millefeuille de frais….

A titre de comparaison, je suis investi sur GF Infrastructures Durable accesible sur petit tickets et on m’a proposé KKR Diversified Core Infrastructure Fund