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Investir en obligations perpétuelles et subordonnées en zone Euro

Les obligations perpétuelles et subordonnées sont des types d'obligations qui présentent des caractéristiques spécifiques. Les obligations perpétuelles, comme leur nom l'indique, n'ont pas de date d'échéance fixe, tandis que les obligations subordonnées ont un rang de créance inférieur aux obligations traditionnelles en cas de défaut de l'émetteur. Ces obligations offrent généralement des rendements plus élevés que les obligations traditionnelles, mais elles comportent également des risques supplémentaires, notamment un risque de crédit plus élevé et une sensibilité accrue aux variations des taux d'intérêt.

Les membres de la communauté discutent des différentes options d'investissement disponibles, notamment les obligations perpétuelles et subordonnées émises par des entreprises et des institutions financières. Ils partagent également des informations sur les rendements, les risques et les stratégies d'investissement associées à ces obligations. La discussion met en évidence l'importance de comprendre les termes et conditions spécifiques de chaque obligation, ainsi que la nécessité de diversifier son portefeuille et de gérer les risques associés à ces investissements.


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1    #201 01/03/2024 18h18

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NEW ISSUE USD: Bank of Montreal Baa3/BBB- 60NC5 eY: 8.125%
Senior to preferred shares, but upon a Recourse Event (other than an NVCC Trigger Event), LRCN holders receive Preferred Shares

En fait le coupon sortira a 7.7% 2084, Tier 1, trimestrielle, call Mai 2029

The LRCNs will bear interest at a rate of 7.700 per cent annually, payable quarterly, for the initial period ending, but excluding, May 26, 2029. Thereafter, the interest rate on the LRCNs will reset every five years at a rate equal to the prevailing 5-year U.S. Treasury Rate plus 3.452 per cent. The LRCNs will mature on May 26, 2084. The expected closing date of the offering is March 8, 2024.

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#202 02/03/2024 09h35

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Voici L’ISIN de cette nouvelle obligation de Bank of Montreal 7.7% 2084, sub Tier 1, trimestrielle, call Mai 2029 US06368LQ586 min 200k USD

Canada 10-Year Bond Yield 3.545% CAD
Canada 10-Year Bond Yield - Investing.com

Dernière modification par sissi (02/03/2024 10h49)

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1    #203 04/03/2024 09h51

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NOUVELLE EMISSION hybride

USG84228GE26    Standard Chartered Bank    USD    7,88%    31.12.9999 PERP
Sur Stuttgart , pas de details encore mais 4 mars comme 1ere journée de trading, grosse tranche sûrement.
New issue: Standard Chartered Plc issued international bonds (USG84228GE26) with the coupon rate of 7.875% in the amount of USD 1000 mln

Tier 1 et min 200k !
$ TIER-1 Standard Chartered perp | A3LVJL | Börse Stuttgart (XSTU)

Il me semble que les banques canadiennes sont préférables - surtout si en petites tranches comme la Bank of Nova Scotia AT1 US064159KJ44 , trimestrielle, 8.335%, emise en 2017, min 1k USD
The Bank of Nova Scotia 8,335% Bond | A19QHU | US064159KJ44 | Price

Dernière modification par sissi (04/03/2024 12h19)

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#204 05/03/2024 11h39

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Nouvelle emission en GBP min 100k émetteur IG

HEATHROW FUNDING LTD.LS-MED.-TERM NOTES 2024(24/32) 6% 2032, BBB ou BBB+ ?
ISIN XS2777627907

HEATHROW FUNDING LTD.LS-MED.-TERM NOTES 2024(24/32) Bond | Markets Insider
HEATHROW FDG 24/32 MTN | A3LVCP | Börse Stuttgart (XSTU)

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1    #205 06/03/2024 09h55

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Nouvelle emission de  Telefonica Europe BV  autour de 6.25%? perp call 2032 ISIN XS2755535577

Issuer/Guarantor Ratings Baa3 (stable) / BBB- (stable) / BBB (stable) (Moody’s/S&P/Fitch)
Exp. Securities Ratings Ba2 / BB / BB+ (Moody’s/S&P/Fitch)
Coupon / Interest Rate Initial Non-Call Period: Fixed Rate of [•]% payable annually; Thereafter resets every 8 years at fixed rate equivalent to the relevant EUR 8 Year Swap Rate + initial credit spread + relevant step-up when applicable
First Step-up Date 25bps on 15th April 2034
Min 100K
Cumulative and compounding

D’apres nos copains du forum italien la nouvelle obligation de NN Group assureur Tier 1
"NN Group was priced: 6.375% perp, call from 09/2030 otherwise at 03/2031 it becomes 5y rate + 3.85%. Issued at 100, it is currently priced at 99.75"
NN Group prices debt offering of EUR 750 million of perpetual subordinated restricted Tier 1 securities
"The Securities are expected to be rated by S&P (BBB-) and Fitch (BBB, based on Fitch’s current Insurance Rating Criteria as published on 20 July 2023) and will be listed on Euronext Dublin (ISIN: XS2602037629)."

Dernière modification par sissi (06/03/2024 10h21)

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#206 06/03/2024 16h51

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sissi, le 04/03/2024 a écrit :

NOUVELLE EMISSION hybride

USG84228GE26    Standard Chartered Bank    USD    7,88%    31.12.9999 PERP
Sur Stuttgart , pas de details encore mais 4 mars comme 1ere journée de trading, grosse tranche sûrement.
New issue: Standard Chartered Plc issued international bonds (USG84228GE26) with the coupon rate of 7.875% in the amount of USD 1000 mln

Tier 1 et min 200k !
$ TIER-1 Standard Chartered perp | A3LVJL | Börse Stuttgart (XSTU)

Il me semble que les banques canadiennes sont préférables - surtout si en petites tranches comme la Bank of Nova Scotia AT1 US064159KJ44 , trimestrielle, 8.335%, emise en 2017, min 1k USD
The Bank of Nova Scotia 8,335% Bond | A19QHU | US064159KJ44 | Price

Bonjour Sissi,

La Bank of Nova Scotia a un bon rating (A), sauriez-vous pourquoi ses obligations ont un taux si élevé ?

8% pour du IG cela semble incroyable.

Bonne journée

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#207 06/03/2024 17h01

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Bonjour Julien H

Ce sont des Tier 1 datant de 2017 donc subordonnées avec un call le 12 avril 2024 - qu’on ne sait pas si il va être exercé … mais possiblement avec la nouvelle Tier 1 de 8% sortie en janvier 2024 ?
Faudrait trouver le prospectus… je cherche

En janvier 2024 la Banque de Nova Scotia a sorti une nouvelle tranche de Tier 1 soit 8% 2084 mais grosse tranche call janvier 2029 min 200k USD
En octobre 2022 elle avait émis la 8.65% 2082 min 200k call oct 2027
Vous les verrez sur

https://www.finanzen.net/anleihen/suche … p;pkSortR=

la dernière 8% 2084 :
A3LS6M | The Bank of Nova Scotia-Anleihe: 8,000 % bis 27.01.2084 | finanzen.net

Dernière modification par sissi (06/03/2024 17h20)

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1    #208 06/03/2024 17h36

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Dans le prospectus qu’on trouve sur le site de la SEC, il est marqué que l’obligation a un taux d’intérêt de : 4.65% jusqu’au 12/10/2022, puis de 3 mois LIBOR + 264.8 bps réinitialisé tous les 3 mois.
La dernière actualisation du taux a eu lieu le 12/01/24, le LIBOR 3 mois était alors à 5.578%, donc cela amène le taux d’intérêt à 8.226%, on se rapproche du taux de 8.335% affiché sur le site de la bourse de Francfort.

Le taux LIBOR 3 mois ayant peu bougé depuis le 12/01, il est probable que le taux de l’obligation reste élevé, et la banque aurait à mon sens intérêt à exercer le call. Cependant, le cours est actuellement sous le pair à un gros mois du call présumé, donc on peut facilement gagner quelques pourcents de performance en peu de temps, et si ce n’est pas callé on conserve un rendement intéressant, ma question est : où est le loup? Il y a surement quelque chose qui m’échappe car cela parait trop beau pour être vrai.

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#209 06/03/2024 17h38

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En fait si vous regardez la dernière emission Tier 1 de la Banque de Montreal …. qui devait sortir au-dessus de 8% aussi … après forte demande vu la qualité de l’émetteur elle a ete émise a 7.70%

BK MONTREAL 24/84 FLR | A3LVRW | Börse Stuttgart (XSTU)

Le loup ? juste que ce sont des Tier 1 . Il semble qu’au Canada le risque doit être bien renuméré
Mais dans les Tier 1 européennes aussi les coupons sont dans les 7 a 10%

L’ennui c’est la grosseur des tranches : du 200k maintenant.

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#210 07/03/2024 12h38

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La nouvelle Telefonica Europe BV qui proposait dans les de 6.25% perp ISIN XS2755535577
vient de sortir a 5.75% call 2032
Nos copains du bondboard allemand sont déçus car vu la subordination et la tranche de 100k ils s’attendaient a un meilleur coupon.

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#212 20/03/2024 21h18

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La FED prévoit toujours encore 3 baisses en 2024

head of the decision, many were worried that hotter inflation readings since the turn of the year would force the Fed to take a rate cut off the table. The Fed, however, seemingly believes that its battle against inflation remains on track, though the central bank did lower the number of rate cuts beyond 2024. For 2025 and 2025, Fed members forecast rates to fall to 3.9% next year and 3.1% in 2026, up from prior forecasts of 3.6% and 2.9%, respectively. 
The unchanged rate path for 2024, pushed Treasury yields sharply lower, with the 2-year Treasury yield now trading at 4.64%, down 4.9 basis points.

Stock Market Today: S&P 500 closes above 5,200 for first time as Fed leans dovish By Investing.com

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#213 21/03/2024 17h52

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sissi, le 18/03/2024 a écrit :

Nouvelle obligation sub Tier 1 a venir (pas d’ISIN encore )

NEW ISSUE SUBORTINATED TIER 1 USD: SOCIETE GENERALE Ba2/BB/BB+ PERPNC10.5 YIELD TALK: 9.00%

https://www.societegenerale.com/sites/d … tation.pdf

COUPON BAISSE A 8.50% PERP, SUB avec ISIN USF8500RAD47
https://www.boerse-stuttgart.de/de-de/p … 34und-regs

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#214 22/03/2024 09h23

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Sissi, et toujours par 200k en USD pour la SG

Sur Leaseplan subordonnée XS2003473829 7,35% qui cote au par +

Elle a été reprise par ALD ? il y avait une COC ?

Je n’ai pas vu grand chose si quelqu’un a suivi ?

Après, c’est une 200k donc interet limité pour moi pour mettre ce montant sur cette signature

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#215 22/03/2024 09h35

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DESOLEE rien vu sur Leaseplan

Vous avez vu la nouvelle XS2778270772    Fnac Darty    EUR    6,00    22.03.2024    01.04.2029
Ca doit être du 100k euro - mais pas assez bien notée pour vous ?

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#216 22/03/2024 10h05

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Vous voyez Sissi, je préfère acheter NN group  6,38% sub notée IG proposée par Flavius que Fnac qui paie pareil légèrement notation légèrement sous IG
Bon la subordination n’est pas la même non plus !
Néanmoins je pense que la FNAC ferra une belle PV d’ici quelques mois
Mais j’aime pas trop le retail et j’aime pas trop le tcheque

EDIT : NN XS2602037629 c’est du 200k ….

EDIT : FNAC cote deja 102%

Dernière modification par Tssm (22/03/2024 11h00)

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#217 22/03/2024 10h30

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OUI je comprends

200k USD c’est énorme

Pour l’USD je préférerais la Bank of Montreal ou la Bank of Nova Scotia : les coupons sont bons, les banques solides mais pour les LTVs en banque privée européenne je ne sais pas
Chez IB le levier est bon mais les taux de marge bouffent presque tout !

Anyway la Scotia sub en petite tranche est ma préférée …mais elle risque d’être callée un de ces jours : du 8.33% a 95-96% , trimestrielle, BBB- mais émetteur A+ Aa2
A19QHU | The Bank of Nova Scotia-Anleihe: 8,335 % (unbefristet) | finanzen.net

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#218 23/03/2024 03h22

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Nouvelle emission assureur ASR 6.625% call/reset 2032

ASR Nederland N.V. (a.s.r.) has successfully priced € 500 million perpetual subordinated 8.25 year Restricted Tier 1 capital securities (“New Securities”). The New Securities were priced at a fixed rate coupon of 6.625% per annum (payable semi-annually) until the first reset date on 27 June 2032. The New Securities are first callable six months prior to the first reset date and on each interest payment thereafter.

Today a.s.r. successfully placed a € 500 million issuance of Restricted Tier 1 securities, which was more than 3 times oversubscribed.

a.s.r. issues ? 500 million subordinated Restricted Tier 1 capital securities inclue un pdf

Les AT1 d’assureurs ont la cote !
Bond Investors Are Clamoring for Niche Type of AT1-Like Debt

Dutch insurer ASR Nederland NV saw big demand for its Restricted Tier 1 note sale today, getting more than €2.4 billion ($2.6 billion) in orders for a €500 million bond and tightening the yield in the process, according to a person familiar with the matter, who asked not to be identified because they’re not authorized to speak about it. It’s the third RT1 offering in a major currency this year — the fastest ever pace of issuance — and follows heavily oversubscribed deals by AXA SA and NN Group NV. AXA’s €1.5 billion sale also set a record for the largest RT1 ever issued.

The sales have been popular with investors because RT1s offer more yield than safer types of debt, while still having the reassurance of insurers’ strong capital structures. And the demand backdrop comes at an opportune time for Europe’s insurance companies, which have tens of billions of dollars’ worth of older bonds that will soon lose compliance with post-financial crisis rules.

Ca implique que plusieurs "vieilles" obligations "junior"vont être "callées" d’ici fin 2025 puisqu’elles ne seront plus eligibles comme capital …

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1    #219 23/03/2024 13h30

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Nouvelle emission assureur ASR 6.625% call/reset 2032

J’ai trouvé l’Isin : XS2790191303

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1    #220 23/03/2024 13h41

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ASR c’est aussi par 200k ce RT1
C’est noté BB- ( l’oblig, pas l’assureur)
C’est le 2ème assureur batave après rachat activité AEGON
Le 1er assureur c’est NN group dont on parle au dessus
Bref sans moi (200k)

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#221 02/04/2024 22h20

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Nouvelle emission de min 100k euros pas IG mais Ba3 ….encore en pre-publication sur IB

XS2796660384 Eutelsat S.A. EUR 9,75% 2029 en 2 tranches une 144 et une Reg, call 2026

Tssm comme d’hab ce n’est PAS une recommendation … Relaxez !

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#223 10/04/2024 16h47

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Aroundtown SA announces successful exchange and tender offer supporting credit metrics and FFO. Issuing new benchmark perpetual notes.

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#224 11/04/2024 00h17

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Nouvelles emissions

a venir :NEW ISSUE USD: COBANK, ACB (COBKAC) BBB+/BBB PERPNC5 YIELD TALK: 7.5% emetteur A+ First Reset Date July 1, 2029 ISIN US19075QAF90

NEW ISSUE EM USD: BANCO BTG PACTUAL S.A., acting through its Cayman Islands Branch (BTGPBZ) Ba2/BB 5YR YIELD TALK: 6.75%
l’obligation est sortie sur Francfort a 6.25% de coupon min 200k USD ISIN: US05971BAK52
Banco BTG Pactual S.A. 6,25% 24/29 Bond | A3LW9C | US05971BAK52 | Price

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2    #225 16/04/2024 10h33

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Offre de rachat a 108.50 de Rabobank

https://media.rabobank.com/m/e9fb0625a3 … l-2024.pdf

Tender Offer for Rabobank Certificates
On 16 April 2024, Rabobank announced its invitation to the holders of outstanding Rabobank Certificates to tender Rabobank Certificates for purchase for cash (the Tender Offer). Please refer to the press release announcing the Tender Offer and the technical Tender Offer launch announcement both dated 16 April 2024 and any further announcements by Rabobank in relation to the Tender Offer (as published below). Holders of Rabobank Certificates are advised to carefully read the Tender Offer Memorandum dated 16 April 2024 for full details of and information on the Tender Offer and may also refer to the Q&A document published below. Before making a decision with respect to the Tender Offer, holders of Rabobank Certificates should carefully consider all the information included in the Tender Offer Memorandum dated 16 April 2024.

Rabobank announces EUR 1 billion cash tender offer on Rabobank Certificates
Today, Coöperatieve Rabobank U.A. (“Rabobank”) announces an invitation to eligible holders of the outstanding EUR 7,825,136,525 Rabobank Certificates (ISIN: XS1002121454) issued by Stichting AK Rabobank Certificaten (the “Certificates” and holders of such Certificates, the "Holders") to tender such Certificates to Rabobank for purchase for cash (the "Tender Offer") up to (and including) a maximum purchase consideration of EUR 1 billion, on the terms and subject to the conditions described in the tender offer memorandum dated 16 April 2024 (the “Tender Offer Memorandum”).

PS sur le forum allemand: " Achtung! Bitte noch einmal prüfen, aber das Angebot richtet sich anscheinend nur an Ansässige in den Niederlanden und der Schweiz!" L’offre ne s’adresserait qu’aux residents Hollandais et Suisses ?

Dernière modification par sissi (16/04/2024 11h02)

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