Situation économique et avenir économique du Japon

Sujet interessant! Je rajoute un lien vers cet article de Nicolas Baverez dans le Monde. J’aime bien son expression de "declin tranquille", qui rend bien compte de cet etat d’esprit particulier aux japonais. Face au declin annonce, ils montrent une sorte de resignation interiorisee et acceptee par tous. Cela fait plusieurs annees que je vis dans ce pays, et je ne crois pas un seul instant que les japonais choisiront de s’adapter a un monde qui change. Ils prefereront la lente disparition de leur peuple. Il suffit d’observer comment ils reagissent aux catastrophes naturelles (tremblements de terre, tsunamis) et non naturelles (bombe atomique, catastrophe nucleaire) pour comprendre qu’ils y sont prets.

- La bombe à retardement japonaise

Tout est dans le titre ;-)

A part que le JPY se déprécie à court terme (CT) bien sûr.
Certains semblaient exliquer la remontée du l’eurodoll des 2-3 derniers jours à cause de la Bank of Japan (BOJ), par un achat préférentiel d’obligations européennes… Reuters prétend même que cela soutient les actions des principaux marchés…

Je ne sais pas si vous connaissez Kyle Bass, je ne suis que peu informé sur lui et la situation du Japon, mais apparemment il a clamé haut et fort qu’il voit le Japon aller dans le mur et qu’il a fait des paris non négligeables sur un défaut du Japon.

Vous en pensez quoi du Japon et de l’influence de la BOJ à court, moyen ou long terme?

La ruée du Japon vers l’euro se fait attendre

Le mur d’argent japonais censé déferler sur les marchés mondiaux est porté disparu. En annonçant le 4 avril un programme d’assouplissement quantitatif massif, la Banque du Japon devait, selon les analystes, pousser les investisseurs nippons à acheter des actifs en devises étrangères. Cet élément avait même été avancé pour expliquer la chute des rendements de la dette souveraine en Europe. Les premières statistiques disponibles montrent qu’il n’en est rien: les Japonais sont restés vendeurs nets d’obligations étrangères.
….
Il faut donc pour l’instant chercher d’autres raisons à la faiblesse des taux souverains en Europe et à la forte demande des investisseurs, qui ont encore permis à l’Espagne de lever hier 4,7 milliards d’euros, au-delà de la fourchette visée, et à la France de se financer à 0,73% à 5 ans, un plancher historique.

Ces courbes sont toujours aussi étonnantes. Et ce qui l’est encore plus, c’est la trajectoire du Yen depuis un an. Alors que les taux japonais s’enfonçaient en territoire négatif, il s’est fortement apprécié. En Suisse, les taux sont depuis un moment en territoire négatif alors que le Franc suisse subit une pression haussière. En Europe, on a vu, à la suite des dernières annonces de BCE, les taux baisser et l’euro s’apprécier.

Tout ceci contredit bien des schémas reçus. Les interventions concomitantes de nombreuses banques centrales troublent peut être les effets de leurs politiques. L’effet valeur refuge du Yen et du Franc suisse est peut être prépondérant. Toujours est-il que la règle baisse des taux = baisse de la monnaie ne se vérifie pas/plus.

Ces mouvements sont à méditer pour les investisseurs européens qui - comme moi - ont acheté sur le marché américain avec l’idée que, si une hausse de taux devait intervenir aux Etats-Unis, elle se traduirait par une baisse des actions compensée (au moins partiellement) par une hausse du dollar.

Bonsoir à tous,

Histoire de raviver un peu cette file, je vous propose la lecture captivante et décoiffante de ce billet de Charles Gave.

Pour ceux qui ne le connaissent pas, Charles Gave est un investisseur/gérant de fonds/essayiste français qui vit en Asie : c’est un libéral convaincu aux prises de position tranchées et à la pensée vivifiante.

Cette semaine, il nous parle justement du Japon, présentant le pays et ses perspectives comme assez différentes de ce que l’on imagine.

Je vous conseille vivement cette lecture et vous demande ce que vous en pensez en tant qu’investisseurs :

A propos de l?épargne de liberté | Institut Des Libertés

Je n’avais pas repéré la réanimation de la file, mais je suis complètement d’accord avec l’article.

Le yen a fortement chuté par rapport à l’euro depuis 2007 (de l’ordre de 40%).

La conséquence logique est que les fonds actions japonaises hedged ont largement surperformé par rapport aux non hedged.

Tout ceci pourrait changer.

J’ai demandé au Chat Mistral à quoi était dû cette chute du yen, et j’ai ajouté quelques commentaires personnels à sa réponse :

Le Chat Mistral a écrit :

La chute du yen ces dernières années peut être attribuée à plusieurs facteurs économiques et politiques, notamment :
    • Politique monétaire accommodante de la Banque du Japon : La Banque du Japon a mis en place une politique monétaire très accommodante ces dernières années, notamment en maintenant des taux d’intérêt très bas et en menant des programmes d’assouplissement quantitatif pour stimuler l’économie. Cette politique a entraîné une augmentation de la masse monétaire en circulation, ce qui a exercé une pression à la baisse sur la valeur du yen.
Commentaire perso : en mars 2024, la BoJ a décidé de repasser sur des taux directeurs positif pour la première fois depuis 2007. Et on peut vérifier que 2007 correspond au début de la chute du yen (même s’il y a eu des remontées intermédiaires et passagères)
    • Demande extérieure faible : Le Japon est un pays fortement dépendant des exportations, et la demande extérieure faible en raison de la pandémie de COVID-19 et des tensions commerciales mondiales a affecté négativement les exportations japonaises, ce qui a exercé une pression à la baisse sur la valeur du yen.
Commentaire perso : COVID-19 terminé - quid de l’évolution de la demande extérieure à prévoir ?
    • Incertitude politique : Les incertitudes politiques au Japon ont également exercé une pression à la baisse sur la valeur du yen. Les changements fréquents de dirigeants politiques et les élections anticipées ont créé une instabilité politique qui a affecté négativement la confiance des investisseurs dans l’économie japonaise.
    • Renforcement du dollar américain : Le dollar américain s’est renforcé ces dernières années en raison de facteurs tels que la croissance économique relativement solide aux États-Unis et les hausses de taux d’intérêt de la Réserve fédérale. Le renforcement du dollar américain a exercé une pression à la baisse sur la valeur du yen et d’autres devises.
Commentaire perso : les taux US vont baisser très bientôt
    • Taux d’intérêt négatifs : La Banque du Japon a introduit des taux d’intérêt négatifs en 2016 pour stimuler l’économie. Cette mesure a incité les investisseurs à chercher des rendements plus élevés à l’étranger, ce qui a entraîné une sortie de capitaux du Japon et une pression à la baisse sur la valeur du yen.
Commentaire perso : taux repassé positif en mars 2024

Dernière modification par globtrot (24/03/2024 15h09)

Bonjour à tous.

Il est vrai comme dit plus haut que le Japon connaît une certaine explosion du tourisme de consommation, notamment des touristes chinois venant pour faire des emplettes dans les centres commerciaux (taxation moindre sur le luxe qu’en Chine), récemment cet effet s’est également accentué suite à la chute du Yen.

J’y étais cet été et la conversion en euros est en effet agréablement surprenante pour le touriste européen ou américain.

Cependant, je ne partage pas totalement l’avis émis plus haut comme quoi cela allait avoir un effet sur le secteur du bâtiment je suis plus sceptique, le BTP est l’un des secteurs le plus touché par le manque de main d’œuvre et les entreprises d’hôtellerie semblent rechigner à se lancer dans des projets de construction de peur de surcouts.

Le séisme du premier Janvier sur la côte Ouest dans la péninsule de Noto montre en effet un grand retard et difficultés dans la recosntruction.

parentier, le 24/03/2024 a écrit :

le Parti Libéral Démocrate est au pouvoir depuis 2011 sans discontinuer, et avant ça il avait été au pouvoir 52 années sur 56, c’est donc extrêmement stable.
Je ne connais rien au reste des commentaires.

Le chat mistral fait sans doute allusion à la fin du règne de Abe après 8 ans en tant que premier ministre (une anomalie de longévité, avant lui il n’y avait guère que Nakasone et Koizumi qui avait marqués en étant en poste 5 ans), le flop de son successeur Suga parti après 1 an de mandat et potentiellement les scandales de détournement de fond dans lequel est empêtré Kishida actuellement (rien de si inhabituel là-bas néanmoins)

Et même parti sans discontinuer au pouvoir ne pas forcément dire même ligne politique, sans quoi le PCC est au pouvoir en Chine depuis Mao mais on a vu de clairs inflexions dans l’idéologie politique depuis le temps, c’est moins le cas au Japon il est vrai mais avoir fait le choix de rentrer dans une légère spirale inflationniste dans le pays de la "stabilité" c’est du jamais vu depuis des décennies (en inflation mensuelle les 4.3% de Janvier 2024 il faut remonter à Décembre1981 pour voir ça)

Pas non plus ultra éclairé mais j’évoquais des pistes au vu des (quelques) connaissances en ma possession.

L’inflation japonaise est tout autant subie que choisie, il y avait un levier puissant pour l’éviter ou tout du moins la limiter : la hausse du taux de la banque centrale japonaise, et c’est la seule banque centrale majeure qui n’en a pas fait l’usage post "crise" Ukrainienne.

C’est ce qui a mené à la forte dévaluation du yen, très bien pour l’export et attirer des investissements étrangers avec 1$ = 150y, d’autant plus que la moyenne mobile sur les 30 dernières années était plutôt entre 100 et 120 (pour viser large)

Mais le Japon est un pays qui
- A une des autosuffisance alimentaire les plus faibles de l’OCDE (38%, on est plus vers 80% en Europe)
- Son indépendance énergétique est aussi incroyablement basse (ce n’était pas foufou avant Fukushima, c’est devenu encore pire après) 24% prévu pour 2030 (la France c’est ~55% maintenant, les US >100%, l’Allemagne >35% etc.)

Hors ces deux leviers sont donc compensés par… l’importation, et avec une monnaie faible cela renchéri d’autant plus leurs coûts (en plus de l’inflation que ces biens subissent de base dans leurs pays de production)

Et cela fait beaucoup de mal à des piliers culturels du Japon tel que les 100y shop ou les restaurants à ramen qui subissent une hécatombe

Quand à la pénurie de main d’œuvre elle est aussi la conséquence de deux décisions politiques

- La baisse du yen rend l’attractivité des investissements étrangers important, les japonais sont compétents et étaient peu chers comparativement à leurs homologues occidentaux, c’est d’autant plus vrai avec un yen faible. Cela entraîne d’ailleurs une hausse des salaires dans plusieurs secteurs à forte valeur ajoutée, tant mieux pour les salariés.

- Une politique immigratoire… complexe qui veut jouer sur les deux tableaux, tenter de préserver l’unicité du peuple japonais et communiquer dans ce sens (le PLD est un parti qui, vu sous un angle autre que japonais, pourrait être qualifié d’extrême droite dans son rapport à la histoire et la société) tout en tentant d’ouvrir les vannes de l’immigration au maximum par nécessité, souvent dans des conditions draconiennes en voyant l’immigré comme un outil corvéable (essentiellement ceux venant d’asie du sud est, des anciens amis de la sphère de coprospérité), d’où la nécessité pour eux de conserver un soft power important (faute de pouvoir exercer, constitutionnellement, un quelconque hard power en premier lieu)