Internationale Plantations Hévéas : mieux que la Pomme, le caoutchouc

Bonjour roudoudou et philippe77,

Vous avez raison vu les résultats médiocres de 2012, après un bon premier semestre, les risques sont importants.
De plus, comme vous avez pu le lire, il ne faut pas négliger les risques pays liés à l’Afrique, comme un nouvel impôt sur une partie du chiffre d’affaires.
J’ai cette valeur en fond de portefeuille pour des raisons de diversification, mais je ne la recommanderai pas à l’achat actuellement, mais chacun ses choix.

NB: pour moi et c’est juste un avis personnel après avoir regardé les grandes lignes du bilan (CP, Trésorerie, Dettes,..), il ne sert pas à grand chose de cuisiner les chiffres dans tous les sens car la valeur d’une entreprise se trouve ailleurs.

RDV le 30/08 pour les résultats semestriels.

A+

CPaulus

Au fait, personne n’a essayé de passer SIPH à la moulinette de xlsValorisation, des fois, histoire de voir ce que ça donne ?

Bonjour Spiny,

Bonne analyse, merci.

1/ Toute une histoire, concernant le principal actionnaire (pas un long fleuve tranquille)
a/ un résumé :
SIFCA ? Wikipédia
b/ 2008 ..
Redistribution des cartes chez Sifca - JeuneAfrique.com
c/ un décès
Yves Lambelin ? Wikipédia
d/ un Ministre au top management
Jean-Louis Billon ? Wikipédia

2/ En ce qui concerne les chiffres de SIPH, j’ai été un peu déçu par le niveau de trésorerie au 31/12/2012, mais c’est vrai SIPH investit beaucoup.
En effet :
- au 31/12/2011 la trésorerie était de 78 me
- au 30/06/2012 la trésorerie était de 68 me  après versement de dividende de 40 me
- au 31/12/2012 la trésorerie est de 46 me.

A+

CPaulus

J’ai toujours Siph dans ma watch list, mais j’envisage de la retirer. Son cours est désormais dans ses plus bas à 3 ans, carrément…

Du coup, n’ayant aucune idée de la valeur réelle de la société, j’attendrais des bonnes nouvelles sur les cours du caoutchouc avant d’envisager en acheter. Ou alors faudrait qu’elle soit bien bradée, mais quand on ne sait pas quel est le niveau du cours auquel on peut la considérer comme vraiment pas chère…

A ceux qui en ont : cette baisse du cours vous a incité à renforcer, à conserver ou à mettre la tête dans le sable ?

Je n’avais pas fait attention à ça. Du coup, il faudrait peut-être se demander si ce n’est pas simplement une "anomalie de marché" qu’il faudrait mettre à son profit ?

Y a t-il un décalage entre la hausse du caoutchouc et le cours de l’action ? Si cette hausse de la matière première se confirme dans le temps, la hausse du cours de SIPH devrait intervenir lors des prochaines publications, qui devraient intégrer cela positivement dans les comptes. Mais j’écris tout ceci au conditionnel car il y a sûrement d’autres points à prendre en compte.

Autre axe de réflexion : il faudrait aussi définir la valorisation de l’action SIPH en ce moment pour savoir où elle en est.

Et enfin, SIPH profitera-elle de l’arrivée du PEA-PME en 2014 ? Autre question à laquelle je n’ai pas de réponse mais qui sera peut-être un catalyseur pour certaines valeurs du SBF120, je suppose.

AMF : je n’ai pas d’actions SIPH

Merci pour cette précision, je suivais les cours des Futures à un autre endroit, et ça explique ma déconvenue.

L’oeil sur le mauvais compteur je ne pouvais pas avoir la bonne mesure.

Néanmoins je me demande, comment peut on avoir tant de différence sur les cours d’une matière première selon la place de cotation ?

Bonjour Serge,

Vous avez en partie raison. Ce qui est vrai pour le gaz, l’ai déjà un peu moins, par exemple, pour le pétrole.

Par ailleurs, concernant le caoutchouc, environ 95% de la production mondiale de caoutchouc vient d’Asie (5% d’Afrique), dont 70% par les 3 tigres (La Thaïlande, l’Indonésie et la Malaisie). Il y a donc une situation possible de monopole.
Il suffit donc que ces pays, malgré la variation de l’offre et de la demande, s’entendent sur la production et les prix pour faire grimper les cours. Il y a une pression sur les prix pour des raisons de surproduction, de l’arrivée sur le marché de pays comme le Vietnam, et surtout de non entente entre ces quelques pays (et pourtant ils ne sont pas nombreux).
Pour le pétrole, les différents fournisseurs à travers le monde réussissent en partie à s’entendre sur un prix compris, par exemple entre 80 et 100 USD, en diminuant ou en augmentant la production si nécessaire, et c’est du gagnant-gagnant. Toutefois, c’est vrai que les prix à la pompe sont totalement différents d’un pays ou d’une région à l’autre mais pour d’autres raisons.

A+

CPaulus

CPaulus,

Vous vous souvenez sans doute d’une époque pas si lointaine où les US ont tenté une régulation sur le pétrole ? Conséquence : Le cours est tombé à 10$ le baril et aucun producteur n’était profitable (normal, les coûts de prod sont supérieurs).
L’entente est récente et les US lancent une politique dite d’indépendance énergétique… Je ne serai pas surpris d’une détente sur les prix sur le continent. D’ailleurs, je suis "partiellement" short sur le pétrole en étant long PSX.
Je suis loin d’être sûr qu’une situation d’entente de prix sur des MP puisse durer sur le très long terme. Si un producteur accepte des retours sur capitaux plus faibles que les autres, la situation va se corser. Je pense qu’énormément de producteurs de caoutchouc seront contents de travailler pour 20% de ROIC en prenant des parts de marché sur ses concurrents. C’est un retour tout simplement démentiel pour les MP et je ne suis même pas sûr qu’un tel retour puisse durer dans le temps. Le jour où SIPH est pricée pour un retour sur capitaux à long terme inférieur à 5%, je veux bien reconsidérer. Tant que l’entreprise est pricée pour des ROIC démentiels, je ne prendrai pas de risques !

@MrWhite : Déjà, une entente de 2005 à 2012 est un phénomène relativement long ! Je pense d’ailleurs que la potasse est sauvagement surévaluée et je suis inquiet pour les actionnaires des producteurs.

Bonsoir CPaulus,

La vérité est que je ne connais pratiquement rien aux MP, je pense simplement que lorsque celles-ci sont utiles et cotent longtemps sous les cours d’extraction, des producteurs aux bilans faibles font faillite et cela harmonise l’offre, mais je n’ai aucune autre certitude dans mes pensées.

Ainsi, je n’ai pas vraiment la certitude que le cours du pétrole va baisser, et encore moins de certitudes sur le timing de cette baisse. Dans mon post précédent, je parle en plus de pétrole aux US, qui va consister principalement de "crude WTI" ou "Bakken". Je n’ose même pas aborder le Brent. Là encore, ce sont des marchés relativement locaux (comme ceux de SIPH, je trouve que vous êtes en fait en plein dans le sujet. Les dynamiques de production et consommation sont apparemment similaires : production à croissance rapide VS consommation mondiale à croissance lente).

Cependant, il me semble que l’indépendance énergétique aux US est susceptible d’introduire des éléments de timing, car il semblerait que l’administration actuelle souhaite voir un gros "ramp-up" de la production au cours de la décennie qui vient. Les producteurs se sont d’ailleurs mis au boulot… (Cependant, les US adoptent pour moi une politique dont je ne suis pas convaincu : ils renoncent à leur avantage principal, celui de se payer le pétrole des autres en gardant leurs réserves. En effet, si jamais le pétrole est plus rare un jour, ce sera du gâchis pour eux.)
Avec cette décision, on peut craindre les effets suivants :
- Augmentation de forte de l’offre aux US VS une demande locale à croissance lente -> baisse du baril local.
- Diminution de la demande US pour le Brent, donc impact également sur ce dernier.
- Seule une hausse plus forte de la demande mondiale VS la hausse de production aux US, couplée à une capacité à exporter fortement accrue aux US peut compenser la pression sur les prix… Mais je ne suis pas certain que les US souhaitent exporter massivement, car ce serait dilapider les réserves du pays encore plus vite.

Je crois donc qu’il y a une probabilité non négligeable de retour à la moyenne, d’autant plus que d’autres sources d’énergie comme le gaz sont aujourd’hui des alternatives intéressantes. En plus, lorsque les régulateurs ou Etats s’en mêlent, il arrive souvent quelque chose… Nous verrons bien, mais je ne suis pas inquiet pour mon raffineur préféré dans ce contexte !

Bonne question, je me suis fais la même réflexion (je la suis du coin de l’œil).

A mon avis, la seule manière de savoir si c’est justifié serait de valoriser la société et ainsi de savoir quelle est sa valeur théorique, et voir ainsi si elle est sous-valorisée ou pas. D’autant que je n’ai pas vu passé de news particulières.

AMF : je n’ai pas d’actions SIPH

Bonjour,

Siph a annonce son dividende qui baisse a 0,98 euros.

http://www.siph.com/sites/default/files … 202013.pdf

Il y a une perte comptable liee a des depreciations mais je decele des infos interessantes dans le communique des resultats ou ils anticipent un retournement de cycle sur le caoutchouc.

A noter que le cours est proche des plus bas 5 ans, serait ce le bon timing ?

La valo est proche du niveau des capitaux propres egalement.

http://www.siph.com/sites/default/files … 3%20VF.pdf

Amf : pas d’actions siph mais peut etre acheteur bientot

Un article peu réjouissant sur le marché du caoutchouc avec une jolie photo à la clef.

http://www.bloomberg.com/news/2014-05-1 … -glut.html

J’approuve la conclusion philosophique neo !