Multiples de valorisation boursier en fonction de la taille et du secteur ?

Bonjour à tous,

Je regarde jours après jours des bilans financiers de multiples entreprises, après avoir lu pas mal de bouquins. A l’heure actuelle, je rencontre un souci que vous avez peut-être rencontré également.

Je suis face à deux éléments qui me gênent :
1) Le type d’entreprise, l’industrie et le secteur auxquels elle appartient.
2) La capitalisation boursière de l’entreprise.

En effet, il est logique et évident qu’en fonction du type d’entreprise, le risque opérationnel n’est pas le même (une désuétude technologique pour le secteur high tech est beaucoup plus probable qu’un arrêt d’achat des consommateurs des produits de procter and gamble), les frais d’entretien et de recherche varient énormément d’un secteur à l’autre (le capex de coca-cola est ridicule vis-à-vis des dépenses monstrueuses des sociétés pétrolières comme exxon), etc.

Deuxièmement, (en général), plus les entreprises sont grandes, plus l’espérance de croissance de la part du marché diminue et donc les PER diminuent. Pour autant, j’observe le bilan sur la décénnie des géants et je m’aperçois que certains maintiennent des croissances importantes des BPA quand les CA augmentent à un rythme modéré (grâce aux rachats d’actions bien relutifs notamment). C’est par exemple le cas de Mac Do qui s’échange à un multiple de 17 fois ses profits quand yum brands est à 30 fois environ, avec une croissance passée qui n’est pas supérieure pour autant, que ce soit en terme de CA et de BPA.

Les comparaisons que j’ai mentionné sont faciles à repérer voire caricaturales. Néanmoins, j’aimerais justement trouver des informations qui me permettront de repérer réellement un avantage concurrentiel d’une entreprise par rapport à une autre dans un secteur donné, ou encore des ratios de valorisation attractifs sur une action, qui ne sont pas le reflet d’un aspect ignoré du secteur (dépense probable non envisagée, profitabilité importante mais sans moat par exemple) mais vraiment d’une décote par rapport à la valeur réelle de l’entreprise.

Je commence à réaliser certaines généralités (le secteur pétrolier tourne en moyenne à un PER de 10 avec des P/B proches de 1, le high tech à 13 avec des P/B qui s’envolent compte-tenu de l’absence d’infrastructure coûteuse, la consommation de base « légale » sans risque opérationnel est à 20, la consommation de base avec risque plus important comme les cigarettiers à 15, etc) mais c’est très insuffisant pour bien identifier une opportunité d’achat.

Et vous :
1) Sur quels éléments êtes vous particulièrement attentifs en fonction du secteur ou connaissez-vous des ouvrages qui traitent de la valorisation par secteur, type d’entreprise ou d’industrie ?

2) Comment prenez vous en compte la taille de l’entreprise dans vos valorisations ?

Au passage, merci à notre hôte qui traite justement ce genre de cas particuliers comme récemment avec les newsletters sur le FFO et l’AFFO des reits.

Merci d’avance pour les réponses de ceux qui auront tout lu.

Dernière modification par prudentinvest (05/03/2014 17h10)

Mots-clés : action, industrie, secteur, valorisation