Portefeuille d'actions de L1vestisseur

Je ne suis pas Alfen mais Je note que La marge d’ebitda a pris un grand coup en 2022. La couverture par EBITDA reste néanmoins encore correcte.

La vraie question: savez vous pourquoi il y a une dissonance entre le ROIC et le CROIC depuis 2021 ?

Il s’agit du retour sur les capitaux investis (ROIC) et du retour de free cash flow sur les capitaux investis (CROIC).

D’après une unique et rapide estimation quantitative la valeur du titre serait autour de 84e (en utilisant VE/EBITDA) en utilisant une marge de 30% on arrive à 63e.
(Attention beaucoup trop succinct- il faudrait creuser pour affiner l’estimation de la valeur).
C’est marrant ça correspond à peu près à une zone d’accumulation moyen terme (3ans) autour de 60-62

Ce qui me gêne : les flux de trésorerie qui partent vers le Sud.



Effectivement cela doit être expliqué dans les communiqués !
Je regarderais dans les prochains jours.

POINT SEMAINE 20 (21/05/2023)

Mon portefeuille US rattrape son retard par rapport à l’Europe, grâce aux GAFAM et à la reprise du dollar.
A noter que mon patrimoine à repassé la barre des 300 k€, qui n’avait plus été atteinte depuis novembre 2021. Je ferais un point intermédiaire au début du mois de juillet.
Les bonnes performances sur certaines valeurs sont nuancées par les nombreuses ventes à pertes depuis un an et demi. Il faudra à l’avenir être plus sélectif dans la sélection des valeurs, augmenter la part des ETF, et limiter les mouvements pour diminuer les frais.

Hexatonic et Alfen anciens baggers se sont effondrés, sous pression de fonds shorteurs pour le premier, suite à de mauvais résultats pour le second. Et si ces sociétés étaient bien plus fragiles que je le pensais ?

Quelques rappels de bon sens suite à ces péripéties :
- ne pas rattraper un couteau qui tombe
- ne pas allouer une grosse partie de son capital sur une small cap
- faire attention aux sociétés ne présentant à priori pas d’avantage concurrentiel (marges faibles)
- se méfier des résultats qui paraissent « trop beaux » (forte croissance, publications erratiques d’un trimestre à l’autre)

Je me concentre désormais sur les sociétés à fortes marges, qui disposent d’un avantage concurrentiel certain. Parmi celles susceptibles d’être renforcées, remplissant ces critères et sous-pondérées dans mon portefeuille, on pourra citer MSCI, Copart, Visa ou encore Mastercard (marge d’exploitation >40%, marge nette >30%).

Pour celles et ceux qui ne l’auraient pas vu, vous pourrez découvrir via les liens suivants les dernières présentations de société que j’ai réalisées depuis le début de l’année :
Ulta Beauty
Beijer Ref
Hexatronic
Enphase Energy
UnitedHealth
Nibe Industrier

Pour rappel ce sont justes des présentations de société et non pas des conseils en investissement, il faut faire ses propres recherches, analyses et croiser les sources avant d’investir.

Bon dimanche !

toto27 a écrit :

Je connais peu la mesure de la performance en yoy.
Comment pouvez vous etre en plus value sur pea pme avec un yoy à -17%?

Bonjour Toto,
ytd = year to day = du 1er janvier 2023 au 21/05/2023
yoy = year on year = du 21/05/2022 au 21/05/2023


La sous-performance du PEA-PME s’explique par la sous-performance des small caps. La surperformance de SES Imagotag a permis de limiter la casse.

POINT SEMAINE 21 (27/05/2023)

La plupart de mes prévisions émises la fin d’année 2022 se sont révélées exactes : l’inflation baisse, la bourse progresse fortement, et le Nasdaq superforme. Même avec des taux élevés, on assiste en direct à une bulle spéculative sur l’iA. C’est d’ailleurs amusant de voir les gens se ruer sur des valeurs 2 à 3 fois plus chères qu’il y a 6 mois.

Mon compte titres est proche de repasser dans le vert, et j’ai remboursé la totalité de la marge de mon courtier. Je compte à partir de maintenant prendre régulièrement quelques bénéfices à mesure que les marchés grimpent, la liquidité sera placée sur les livrets A et LDD jusqu’à ce qu’ils atteignent leurs plafonds.

Si le bull market sur les actions perdure et que l’immobilier continue de baisser d’ici la fin de l’année / début de l’année prochaine, je bénéficierai d’une conjonction de facteurs favorables à l’achat d’un bien immobilier à horizon 6/9 mois.

Je vais désormais laisser vivre le portefeuille en limitant les mouvements, en ne cédant pas à l’euphorie des marchés.

Bon week-end !

POINT SEMAINE 22 (03/06/2023)

Le moral est au beau fixe en ces premiers jours de juin. Mon portefeuille profite pleinement de l’envolée du Nasdaq, si bien que je ne m’étais même pas rendu compte que notre bon vieux CAC avait perdu 2% sur le mois de mai ("sell in may and go away", qu’ils disaient).



Mon patrimoine global se situe désormais aux alentours de 325 k€. C’est 100 k€ de plus qu’il y a un an. Le PEA évolue largement dans le vert (PV +17800€) et le CTO est repassé cette semaine en territoire positif (PV +1000€), une première depuis août 2022, et ce malgré les nombreuses moins-values encaissées depuis plus d’un an. Je n’ai plus de dette envers degiro, il me reste seulement 11 k€ d’emprunt boursorama à 0,75%. Les livrets se remplissent progressivement, en espérant que la rémunération du livret A passe à 3,5% voire 4% d’ici le 1er août prochain.

J’ai mis en application ma stratégie prudente depuis quelques semaines : limitation des ordres pour réduire les frais, laisser le portefeuille vivre, accroitre le niveau de liquidité. Je suis désormais beaucoup plus zen, les vacances prévues au mois de juin vont me forcer à me déconnecter un peu plus des marchés.

J’ai commencé à me constituer une belle ligne de C. Dior (holding de LVMH) depuis le début du printemps, qui avoisine désormais les 4 k€. Pour moi LVMH reste l’action luxe parmi le luxe : B. Arnault continue d’acheter des actions toutes les semaines (j’en parle ici), elle bénéficie d’une diversification inégalée en terme de produits (high moat dans la haute couture, les spiritueux, la joaillerie, la maroquinerie…), n’est pas si chère que cela (25x les bénéfices) compte tenu des fondamentaux (belles marges, forte croissance, bilan sain), et distribue un joli dividende (1,7%, en croissance chaque année). Je ne vois pas de nuages à l’horizon, alors pourquoi s’embêter à acheter autre chose quand on ne trouve pas mieux ?

J’ai également initié une petite ligne sur Sword Group pour mon PEA-PME, à l’issue d’un travail de sélection sur ma Watch List (voir ici). En utilisant les critères suivants : croissance du CA, niveaux et croissance des marges, momentum, volatilité, rendement, c’est Sword qui a obtenu ma préférence.

Je suis plutôt confiant pour la suite. Les données macro sont assez positives (emploi, croissance), et l’inflation continue de refluer. Même si la croissance ralenti, il apparait de plus en plus évident que l’on se dirige vers un soft landing. On le voit dans les discours des gérants de fonds, des analystes, des patrons de grandes banques, des institutions financières, l’optimisme refait surface et l’IA apparait comme un puissant catalyseur des marchés qui semblent se positionner sur un bull market durable.

Ceci-dit je suis beaucoup moins acheteur à ces niveaux. Pour moi, il fallait se positionner avant, quand tout le monde était craintif. Je laisse les retardataires (notamment les fonds remplis de cash) engraisser mon portefeuille. Si on prends encore 20 à 30% sur les actions il pourrait être opportun d’acheter de l’immobilier à vil prix, pour se dé-risquer, se diversifier et faire de bonnes affaires.
C’est d’ailleurs mon objectif initial, ce pourquoi je fais cela (acheter des actions) : acheter mon premier "chez-moi", et j’espère bien y arriver d’ici 6 à 9 mois.

Bon week-end !

Merci pour votre message.

Pour faire une mini-introspection concernant le recours au crédit pour acheter des actions : je n’avais jusqu’alors connu en tant qu’investisseur que des krach de courte durée (fin 2018 et début 2020) au cours desquels les banques centrales ont baissé leurs taux, ce qui a rapidement fait remonter les marchés. Dans ces conditions, beaucoup d’investisseurs se sont enrichis grâce au krach 2020 en empruntant et en achetant des actions durant cette période (je me rappelle de la réussite de quelques membres du forum).

J’ai voulu faire pareil au début de l’année 2022, même si l’inflation et la guerre en Ukraine pointaient le bout de leur nez, l’économie se portait bien, les carnets de commande étaient remplis, il y avait toujours des pénuries de composants, de puces, etc…
J’ai été happé par l’euphorie des marchés en 2021 et j’ai pris un peu trop de risques alors qu’il aurait fallu au contraire lever le pied, surtout que les signaux d’alarmes étaient bien là, notamment au niveau des valorisations de certaines sociétés.
J’ai également sous estimé l’impact de la politique monétaire des banques centrales et de la macroéconomie sur les marchés en me concentrant uniquement sur les données microéconomiques.

Autre chose, emprunter avec un taux de 1% pour acheter des actions c’est très intéressant, mais à 4,5% ça l’est beaucoup moins, c’est ce pourquoi il vaut mieux arrêter l’investissement sur marge.

Au final on a probablement tous connu de sales moments en tant qu’investisseur, et cela fait partie de l’apprentissage dans la construction d’une stratégie d’investissement adaptée.

POINT SEMAINE 26 (25/06/2023)

Rapide petit point suite à mon retour de vacances un peu plus tôt que prévu.

Les indices avaient bien monté en semaine 25, avant de lourdement reculer en semaine 26.

La faute à des prises de bénéfices, et à des discours inopinément hawkish des différentes banques centrales.

Je ne suis pas inquiet, les marchés ne montent jamais en ligne droite. Je n’ai fait aucun mouvement sur les deux dernières semaines (cela ne m’était jamais arrivé ces trois dernières années). C’est simple, ça ne monte plus assez pour prendre des bénéfices, et ça ne baisse pas assez pour acheter. Et en plus ça me fait économiser des frais de courtage.

Les positions ont peu évolué en deux semaines, alors que la douche froide nous est venue de SES Imagotag, qui subit un -58% sur la séance de vendredi dernier, la faute à l’attaque du fonds spéculatif Gotham City. Le côté positif de tout cela, c’est que cela me rappelle une fois de plus l’importance de privilégier le renforcement des ETF pour diluer le risque de marché et dé-risquer mon portefeuille.

Ah oui, j’ai eu la réponse pour Porsche. L’action P911 n’est pas éligible au PEA. Mais je ne sais pas pourquoi…

Enfin, j’ai entrepris la création d’un screener cet après-midi. J’ai décidé de faire simple, en prenant les critères qui me paraissent essentiels. Ne reste plus qu’à insérer manuellement les données d’une soixantaine de valeurs (mon portefeuille + ma watch list) et de les traduire par des scores. On verra bien ce que cela donnera.



Bonne fin de week-end.

POINT PORTEFEUILLE ACTIONS AU 6 AOUT 2023

Les 10 premières lignes représentent un peu moins de 45% du portefeuille actions (PEA, PEA-PME et CTO, hors cash et autres placements (également hors PEE et PERCO qui sont sur des fonds 100% actions)).

Au mois de juillet j’ai renforcé allègrement LVMH, C. Dior et Novo Nordisk qui sont en phase de consolidation et qui me paraissent de très bonnes opportunités moyen-long terme compte tenu de la qualité de leurs fondamentaux, de leur position de leader sur leurs marchés et de leur potentiel de croissance.

J’ai profité de la remontée de Sartorius Stedim pour la lourder sans état d’âme (moins value d’environ 8%), ce qui m’a permis de libérer du cash.

Nouvelles lignes entrées récemment : GTT, Edenred (de retour), EssilorLuxotica, Neurones.

De l’autre côté de l’Atlantique, pas beaucoup de mouvement : quelques bénéfices sur Apple et Tesla sont venus renforcer Coca, Nasdaq Inc, Merck, Visa et Mastercard.

Côté PEA-PME, mis part Sword Group et Wavestone qui ont offert de belles publications, je ne suis pas pressé d’acheter. Les plus belles sociétés que je suit sont souvent assez cycliques, avec une visibilité moyenne et ont souvent déjà bien monté. Je parle de BESI, Roche Bobois, Francaise de l’Energie, Séché Environnement, Equasens, G. Perrier, ou encore Thermador.

En Watch List, cinq valeurs sont susceptibles de m’intéresser en cas de repli : Microchip, American Express, Pepsico, StMicroelectronics et Pernod Ricard.

bed43fr, le 11/08/2023 a écrit :

Vous regardez trop court terme, je pense également que l’inflation devrait se stabiliser à l’avenir à un niveau plus haut que les années pre covid, autour de 3%, pour les raisons que j’ai mainte fois développées sur ce forum (démographie, relocalisation, transitions énergétique, retour des conflits armés).Attention la baisse actuelle qu’on observe en Chine ou au US est la conséquence de la forte hausse, comme pour un ressort ou un ellastique, on ne trouve pas un point d’équilibre immédiatement, il y a des oscillations, on va donc déscendre très bas puis remonter et finir par se stabiliser.
Plus on tend le ressort loin de son point d’équilibre et plus il s’écrase quand on le lâche avant de reprendre son allongement nominal.

Merci pour votre message. Peut-on pour autant appliquer une fonction sinusoïdale pour modéliser une donnée aussi complexe que le taux inflation, les variables étant influencées par des facteurs imprévisibles : taux d’intérêt des banques centrales, offre, demande, prix de l’énergie, des matières premières, taux de croissance du PIB, confiance des consommateurs…?

Je pense que la BC ne s’autorisera à baisser ses taux qu’à partir du moment ou l’inflation passera sous la barre des 2%, sans pour autant continuer de les baisser si jamais l’inflation repasse au-dessus de 2%. La politique de taux sera probablement ensuite ajustée pour rester dans un canal situé entre 1 et 3% d’inflation.

Là où n’admet avoir eu tort, c’est quand je pensait que la BC arrêterait de monter les taux dès lors que le taux d’inflation passerait sous le niveau des taux directeurs des BC. Mais sur le rythme e désinflation, sans me jeter des fleurs pour l’instant les évènements me donnent raison.

Nous sommes actuellement à 3% d’inflation pour un taux directeur à 5,5%, autant dire en territoire hyper-restrictif, ce qui n’est pas sans influence pour l’économie. Je pense que l’on va tout droit vers la désinflation en 2024, et que la BC sera contrainte de baisser ses taux pour relancer la machine (par ailleurs année d’élection présidentielle US, est-ce que les politiques pourraient faire pression pour baisser les taux, comme Trump l’a fait en son temps ?).

Puisque vous continuez de penser que l’on se stabilisera à 3% en 2024 et que pour ma part je pense que l’on passera sous les 2% en 2024, je vous propose de garder en mémoire ce message et que nous en reparlions disons d’ici le mois de mars 2024 pour voir où nous en sommes.

Amicalement, L1vestisseur

Dernière modification par L1vestisseur (12/08/2023 10h14)

Si on parle de l’inflation US, je pense qu’on sera en juin 2024 à 2% également.

Si on parle de l’inflation UE, je pense que ça sera beaucoup plus élevée, aux alentours de 4%. Nous avons moins de matières première, et la guerre en Ukraine continue. Tout cela contribue à maintenir une inflation élevée a mon sens.

Et en France je pense qu on sera même au dessus de 4%, car l’indexation du SMIC et la fin du bouclier tarifaire gaz et électricite va également se retrouver deux fois dans la facture des ménages, une fois dans le poste énergie et une deuxième fois disséminé dans tous les autres postes. On va bien rigoler, surtout que j’ai quelques doutes que les salaires hors SMIC vont suivre.

erreur de file, désolé.  Un modo peut supprimer.