Obligation Groupe Capelli 7% pendant 5 ans : vos avis sur Groupe Capelli ?

en tout les cas les institutionnels en ont pris plus que les particuliers

(CercleFinance.com) - Capelli annonce que l’emprunt obligataire, dont la période de souscription s’est achevée le 28 novembre, lui a permis de lever un montant brut de 11,7 millions d’euros.

Ce montant est représenté par 116.954 obligations chacune d’une valeur nominale de 100 euros qui permettront aux porteurs de bénéficier d’un taux d’intérêt fixe brut de 7% par an.

L’émission est le premier emprunt obligataire réalisé sur la nouvelle plate-forme d’Euronext dédiée aux PME-ETI (IBO - Initial Bond Offering) et constitue la plus importante émission obligataire ouverte au public, en termes de montant, réalisée sur NYSE Alternext Paris.

Les souscriptions proviennent pour 64,9% d’investisseurs institutionnels et pour 35,1% d’investisseurs individuels. Le règlement-livraison interviendra le 4 décembre. A compter de cette

l’avenir effectivement nous le dira

mais sur le fonds : lancer des produits  qui permettent un transfert de l’épargne en direct vers les entreprises répond à une vrai problématique aujourd’hui pour les PME-ETI
Le resserrement du crédit est une réalité (regle prudentielle des banques) et trouver de nouvelles sources de financement n’est pas si simple

Ouvrir ces produits au public est un débat compte tenu du manque d’éducation de la population sur la finance car effectivement les fonds institutionnels obligataires classiques ne sont pas interessés par ce type de produit car les tailles d’opération ne leur conviennent pas (trop petit compte tenu de leur ticket moyen)

pour ces sociétés le public est une solution ainsi que les family office, les gestions privés, et les petits fonds

je ne suis pas choqué par la publicité faite lors de cette opération - si on decide que ce produit est accessible au public on fait de la pub c’est normal suffit de regarder ce qui se passe sur les introductions en bourse. De toute facon vous croyez qu’il n’y a pas de frais sur un placement institutionnel ? je ne suis pas sur que cela soit plus cher
par ailleurs juste pour l’anecdote un lien tradedoubler ne veut pas dire affiliation forcément mais seulement tracking ce qui me parait normal de faire quand on fait du marketing digital

Aprés oui je suis d’accord la population n’est pas assez éduquée et chaque dossier doit être analysé sérieusement et surtout suivi avec rigueur; en regardant certains post ici on constate en effet que c’est parce que l’oblig baisse qu’on regarde les fondamentaux de Cybergun - le suivi du sous jacent est donc tres important en amont et en aval

en gros je n’aime pas les raccourcis : "on fait de la pub donc c’est de la merde" même si effectivement les émissions qu’on nous propose sont "moyennes" et pas forcement au bon taux compte tenu du risque importantmoi aussi j’aimerais quon me propose des superbes signatures :-) à 7% -

pret à débattre avec vous

Pour information après publication des résultats du 1er semestre 2012/2013, un éclairage sur le ratio d’endettement de la société.
A mon avis, même si c’est bien parti, il faut toutefois surveiller de près les résultats vu le contexte économique, pour ceux qui ont souscrits à l’emprunt (AMF c’est mon cas):

Source: investir Aujourd’hui à 11:09

"Capelli est en bonne voie pour atteindre ses objectifs annuels. A mi-parcours, le lotisseur lyonnais affiche un profit net en hausse de 30 %, pour un chiffre d’affaires en progrès de plus de 21 %. La société lyonnaise d’aménagement et de promotion immobilière, qui a récemment levé 11,7 millions d’euros dans le cadre de la première IBO (initial bond offer), confirme sa bonne santé financière. Au terme du premier semestre, qui va d’avril à septembre, Capelli a dégagé un profit net de 0,82 million d’euros, en hausse de 30 % par rapport à la même période de l’exercice précédent. Le bénéfice opérationnel s’est apprécié de près de 24 %, à 1,35 million d’euros, à partir d’un chiffre d’affaires – déjà connu – de 21,3 millions d’euros, en augmentation de plus de 21 %. « Dans un marché en mutation, Capelli a su élaborer une offre qui répond à la solvabilité et aux besoins de logements d’une clientèle diversifiée de primo-accédants en recherche d’une résidence principale en première ou deuxième couronne d’agglomération », explique la société familiale.

Elle mène actuellement une campagne d’achats active, qui se traduira par des revenus supplémentaires : en dix mois, Capelli a généré 222 millions d’euros de chiffre d’affaires sous compromis d’achats, soit 72 millions de plus que sur l’ensemble de l’exercice 2011. Le carnet de commandes est lui aussi fourni puisqu’il s’élevait, à la fin du mois de novembre, à 83,6 millions d’euros, dont 52,5 millions pour la seule activité de promotion.

Avec de tels chiffres, Capelli est bien parti pour atteindre ses objectifs qui sont « une croissance à deux chiffres sur l’ensemble de l’exercice avec une amélioration de la rentabilité opérationnelle ».

Autre bonne nouvelle : la structure bilancielle de Capelli est particulièrement solide. La société dispose d’une trésorerie de 19,1 millions d’euros, face à des dettes financières de 17,66 millions et des fonds propres de 32,5 millions. Le gearing, ou ratio d’endettement, s’établit donc à - 4,4 % à la fin du semestre."

suppose que les banques ne veulent plus prêter (IMPORTANT, POURQUOI et pas une raison à la con, les banques c’est les méchants, vous vous êtes gentils vous allez aidez notre PME).

justement c’est un point que j’ai regardé attentivement.

en gros les banques financent toujours aujourd’hui des projets immobiliers à 2/3% et meme ceux de capelli mais demandent aujourd’hui des apports en cash pour preter justement (c’est fini les leverages à 100%)

capelli a de grosses perspectives de développement et doit donc pour financer ses projets apporter du cash - ils auraient pu faire une augmentation de capital mais je suppose comme bcp de boites que les cours actuels ne favorisent pas ce type d’émission (dilution trop importante)

l’oblig à 7% peut parraitre chere mais elle va servir à apporter le cash dans le financement de nouveaux projets = quasi fonds propres (maturité plus longue que les projets de promotion de 2/3 ans)
l’oblig in fine devra donc etre remboursée par la marge commerciale réalisée sur les projets de promotion qui auront été financés au départ , marge qui est potentiellement nettement supérieure au montant de l’oblig (heureusement car cette marge doit couvrir aussi les frais fixes)

on a ici un double leverage en quelque sorte

Dernière modification par vookly (06/12/2012 17h07)

Ce n’est pas forcément une bonne nouvelle pour les détenteurs de l’obligation parce que si ça va aussi bien, Capelli va exercer son call au pair au bout des 3 ans et se refinancer à un meilleur taux.

C’est le plus grand inconvénient de ces obligations, c’est à dire que vous y investissez et prenez un risque, si la boite va mal ou fait faillite, vous êtes tondus et si la boite va bien, elle se refinance ailleurs et call son obligatiion.

Bonjour,
Il s’agit probablement de l’impact des prélèvements fiscaux à la source:
votre taux brut 7% - (taux forfaitaire de 24 % + 15,5 % de prélèvements sociaux)= 4,235%
Bienvenue en France!

Bonjour,

quel nominal avez-vous acheté et chez quel courtier ? Avez-vous demandé des explications à votre courtier ?
( Saxo bank se trompe parfois et prélève 30% sur les coupons comme si c’était des dividendes. )

D’après le prospectus les intérêts sont bien de 7% par an :

Les Obligations porteront intérêt à compter de leur date d’émission, prévue le 4 décembre 2012 (inclus) (la
« Date d’Emission ») jusqu’à la date d’échéance, prévue le 4 décembre 2017 (exclu) (la « Date
d’Echéance ») au taux nominal annuel de 7%, payable semestriellement à terme échu les 4 juin et 4
décembre de chaque année (chacune, une « Date de Paiement d’Intérêts ») et pour la première fois le 4
juin 2013 pour la période courant du 4 décembre 2012 inclus au 4 juin 2013 exclu, sous réserve
d’ajustements conformément à la Convention de Jour Ouvré (telle que définie ci-après).

Je viens de faire un petit calcul, ce  sont bien les prélèvements fiscaux à la source de 39,5%.

Je suis passé par la SG et ça correspond bien à ce qu’il y a écrit sur leur site
"Les revenus des placements à revenu fixe de source française ou étrangère
Il s’agit des intérêts des obligations, des OPCVM obligations, des titres de créances, etc.
Les intérêts des obligations et titres assimilés sont soumis systématiquement au barème progressif de l’impôt sur le revenu depuis le 1er janvier 2013. En outre, ces intérêts donnent lieu lors de l’inscription en compte au prélèvement à la source d’un acompte obligatoire au taux de 24 % et aux prélèvements sociaux en vigueur (15,50 % au 1er janvier 2014). Ce prélèvement obligatoire de 24 % ouvre droit à un crédit d’impôt imputable sur l’impôt sur le revenu."

Je suis un petit joueur (moins de 2 000€ d’intérêts par an) donc je m’arrêterai au taux de 39,5%.

Pour ce qui est du risque, il est modéré. L’entreprise a une certaine ancienneté (+ de 40 ans), est rentable et a une stratégie qui me semble pertinente (développement dans d’autres pays dont Suisse et Luxembourg, volonté d’avoir plus de 50% de son CA hors France d’ici 2 ans).
Donc oui, je trouve que le taux de 3,815% net est correct.

Ah oui, elle cote 106.00% (+2.02% de coupon couru). Dans ce cas, il est sans doute pertinent de se demander s’il ne faut pas la vendre, car le TRI (même en l’absence de call) doit être bien faible.

Je calcule (en simplifiant, en supposant qu’il n’y aura pas de call) :
   soit j’encaisse 106.00 maintenant, soit je préfère 7.00€/an pendant 3 ans et 100.00 au final
   TRI (-106,7,7,107) = 4.8%brut (sans tenir compte de la fiscalité, au lieu de 7.0% à l’émission)
   Avec fiscalité (+values ou dividendes sont imposé presque pareil): 4.8%*(1-0.155-.3) = 2.6% net.
Et s’il devait y avoir un call, le TRI serait sans doute négatif….

Conclusion : Il faut vite VENDRE à 106.00% !  (et même un peu plus bas) (…enfin si on trouve un acheteur )
(quitte à acheter une autre oblig avec une duration plus élevée, si on veut absolument des oblig en direct)

Bonsoir,

Je ne partage pas votre avis sur le risque que présenterait la société, même si le secteur est peu porteur en ce moment. J’ai le même avis sur Nexity ou Icade par ailleurs.

Je suis actionnaire de Capelli et Nexity.

En revanche je vous suis complètement sur l’absence d’intérêt à détenir des obligations à ce jour avec la fiscalité française.

J’avais souscrit à l’émission et j’ai revendu lorsque la fiscalité s’est alourdie (une fois de plus). La plus-value fut belle mais je préfèrerait de loin que nos énarques reviennent à des concepts plus simples et plus incitateurs à l’investissement.

Un exemple avec le récent PEA PME qui n’autorise les obligations de ces sociétés qu’au travers de FCP (qui se gavent au passage de frais), plutôt que d’inciter les particuliers à financer les PME que les banques financent peu.

Cordialement