Amérique latine : obligations et autres placements en Amérique latine…

Betcour a écrit :

J’ai reçu sur mon compte de nouveaux titres Odebrecht dans le cadre de leur restructuration : les perp 7.5% USG6710EAF72 sont remplacées par des USG6714RAG23 dans un ratio de 538.3875 nouvelles pour 1000 anciennes. Si j’en crois cette page c’est aussi une perpétuelle 7.5% mais callable à tout moment et qui semble ne pas valoir grand chose pour l’instant.

Si j’en crois la doc d’échange obligatoire, un mystérieux "investment title" USG6714UAA85 est aussi censé être versé mais pour l’instant rien de visible de mon côté.

Comme vous j’ai reçu la nouvelle perp. J’ai aussi reçu le nouvel instrument Isin KYG6714UAA85 avec un ratio de 658,02 pour 1000
Je n’ai pas trouvé non plus de cotation pour l’oblig.

Je viens aussi de recevoir les KYG6714UAA85 sur mon compte.

Merci Oblible pour la présentation. De ce que j’en retiens et pour l’écrire en français plus compréhensible, et sauf erreur de ma part :

* Distribution de nouvelles obligations aux mêmes taux que les anciennes (donc ici on récupère des perp 7.5% comme les anciennes), dans un ratio de $538.3875 pour $1000
* Pendant 5 ans, l’émetteur peut décider de ne pas payer les coupons cash mais PIK, c’est à dire d’augmenter la dette en distribuant des obligations à la place (reculer pour mieux sauter…)
* L’option PIK est partielle et restreinte, il peut le faire à 100% au début puis de moins en moins (30% des intérêts la 4ème année par ex), ce qui obligera à sortir du cash dès la deuxième année
* L’option PIK oblige à payer un taux d’intérêt plus élevé ("PIK premium"), qui commence à 50% du taux normal et monte à 75% la 5ème année, histoire d’encourager le paiement en cash.
* Au moins concernant la perp, l’émetteur peut la caller à tout moment à 100.5%

Mécanisme de "cash sweep"…
* Les obligataires recoivent aussi des titres "investment title" (ou "Holdco instrument"), qui expire en 2058
* Tous les ans le chiffre d’affaire sera mesuré et un montant de cash calculé en fonction, mais d’au moins $200 million
* Ce montant sera partagé entre détenteurs d’obligations, du "investment title" et de Odebrecht (?) à des ratios variables selon l’année (toujours 10% pour le investment title, 90% descendant progressivement à 60% pour les obligataires)
* Ce montant, pour les obligations, sera un remboursement du principal
* Pour les détenteurs de "investment title", cela représente à minima 10% de 200M partagé par 1894M de titres, soit pas grand chose…

Tout ceci semble bien compliqué, mais de ce qu j’en comprend sert à forcer l’émetteur à renvoyer du cash aux obligataires. Aucune idée de la soutenabilité du plan - j’espère que ça ne finira pas comme Abengoa et ses multiples opérations.

Je viens de discuter avec un courtier espagnol, s’auto-proclamant incontournable sur les obligations vénézuéliennes, notamment PDVSA.

D’après elle, le Venezuela traite pour des blocs , de 10 à 11% du nominal, quant à PDVSA, on trouve des offre à 4,75 ou 5% du nominal. Le niveau d’un coupon.

Pour "connoisseurs" évidemment…

Flavius, le 20/09/2021 a écrit :

Je viens de discuter avec un courtier espagnol, s’auto-proclamant incontournable sur les obligations vénézuéliennes, notamment PDVSA.

D’après elle, le Venezuela traite pour des blocs , de 10 à 11% du nominal, quant à PDVSA, on trouve des offre à 4,75 ou 5% du nominal. Le niveau d’un coupon.

Pour "connoisseurs" évidemment…

Vous parlez de quelles souches?
Quelle est la thèse à part le prix bas?

C’est un dossier compliqué car avec sanctions américaines… Quelle est notre position de ce point de vue nous petits porteurs européens?

Un article du FT sur le sujet : Register to read | Financial Times

La dette sera restructurée et on sera derrière les chinois et les russes… Je me demande s’il nous restera quelque chose?

L’exemple Argentin ne risque pas de se répéter, parce que les obligations PDVSA sont pour la plupart soumises au droit Vénézuélien et que les Chavistes risquent de rester encore des dizaines et des dizaines d’années comme c’est le cas à Cuba.

Le Brésil monte ses taux SELIC à 7,75%. Sacrée remontée depuis les 2% du plancher en avril 2020.
Mais cela répond à une explosion du core inflation rate qui est à 7%.
Le taux de chômage a commencé à redescendre, ce qui donne des marges de manoeuvre.
Donc je pense qu’il y a encore un peu de hausse sous la pédale avant de stabiliser.
Elections présidentielles en octobre 2022 donc encore un peu de temps pour agiter le BRL.

Encore un peu et on pourra refaire le trade de 2014 sur les supras en BRL et viser un YTM vers 8-10%.

@Oblible, que pourriez-vous nous concocter à surveiller en supras BRL en petites coupures ?

Pemex va recevoir 3,5 milliards de $ de la part de l’état Mexicain et va en profiter pour rembourser une partie de ses obligations et émettre une nouvelle souche d’un milliard de $.

De mon côté, j’estime qu’une compagnie qui réussit à se refinancer et à avoir le soutien de l’état Mexicain, ne fera pas faillite ( du moins à court/moyen terme ), donc je ne participe pas à l’échange, surtout que je détiens des souches qui sont remboursées en cash, mais en dessous du pair.

Pemex to issue new notes, get $3.5 bln injection to help manage debt | Reuters

Pemex to issue new notes, get $3.5 bln injection to help manage debt

Struggling Mexican state oil company Petroleos Mexicanos (Pemex) said on Monday (PEMX.UL) it would issue new debt and receive a capital injection of up to $3.5 billion from the government to help manage its liabilities.

Mexico Gives $3.5 Billion Lifeline to Pemex to Help Finances - Bloomberg

Mexico Gives $3.5 Billion Lifeline to Pemex to Help Finances

Petroleos Mexicanos, the world’s most indebted oil company, will get a $3.5 billion cash injection from the government as President Andres Manuel Lopez Obrador orders a new business plan for the struggling company.

Holders of Pemex bonds coming due in 2024 to 2030 will receive cash and new notes in an exchange offer while investors with securities maturing after 2044 will be paid cash for their holdings, according to the statement.

Petróleos Mexicanos Announces Pricing Of Global Notes And Private Offers To Exchange 12 Series Of Its Securities And Offers To Purchase Six Series Of Its Securities

C’est une monnaie de singe non disponible chez IB, il faudrait contacter une banque locale.

ZeBonder, le 14/05/2018 a écrit :

Et voici que l’Agrentine demande maintenant de l’aide au FMI
Ils ont déjà fait faillite 8 fois alors pourquoi pas une neuvième ?

Si j’étais Argentin, je changerai au plus vite mes pesos en dollars.

Le point sur l?emprunt argentin remboursable en 2117 | OBLIS

Aujourd’hui, plombé par la chute de sa devise, le gouvernement n’a d’autre choix que d’appeler à l’aide le Fonds Monétaire International.

Le Président de centre-droite espère ainsi rassurer les marchés et enrayer la chute du peso argentin, lequel a perdu non moins de 10% ces deux dernières semaines et près de 20% depuis le début d’année.

Pour freiner la dépréciation de sa devise, la Banque centrale du pays a bien relevé à plusieurs reprises son principal taux directeur pour le porter à… 40%, un niveau inédit à l’échelle mondiale. But de l’opération: convaincre les argentins de placer leur argent en devise locale plutôt que d’acheter des dollars, monnaie refuge lorsque l’inflation est élevée.

Avec un certains recul, prêter à cent ans son argent à un pays qui a fait huit fois défaut sur sa dette peut paraître insensé, et être considéré comme le summum de la folie haussière du marché obligataire des dernières années. Et ce d’autant que la dette argentine reste considérée comme très spéculative aux yeux des agences de notation.

Bientôt une neuvième faillite de l’Argentine ? Ils sont en train de faire de la cavalerie financière pour rembourser les échéances de certains prêts.

L?Argentine se débat avec sa dette envers le FMI

Aux abois, avec des réserves totalement à sec, le pays a finalement trouvé une formule acrobatique pour faire face à l’échéance sans dépenser ses précieux billets verts : un prêt-relais de 1 milliard de dollars auprès de la Banque interaméricaine de développement et un montant en yuans équivalent à 1,7 milliard de dollars, inclus dans un échange de devises avec la Chine.

Quelques jours plus tard, vendredi 4 août, l’Argentine suscite la surprise : le règlement de près de 800 millions de dollars d’intérêts s’effectuera par un prêt venu du Qatar. Une première. Les versements se font toujours plus acrobatiques, jetant la lumière sur une économie hagarde et un pays plongé dans l’incertitude, en constante négociation avec l’institution sise à Washington.

L’Argentine est pire que la Turquie d’Erdogan.

Je plains ceux qui ont voulu prêter à l’Argentine sur 100 ans ( avec un coupon de moins de 8% ) et surtout les Argentins qui avaient accepté de rapatrier leur dollars.

Il faut vraiment être fou pour faire confiance à un pays qui a fait faillite 8 fois !

L’Argentine emprunte sur 100 ans… 100 ans!

Après avoir été honni des marchés financiers, l’Argentine ne leur fait plus peur. Le pays a fait 8 fois défaut et il a pourtant réussi à se faire prêter sur 100 ans. Ces "obligations centenaires" ont le vent en poupe.

Argentine-L’amnistie fiscale a permis le rapatriement de $90 mds | Reuters

Le gouvernement argentin a annoncé mardi que l’amnistie fiscale avait déjà permis le rapatriement de 90 milliards de dollars (86,1 milliards d’euros) d’actifs, un résultat présenté comme “un succès extraordinaire” par le ministre des Finances, Alfonso Prat-Gay, dont le départ a été annoncé la veille.

Confrontées à une forte récession (l’activité économique a chuté de 4,7% sur un an en octobre selon les dernières statistiques disponibles), les autorités argentines espèrent que l’amnistie fiscale permettra de relancer la croissance et de doper les recettes fiscales.

Quelle sera la stratégie de Milei par rapport à la dette Argentine ? Un nième défaut ?

La dollarisation était nécessaire, personne n’a jamais réussi à stabiliser l’ARS et il y avait tout un micmac avec des taux de change différents, ce qui générait la fuite des capitaux et la corruption.

Maintenant qu’il y aura une seule monnaie, il pourrait aussi décréter l’utilisation du bictoin comme au Salvador.

@Bet: tout à fait. Pour conduire sa politique Milei va devoir conclure des alliances au Parlement. Son parti la Libertad Avanza compte seulement 38 députés sur 257 à l’Assemblée et 8 sénateurs sur 72…Cela ne va pas être simple…L’Equateur est passé au Dollar en 2000 également pour plaire aux nombreux retraités américains qui s’y installent (Le Salvador et le Panama sont aussi passé au Dollar). Au vu de la corruption qui règne en Argentine et de nombreux actifs qui ont déjà été bradées à des entreprises étrangères, le Dollar ne changera pas grand chose quant à l’indépendance du pays. Reste à savoir si une telle stratégie est possible financièrement parlant…Par le passé le pays avait déjà essayé d’adosser le peso au Dollar via le plan de convertibilité sous Menem.

Mais le problème c’est un peu le même qu’en UE. En adoptant une monnaie forte les exportations argentines vont être plus chères sur le marché international. Et comme le pays exporte beaucoup de matières premières. La vraie solution pour l’Argentine serait de mettre un terme à la corruption et de gérer les comptes publics avec rigueur…Mais est-ce possible? Rien qu’en France Macron qui se dit du centre-droit a une politique de déficits commerciaux et d’endettement alors en Argentine…