Graines Voltz : distributeur indépendant de semences et de jeunes plants…

L’AG extraordinaire de ce jour va définir les conditions de refinancement des acquisitions récentes.

Mercredi 29/09 Graines Voltz a publié son activité à neuf mois.

CA cumulé de 104 MEUR +42% pour un objectif annuel initial de 100 MEUR.
T3 + 68% à 36.7 MEUR.

La croissance organique est supérieure à la tendance habituelle de 4 à 7%. Associée à la croissance externe, le chiffre d’affaires Allemagne/Autriche a été multiplié par 8 et représente 20% du CA groupe.

Par gamme : semences +55.6% (44% du CA), plants +25.7% (53% du CA), le bio +46%.

Compte tenu de la visibilité sur le T4 le groupe confirme l’objectif d’une croissance annuelle supérieure à 35% soit 86.8 x 1.35 = 117 MEUR, donc 13 MEUR seulement sur le T4 ?
Si au T9 cette année on a +42% en publié, cela signifie 104 / 1.42 = 73.2 le T9 de l’an dernier.
86.8 MEUR en full year - 73.2 = 13.6 MEUR le T4 de l’an dernier. Cela me semble étrange ou alors l’objectif annuel est volontairement conservateur.
Avec 9.2% de ROC (sur la base de l’objectif de +150 bps annoncés aux semestriels partant de 7.7% à l’annuel dernier) nous aurions donc 10.8 MEUR de ROC et sous réserve que la VE soit correcte sur les sites d’infos boursières, nous coterions actuellement aux environs de 20 fois le ROC, ce qui me semble bien payé.

Hors facteurs externes, Serge Voltz anticipe une croissance organique supérieure à 10% sur les prochains exercices.

Le CA annuel sera publié le 15 décembre.

On attend surtout des informations sur l’évolution de la structure financière (refinancement des acquisitions), mais sur ce point depuis l’AG on a rien vu.

Les résultats annuels sont sortis.

Sans surprise puisque pré-annoncés.

Rappel CA de 122.2 MEUR en hausse de 40.8%, ROC de 12.9 M€ en progression de 94%, RNPG 9.3 M€ (x 2.2).

Avec 1.295 millions de titres et 175.50 € nous avons une capitalisation de 227 MEUR soit un PE de 24.4, je n’aurais jamais espéré de tels multiples.
Proposition d’un dividende de 2 € par action.
Dommage que l’EFN ne soit pas communiqué, prenons la VE sur ZoneBourse, cela donne 259 MEUR soit 12 fois l’EBITDA et 20 fois le ROC.

Ils confirment l’objectif d’au moins +10% organique sur l’exercice en cours, et sur plusieurs exercices.

La structure de son portefeuille devrait permettre au groupe de prolonger une croissance organique à deux chiffres sur plusieurs exercices. Au-delà de la croissance structurelle du marché des semences qui s’inscrit sur moyenne période autour de 4% par an, la diversité de son offre (jeunes plants, nouvelles espèces, bio, …) devrait lui permettre de capter une croissance complémentaire.

Par ailleurs, le développement progressif de son modèle unique en Europe de distribution mixte horticulture/maraichage sur ses nouvelles implantations européennes, Allemagne/Autriche, Italie, Espagne, devrait permettre à Graines Voltz d’augmenter rapidement ses parts de marché pour y réaliser à terme un chiffre d’affaires équivalent à celui de la France.

Enfin, les relais de croissance que sont le « e-commerce » et « Vertical Farming » génèreront, dès cette année, des flux d’activité en forte croissance.

D’ores et déjà, des clients professionnels européens des pays dans lesquels le groupe n’est pas implanté ont passé des commandes sur la plateforme d’e-commerce ouverte il y a un an.

Le Vertical Farming connait pour sa part un développement exponentiel. Ce marché mondial qui devrait dépasser 20Md$ avant la fin de la décennie, représentera pour les semences, à cette échéance, un marché annuel compris entre 200 et 400 M$. Graines Voltz devrait être en mesure de capter une part significative de ce marché au niveau mondial grâce à sa gamme de semences aromatiques unique, les aromatiques représentant une part importante de la production des fermes verticales.

Du fait de leur notoriété ils sont régulièrement sollicités pour des croissances externes relutives en Europe, à trois fois l’EBITDA…

Une logique de croissance rentable

Parallèlement à la croissance de son activité, le groupe poursuit l’objectif d’améliorer sa rentabilité et d’ancrer durablement celle-ci au-dessus de 10%. Le développement du portefeuille de semences propriétaires ou sous contrat exclusif, y contribuera pour une part significative. L’effet significatif de l’acquisition du portefeuille de semences de plantes aromatiques en 2020 sur la rentabilité opérationnelle de l’exercice 2020/2021 va se poursuivre au cours des prochains exercices, à mesure que ces produits se substitueront dans l’ensemble du groupe aux produits similaires dont Graines Voltz n’était que distributeur. Le développement des synergies et les effets d’échelle y contribueront également, la plateforme industrielle et logistique du groupe disposant encore d’un potentiel significatif pour absorber un accroissement d’activité.

AG le 22 mars et point sur le T1.

Graines Voltz publie son CA du 1er semestre, en croissance de 13.4% à 76.2 M€ (vs 67.2 M€)
Rappelons que le T1 était en croissance de +15% à 12.9 M€ vs 11.2 M€.
Donc T2 = 76.2 - 12.9 = 63.3 M€ vs (67.2 - 11.2 = 56 M€) = +13% de croissance sur le T2.
Hors filiales nord africaines, CA de 73.3 M€ en croissance de 16.8% dont 14% pour la France et 20.2% pour les autres pays européens.

Jeunes plants +31.5% et semences en très légère progression.

Impact Ukraine/Russie : NS
Impact énergie faible : 10% des coûts de production et pricing power pour faire passer l’inflation

Confirmation d’une top line en croissance de plus de 10% sur l’année.

Mise en place d’un contrat de liquidité avec Gilbert Dupont via un dépôt de 500 KEUR au compte de liquidité.

Résultats semestriels le 29 juin, après bourse.

bonjour,
Je suis à la fois client et détenteurs d’actions voltz (PEA). J’ai du mal à comprendre la dégringolade de la valeur de cette action : - 56% en 7 mois
Cordialement

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Bonjour,
J’avais effectivement lu cette analyse et comme je connais bien le secteur je ne suis pas étonné de l’impact climatique sur les résultats. Ce qui m’interroge c’est la baisse de la valeur de l’action d’une entreprise solide, en plein essor semble-t-il ; ceci sous tend que les détenteurs de cette action ont vendu massivement alors qu’elle rencontre juste une difficulté conjoncturelle.
Je comprends des ventes massives d’actions d’une entreprise qui part en vrille, mais là ce n’est pas le cas il me semble (?)

Ce questionnement pourrait s’appliquer à pas mal d’autres entreprises. Je manque de connaissances pour comprendre ce qu’il se passe concrètement sur les marchés boursiers. Les opérateurs font ils sans cesse du trading (acheter au point bas, revendre au point haut) entretenant ainsi cette volatilité au gré de l’actualité ?

Mes réflexions paraissent peut-être bien naïves aux yeux des initiés

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Quelqu’un a lu un truc qui explique le +10% à la clout de ce soir ?

Rien reçu du newsflow officiel, ni d’alerte Google, pas de déclaration AMF… rien vu de mon côté! 135 KEUR échangés +10% ?

Chiffre d’affaires annuel le 14 décembre..

Bonjour, vilmorin est pourtant soumis au mêmes aléas climatiques ! J’ai beau fouiner sur le net, je n’arrive pas à trouver une explication à cette chute (qui me plombe bien mes investissements dans cette catégorie)

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Cours 69.20 € (-1.70%)
Résultats
Malgré un CA au 30/09/22 publié en croissance de +8%, Graines Voltz publie un ROC divisé par 2 à 6.3 M€ -51%.
La marge tombe à 4.7% vs 10.6% l’an dernier.
Les raisons sont multiples :

L’augmentation des frais de recherche et de développement de la station de recherche située en Allemagne, mise en place courant 1er semestre 2021
Les charges plus importantes dans l’outil de production de plants
Les primes distribuées au 1er semestre reflétant la volonté de récompenser les salariés sous forme d’une prime de résultat complémentaire
L’augmentation des coûts, en particulier les frais de transport sur ventes et de l’énergie, qui n’a pas pu être répercutée sur les clients compte tenu de la politique de ne pas modifier les grilles tarifaires en cours de campagne
L’augmentation des effectifs et de la structure engagée dès fin de l’exercice précédent pour accompagner le changement de dimension du groupe et dont le coût n’a pas pu être absorbé du fait de la dégradation brutale de la conjoncture,
Le don en nature d’un stock de semences à destination de l’Ukraine pour un montant de 1,4 M€ au 1er semestre.
Les charges non récurrentes (1,8 M€) et le don en nature d’un stock de semences à destination de l’Ukraine impactent le résultat opérationnel courant à hauteur de 3,2 millions d’euros.

Le RNPG tombe de 5.2 M€ vs 9.4 M€ soit 3.9% de marge nette vs 7.7%.
BNA 3.68 € PER 18.80
Aucun dividende ne sera versé pour ces résultats.
Comme présagé dans ma file portefeuille, ça me semblait cher actuellement avec les hausses de coûts liées à l’inflation. Espérons que ce ne soit qu’un exercice de transition, impacté par de nombreux facteurs conjoncturels. Je suis étonné de la résilience du cours ce jour malgré ces mauvais résultats.
NB : rappelons que Serge Voltz vendait pour plus de 200 KEUR de titres entre 73 et 80 € fin 2022…. Sûrement pour verser des étrennes.
Niveau bilan le BFR consomme 27 M€ de plus que l’an dernier, dont 20 M€ de stock (politique de gérer un stock de 3 ans + acquisition ABJP.
Néanmoins vu le niveau élevé de stock actuellement la société ne souhaite pas reproduire cette anticipation… le BFR devrait dégonfler (comme le CA?).
Endettement net non précisé, le rapport fi est dispo, à voir.
Le groupe espère 5/10% de croissance sur l’exercice en cours mais averti que cela dépendra surtout du niveau de confiance des producteurs au S2 et de leur niveau de réachat de fin de saison.
Le groupe est attentif aux rachats de concurrents en cette période difficile.

28 mars AG et T1

Graines Voltz publie son point d’activité et un joli CA warning dès le début de l’année.

Le chiffre d’affaires de Graines Voltz pour le 1e trimestre de l’exercice 2022/2023 (octobre à décembre), trimestre structurellement peu significatif du fait de la saisonnalité de l’activité, s’est élevé à 12,2M€ en recul de 5,8% par rapport à l’exercice précédent.

Réduction de la visibilité depuis le mois de février

En plus des difficultés engendrées par des coûts d’énergie élevés, les producteurs, déjà très prudents pour les mises en production, sont sous l’influence des informations concernant les conséquences de la sécheresse précoce.

Au cours du mois de février, l’Europe et en particulier la France ont connu un épisode de sécheresse totalement inhabituel. Météo France indique en effet qu’il n’a pas plu pendant 27 jours consécutifs, une situation hivernale jamais rencontrée en France depuis le début des enregistrements en 1959, faisant ainsi du mois de février 2023 l’un des mois de février les plus secs depuis 60 ans.

Face à cette situation, le gouvernement a été conduit à prendre début mars des mesures de restriction de l’utilisation de l’eau dans un certain nombre de départements, affectant ainsi encore un peu plus l’indice de confiance des professionnels producteurs.

Au regard de cette situation exceptionnelle, le groupe constate une baisse subite du carnet de commandes et des livraisons sur les mois de février, mars et avril, qui représentent à eux seuls plus de 50% du chiffre d’affaires de l’exercice.

En conséquence de l’influence de ces divers facteurs, Graines Voltz anticipe désormais une activité en recul, à périmètre constant, sur l’exercice.

De ce fait, le groupe table sur une stabilité de son activité, à périmètre courant (c’est-à-dire en incluant le chiffre d’affaires d’André Briant Jeunes Plants sur les 5 premiers mois de l’exercice), pour l’exercice en cours, alors qu’il prévoyait, dans sa dernière communication, une croissance de son activité de 5 à 10%.

Mais des perspectives structurelles intéressantes

A travers ses orientations stratégiques sur les marchés du fleurissement et de la production de légumes, le groupe, fort de son statut d’acteur de référence dans son secteur en Europe, reste confiant.

En effet, le besoin de protéger les villes des aléas climatiques croissants ne trouvera pas de solution structurelle sans une végétalisation du cadre de vie, qui aidera à limiter le besoin de recourir à des systèmes de climatisation très consommateurs en énergie. Les variétés pérennes et vivaces à faible consommation d’eau telles que les plantes grasses et succulentes et les plants d’arbustes et d’arbres (via le rachat d’André Briant Jeunes Plants en février 2022), deux orientations stratégiques sur le marché horticole, sont des réponses appropriées.

De même, en matière alimentaire, l’arbitrage entre la viande et les légumes est une tendance de fond qui ne s’inversera pas, aussi bien pour des raisons écologiques de production que pour des raisons de santé. Les consommateurs recherchent de plus en plus de produits de qualité, de saison et de surcroît à proximité de chez eux pour des raisons de goût et d’optimisation logistique. Ce qui continuera nécessairement à avoir un effet positif sur les circuits maraîchers de proximité et sur les modèles de production en Vertical Farming.

Le CA du S1 sera publié le 31 mai. Peut-être une bonne porte d’entrée sur 2023.

Dernière modification par bibike (28/03/2023 11h06)

Je suis désolé pour votre perte latente, je n’ai pas réagi à votre précédent message mais entre nous qu’est ce que vous êtes allés acheter le titre à 170 balles… on cotait 30 fois les bénéfices d’une année exceptionnellement bonne ! Avec des perspectives au mieux de 5/10% de croissance top line…
LVMH était moins chère…

GRVO a sans doute été boosté par la bulle du green sur les marchés boursiers. J’ai vendu trèèèès loin des plus hauts en 2020 mais il faut mettre les cours en perspective pour éviter les grosses désillusions.. même sans baisse de fondamentaux c’était beaucoup trop cher.

Allez bonne chance, avec un peu de bol vous aurez l’occasion de vous renforcer à bon compte prochainement. Je n’ai pas encore fait mes petits calculs, faudrait voir un niveau de CA X avec des marges courantes plus en ligne avec l’historique et voir ce que ça price en multiple et en DCF (même si le FCF est toujours très difficile à déterminer). Ne renforcez pas au pif, faites vos calculs…