Realty Income : the Monthly Dividend Company

Macois · #1

Bonjour à tous,

Rappel : Une foncière cotée est une société cotant en bourse avec pour activité la gestion d’un portefeuille de biens immobiliers dans le but d’en tirer des revenus locatifs, dont l’essentiel sera reversé sous forme de dividendes.

Je n’ai pas trouvé de fil sur ce REIT, du coup, je me lance (merci de pointer les oublis/erreurs, c’est mon premier ’post’). Ce REIT est très connu et très souvent cité sur le forum :
* Newsletter 100,
* Newsletter 111,
* Newsletter 118,
* Et même sur les posts de ses concurrents "comparables",
* etc.
Mais également sur le web (attention aux dates des articles) :
* Why You’ll Probably Own Realty Income Stock Soon,
* How Realty Income Protects Its Shareholders,
* Seeking Alpha : Realty Income Foreshadowing an acquisition,
* Seeking Alpha : Why buy realty income,
* Seeking Alpha : Is Realty Income cheap enough yet,
* Unlocking the mysteries behind the monthly dividend company
Et dans le livre sur l’immobilier de notre hôte :
* Investir dans l’immobilier depuis chez soi,

Présentation

Ce REIT se revendique comme un REIT de qualité et fiable. Le management se veut irréprochable et a une stratégie long terme. Il agit pour le bien de ses actionnaires. La compagnie s’auto-nomme : "The Monthly Dividend Company". Morningstar lui attribut la jolie note de 4 étoiles.

Quelques chiffres forts sur les résultats de la société depuis sa création :
* 539 dividendes consécutifs de payé,
* Plus de 3,5 milliards de dividendes payés,
* 71 hausses trimestrielles consécutives de dividendes,
* En croissance depuis 1994,
* 5,1% de rendement au 30/06/2015,
* Membre du S&P haut rendement,
* Membre du Dividende Aristocrate index,

Quelques données du portefeuille immobilier :
* Plus de 4300 propriétés sous bail long triple net,
* Les locataires appartiennent à 47 industries différentes,
* Les locataires sont géographiques répartis sur 49 états (+Porto Rico),
* 236 enseignes locataires différents,
* 78% des clients dans le commerce,
A noter => De nouvelles acquisitions au premier trimestre 2015 : 83.

Les points forts
* Management internalisé : Acquisitions, Gestion du portefeuille et des actifs, recherche, législation, finances, it, gestion des marché,
* Taille du REIT (Capitalisation) : ~10,7 milliards,
* Taux d’Occupation exemplaire : 98.0% d’occupation et ce taux n’est jamais descendu sous les 96%,
* Bonne gestion du portefeuille,
* Beta : 0,29,
* Durée moyenne des baux : 10,1 ans.
Qu’en Retenir ? => Rien à redire, au contraire, tout cela est très positif. On note la capitalisation boursière qui a bien baisée (phénomène observée chez l’ensemble des REITs US).

Gestion de la dette
Nareit ReitWatch
* Notation : BBB+
* Taux d’endettement : NAREIT Reit Watch : 32,2%,
* Montant de la dette : 5 milliards
* Nature de la dette : Dettes non sures $3.87 milliards (Baa1 / BBB+ / BBB+), Mortgages $785 million, Credit Line $370 million,
* Prochaines échéances : 2015, 2018 et 2019,
* Maturité de la dette : 7.0 ans,
* Actifs à long terme avec : taux moyen pondéré de la dette de 4,5%,
* Passifs à long terme : 92% taux fixe.
Qu’en Retenir ? => La dette est assez élevée mais seulement NNN fait mieux, je crois que dans le livre de notre hôte on parle d’un 40% (max) comme limite raisonnable.

Structure du bilan
* Dettes/EBITDA : 5.7x,
* Taux moyen des intérêts : 3.9x; Taux moyen des intérêts fixes : 3.4x,
* $936 millions de revenue annuel,
* Free cash flow de ~$80 million par and, et facilité de crédit de $1.5 milliard,
* Très bon accès aux ressources de crédit permanent long,

Management
L’équipe dirigeante,
* John P. Case, Chief Executive Officer and President (Chez Realty Income depuis 2010),
* Richard G. Collins, Executive VP, Portfolio Management,
* Paul M. Meurer, Executive VP, Chief Financial Officer and Treasurer,
* Michael R. Pfeiffer, Executive VP, General Counsel and Secretary,
* Sumit Roy, Executive VP, Chief Operating Officer and Chief Investment Officer,

Autres Chiffres Clefs pour 2015
* ~$1 milliard d’Acquisitions,
* ~$50 million Dispositions,
* ~1.4% Same Store Rent Growth,

Insiders
* 0 achat depuis 1 an,
* Sinon : Liste des positions des Insiders.
=> Management impliqué fortement.

Fonds la possédant
* Fonds la possédant,
=> Largement possédé, on voit que Wells Fargo est présent et cela en plus du programme d’achat d’actions programmés qu’ils proposent à leurs clients US.

Les concurrents
Les données ci-dessous sont basées sur les données du site et de morningstar :
Info : EV/EBITDA = EV (Cap Boursière-Tréso (cash and cash equivalent)+dettes(Total liabilities)) / EBITDA
* Realty Income - Capitalisation : 9,5, Rendement : 4,82% (5,1% au premier trimestre), EV/EBITDA : (10800-4+5399)/864=18,744[/b], Morningstar : 3 à 4 étoiles (en fonction des pages),
(Autres triples nets)
* National Retail Properties Inc - Capitalisation : 9,5, Rendement : 4,6%, EV/EBITDA : 17,67, Morningstar : sans étoile,
* American Realty Capital Properties - Capitalisation : 7,7, Rendement : 5,9%, EV/EBITDA : 29,69, Morningstar : sans étoile,
* Lexington Realty Trust - Capitalisation : 2, Rendement : 7,84%, EV/EBITDA : 13,10, Morningstar : sans étoile,
* Spirit Realty Capital - Capitalisation : 4,5, Rendement : 6,7%, EV/EBITDA : 21,59, Morningstar : sans étoile,
(Autres)
* Simon Property Group (approche différente : recherche mat mall) - Capitalisation : 49, Rendement : 3,4, EV/EBITDA : 21,07, Morningstar : 3 étoiles,
* General Growth Properties Inc - Capitalisation : 21, Rendement : 2,6, EV/EBITDA : 22,39, Morningstar : sans étoile,
* Federal Realty Investment Trust - Capitalisation : 8,1, Rendement : 2,7, EV/EBITDA : 27,93, Morningstar : 2 étoiles,
* Kimco Realty - Capitalisation : 8,5, Rendement : 4,2, EV/EBITDA : 26,12, Morningstar : 3 étoiles,
* Brixmor Property Group - Capitalisation : 6,2, Rendement : 3,9, EV/EBITDA : 16,96, Morningstar : sans étoile,

Qu’en Retenir ? => O:US : un des plus beaux rendements, une des meilleures notations morningstar (de REITs), Loan To value, et EV/EBITDA raisonable à la vue des concurrents.

Prévision de performances pour 2015 (par O)
* FFO per share : $2.67 - $2.72
* FFO per share % Growth : 3.5% - 5.4%

* AFFO per share : $2.66 - $2.71
* AFFO per share : % Growth : 3.5% - 5.4%

Comparaison des FFO per share et AFFO avec les concurrents par le NAREIT
Nareit ReitWatch
Rappel : Le FFO se rapproche d’un pur flux de trésorerie, mais ne tient pas compte notamment des dépenses de maintenance des immeubles. L’AFFO, Adjusted Funds From Operations, en tient lui compte (ainsi que d’autres éléments plus marginaux) et est parfois communiqué par les sociétés, toutefois, il ne fait pas l’objet d’une définition standardisée. C’est dommage, car il s’agit réellement de l’argent disponible pour l’actionnaire, d’où ses autres noms : Cash Available for Distribution ou Funds Available for Distribution.
* Realty Income : 2015 => 2,72 et 2016 => 2,84
(Autres triples nets)
* National Retail Properties Inc - 2015 => 2,20 et 2016 => 2,84
* American Realty Capital Properties - 2015 => 0,84 et 2016 => 0,86
* Lexington Realty Trust - 2015 => 1,05 et 2016 => 1,16
* Spirit Realty Capital - 2015 => 0,82 et 2016 => 0,96
(Autres)
* Simon Property Group : 2015 => 9,76 et 2016 => 10,68
* General Growth Properties Inc : 2015 => 1,42 et 2016 => 1,59
* Federal Realty Investment Trust : 2015 => 5,24 et 2016 => 5,82
* Kimco Realty : 2015 => 1,48 et 2016 => 1,03
* Brixmor Property Group : 2015 => 1,97 et 2016 => 2,13
Qu’en Retenir ? => FFO dans la moyenne, la valeur pour SPG m’a bluffé… comment l’expliquer ? celui de FRT m’a surpris mais ce REIT me "semble" cher non ? On observe une "légère" différence entre le FFO donné par le NAREIT et celui donné par O, celui donné par le NAREIT semble plus optimiste… à suivre.

Analyse/Evaluation

AffO Yield
Realty Income : cours/ffo = 17,19; cours/affo = 17,26; affo yield = 5,80%,
Qu’en Retenir ? => Le Rendement immobilier obtenu (dette incluse) en achetant Realty Income à $46 est de 5,80%. Le rendement immobilier annoncé par la firme est de : 5,1,
Au cours actuel, pour O, nous avons donc un AFFO Yield de 5,8%, avec des actifs immobiliers sous-jacents qui ont une rentabilité de 5,1%.
Cet écart de 70 pts laisse présager d’une décote.

* National Retail Properties Inc - affo yield = 6,02%
* American Realty Capital Properties - affo yield = 10,39%
* Lexington Realty Trust - affo yield = 11,07%
* Spirit Realty Capital - affo yield = 8,42%

Analyse sans correction des données du bilan
Tentative par l’ANR/NAV : d’apres les chiffres annoncés pour 2015, on a :
- Total gross assets : 11,092,153 M$
- Total debt : 5,417,691 M$
Soit un ANR de 5,674,462 M$

Le nombre d’actions issue de : Realty-Income-Q1-15-Earnings est indiqué en page 7.
"Common stock and paid in capital, par value $0.01 per share, 370,100,000 shares authorized, 227,031,104 shares issued and outstanding as of March 31, 2015 and 224,881,192 shares issued and outstanding at December 31, 2014"

Il y a donc 227,031,104 action, soit un prix par action de 24,99$. Dans ce cas l’action surcoterait franchement, mais je pense plutôt que je m’y prends mal sur ce calcul. Si notre hôte ou une bonne âme veut bien corriger et me dire où est l’erreur.

Analyse par les flux

…

Mon avis
L’action est de qualité, le management très sérieux, la taille assez importante, le bilan solide, la société continue à progresser de manière calculée et sans "surprise", la diversification des clients en termes de natures et géographiques est bonne, idem pour le poids de chaque client… dommage que ça soit encore si cher même si ça a bien baissé.

Mes Questions
* Comment évaluer "dans le temps" si les choix du management ont souvent/toujours/rarement étaient bonnes pour l’actionnaire ?, En parcourant le document du Nareit : Reit Watch, je me demande si je n’ai pas mal choisi les concurrents/comparables. N’aurais je pas du prendre : Agree Realty, American Realty Capital Prop, Getty Realt, National Retail Properties, Spirit Realty Capital, Store Capital REIT ?
* Quelqu’un pourrait-il svp relire mon calcul d’anr par action ? (normalement il se calcule)
* etc.

Lien vers les données financières et autres supports intéressants
* Données financières de O:US Realty Income,
* Présentation aux investisseurs
* Résumé des faits/données divers,
* Résumé sur les investissements.

Fiscalité du dividende de Realty Income
* Fiscalité du dividende - discussions,
* Investir dans l’immobilier depuis chez soi : Chapitre 9,
* Newsletter #87 : Détail de la fiscalité d’un dividende étranger

Merci d’avance pour vos relectures, remarques et compléments.

Cordialement,

EDIT : Prise en compte des remarques de Kapitall, merci à lui pour son aide. Il me reste sa remarque "Evaluation" à traiter.

Dernière modification par Macois (08/07/2015 17h18)

Mots-clés : dividende, mensuel, reit, retail

Ledep · #2

Bonsoir,

Publication du Q3 hier:

Realty Income Announces Record Operating Results For Third Quarter And First Nine Months Of 2015

* AFFO per share increased 9.4% to $0.70, compared to the quarter ended September 30, 2014
* Invested $123.9 million in 47 new properties and properties under development or expansion
* Increased the monthly dividend in September for the 82 [nd] time and for the 72 [nd] consecutive quarter
* Dividends paid per common share increased 4.0%, compared to the quarter ended September 30, 2014
* In October, generated net proceeds of $517 million in an 11.5 million share common stock offering

As of September 30, 2015, portfolio occupancy was 98.3% with 74 properties available for lease out of a total of 4,473 properties in the portfolio, as compared to 98.3%, with 74 properties available for lease as of September 30, 2014. Economic occupancy, or occupancy as measured by rental revenue, was 99.3% as of September 30, 2015, as compared to 99.1% as of September 30, 2014.

Encore des résultats façon bon élève !

2015 Earnings Guidance

We estimate FFO per share for 2015 of $2.72 to $2.77 per share, an increase of 5.4% to 7.4% over 2014 FFO per share of $2.58. FFO per share for 2015 is based on a net income per share range of $1.04 to $1.09, plus estimated real estate depreciation of $1.76 per share, and reduced by potential estimated gains on sales of investment properties of $0.08 per share (in accordance with NAREIT’s definition of FFO).

We estimate AFFO per share for 2015 of $2.72 to $2.74 per share, an increase of 5.8% to 6.6% over the 2014 AFFO per share of $2.57.

2016 Earnings Guidance

We estimate FFO per share for 2016 of $2.82 to $2.89, an increase of 2.7% to 5.3% over the midpoint of the 2015 estimated FFO per share projection. FFO per share for 2016 is based on a net income per share range of $1.16 to $1.23, plus estimated real estate depreciation of $1.74 per share, and reduced by potential estimated gains on sales of investment properties of $0.08 per share (in accordance with NAREIT’s definition of FFO).

We estimate AFFO per share for 2016 of $2.85 to $2.90, an increase of 4.4% to 6.2% over the midpoint of the 2015 estimated AFFO per share projection.

Winterwolf · #3

Ça y est, ce dont parlait IH à commencé : augmentation de capital de 400 millions (max) par émission d’action au prix du marché. Le but premier étant de rembourser de la dette. Si les taux montent en juin, on peut dire que le timing est juste, même si il y a une semaine, les cours étaient encore plus haut.

Realty income a écrit :
SAN DIEGO, May 18, 2016 /PRNewswire/ -- Realty Income Corporation (Realty Income, NYSE: O), The Monthly Dividend Company®, today announced that it has commenced an underwritten public offering of 6,500,000 shares of common stock.

Realty Income Corporation - The Monthly Dividend Company.
Credit Suisse, Morgan Stanley and UBS Investment Bank are the sole book-running managers and underwriters for the offering. The underwriters may offer the shares from time to time for sale in one or more transactions on the New York Stock Exchange, in the over-the-counter market, through negotiated transactions or otherwise at market prices prevailing at the time of sale, at prices related to prevailing market prices or at negotiated prices.

The company expects to use the net proceeds from the offering to repay borrowings under its $2.0 billion unsecured revolving credit facility and, to the extent not used for that purpose, to fund potential investment opportunities and/or for other general corporate purposes.

Winterwolf · #4

Les résultats du trimestre sont disponibles : Q2 2016

L’essentiel est reproduit ci-dessous. En résumé encore de la croissance grâce au faible cout du capital et la levée récente d’equity à bon prix. Le dividende mensuel continue de croitre sur un rythme enviable :

Realty income a écrit :
For the quarter ended June 30, 2016:
Net income per share was $0.27
AFFO per share increased 4.4% to $0.71, compared to the quarter ended June 30, 2015
Invested $310.3 million in 57 new properties and properties under development or expansion
Increased the monthly dividend in June for the 86th time and for the 75th consecutive quarter
Dividends paid per common share increased 4.9%, compared to the quarter ended June 30, 2015
Subsequent to June 30, 2016, increased the monthly dividend by 1.0% to $0.2015 per share, payable on September 15, 2016

Les commentaires du CEO sont aussi très intéressants et donnent confiance pour la suite. On notera notamment l’augmentation du volume d’acquisition prévu pour l’année : 1,25 milliards de dollars ! Ainsi qu’un spread record (dans le bon sens) entre le rendement des investissements et le cout du capital (WACC) de Realty income.

Realty income a écrit :
CEO Comments

"Our business continues to perform quite well and we are pleased with our year-to-date success and remain optimistic about our prospects for the future," said John P. Case, Realty Income’s Chief Executive Officer. "In the second quarter, we completed $310 million in acquisitions and through the first half of the year we completed $663 million in acquisitions at record-high investment spreads relative to our weighted average cost of capital. Our distinct sector-leading cost of capital advantage continues to support our investment philosophy of acquiring the highest quality net-lease properties as we grow our portfolio. We continue to see an ample pipeline of investment opportunities. As a result, we are raising our 2016 acquisitions guidance to approximately $1.25 billion from our prior estimate of $900 million."

"We have successfully issued approximately a half billion dollars in equity year-to-date to permanently fund the majority of our acquisitions activity this year. We executed our most recent tranche of equity of $55 million during the final week of June at the lowest cost of equity in our company’s history. We continue to fortify our balance sheet as our leverage metrics, financial flexibility and access to capital remain quite outstanding. During the second quarter, Moody’s and Standard & Poor’s recognized the strength of our balance sheet and liquidity profile by raising our credit rating outlook to Baa1 ’positive’ and BBB+ ’positive,’ respectively. We are pleased to be one of the highest rated REITs in the industry and the highest rated company in the net-lease sector."

"Given the ongoing confidence we have in our business and our financial strength, we have elected to provide our shareholders with an additional increase in the monthly dividend of 1% beginning in September 2016. The payment of this dividend will result in an annual increase of 6.1% over the dividend paid in September 2015."

PatN · #5

O

Q1 2017

Revenue of $298M (+ 11.6% Y/Y)
AFFO +14.4% to $201.3 million versus $175.9 million. AFFO/share increased 8.6% to $0.76 versus $0,70.
Same store rents on 4,322 properties under lease increased 1.6%
Invested $371 million in 60 new properties and properties under development or expansion
Increased the monthly dividend in March for the 91st time and for the 78th consecutive quarter
Issued $700 million of senior unsecured notes, of which $300 million is due 2047 and $400 million is due 2026 + Raised $792 million from the sale of common stock
Occupancy remained at 98.3%
Guidance 2017 AFFO/share of $3.00 to $3.06, an increase of 4.2% to 6.3% versus 2,88$ en 2016.

Mon avis

La croissance est vraiment magnifique pour cette grosse société qui déchaine les passions. Elle est chère (>18), mais le dividende mensuel croît. Content d’être rentré sur un petit montant, je profiterai de la moindre occasion de baisse très significative pour renforcer. Mais j’ai toujours une petite préférence pour STOR dans le même domaine.

Q2 2017

Revenue of $300,2M (+ 10.8% Y/Y)
AFFO +15.2% to $208.4 million versus $180.9 million. AFFO/share increased 7% to $0.76 versus $0,71.
Same store rents on 4,322 properties under lease increased 0,4%
Portfolio occupancy was 98.5% with 76 properties available out of a total of 5,028 properties
Invested $321,2 million in 73 new properties and properties under development or expansion
Raised $55 million from the sale of common stock
Guidance 2017 AFFO/share en hausse à $3.03 to $3.07

Mon avis

Tous les voyants sont au vert. En reprendre sur une baisse.

lopazz · #6

Bon, en gros, l’essentiel de la thèse repose sur la différence de perception du terme "organic growth" / "same store growth". Le shorter cherche à démontrer que la croissance à périmètre constant est négative en incluant les manques de loyer relatifs aux surfaces vendues vides sur l’exercice en cours (cette phrase est à relire plusieurs fois).

Pour le reste, il n’y a rien de nouveaux : normalisation des taux, échéance de fin de baux qui se rapproche, critique capillotractée du management et du comité d’audit, etc.

Il cherche probablement à provoquer la même spirale infernale que celle qui avait envoyé Kinder Morgan à la cave : comme la boîte se finance notamment grâce à l’émission d’actions nouvelles, plus le cours de l’action baisse, plus le coût de financement s’élève, donc moins le spread est élevé sur les nouvelles acquisitions, donc moins il y a de croissance, donc plus le cours baisse. Dans un tel schéma, en parallèle, les actionnaires existant sont dilués et la notation de crédit baisse.

C’est une attaque en règle (mais sournoise car reposant sur une interprétation) qui explique les +/- 2% de sous-performance de O par rapport à l’indice aujourd’hui. La réponse de Brad Thomas, analyse REIT chez Forbes, devrait être virulente et remettre les pendules à l’heure ; même pas sûr que la compagnie elle-même ait besoin de communiquer.

Je suis actionnaire O de longue date (1200 titres) et je ne vois là aucune raison de paniquer.

PierreQuiroule · #7

Bonjour,
J’ai quelques actions O en portefeuille. Je me pose aussi des questions, mais je garde en tête que le cours de bourse d’un REIT influence son coût de financement. Un effet autoréalisateur d’une hausse ou d’une baisse est donc possible. Dans le cas de Realty Income, on est face à une société qui ne se prive pas d’émettre des actions, particulièrement quand son cours est "surévalué" (il me semble qu’IH a posté plusieurs fois des captures d’écran Fast graphs pour l’illustrer). Au cours actuel, O peut émettre des actions qui lui coûtent vraiment peu pour acheter des immeubles de grande qualité (leur faible cap rate n’est plus un souci).

Bien sûr, il y a des limites à ce phénomène et O est dorénavant un REIT de taille importante ce qui complique son expansion. Pour ma part, je conserve pour le moment, même si l’arbitrage avec des dossiers massacrés est effectivement tentant.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Igorgonzola · #8

Il y a un an, j’avais conseillé à un proche de faire all-in sur realty income, quand elle était brièvement passée en dessous de 50$ (discussions autour de la génération d’une rente avec des actions), arguant que c’était sans risque.

Depuis elle a repris, dividende compris, plus de 50%. Si seulement je m’étais appliqué ce conseil.

En ce début d’année, à mon sens c’était Unibail Rodamco à 130 (j’ai refait le même coup avec qqn d’autre le jour où elle cotait ce prix ahahah).

Bref, c’est assez rassurant de se dire que des opportunités d’une décade presque se présente au moins une fois par an.
Et pour le coup, je pense que les 2/3 du forum en était convaincu au moment où l’opportunité s’est présentée.

InvestisseurHeureux · #9

Comme d’habitude, l’évolution du taux à dix ans US :

A court terme, en dehors d’actualités spécifiques aux foncières, l’évolution des taux longs explique quasi-complètement l’évolution des cours de bourse.

Si le taux à dix ans US monte, le cours des foncières (à quelques exceptions près) baisse et vice-versa.

C’est particulièrement vrai pour les foncières triple net, qui amplifie le phénomène (colonne Beta-to-yields) :

Source du tableau : https://seekingalpha.com/author/hoya-ca … eal-estate

Winterwolf · #10

Realty income s’internationalise en mettant un pied sur le marché britannique avec l’acquisition pour 429M£ de propriétés louées à Sainsbury’s. D’après le communiqué de presse, ce n’est peut être que le début d’une diversification à l’Europe…

Realty Income a écrit :
SAN DIEGO, April 22, 2019 /PRNewswire/ -- Realty Income Corporation (Realty Income, NYSE: O), The Monthly Dividend Company®, today announced that the company has signed a definitive agreement to acquire, from a joint venture of affiliates of J Sainsbury PLC ("Sainsbury’s") and British Land PLC, 12 properties located in the United Kingdom ("UK") for £429 million under long-term net lease agreements with Sainsbury’s. The transaction is Realty Income’s first international real estate acquisition.

Realty Income a écrit :
As a result, we are increasing our 2019 AFFO per share guidance to $3.28 - $3.33 from $3.25 - $3.31.

Le communiqué complet se trouve ici : Realty Income Announces International Expansion: £429 Million Sale-Leaseback Transaction With Sainsbury’s

Beaucoup d’informations stratégiques ont également été données dans le conf call, mais je n’ai pas eu le temps de tout éplucher : Realty Income International Expansion Conference Call

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Bourru · #11

Bonjour,

Quelques nouvelles de Realty income, sur les 6 premiers mois de l’année donc à fin juin, en bref :

- Revenu net en hausse par rapport aux 6 premiers mois de 2019 (par action de 0.31$)
- FFO et AFFO également en hausse par rapport aux 6 premiers mois de 2019
Pour le FFO : 565,4M$ vs 497,2 – 1,66$/action vs 1,62$
Pour l’AFFO 592,5M$ vs 502,7M$ - 1,74$/par action vs 1,63$
- A fin juin, Realty income a perçu 86% de ses loyers et 91,5% sur le mois de juillet.
- Les taux d’occupation sont maîtrisés : ils ont reloués la plupart de leurs propriétés à la fin des baux. 94 emplacements disponibles au 31 décembre 2019 et 101 au 30 juin.
- Acquisitions de 86 nouvelles propriétés et vente de 29 autres.
- Une légère baisse des revenus locatifs, de 6,4% en prenant en compte les loyers repoussés (12,9M$) et non perçus (35,9M$).

Ils ont également émis pour 950M$ (600M$ en mai et 350M$ en juillet) d’ "unsecured notes". J’avoue avoir des incertitudes quant à ce terme précis?
Et vendus pour 98,1M$ d’actions au prix de 63,07$.

Le lien complet : Realty Income Announces Operating Results For Second Quarter And First Six Months Of 2020

Comme d’habitude, c’est relativement impressionnant.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

InvestisseurHeureux · #12

Jeff33, le 02/11/2021 a écrit :
Les résultats du T3 : ils sont pharaoniques. Normal étant donné la forte croissance récente des investissements.

J’ai lu le détail de la conférence téléphonique.

Seule une hausse des taux semble pouvoir arrêter Realty Income !

Il y a plusieurs changements de paradigme, de nature à rassurer sur la croissance future.

Premièrement, la foncière est en train de se positionner sur la durée à l’international, notamment le UK, l’Espagne et peut-être d’autres pays.

Deuxièmement, sa nouvelle taille lui donne accès à des transactions de cessions-bails de plus en plus grosses, qui pourraient être en attente d’un partenaire ayant une taille suffisamment importantes pour les assumer :

Sumit Roy, CEO a écrit :
The second is, being a much larger Company, and this is a more recent phenomenon, I think 2 years ago, maybe a little bit longer than that, was the first time I heard of a billion-dollar sale-leaseback opportunity in our space, and it was on the retail side of the equation. And we’ve never heard of opportunities of that size. And even for us, if we had some prior exposure to the client doing a billion-dollar transaction, what’s going to start to push the concentration risk issue, and now being 1.3 times, 1.4 times the size that we were -- it is less of an issue.

And the size of sale-leaseback opportunities that are now in play are billion-dollars opportunities. Now, we haven’t really seen -- there have been announcements, but we haven’t seen anything get over the finish line on that front. But that to us is exactly the type of transactions that we would like to be able to show up for and be able to do and be a single-point solution for some of our clients that we perhaps would not have been able to pursue in our previous version.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Nera · #13

À en croire le site de Realty Income, l’entreprise continue de verser un dividende mensuellement avec une croissance régulière. Même la crise de 2008 n’avait pas interrompu cette logique de distribution :

Common Stock Dividend Payment Information - Realty Income Corporation

InvestisseurHeureux · #14

Vici Properties a montré la voie…

Realty Income rachète un complexe hôtel-casino pour $1,7 Md, avec un bail sur 30 ans renouvelable :

LAS VEGAS--(BUSINESS WIRE)-- Wynn Resorts (WYNN) (“we” or the “Company”) announced today that it has entered into a definitive agreement to sell all of the land and real estate assets of Encore Boston Harbor to Realty Income (O) for $1.70 billion in cash, representing a 5.9% cap rate (the “transaction”). Wynn Resorts will continue to operate the property at the five-star standard for which the Company is renowned.

Simultaneous with the closing of the transaction, we will enter into a triple-net lease agreement for Encore Boston Harbor with Realty Income. The lease will have an initial total annual rent of $100.0 million and an initial term of 30 years, with one thirty-year tenant renewal option. Rent under the lease will escalate at 1.75% for the first ten years of the lease and the greater of 1.75% and the CPI increase during the prior year (capped at 2.50%) over the remainder of the lease term.

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nounours · #15

Je ne connais pas les subtilités de la taxation française, mais, en Belgique, j’ai payé 15% de précompte US et 30% de précompte Belge sur la valeur des actions Orion reçues puisqu’elles étaient considérées comme un dividende.
Je suppose que dans votre cas il s’agit du précompte US qui a été retenu bien plus tard.

Ledep · #16

Bonjour,

Shagrath a écrit :
Saxo a passé sur mon CTO le 11 mars 2022 une écriture de -61,88€ en date de valeur du 17 nov 2021 concernant Realty Income Corp avec pour intitulé "Retenue à la source".

Suis-je le seul à avoir eu ce mouvement ?

Je ne vois pas à quoi cela peut correspondre…

(j’ai ouvert une ticket mais pas de réponse à ce jour.)

Il s’agit de la taxation à la source de 15% du spin-off Orion à hauteur de 2,06$ (2.0597123$ pour être précis) par titre Realty possédé puisque ce spin-off était réalisé sous la forme d’un versement de dividende.
En revanche le taux de change est bien celui d’en ce moment et pas de novembre 2021.

On y apprend aussi que la valorisation d’Orion a été estimée à 20.6272$.

Realty Income Announces 2021 Common Stock Dividend Tax Allocation And Estimated Market Value Of VEREIT Notes Exchanged For Realty Income Notes

Note that the amount distributed in 2021 includes the $2.060 tax distribution of Orion Office REIT Inc. (Orion, NYSE: ONL) shares, that occurred in conjunction with our spinoff of Orion on November 12, 2021, after our merger with VEREIT Inc. on November 1, 2021. The fair market value of these shares was determined to be $20.6272 per share, which was calculated using the five day volume weighted average share price after issuance.

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InvestisseurHeureux · #17

La colonne Escalation signifie que les baux non indexés sur l’inflation augmentent chaque année du pourcentage indiqué dans la colonne.

La colonne Investment Grade, c’est le pourcentage de locataires qui sont des sociétés dont la dette est "bien" notée par les agences de notation. Généralement ce sont de grosses entreprises cotées en bourse, avec un risque d’impayé locatif quasi nul, même en cas de récession économique.

InvestisseurHeureux · #18

Ce graphique montre un des avantages compétitifs de Realty Income :

Source : Net Lease REITs: Avoiding The Winner’s Curse | Seeking Alpha

Les taux ont remonté et le coût des emprunts est maintenant élevé, même avec une notation de la dette BBB.

Pour autant, le prix des biens immobiliers n’a pas vraiment baissé.

Donc pour la majorité des foncières, l’écart entre le coût du capital et le taux de rendement immobilier s’est réduit fortement, et cela devient de moins en moins intéressant de faire des acquisitions payées avec un classique financement 60/40 (60% sur fonds propres/40% en dette nouvelle).

Pour Realty Income, la situation s’est dégradée, mais pas dans les mêmes proportions, car la notation de sa dette est A-.

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lopazz · #19

Dans le cas d’une foncière il ne faut pas regarder les BNPA mais les cash flow opérationnels (funds from operations).

Dans le cas de Realty Income, FFO (fwd) = 4.13$, dividende (fwd) $3.07, soit un taux de distribution de 73%

Jeff33 · #20

Bonjour à tous,

Les résultats de Realty Income pour le 2ème trimestre 2023 sont tombés hier.

Comme d’habitude…. de la croissance, de la croissance.

On parle 3,1 milliards d’investissement pour ce trimestre.

"Jeff33" au message 143 a écrit :
Une machine à créer du cash…. 114 millions de dollars après paiement du dividende juste pour le dernier trimestre.

1 an et demi plus tard : on en est à 156 millions de dollars.

Des chiffres pharaoniques quand même.

Augmentation prévisionnel des acquisitions qui passe à 7 milliards (au lieu de 6 milliards initialement prévu en début d’année).

InvestisseurHeureux · #21

La question, c’est plutôt qu’elle est votre opinion à vous.

J’ai écrit un livre sur les foncières cotées, je publie un rapport quotidien sur les foncières cotées, je partage mon portefeuille de foncières cotées mensuellement, j’anime cette file dédiée à Realty Income et d’autres files sur d’autres foncières cotées.

Mais ce n’est pas encore assez : il faudrait encore que je dise si j’en achèterais au cours actuel !

Les choses sont très simples.

Comme j’ai déjà dit, vu les vicissitudes et atermoiements des banques centrales, je pense qu’il faut privilégier les foncières avec un faible coût du capital, dont fait partie O.

CEPENDANT

Si les banques centrales continuent ad vitam leur politique monétaire actuelle, à l’impossible nul n’est tenu, et il n’est pas à exclure que même au cours actuel, investir dans O soit une mauvaise opération.

C’est comme Richard Virenque : il gère mieux que les autres les côtes, mais s’il doit gérer des côtes + un vent de face qui n’en finit pas, à un moment donné, il fatigue !

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InvestisseurHeureux · #22

Jussi Askola exagère pour générer du clic, comme souvent.

Realty Income n’a jamais cherché à avoir bcp de locataires Investment Grade, c’est une volonté assumée de leur part (tout comme NNN Reit).

Ils utilisent leur expérience et leur connaissance du marché pour pouvoir louer à des locataire Non-Investment Grade tout en maîtrisant le risque de crédit de ceux-ci et de l’emplacement.

Cette capacité fait partie de leurs avantages compétitifs par rapport aux autres acteurs plus petits.

Si on prend un vieux rapport annuel de 2014, on voit qu’on était à 44% de locataires Investment Grade.

Aujourd’hui, on est à 35%, probablement en partie à cause du spin-off des actifs de bureaux suite à la fusion avec ARCP, qui étaient loués à des locataires Investment Grade.

On peut d’ailleurs constater en regardant le parcours opérationnel et boursier du spin-off Orion que se débarrasser de ces actifs a été une excellente décision.

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InvestisseurHeureux · #23

Les résultats du 2e trimestre sont sans surprise.

Realty Income continue à investir en Europe :

Realty Income a écrit :
During the 2nd quarter, we deployed $805.8 million in investments at an initial weighted average cash yield of 7.9%. Of this volume, $543.8 million was invested in the UK and Europe at an initial weighted average cash yield of 8.0%.

D’ailleurs, avec un portefeuille en Europe de 11 Md, je ne serai pas étonné que ce soit le + gros acteur européen :

On a même droit à une diapositive sur le sale & leaseback avec Decathlon :

Des frais de gestion sur loyers de 3,6% (je l’avais déjà mentionné à plusieurs reprises sur la file de discussion) :

Je rappelle que les SCPI sont à 10% de frais de gestion sur loyers, quand ce n’est pas plus.

Même topo si vous avez des biens immobiliers en direct et que vous déléguez la gestion à une agence.

A ma connaissance, aucune foncière à part VICI Properties n’arrive à des frais de gestion aussi faibles.

Le consensus des analystes estime la NAV à $57.

Le cours de bourse est repassé au-dessus des $60, ce qui signifie que Realty Income peut à nouveau croître en émettant des titres directement sur le marché.

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ostal · #24

Le cours a prix 20% en trois mois, c’est une durée intéressante pour faire une analyse. Commenter une variation assez faible sur une journée est impossible et pas très utile, surtout sans information particulière. Ca doit pas être facile pour les day traders d’analyser des variations quotidiennes.

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InvestisseurHeureux · #25

Dans la transcription : Realty Income (O) Q3 2024 Earnings Call Transcript | The Motley Fool

Realty Income va suivre la même stratégie que Prologis et ouvrir un fonds immobilier à destination des institutionnels.

O sera actionnaire du fonds et touchera des commissions de gestion.

Comme la stratégie d’émission de titres au-dessus de la NAV semble + difficile à mettre en œuvre, c’est une nouvelle stratégie bienvenue pour retrouver de la croissance.

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Shagrath a écrit :

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"Jeff33" au message 143 a écrit :

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