Obligations d'entreprises à tranche de 1k ou 2k EUR/USD, perpétuelles incluses

Sur Petrobras, en USD petites coupures, je detiens la 2044 7.25%, YTW = 6.5%. La 2043 5.625% est aussi interessante sous le pair autour de 89-90. YTW = 6.4%
BaV

S.T.

Tssm a écrit :

Mon problème  n1 :
Moy à une LTV de 0. Petro a 20% dans notre banque et 60% dans une autre
Ces dossiers n’ont rien à voir, activité, taille, rating, maturité, accès au refi, perspectives et je vais choisir un titre sur un critère tel qu’une LTV ? Je m’égare non, qu’en pensez vous?

Tres respectueusement, oui je crois. Ne jamais acheter / arbitrer un actif contre un autre simplement parce que l’on a la possibilite de leverager le premier, fut-ce a un taux tres bas. Acheter un investissement pour sa valeur intrinseque. Cela dit, une fois l’oblig selectionnee, rien ne vous empeche d’arbitrer en faveur de la banque qui offre la meilleure LTV. Ne pas oublier les deboires d’une multitude de fonds en 2008-09 qui s’etaient auparavant gorges de risques HY selectionnes en partie en fonction de la capacite de prendre une pos leveragee grace aux TRS (ou vente protection CDS). Ils furent pris au depourvu lorsque la liquidite s’est evaporee et qu’il a fallu faire face aux appels de marge…

Tssm a écrit :

Normalement, contrairement à Sissi, je préfère le coupon le plus élevé à yield comparable. Là où je pense que Sissi prendrait le dossier le moins cher en valeur.
Dans l’exemple de ST, je préfère la 44 (que j’imagine vers 110) à la 43 (qui est à 90)  pour un yield comparable
Mais en USD, je préfère encore plus la 40, qui a un coupon facial de 6,875% intermédiaire entre la 43 et la 44 et qui cote plus près du pair que la 44

Personnellement, je suis naturellement plus proche des reflexes de Sissi. Je pense que vous preferez le plus gros coupon pour moderer votre risque de duration. Sissi et moi meme je pense preferons minimiser notre cout initial pr reduire le risque de "jump to default" et en consideration des cas de figure ou l’on se retrouve juste avec le pair (ou change of control put at 101) prematurement (call, boite rachetee, etc.). J’aurais du logiquement prendre la 43 cotant sous le pair, mais j’ai achete la petrobras 2044 pdt mes vacances sur la base de ma buy-list, loin de mon Bberg…

Tssm a écrit :

Et là pareil, problème n2, je m’égare : aujourd’hui mon choix se porte sur la 29 car elle vaut que 90% du pair. Et pourquoi: parce que je n’ai pas d’argent et pas de levier. Qu’en pensez vous ? Encore une sélection pour de mauvais critères ?

Je suis mal place pour commenter, car naturellement mon choix se porterait aussi sur la moins chere a YTW / YTM comparable. Tant que vous demeurez logique et coherent, je ne crois pas que la schizophrenie vous guette

Tssm a écrit :

Dans la réalité, je ne compte pas acheter aujourd’hui, j’attends la hausse de taux brits ou un événement de marché pour ramasser la 26 au pair/pair-

Logique, et oui esperons d’ici a la fin de l’annee. Je pense que la BoE tirera avant la Fed. A suivre…

Tssm a écrit :

Au moins je reste cohérent dans ma stratégie. Coupon facial le plus haut avec cours au plus proche du pair. La maturité étant en plus courte, c’est tout bonus
J’espère que vous avez pu suivre mes élucubrations, Sissi, désolé de vous faire parler sans que vous puissiez répondre et j’attends vos choix/opinions/réponses

Sissi, meme remarque. Si j’ai incorrectement represente voire deforme votre approche, merci de rectifier. Merci d’avance, O grande pretresse du dieu des obligations (Hermes?)!

Serial Trader

Dernière modification par SerialTrader (12/08/2014 15h39)

Bonsoir. Desole si je poste ds la mauvaise file.

Je suis a la recherche de belles opportunites obligataires libellees en CAD, bottom High Grade / top High Yield, en gros l’univers cross-over (meme si emetteur n’est pas rate, si les ratios de credit et les CFOs sont bons). Je recherche minimum 6pct de Yield To Worst. Idealement, sous le pair (je sais, la j’en demande bcp).

Je m’interessais initialement a la Bombardier 2026 et la CB Canwel Building Materials 2017, mais toutes deux ont progresse ces derniers mois et se traitent au dessus du pair.

Qqu’un a-t-il de meilleures idees? Merci d’avance

Serial Trader

Dernière modification par SerialTrader (15/08/2014 09h50)

Effectivement Tssm les rendements obligataires CAD sont tres moyens, c’est pour cette raison que je me suis plutot positionne sur les REITs Canadiennes et non les obligs.

Merci a tous les 3. J’ai trouve qques CAD bonds de plus, mais essentiellement des mid caps HY qui requierent pas mal de travail d’analyse credit. Je vous reviens la semaine prochaine avec mes conclusions.

SerialTrader a écrit :

Bonsoir. Desole si je poste ds la mauvaise file.

Je suis a la recherche de belles opportunites obligataires libellees en CAD, bottom High Grade / top High Yield, en gros l’univers cross-over (meme si emetteur n’est pas rate, si les ratios de credit et les CFOs sont bons). Je recherche minimum 6pct de Yield To Worst. Idealement, sous le pair (je sais, la j’en demande bcp).

Je m’interessais initialement a la Bombardier 2026 et la CB Canwel Building Materials 2017, mais toutes deux ont progresse ces derniers mois et se traitent au dessus du pair.

Qqu’un a-t-il de meilleures idees? Merci d’avance

Serial Trader

Avez-vous Canadian Energy Services dans votre liste? CA13566WAC25, 7.375% 2020, rating B.
Par contre etait vers 106 mi juillet… Call en avril 2017 (ne connais pas les conditions)

404 - File or directory not found.

Market Vectors a sorti un ETF sur cette thématique : ANGL - VanEck Vectors Fallen Angel High Yield Bond ETF | Snapshot | Income ETF- VanEck
Duration : 5 ans, maturité moyenne : 11 ans, rating : BB.

Vous pouvez peut-être vous inspirer de ce qu’ils ont en portefeuille ?

hello,

est ce que quelqu’un connait ELECAR la compagnie vénézuélienne nationale d’électricité ? ils ont des souches 2018 qui m’intéressent.

merci

Bonjour SerialTrader et tout le monde (me voila de retour au boulot ….que de rattrapage a faire!)

Et oui Electricite de Caracas c’est comme acheter de la PDVSA ou des obligations d’état Venezuela …super spéculatif…pire que l’Argentine je crois…car la cie appartient au gouvernement aussi.

Voila la 2018…prix indicatif …possiblement ask plus bas ailleurs qu’en Allemagne!
A0TULU  | CA La Electricidad de Caracas Saic-Saca-Anleihe: 8.500% bis 10.04.2018 | finanzen.net

Mais bon rendement et bon outil de TRADING….pas de buy and hold sauf pour quelques semaines/mois avec un target de plus-value supérieur au coupon
Vous pouvez faire pareil avec la multitude d’obligations PDVSA et Venezuela…

Regardez peut-être la general shopping 10% au call 2015, coupon trimestrial pour du rendement/gain de capital intéressant…sans avoir a se soucier de ce fou de Maduro

Dernière modification par sissi (25/08/2014 09h21)

Roudoudou,

Globalement, IB bloque toutes les perpets("non standard cash flow"!). Comme je vois qu’il bloque aussi l’Auplata 2015, je suppose qu’il bloque aussi toutes les ZC.

Oui c’est dommage…

La sears 2018 me tente bien également, je pense que ca sera remboursé et les actifs sont conséquents.

J’ai identifié également :

Mongolian Mining corp 2017 (YTM de 27%) : risque élevé je pense mais le ratio yield/return me semble interessant

Rolta 2018 (10.75% de coupon), boite techno indienne avec de bons résults : mais je n’ai pas de cotation sur IB (qui indique la dernière connue à 108 !)

Dernière modification par roudoudou (25/08/2014 15h42)

Je n’ai pas du tout confiance dans les entreprises Biélorusses, le risque de faillite/spoliation/expropriation est assez fort pour que je n’y investisse pas, tout comme en Ukraine, Iran …