Sears : groupe de distribution américain

Le prospectus est une version provisoire, d’où l’absence de date et de prix. Il est encore temps d’acheter des actions pour avoir des droits supplémentaires. La date exacte n’est pas connu mais ils ont parlé de fin mai / juin.

Au passage, Simons va acheter pour $33 M d’actions Seritage. Exactement le même montant que GGP.
Ils vont payer le même prix que les actionnaires de SHLD.
Ce n’est que pure spéculation à ce stade, mais il est possible que $33 M corresponde à 9.8 % des actions SHLD via le right offering, soit le pourcentage maximum autorisé pour les actionnaires de Seritage.

Dernière modification par Aelthen (20/04/2015 13h37)

Pour faire écho au post précédent: l’Aventura Mall localisé à Miami fera partie de Seritage (elle est listée comme la propriété n°7 de la liste type 1 property, page 76 du S-11).
Aventura fait partie du top 10 des malls US (il est même devant l’Ala Moana d’honolulu dans ce classement).

En novembre 2014, Sears a annoncé des plans pour redévelopper le mall Aventura en un open-air village avec des magasin (dont Sears), restaurants, bureaux, et un hotel.



Il est indiqué dans le S-11, page 86, que l’obtention des droits pour ce projet est actuellement en cours.

Un tel re-développement pourrait créer des dizaines de millions de valeur ajoutée à cette propriété. Si l’equity de Seritage est de l’ordre de $ 500-600 M (pour le moment, ce n’est pas sur), ce seul re-développement serait déjà très significatif.

Nouvelle JV, cette fois-ci avec Macerich.

Sears Holdings a écrit :

HOFFMAN ESTATES, Ill. and SANTA MONICA, Calif., April 30, 2015 /PRNewswire/ -- Sears Holdings Corporation (NASDAQ: SHLD) ("Sears Holdings") and The Macerich Company (NYSE: MAC) ("Macerich") today announced that they have formed a joint venture (the "JV") as part of Sears Holdings’ continued efforts to enhance its financial flexibility and generate value from its real estate portfolio.

Sears Holdings contributed nine properties where Sears currently operates stores located at Macerich malls to the JV, including property with space leased to third parties. Sears Holdings will lease back from the JV and continue to operate existing Sears Holdings stores at the properties contributed to the JV.  Macerich contributed $150 million in cash to the JV, which has been distributed to Sears Holdings.  The lease arrangements between Sears Holdings and the JV provide the JV with the ability to create additional value through recapturing certain space leased to Sears Holdings in the contributed properties and re-leasing that space to third-party tenants.

(…)

Under the Master Lease, the JV has the ability to recapture a specified portion of the space leased to Sears Holdings.  Following such recapture, the JV will be able to re-lease this space to other parties at potentially higher rents. The recapture provisions and termination rights within the Master Lease will enable Sears Holdings to continue its transformation into a more asset-light retailer with less dependence on physical store locations, and will allow the JV to create additional value through the re-configuration and re-development of its properties.

Voir le communiqué complet ici

Il y a de plus en plus de nouvelles chose qui s’ajoutent au portfolio de Seritage depuis le dernier S-11 . De plus, ceux qui voulaient expliquer que les leases de Sears ne valaient rien et devaient être compté pour zero sont de plus en plus contredit par les faits !

Guilhem,

Le "problème" (si on peut appeler ça un problème), c’est que Lampert trouve toujours une façon pour faire de l’argent (cet homme doit être haïe part un nombre incalculable de shorter) pour Sears. Entre l’annonce original du 01/04/2015 et aujourd’hui le 30/04/2015, 2 JV ont déjà été intégrée au deal de Seritage. Tant que nous n’avons pas le S-11 final, il est toujours possible que d’autres propriétés soient ajoutées.
En 2 semaines, Lampert a récupérer 263M$ supplémentaires et il a gardé une option sur l’évolution des propriétés en gardant 50% des JV. Le deal me semble génial pour Sears : je vous échange mes biens contre la moitié de leur valeur en cash (sans être sûr que se soit leur valeur "réelle"… Personne n’a intérêt à sur-payer les biens). Vous faites les rénovations, vous chercher les locataires et moi je garde 50% des revenues. Il faut quand même que les partenaires soient sacrément confiants pour accepter un deal pareil.

Pour les hypothèses, je n’ai pas plus d’informations que vous, mais je préfère prendre large. Prévoir 20 à 30% de sa position dans Sears pour les droits ne me semble pas complètement aberrant. Mais encore une fois, je ne me base que sur des suppositions qui, par définition, peuvent être complètement erronées.

Bonjour,
En cette période de déclaration d’impôts, je me permets de revenir sur la façon de déclarer la plus-value de cession des actions Lands’End effectuée en 2014 pour les personnes ayant vendu LE.
Après contact du service des impôts, la section du Bofip à considérer est le paragraphe suivant :
RPPM - Revenus de capitaux mobiliers, gains et profits assimilés - Champ d’application - Revenus distribués et assimilés de source franÀ§aise - Revenus exceptionnels distribués en cours de société À  la suite d’une modification du pacte social - Fusions, scissions, apports partiels d’actifs

[url=http://bofip.impots.gouv.fr/bofip/3424-PGP#3424-PGP_Par_contre,_lorsquune_sciss_076 a écrit :

RPPM - Revenus de capitaux mobiliers, gains et profits assimilés - Champ d’application - Revenus distribués et assimilés de source franÀ§aise - Revenus exceptionnels distribués en cours de société À  la suite d’une modification du pacte social - Fusions, scissions, apports partiels d’actifs[/url]]Par contre, lorsqu’une scission de sociétés intervient en dehors du champ d’application des articles 210, 210 A et 210C du CGI , et ne bénéficie pas par conséquent du régime fiscal des fusions, l’attribution directe aux actionnaires de la société scindée des actions émises par les sociétés nouvelles est considérée comme une distribution de revenus mobiliers (2° du 1 de l’article 109 du CGI ), dans la mesure où elle excède le montant des remboursements d’apports et de primes d’émission (Rép.Valentin, AN du 21 décembre 1967, n°4646).

Ce principe a été confirmé dans la réponse ministérielle (Rép. Hamel, AN du 15 septembre 1979, p. 7295 et 7296) qui précise que lorsqu’une société qui relève du statut fiscal des sociétés de capitaux s’est divisée sans que cette opération ait donné lieu à la délivrance de l’agrément prévu à l’article 210 B du CGI, l’attribution gratuite aux membres de la société scindée des titres représentatifs de ces apports est considérée comme une distribution de revenus mobiliers. Il en est de même en cas d’apport partiel d’actif n’ayant pas fait l’objet de l’agrément susvisé lorsque la société apporteuse répartit entre ses membres les actions reçues en rémunération des biens dont elle s’est dessaisie.

Cependant je n’avais pas fait attention au calcul du "boni de liquidation" :

S’agissant d’une scission, la détermination du montant de ces « dividendes » est effectuée en appliquant les règles d’évaluation applicables aux distributions faites en fin de société : le montant du revenu distribué imposable correspond au boni de liquidation de la société scindée. Ce boni est égal à l’excédent de la valeur réelle de l’actif net social, appréciée à la date de la scission, sur le montant des apports réels ou assimilés susceptibles d’être remboursés aux associés en franchise d’impôt. […]Elle permet à la personne physique ou morale intéressée de n’être soumise à l’impôt que sur son gain effectif, c’est-à-dire sur la différence entre la valeur réelle des titres des sociétés bénéficiaires des apports-scission qui lui sont remis et celle pour laquelle les titres de la société scindée sont entrés dans son patrimoine.

Quelqu’un peut-il me corriger mais de ce que j’ai compris si j’ai revendu toutes mes actions Lands’End je peux déduire du montant de cette vente la part que m’a "coûté" LE lorsque j’ai acheté Sears.
C’est ce nouveau montant qui est alors imposable, assimilé à un dividende (case 2DC de la déclaration 2042 +2047 car source étrangère).
Comment calculer le boni de liquidation de LE ?
Le document de référence sur le spin off est ici : http://www.searsholdings.com/invest/doc … -18-14.pdf
On sait aussi que Sears a acquis LE pour 1.9 milliards en 2002 mais cela n’a peut être rien à voir, car j’ai acquis SHLD bien après.
En fin de compte il est possible que ce soit à ça que correspondait le "PRU virtuel" inscrit chez Lynx/IB ?
Merci

Dernière modification par gilgamesh (04/05/2015 16h30)

bien joué Aelthen!

en plus il y a la liste detaillée des propriétés.. avec les valeurs comptables

Ainsi la book value totale est de 2,5b$ mais avec par exemple
- Aventura mall (une pépite) bookée à 15M$
- King of Prussia (autre pépite) à 10m$ (il y a 200ksf que Bruce B. annoce à 25$ pour un cap rate de 5% soit 100M$ pour le mall

etc..

Aelthen, pour être précis, mon premier investissement dans Sears date de fin 2012 au cours de 40 USD environ (avant le spin-off de SHOS et tous les autres). C’est vraiment ce spin-off de SHOS après celui de OSH où ils ont sorti pas mal de dette couplé au merger proxy de 2004 (et la lecture des rapports bien entendu) qui m’ont permis de compléter ma somme des parties initiée en 2011 et être plus à l’aise avec les résultats que j’obtenais (sachant que je n’avais pas les moyens de mon côté pour faire une évaluation précise de l’immobilier).