Obligations d'entreprises à tranche de 1k ou 2k EUR/USD, perpétuelles incluses

Sissi,

Je reste confiant sur FMG malgré la baisse des cours du minerai de fer. La baisse de l’AUD contre USD permet de bien faire baisser les couts de production et la baisse du pétrole a un impact positif sur les couts de transport. Ils comptent encore baisser leur cout jusqu’à 18$/tonne.
Cette année, ils n’ont plus de gros investissements prévus, tout a été fait au au premier trimestre. Ils vont sans doute rembourser les obligs 2018 avec leur cash flow opérationnel de façon à baisser les charges financières. La direction prend des mesures rapides, ils devraient faire partie des survivants du jeu de massacre! Je suis déjà exposé à la 2018 et 2019. J’attends de voir pour la 2022 que la 2018 soit remboursée!

Bonjour SerialTrader et Reinanto

En fait FMG a obtenu 2.3b de quoi rembourser les 18 inclus … Reinanto vous switchez?
Pour la 2019 ils vont probablement faire une offre d’échange…elle cote 88.25% A voir…
La nouvelle 9.75 2022 est a 104 déjà

EDIT: la 19 monte a 89-90 sur FINRA, 78.50 pour la 6.875% 2022

Dernière modification par sissi (28/04/2015 14h57)

CLF: Pas glorieux, j’ai moyenne a la baisse sur mes anciennes unsecured 2040, puis apporte a l’offre, entierement servi. La nlle oblig 2L 2020 cote bcp plus bas que je ne pensais (vers 70c). La 1st lien cote proche du pair en revanche. Je fais le gros dos pour l’instant. Il y a un gros mur d’echeances en 2020-21 pour la ste, avec 4-5 souches obligataires a refinancer. La prochaine echeance est la 2018, que la ste rachete petit a petit sous le pair ds le marche. Le mgt a bien coupe ses couts neanmoins, mais l’environnement reste tres difficile. Les cours du minerai de fer semblent avoir touche un plus bas sous $50 /t et remontent ce mois-ci vers $60.

Vale, Transocean: je n’ai rien fait. Le temps de prendre des vacances, puis de finaliser mon analyse credit, les titres etaient remontes rapidement. Lecon apprise: etre plus reactif, surtout sur des stes deja connues, et transparentes.

Je suis sur le point d’acheter une oblig supranationale en RUB, mais ca c’est une autre affaire, pas corporate. Pour miser sur une normalisation des tensions internationales avec la Russie a moyen terme, plus qu’un rebond du petrole auquel je ne crois guere.

Cdt - S.T.

Il y a une semaine FMG parlait d’une offre d’échange sur la 2019 - en plus de rachat total des 16, 17 et 18
Mais dans l’article d’il y a 2 jours … ils ont fait un "deal" prive - pas gentil ça!

Franklin Resources, Capital Group score big in Fortescue’s junk-bond deal

While the company will still use the proceeds to buy back the bonds maturing in 2017 and 2018, it scrapped the plan to hold a public tender for the 2019 securities. Instead, it said in a regulatory statement after the bond sale that it agreed to buy back $450 million of those securities. While it didn’t disclose the price it agreed to pay, it’s buying them at a discount, the person with direct knowledge of the deal said.

Comme les notes ont baisse a B+ parce qu’on tombe apres les nouvelles de 9.75… plus de LTV

FMG voulait repousser leurs échéances - mais ils l’ont paye cher!
Et c’est du a la pression des gros détenteurs qui deviennent ainsi "secured" en plus d’avoir un coupon tres eleve.

Du coup votre 2018 va être remboursee… vous n’avez pas eu de notice?

Dernière modification par sissi (29/04/2015 15h28)

Nouvelle émission Ahern rentals 7.375% 2023, min 2k USD, cote B mais "senior secured" ce qui est bon compare a du unsecured. Boite style loxam

AHERN RENTALS 2023 7.375% USU0085GAD17 | Obbligazioni - Investireoggi.it
Ahern Rentals, Inc. Announces Pricing of Upsized Private Offering of        $550,000,000 7.375% Senior Secured Notes - MarketWatch

Une liste de nouvelles émissions de c-bonds avec du HY et de l"IG
Weekly list of new DM international bond issues: April, 27 ? May, 1

dont une 11% 21st century oncology 2023 = centre de traitement de cancers aux USA, notee B3 stable par Moody’s, min 1k USD
International bonds: 21st Century Oncology, 11% 1may2023 (USU88808AA59, U88808AA5)

et une 9% 2023 de Primesource building products, noted B2 stable par Moody’s, min 2k USD
International bonds: PrimeSource Building Products, 9% 15may2023 (USU7421RAA15, U7421RAA1)

Suggestion: allez lire les commentaires de Moody’s - and "do your own diligence"

Dernière modification par sissi (05/05/2015 15h50)

Oui Zebonder

Merci de souligner ça! .
Comme j’ai poste la liste et vite survole les ratings Moody’s… je n’ai pas regarde de près si différence entre la cie et le bond. C’est du junk de junk!

Mais sur la liste il y a des IG - sauf que les coupons sont minuscules.
A chacun de voir… Je crois qu’ils publient une liste a chaque semaine maintenant.
Je n’ai plus l’abonnement donc ça faisait un bout de temps que je ne regardais plus c-bonds

Zebonder Vous parlez du C dans C-bonds ou dans CCC? Ha!Ha!

Oui la Ahern a attire mon attention parce que senior secured et 74 places aux USA… a voir…

Pour ceux qui cherchent activement …il y a le site allemand de nouvelles en obligations …mais c’est du boulot! Ca inclue des liens direct vers moody’s, des infos plus globales aussi sur les obligations en plus des annonces de nouvelles émissions et notes.
Anleihen | Nachrichten | Kurse | News

Merci encore à ST que j’avais suivi sur ce dossier. Son analyse était très juste.

Tssm,
En lisant le communiqué d’OL group, les océanes qui n’auraient pas été rachetées seront remboursées à échéance. Si je comprends bien, pourquoi ne pas les garder pour bénéficier du coupon à 7%?

- au refinancement des OCEANE 2015(1), conformément aux engagements pris par la
société soutenue par ses principaux actionnaires, le 27 juin 2014, dans le cadre de la
signature du nouveau crédit syndiqué d’exploitation du Groupe ; les fonds seront ainsi
affectés au rachat des OCEANE 2015 puis au remboursement à l’échéance des OCEANE
2015 qui n’auraient pas été rachetées,

Merci a tous les 2, vous m’avez fait rougir

Voici le communique complet a toutes fins utiles
http://www.actusnews.com/documents_comm … es-GB.pdf?

Je penche comme TSSM pour rester jusqu’a l’echeance, je vous confirmerai ma decision finale.
J’avais deniche cette opportunite en lisant un petit covenant lie au refi bancaire du groupe qui obligeait les 2 principaux actionnaires et porteurs de l’OCEANE, i.e. ICMI et Pathe, a refinancer leurs quote-parts de l’OCEANE. Nul besoin d’etre grand devin pour comprendre que le petit porteur d’OCEANE allait pouvoir sortir en cash a l’echeance ou peu avant, contrairement a ces 2 actionnaires. Cela pouvait en theorie se faire par AK ou par emission de nlle Oceane, ou encore, mais avec une tres faible probabilite, en restructurant / allongeant la maturite de l’Oceane existante. La voie choisie fut la plus probable, i.e. l’AK, car c’est celle qui repond le mieux aux besoins du groupe et du club, fondamentalement.

TSSM - Je n’ai pas vraiment trouver d’autres dossiers speculatifs/ event-driven seduidants sur le marche francais. Hormis la convertible Soitec 6.75% 2018 qui sert un rendement a echeance de 27%. C’est du pur distressed, j’anticipe une restructuration. Ne comptez pas trop sur un remboursement au pair a l’echeance.

EDIT - J’ajoute tout de meme que les obligs FMG me tentent de plus en plus. Malgre mon exposition existante au minerai de fer.

Bon courage
S.T.

Dernière modification par SerialTrader (08/05/2015 09h57)

Bonjour à tous,

Je n’interviens pas souvent mais je vous lis très régulièrement !
Comme beaucoup ici, mon portefeuille était très exposé à l’USD (plus de 80% début avril). Le mouvement de hausse du dollar s’est nettement essoufflé depuis et j’ai diversifié vers d’autres devises. Je suis désormais à :
-    28 % en CHF (Hero 6,5%, Swiss re 7,25%, Alpiq 5%, Aryzta 4%, Gazprombank 2,37%)
-    11% en NZD (Total 5%, daimler 4%)
-    11 % en NOK (Total 2,25%, Volkswagen 1,375%)
-    42 % en USD (Merck 4,15%, T mobile 6,375%, Nokia 6,625%, Dow chemical 4,37%)
-    5 % en EUR (Telekom austria 5,6%)

A part en USD, les durations sont plutôt courtes (moins de 4 ans en prenant en compte les call quasi certains).

Mon exposition à l’USD a baissé à 40 % en incluant une petite moitié d’ETF inverse sur la paire USD/EUR que j’avais acheté pour me couvrir contre la baisse de l’USD. Ce parachute a plutôt bien fonctionné et j’ai revendu la moitié de cette position. Il me semble que mon exposition à l’USD est encore importante. Bien que le sentiment actuel soit baissier, il est difficile de prévoir son évolution cette année contre l’EUR. Je ne trouve rien d’intéressant en EUR, les taux sont ridicules ou alors le risque trop important. De plus, cette devise (qui pourtant est la mienne) me dégoute de plus en plus.

Et vous, quelle est votre proportion d’USD ? Vous pensez la maintenir ?

J’ai vu avec intérêt vos propositions d’oblig. La colombia telecom 8,5 me plait bien. Je suis également la FMG 8,25 et la VALE 4,37 même si je ne suis pas du tout optimiste sur l’avenir des prix des MP. La Bombardier 6,12 est déjà beaucoup plus risqué. Je reprendrais bien un peu de Petrobras mais plutôt la 23 pas la 43. Seul hic, elles sont toutes en USD !

Cher Scarabee,
Merci de votre intervention, vu sa qualite, je pense que vous devriez etre plus actif ici
Vous resumez assez bien le problematique de bcp d’entre nous, la plupart des obligs interessantes (et surtout disponibles par petite tranche) sont libellees en USD, pas facile de trouver de nombreuses obligs attractives en EUR ou meme en GBP par exemple.

Je pense qu’il faut apprehender le probleme en separant la gestion obligataire et la gestion devise. Ce que vous avez fait par ailleurs, et avec un certain succes avec votre ETF inverse. On peut toujours couvrir un risque devise separement. Ou encore empruntez en USD pour acheter vos obligs USD, conservez votre cash en EUR comme collateral de votre emprunt.

De mon cote, mon portefeuille obligataire est a 81% en USD settlement. En terme d’exposition a la devise USD a proprement parle, je suis a 59% (la difference consiste en des obligations supranationales libellees en BRL, IDR, RUB). Je precise que l’USD est ma devise de reference.

Bon courage
S.T.

Ce lien peut vous etre utile si vous cherchez des obligatioons de petite taille en GBP:

Advanced bonds search - London Stock Exchange