McDonald's : faites grossir votre portefeuille !

portedorleans a écrit :

Si je calcule pour 2014

Net Property and Equipment
- Total Debt

je trouve une valeur par action de… 3$.

Est-ce vraiment une surprise? Net PP&E correspond au cout amorti. Gross PP&E correspond au cout non amorti. Pour de l’immobilier acquis il y a plusieurs décennies, il est fort probable que même la valeur brute sous-estime la valeur réelle de l’immobilier.

Bonjour à tous,

Ça bouge dans la hiérarchie : Mac Do à la recherche de son second soufle : Jean-Pierre Petit

Dernière modification par Macois (02/07/2015 17h01)

Cette file date de 2012, donc nous avons un peu de recul.

McDonald’s était dans la situation classique de la société mature, dont on pense que le moat (les avantages concurrentiels) s’érode sous la pression de la concurrence (KFC, Burger King, etc.) ou de l’amélioration des habitudes alimentaires des Occidentaux (hum… ça doit être aussi vrai que la fin du PC ou du pétrole…).

Le cours a bien remonté depuis le creux de 2012 qui avait conduit à la création de cette file, quoique l’essentiel de la hausse date de 2015 :


Comme d’habitude nous avons une société toujours rentable, mais avec une stagnation du FCF ces dernières années :


Qui est utilisé pour verser un dividende et racheter des actions (à un rythme modeste pour l’heure) :


Ce qui est amusant est voir l’évolution de la valorisation de McDonald.

Globalement eu égard de sa solidité et résilience, la société cotait autour de 10,50 fois son EBITDA.

On était en dessous en 2012 (à 9,5 fois), mais suite à l’arrivé d’un nouveau CEO début de l’année et de bons chiffres au T3-2015 (4% de croissance des ventes à périmètre comparable), aujourd’hui nous sommes dans l’excès complètement inverse à 14,5 fois l’EBITDA :


Efficience des marchés ?

Sur les bigs caps matures avec un moat, le phénomène de retour à la moyenne en terme de valorisation est puissant et je m’attends à ce que la valorisation revienne tôt ou tard autour de 10-11 fois l’EBITDA (qui peut toutefois progresser entre temps).

Nous verrons si nous aurons également un retour à la moyenne avec Walmart…

Tout dépend du prix. Personnellement je trouve les burgers king bien meilleurs que mac do quand je vais à l’étranger. S’ils sont meilleurs et moins chers ils risquent de faire mal là où ils sont présents.

Après MacDo a un maillage du territoire que n’avait pas Quick (que vient d’acquérir BK France). Ils resteront leaders dans de nombreuses zones.

Smad a écrit :

Des avis sur l’arrivée de Burger King en France et les conséquences éventuelles sur l’entreprise à Ronald ?

à mon humble avis, l’impact sera très limité sur du long terme.

BK va arriver, mais Quick va disparaître et s’il est certain que l’effet nouveauté a son effet, je ne suis pas sûr que ça perdure, loin de là.

D’ailleurs on a tendance à oublier que BK a déjà tenté sa chance à France, sans succès.

Si l’effet nostalgie et rareté a fait son effet qu’en sera-t-il dans 5 ans ?

Ce qui pourrait avoir un effet: un plus grand nombre de concurrents, un changement d’habitude des consommateurs.

Mais perso, je pense que ce sont les chaines les moins chers qui s’en tireront le mieux sur le LT.

Pour moi, Mc Donalds a 2 avantages importants :
- un maillage énorme : en déplacement pro ou perso, on sait toujours qu’on peut trouver un McDo et limiter les déceptions en allant sur une "valeur sure".
- les enfants sont la cible, et ce, depuis des années.

Les jeunes sont formés tôt à venir et revenir sur la "valeur sure". Les jeunes parents savent que ça plait aux petits et apprécient le coté pratique : pas de vaisselles cassables, pas d’attente, gestion facile des enfants etc.

De mon point de vue, Burger King, c’est ni pour les enfants, ni pour le maillage, ni pour le bio. On cible les 30-50 ans nostalgique et ceux qui attache une importance à la taille de la viande.

Depuis quelques années, tous les resto ont un burger à la carte. Toutes les chaines également : buffalo, 3 brasseurs, pataterie, le bureau etc. Je ne crois pas que cela ait été un problème pour le McDo et les chaînes de FastFood en général.

Finalement, le plus important pour Mc Do, c’est l’emplacement, comme pour un REIT. Je n’ai pas étudier le dossier mais cela m’étonnerait que Burger King fasse une concurrence frontale en s’installant à coté des Mc Do.

Je préférais aussi Burger King et le fréquentais dans le XIII avant d’aller au ciné Place d’Italie (ciné et Burger King sont maintenant fermés, c’est dur de vieillir!)

Ce n’était pas une raison suffisante pour détrôner McDo à l’époque, cela le sera t’il aujourd’hui? Rien n’est moins sûr.

Bonjour,

Les ventes de McDonald’s meilleures qu’attendu au 4e trimestre

McMuffins to the rescue? McDonald’s sales jump as breakfast offered all day

2ème quarter de suite avec des bons résultats (en tout cas meilleurs qu’attendu par le consensus !)

Le salut de McDo tiendrait entre autre dans la mise à disposition tout au long de la journée de la carte du petit-déjeuner ! Le muffin sauve McDo

Au total, les ventes à périmètre comparable ont augmenté de 5% sur le trimestre octobre-décembre. Les analystes financiers prévoyaient en moyenne une croissance de 3,2% des ventes, selon les données de Consensus Metrix.

Le chiffre d’affaires trimestriel a reculé de 3,5% à 6,34 milliards de dollars (5,86 milliards d’euros), principalement à cause de l’appréciation du dollar, mais il dépasse le consensus, qui le donnait à 6,22 milliards.

Le bénéfice net a progressé de 9,9% à 1,21 milliard, soit 1,31 dollar par action. Le consensus Thomson Reuters I/B/E/S donnait un BPA de 1,23 dollar.

C’est une belle performance pour investisseur en € en tout cas, proche de la culbute en 3.5 ans  :

cours du 10/08/12  67.84€ (88.2/1.3)
cours du 27/01/16 net return 120.83€ ((120.4+0,7+0,77*4+0,81*4+0,85*4+0,89)/1.09)

Malgré la stigmatisation de la "malbouffe" et l’incitation actuelle à des comportements alimentaires vertueux, je pense que McDo va continuer à croître. Notamment parce que c’est une entreprise qui sait s’adapter (diversification des menus proposés, notamment les salades par exemple).

Comme l’indiquait Sergio, MCD a par ailleurs a un des plus gros patrimoines immobiliers.

L’entreprise va ouvrir 1 500 nouvelles unités en Chine dans les 5 ans et vient même de s’installer au Vatican !

Il faut également compter sur sa puissance marketing : elle sponsorise chaque année la Ligue des Champions ainsi que systématiquement la coupe du monde de foot.

Elle n’est pas près de s’arrêter de prospérer !

Pour ceux qui comme moi s’intéressent à cette entreprise, je vous conseille de voir Le fondateur qui retrace la naissance et l’histoire de la chaîne. Très bien fait et passionnant !

AMF : Pas d’actions, mais j’ouvrirai prochainement une ligne dans le cadre de la constitution de mon portefeuille passif

Surin a écrit :

ils gardent surtout un avantage car l’on sait que l’on peut y manger pour pas cher, rapidement et à toute heure. En zone rurale c’est même souvent le seul endroit où se restaurer (notamment le dimanche soir).

Marrant, la dernière fois en zone rurale, j’ai eut besoin de manger tard (22 ou 23h), et le MCD, comme les concurrents fermaient ses portes.
Donc l’avantage concurrentiel est limité!

Reste à se poser la question de l’impact de la concurrence sur le long terme (par exemple burger king en France, ou autre concurrent en Chine)

Un article très intéressant sur le business model de McDo et la possibilité d’en faire un très bon REIT.

Mcdonald’s Real Estate: How They Really Make Their Money - Wall Street Survivor Blog

MCDONALD’S REAL ESTATE: HOW THEY REALLY MAKE THEIR MONEY

So McDonald’s doesn’t make their money from selling burgers.

Does that really surprise you?

A lot of us don’t realize that McDonald’s isn’t really a burger-flipping restaurant chain. Well, it is, but not purely. Peel back the layers and you’ll find that the corporate entity is actually one hell of a real estate company. Former McDonald’s CFO, Harry J. Sonneborn, is even quoted as saying, “we are not technically in the food business. We are in the real estate business. The only reason we sell fifteen-cent hamburgers is because they are the greatest producer of revenue, from which our tenants can pay us our rent.”

The fast food giant came from humble beginnings. The McDonald brothers, sons of Irish immigrants, first opened up a hot dog stand in 1937 in Pasadena before venturing out to open their first restaurant. By 1953 they had seen some success using an assembly line method of burger preparation. They’d already started franchising the system, but not the atmosphere or name of their restaurant.

Meanwhile, a milkshake machine salesman named Ray Kroc had taken notice of the brother’s restaurant concept after selling them 8 of his machines. Ray could see the massive potential and quickly partnered with the McDonald brothers, serving as a franchising agent. After six years of working with the McDonalds and finding their ambition ultimately falling short of his own, he elected to buy them out and became the owner of McDonald’s Corporation in 1961.

Franchising is a model by which fast food chains can expand quickly and efficiently by using the money of small investors. Ray Kroc perfected new franchising techniques, increasing the corporation’s size while maintaining strict control of its products. Around this time is when CFO Sonneborn came up with the strategy that McDonald’s continues to use today.

Instead of making money by selling supplies to franchisees or demanding huge royalties…the McDonald’s Corporation became the landlord to its franchisees.

They bought the properties and then leased them out – at large markups. In addition to that regular income, the corporation would take a percentage of each shop’s gross sales.

La suite sur le lien !