Obligations d'entreprises à tranche de 1k ou 2k EUR/USD, perpétuelles incluses

reinanto54 · #1401

Des news de FMG pour ceux qui possèdent leurs obligations (2019 ou 2022).

http://fmgl.com.au/media/2732/december- … report.pdf

La baisse des coûts se poursuit à un très bon rythme. La réduction de la dette permet d’abaisser encore le break-even. Au cours de 41$, FMG continue de gagner de l’argent.

Ils prévoient toujours de réduire leur dette via des rachats anticipés. Je pense qu’ils profient des cours bas pour racheter sur le marché. Je garde ma position 2019.

sissi · #1402

Bonsoir Reinanto

Effectivement les FMG tiennent bien dans ce marche pourri…

Retour sur des 1k euros bien notées mais perps - BNP et Aegon sont bonnes pour du levier

- deutsche bank 8% call 2018 DE000A0TU305 : 20 en IL// 0 en L
- furstenberg 5.625% call juin 2016 DE000A0EUBN9 : 20 // 0
- BNP 4.875% call octobre 2016 FR0010239319 : 60 // 50
- Aegon 6% call possible juillet 2016 NL0000168466 : 60 // 50

Apres la baisse des bancaires…la deutsche Bank avait baisse sous 90 - elle est encore sous le pair mais volume eleve en Allemagne la fait remonter a 97-98. vu le coupon le call est probable

reinanto54 · #1403

Bonjour sissi,

Pensez-vous qu’Aegon va être callée en juillet 2016? BNP n’a toujours pas exercée son call sur la 4.875%.
Cela va sans doute encore secouer sur les perp bancaires car je doute que les histoires concernant les banques italiennes soient réglées si rapidement.

sissi · #1404

Bonjour Reinanto

Le marche semble penser que oui pour Aegon 6% - et probablement que non pour BNP 4.875 vu le coupon. Je n’aime pas les perps mais a 60% de LTV (stocks a 67%) ces 2 la sont intéressantes car stables et 1k. On peut les garder meme …si pas callees cette année car coupon fixe …

Connaissez vous des steps intéressantes? Santander vient de caller un step et ça va continuer les calls sur les steps…Je vais aller voir la liste des italiens MYPF - Perpetual bonds - Obbligazioni perpetue

Edit: c’est sur que le rendement est minime compare aux minières etc ! Ex anglo-américain qui vient d’être dégradée de BBB- a Ba3 ce matin

Tiens …la barclays que j’avais vendue au-dessus du pair …sous 90
Barclays Bank PLC 4,75% Non-Cum.Call.Pref.Shares Aktie | BC0A3W | XS0214398199 | QACL | Übersicht | boerse-stuttgart.de

Dernière modification par sissi (16/02/2016 12h23)

reinanto54 · #1405

Bonjour sissi,

Je ne m’intéresse plus trop aux bancaires! J’en avais mis en portefeuille à la grande époque quand il y a vait des coupons à 9% comme pour BPCE, CASA. Il me reste de la BNP 4.875% et Furstenberg 10.25% en USD.
Les minières ne sont pas à la fête. FMG résiste bien pour le moment.

sissi · #1406

Arcelormittal degrade …encore 0.25% de plus sur le coupon !
Changement de rating rime avec changement de coupon pour les obligations ArcelorMittal | OBLIS

sat · #1407

Sur le secteur des commodities (et par extension Arcelor Mittal, par exemple à 75% sur la 2039) y en a-t-il ici qui investissent actuellement sur des maturités un peu lointaines, disons à partir de 2030, avec en tête le scénario selon lequel la crise des matières premières sera terminée avant 2025 ou même 2020?

Si c’est le cas la difficulté est évidemment de trouver de bon émetteurs capables de résister au choc. Je n’ai pas regardé mais il en a certainement quelques uns qui sont encore en IG ou même en High grade ?

sissi · #1408

Reste glencore - j’ai poste dans votre sujet IG- a BBB- et BHP et ?

J’ai vendu la glencore 5.25% juin 2017 a 102(50k euros min) car rendement restant trop bas… et achete la 7.38% 2020 a 96.75(50k gbp min) mais sur marge (pas de change - donc pas de risque devise) mais meme la c’est pas pour du buy and hold car la 2020 est une ex -Xstrata Canada sans clause d’augmentation de coupon si downgrade je crois.
Si vous vous souvenez on nous a explique que les glencore europe avait une clause de rajout de 0.25% s’ils perdent le rating - donc je suppose que c’est un meilleur bet en tous cas plus défensif .
comme la 6.5% gbp 2019 - ou d’autres en usd (min 2k) et chf encore sous le pair
Warrants Exchange

sat · #1409

Messages croisés avec Obligations IG mais vous répondez à une question que je voulais vous poser Sissi :

J’ignore si c’est par différence d’approche ou parce que je trouve moins d’opportunités que vous, mais j’ai toujours ma Glencore en EUR 2017 achetée à 86% et je me dis que c’est toujours une opportunité plutôt que d’aller sur une émission en GBP.

C’est sans doute vous qui avez raison car entre 7,38% sous le pair et 5,25% au-dessus du pair ça fait des sous en plus. 2020 vous espérez donc un redressement des commodities avant cette date ? Je me demandais sur le sujet IG s’il n’était pas préférable de choisir une maturité un peu plus lointaine, si bien sûr on considère que l’émetteur va résister à la crise des matières premières.

sissi · #1410

Ce matin Anglo american a fait une offre d’achat sur ses obligations 16-17 et 18 sauf la 18 AUD 5.75% donc j’en ai racheté 20k - bon rendement pour une AUD (10k de minimum) tire sur marge donc pas de risque de change… prix 82.70 donc environ 10k euro pour les 20k AUD , 13+% de yield
et approx le meme prix que la 4.5% AUD de Glencore 2019
Anglo American Capital PLC AD-Medium-Term Notes 2013(18) | A1ZACR | AU0000AQMHA7 | Übersicht | boerse-stuttgart.de
Glencore Austr.Hldgs PtyLtd. AD-Notes 2014(19) | A1ZPZD | AU3CB0224129 | Overview | boerse-stuttgart.de

EUR and GBP bonds :

XS0470632646 | EUR | 4.375% DEC-16| 750M | 100.65% |
XS0995039806 | EUR | 1.75% NOV-17| 900M | 96.65% |
XS1052677207 | EUR | 1.75% APR-18| 750M | 91.45% |
XS0830380639 | EUR | 2.50% SEP-18| 750M | 90.00% |
XS0361024895 | GBP | 6.875% MAY-18| 400M | 96.15% |

* Timetable (all London times)
Launch : Th, 18 Feb 2016
Expiration : Th, 25 Feb 2016, 4PM
Results : Fr, 26 Feb 2016
Settlement : Tu, 1 Mar 2016 (expected)

USD bonds :

US034863AE09 | USG03762CF96 / 2.625% APR-17 / $600M / 94.35% (97.35% including 3% early tender premium)
US034863AF73 | USG03762CG79 / 2.625% SEP-17 / $750M / 90.90% (93.90% including 3% early tender premium)

* Timetable (all NYC times)
Launch : Th, 18 Feb 2016
Early Tender : Mo, 2 Mar 2016, 5.00PM
Expiration : Mo, 16 Mar 2016, 11.59PM
Final Results : Tu, 17 Mar 2016
Settlement : Tu, 21 Mar 2016 (expected)

Dernière modification par sissi (19/02/2016 11h36)

reinanto54 · #1411

Je suis très surpirs de lire que Vanguard Naturak resources continue sa distribution de dividende alors qu’ils ont lancé une offre d’échange sur leurs obligs.

http://seekingalpha.com/pr/16239106-van … erred-unit

Par ailleurs, est-ce que quelqu’un s’intéresse à Bombardier et en particulier à la 09/2018 qui se traite vers 82%. Le gouvernement du quebec a injecté 1Md$, la caisse de dépôt et placement du Quebec 1.5Mds.

Selon la dernière présentation, la boite a 6.5Md$ de liquidités disponibles. Les commandes de son nouvel avion commencent à rentrer. Des investisseurs chinois ou Alstom pourraient être intéressés par l’activité ferroviaire.

http://ir.bombardier.com/modules/misc/d … 217-fr.pdf

Bargeo · #1412

Bonjour,

Oneok Partners, société US d’ extraction et de transport de gaz sur pipeline, offre actuellement des rendements intéressants, de part la méfiance actuel des marchés pour le secteur énergie, et pour pénaliser un endettement représentant 4.5 fois l’EBITDA.
En point positif, on a une augmentation du CA (excepté en 2015 du au prix du gaz), des marges, de l’EBITDA et les perspectives annoncées sont dans cette continuité. Résultats 2015 annoncés ce soir.
En point négatif, on a un taux de distribution gigantesque (>100% du RN) et donc un rendement de l’action de 12%. Mais une annonce de coupe du dividende devrait avoir un effet bénéfique sur les obligations. Une activité dans un secteur à l’agonie, mais malgré cela, OKS réalisent des bénéfices relativement confortables.

en oblig intéressantes on a :
Une 5% 2023 callable qui cote vers 82
une 8.625% 2019, mais qui cote encore au dessus du pair.

J’hésite pour la 2023, qu’en pensez-vous ?

Dernière modification par Bargeo (22/02/2016 23h24)

reinanto54 · #1413

Personnellement, je n’investis plus que sur du court-terme (3 ans grand max) dans le secteur minier / pétrole. A 82%, le YTM n’est pas extraordinaire. La maturité est trop lointaine à mon gout. Il y a des dossiers à jouer avec des rendements > 10% à horizon 1-2 ans.

sat · #1414

Reinanto c’est certainement sage d’aller sur des maturités courtes mais pourquoi investir sur une courte durée (1 ou 2 ans) dans des secteurs dits cycliques ?

Ces cycles ne sont généralement pas aussi courts et il me semble qu’au risque de défaut près (avec évidemment due diligence) il est préférable d’investir sur des maturités plus longues où on peut espérer une inversion du cycle baissier.

Si par contre ce qui vous guide c’est d’éviter le risque de défaut, 2 ans c’est déjà long dans une période agitée comme celle que nous traversons, non ?

C’est d’ailleurs plutôt un sentiment que j’exprime et non une analyse statistique des défauts d’émetteurs cycliques en bas de cycle. Si quelqu’un a des données là-dessus elles sont les bienvenues.

reinanto54 · #1415

Sat,
Il y aussi un risque de restructuration de la dette à moyen terme. Pour l’instant, certaines boites ont suffisamment de cash pour honorer leurs dettes à 2/3 ans. Après 2018, il y a moins de visibilité. Si le pétrole et les MP restent sous pression, il n’y aura pas da’utres solutions que de restructurer.
Certaines boites comme FMG, Transocean, WPX profitent de la baisse de leurs obligs pour racheter leurs dettes. J’investis dans les obligs maturité pas trop lointaines de ces sociétés. Quand il y a aura des signes d’inversion sur pétrole / MP, je pourrais m’intéresser aux échéances plus lointaines.

ZeBonder · #1416

Les obligations Portugal Telecom s’enfoncent sous les 50% sur le marchés secondaires ( dettes en EURO/USD à rembourser avec des revenus en BRL ).

Douche froide pour les obligations Portugal Telecom | OBLIS

ZeBonder · #1417

OI a finalement été dégradé par S&P, les obligations cotent dans les 30% maintenant, le risque de défaut n’est pas à écarter.

Standard & Poor’s et Fitch Ratings dégradent l?opérateur brésilien Oi | OBLIS

robert22 · #1418

ZeBonder a écrit :
OI a finalement été dégradé par S&P, les obligations cotent dans les 30% maintenant, le risque de défaut n’est pas à écarter.

Il va falloir penser a changer de nom. Style ZeDefaulter ;-)

ZeBonder · #1419

J’ai failli acheter du "Portugal Telecom" mais quand j’ai vu que la dette allait devenir Brésilienne, je me suis abstenu.

robert22 · #1420

Bon reflexe en effet.

reinanto54 · #1421

Moody’s dégrade les notes de 6 sociétés de forage en mer. Ils ne font pas dans la demie-mesure! Dégradation de 3 à 5 crans! Un gars de chez eux vient de sortir de son hibernation

Je reste long sur transocean 2016. A noter que la boite rachète la 2017 et 2018. Ils ne devraient pas avoir de problème de liquidités en 2016-2017. A partir de 2018, ce sera une autre histoire.

Moody?s cuts ratings at six offshore drilling companies - Ensco PLC (NYSE:ESV) | Seeking Alpha

ZeBonder · #1422

Après la dégradation, la restructuration.

Oi hires advisors to restructure BRL 60 bln debt - report - Telecompaper

Brazilian operator Oi has contracted advisors to help it restructure its debt totalling BRL 60 billion, a source close to the matter told Bloomberg. Oi has the highest debt among telecom operators in Brazil. Of the total debt, BRL 4.5 billion will mature by the end of 2017. The report follows the announcement from Oi that Russian investor LetterOne has withdrawn an offer to provide the company with fresh capital. S&P and Fitch subsequently cut the company’s debt ratings.

reinanto54 · #1423

Pourtant les obligations Oi étaient évoquées positivement par HMG dans leur newsletter de septembre 2015!

Pour ceux qui possèdent des obligs d’émetteurs allemand (même s’il vaut mieux les éviter), voilà un site qui fait un suivi régulier de pas mal d’émissions.

KFM-Mittelstandsanleihen-Barometer ? Die ?6,25%-Stern Immobilien-Anleihe? - Deutscher Mittelstandsanleihen Fonds

reinanto54 · #1424

Je poste ce message dans cette file.

Pour info, Binck france (et peut être Belgique/ luxembourg) propose désormais l’accès aux obligations côtées à la bourse de luxembourg. Rien ne dit qu’il y aura une contre-partie mais il est toujours possible de passer un ordre. A priori, le tarif serait de 15 EUR + 0.15%.

SerialTrader · #1425

Bonjour
Je tente de partager ici une idee de placement speculative. Soyez en conscient avant de me jeter des oeufs ou autres tomates a la figure

Bon je plonge: Obligation Convertible Maurel & Prom 1.625% 2019 (ORNANE), Isin FR0011973577
Disponible par unite, valeur nominale: EUR 17.26. Cours actuel bid - ask: 9.50 - 10

Bien sur le cours de l’oblig reflete la baisse du prix du petrole depuis Q3 2014. Je pense aussi que M&P continue d’etre consideree comme une boite d’exploration, alors que depuis la baisse des cours du brut, elle s’est recentree sur ses actifs en production et a coupe l’exploration (opex et capex) au strict minimum, ce qui s’est d’ailleurs traduit par de fortes depreciations d’actifs en 2015.

La situation financiere est relativement saine, la fusion avec MPI a de plus renforce le bilan et la treso.
Net gearing: 43% au 31/12/2015
Le principal risque bilantiel (a mes yeux en tout cas) consiste en un risque de deprec supplementaire des actifs d’exploration et de production.

Passons a l’exploitation, c’est la que le bat blesse.
Pertes de EUR 95m en 2015, essentiellement a cause des deprecs d’actifs. L’EBITDA ressort en forte baisse a EUR 58m, mais toujours positif. La dette nette represente donc 8 annees d’EBITDA ; les interets sont couverts 2.1 fois. C’est sportif / risque.
Qui plus est, la variation du BFR a fait plonge les CF operationnels ds le rouge en 2015.
La boite brule du cash (le free CF est negatif). Henin va couper fortement ds ses capex en 2016 (-70% a environ EUR 45-50m) pour retablir la situation.
Voila les principaux risques.

Quelle est l’opportunite ?
1) Rendement a echeance (2019): 21.73%, essentiellement de potentiels gains en capital.
2) Miser sur un refinancement conforme a l’historique de la societe. Historiquement, M&P a toujours refinance ses Oceane / Ornane en avance par emission d’une nouvelle tranche, puis rachat de l’ancienne (pas d’echange, il s’agit de lever du cash ds le marche, puis de faire une offre en cash sur l’ancienne souche peu avant sa maturite). Ils ont dernierement boucle l’emission 2021 pour refinancer la 2015 alors que le marche petrolier etait deja fortement baissier.
3) Evidemment, nous sommes tributaires de l’evolution du prix du baril. S’il continuait sa remontee, cela entrainerait avec lui le cours de cette oblig. En revanche, sous les $20, cela deviendrait tres difficile pour M&P.
4) Hausse potentielle de la production. Il faut que le management fasse beaucoup de progres pour monter en charge de production sur les 3 principaux actifs auto-geres.
5) Meilleure gestion des couts (Opex et Capex), la encore des progres sont possibles.
6) Le bilan est sain; la ste est ratee BB- par Egan-Jones [ pas de rating par les 3 "majors" ]

Qu’en pensez-vous?
Cdt - S.T.

Discl. Long Maurel & Prom 1.625% 2019 depuis hier

Dernière modification par SerialTrader (04/05/2016 13h55)

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Obligations d'entreprises à tranche de 1k ou 2k EUR/USD, perpétuelles incluses

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#1412 22/02/2016 19h23

#1413 23/02/2016 13h59

#1414 23/02/2016 20h01

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#1417 29/02/2016 16h28

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ZeBonder a écrit :

#1419 29/02/2016 21h51

#1420 01/03/2016 04h31

#1421 02/03/2016 13h36

#1422 02/03/2016 16h59

1 #1423 03/03/2016 13h49

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