Amérique latine : obligations et autres placements en Amérique latine…

Bonjour
En sus du triste spectacle politique offert en ce moment ds les hemicycles tout comme ds la rue, ce qui m’inquiete le plus, ce sont les prets caches, qui font que le deficit budgetaire reel se monte a 11% du PIB! On peut s’attendre a un reflux de l’inflation, mais pour l’instant elle est toujours au dessus de 9%.
Bref, ce n’est pas un scoop, mais le pays ne va pas bien du tout.

Hormis Joachim Levy, point de salut. Je plaisante, mais il faudra bien tordre le coup a ces derapages budgetaires.

Ce sera sans doute un emprunt sous législation Argentine et avec une Collective Clause Action pour qu’en cas de difficulté l’Argentine puisse "haircuter" ses débiteurs sans craindre de fond "vautour" ni de juge New-Yorkais coriace.

Je ne connais pas les coupures proposées mais pour du 6.25%, je préfère acheter les obligations T-Mobile ou Telecom Italia

reinanto54 a écrit :

@ST

Camposol a publié ses résultats hier. Je ne les trouve personnellement pas terribles. Volume de vente en baisse, forte hausse des coûts et EBITDA qui reste très bas alors que le Q2 est censé être le meilleur de l’année. Les ratios restent fortement tendus. Le management a toujours un discours creux selon moi.

Par ailleurs, le Pérou annonce que le phénomène el nino risque d’être plus marqué que d’habitude cet hiver ce qui peut avoir des répercussions sur les récoltes.

Du coup, j’ai vendu ma position hier. Le remboursement en 2017 me parait compliqué.

Bravo, vous aviez vu juste, Camposol vient de proposer à ses créanciers une offre d’échange pour prolonger la maturité de ses obligations à 2021 avec un coupon plus élevé et plus de garanties.
Vaut mieux que l’échange soit souscrit par un maximum de créanciers sinon ce sera la débâcle.

Par contre je n’arrive pas à voir dans le document ce qui adviendrait de ceux qui auraient refusé l’offre d’échange, ils seraient remboursés en 2017 ou bien le résultat du vote sera appliqué à tout le monde ?

Camposol S.A. Announces Commencement Of Private Debt Exchange Offer

Camposol S.A. (the "Company"), announced today that it has commenced an offer to exchange (the "Exchange Offer") any and all of its outstanding 9.875% Senior Notes due 2017 (the "Existing Notes") for 10.50% Senior Secured Notes due 2021 (the "New Notes"), pursuant to the terms and conditions set forth in the Company’s Exchange Offer Memorandum dated April 11, 2016 (the "Exchange Offer Memorandum").

Les gros créanciers prennent un grand risque s’ils refusent l’offre ( la société risque tout simplement le défaut ) alors que les petits ont plutôt envie de se faire rembourser en 2017 et partir investir ailleurs.
Wait and see.

Beaucoup d’émotion autour de l’émission "Jumbo" de l’Argentine (16,5 Mds dont 10 seront consacrés au paiement de la dette pendante) avec sur le marché gris une forte demande qui conduit à la baisse des rendements : certaines obligations sont à 2% ou 3% au dessus du pair.

Des détails dans cet article de Bloomberg.

Pour ma part j’attendrai que la poussière retombe et quoiqu’il en soit ils ne sont pas encore disponibles chez Interactive Brokers. Toujours pas d’info sur la taille des coupures.

Exact Tssm et merci. Je suppose qu’Oblis aura lu comme moi le mémorandum, i.e. en diagonale : je n’y avais pas trouvé la taille des coupures et Oblis a simplifié ce qui y est dit : les Argentins peuvent être exemptés d’impôts sur les intérêts mais sous certaines conditions - je crois de durée de détention - et on leur recommande quoiqu’il en soit de se rapprocher de leur comptable pour en avoir le coeur net.

Quoiqu’il en soit les investisseurs internationaux sont très intéressés, un autre article de Bloomberg confirme d’ailleurs que les marchés internationaux ont soif d’obligations high yield. La demande pour la nouvelle dette argentine aurait été de 70 Mds …

Outre la taille de la coupure un peu lourde et les 2-3% au-dessus du pair, il ne faut pas oublier les risques liés à cet émetteur :
- Brièveté historique des présidents et gouvernements non-péronistes (donc potentiellement de Macri), qui n’ont jamais tenu plus de trois ans et donc terminé un mandat depuis le retour de la démocratie en 1983. Imaginons par exemple l’effet qu’aurait le retour de C. Kirchner sur les bonos/obligs, ce serait désastreux pour ceux qui en détiendraient.
- Culture du défaut de paiement (faire payer les autres) : C’est l’Argentine qui est à l’origine de la création du Club de Paris. 

Sissi nous a montré qu’on pouvait malgré cela faire de bonnes affaires avec l’Argentine mais la configuration a changé, donc j’attendrai de voir comment les choses évoluent.

Dernière modification par sat (22/04/2016 09h38)

Attention de ne pas confondre O. Oil&Gas créée en 2006 pour l’exploration offshore et qui représente seulement 1,4% de Odebrecht SA. Pour les autres obligations c’est O. Engineering & Construction par l’intermédiaire de Odebrecht Finance.

Cela dit il est vrai que les difficultés de OOG pèsent sur les autres obligations qu’on peut désormais acquérir à environ 1/3e de leur valeur au pair pour un rendement de plus de 20% pour les échéances les plus lointaines, enfin acquérir seulement si on est un aventurier de l’investissement obligataire. 

Celle que vous avez est apparemment une émission de O. Finance Ltd donc - touchons du bois - pas encore affectée par les difficultés de trésorerie de OOG.

D’ailleurs s’il reste encore un peu de cash à Odebrecht (ce qu’ils n’auraient pas distribué dans le scandale Car Wash) ils seraient inspirés de racheter leur dette obligataire à vil prix : ils auront emprunté 100 et il leur suffira de racheter 35.

ZeBonder a écrit :

Les gros créanciers prennent un grand risque s’ils refusent l’offre ( la société risque tout simplement le défaut ) alors que les petits ont plutôt envie de se faire rembourser en 2017 et partir investir ailleurs.
Wait and see.

Camposol a publié les premiers chiffres de l’offre d’échange

Camposol S.A. Announces Results and Extension of Early Tender for Private Debt Exchange Offer

On est encore loin des 95%. Il manque grosse modo 1/3. Mais comme le dis ST,  ils peuvent néanmoins accepter si l’apport est de 85-90%,

Venezuela : les fonctionnaires ne travailleront plus que deux demi-journées par semaine, l’inflation a atteint 720% et bientôt il n’y aura plus d’électricité faute d’eau dans les barrages.
On s’approche doucement d’un dépôt de bilan.

Le Venezuela invente la semaine de douze heures - Libération

Au Venezuela, les fonctionnaires ne travailleront que deux jours par semaine

C’est le début de la fin pour Maduro.

Venezuela : un pays au bord de la faillite

Au Venezuela, les députés ne sont plus payés
Au Venezuela, les députés ne sont plus payés

Pour lutter contre la crise, le Venezuela avance ses aiguilles de 30 minutes
Pour lutter contre la crise, le Venezuela avance ses aiguilles de 30 minutes

J’ajoute, cher Zebonder, que le Venezuela n’est pas même certain de pouvoir payer les billets qu’il a commandés à une entreprise étrangère. Entretemps, l’opposition souhaite organiser un référendum pour destituer Maduro. Ce dernier pense apparemment qu’il n’a pas épuisé la palette de ses talents comiques et veut rester.

Le Ministerio de la Felicidad / Ministère du Bonheur trouve que tout va bien, d’autant plus que les salaires viennent d’être augmentés. Quant au Ministre de l’Alimentation Rodolfo Marco Torres, il dit qu’il ne pliera pas devant l’oligarchie, soutenu qu’il est par Maduro selon lequel on ne touchera pas à la révolution.

Pour le Washington Post l’implosion est imminente .

Bonjour,

Sat et Zebonder, tout le monde ici a compris dans quelle détestation vous tenez tout responsable politique progressiste, qu’il s’agisse de Maduro au Venezuela ou de Martine Aubry en France ; après tout, chacun est libre de ses opinions, mais à force de répéter toujours la même chose, on en vient à penser que vous prenez vos désirs pour des réalités, même si ils ont ici peu de chances de se transformer en prophéties autoréalisatrices.

Le Président Maduro a été élu pour 6 ans et il entend bien occuper jusqu’à son terme le mandat que lui a confié le corps électoral.

Tout comme Dilma Roussef au Brésil, il n’entend pas céder aux velléités d’une bourgeoisie néo-libérale et revancharde, qui entend obtenir par un putsch constitutionnel le pouvoir que les urnes lui ont refusé.

Comme l’explique cet article, il ne sera pas simple pour le battu Capriles de faire destituer le président légitime du Venezuela :

Venezuela: révoquer Nicolas Maduro n’est pas si simple - International - LeVif.be