Amérique latine : obligations et autres placements en Amérique latine…

Vous êtes plus rapide que Bloomberg Zebonder : ils n’en parlent pas encore. Ils estiment peut-être qu’un peu plus un peu moins cela ne fait pas de grande différence. Je ne connais pas assez ce pays mais je me demande comment le leader de la "révolution bolivarienne" arrive encore à tenir. Dit autrement je ne comprends pas quels soutiens il peut encore avoir dans son pays.

Quoiqu’il en soit ce n’est pas très bon pour les bonds, que ce soit le pétrole / PDVSA ou l’État venezuelien (mais pas vérifié).

Ce qui est ennuyeux c’est que la situation peut se prolonger : votre article précise que le décret d’urgence économique a été prolongé jusqu’en juillet et pourrait l’être encore : il "sera étendu constitutionnellement pendant l’année 2016 et certainement pendant l’année 2017, afin de récupérer la capacité de production du pays".

Maduro finira bien par partir mais je suis incapable de prévoir le calendrier, je n’exclus pas qu’il tienne encore plusieurs mois et même qu’on le retrouve en 2017.

Plus au sud (au Brésil) ce n’est pas beaucoup plus brillant, Dilma prend des vacances forcées et je suis curieux de savoir ce que seront les 100 premiers jours de son remplaçant Temer, même si je ne pense pas qu’il bénéficiera d’une période de grâce. Obligations encore sous pression.

Enfin je termine avec l’Argentine, il y a des "Provincias" qui fourbissent leurs armes. A ma connaissance celles de Buenos Aires, du Chubut (en Patagonie) et de Mendoza devraient bientôt lancer de nouvelles émissions. Ils prévoient des roadshows dans les grandes places financières. Quelqu’un y a ses entrées ?

reinanto54 a écrit :

Les résultats de GS sont tombés. Visiblement, ils sont corrects. Pas de mauvaises surprises. Je vais lire de plus près le communiqué

General Shopping Brasil

J’ai regardé les données d’un peu plus près. Les revenus sont en baisse de 8-9% par rapport au T4 2015 à surface comparable. Le taux d’occupation continue de baisser. Côté positif, la dette brute/nette baisse suite au rachat d’une partie de la 10%. La vente d’une de leur participation fin mars semble avoir été faite pour 60MR$ (bilan investment properties destined to sale). Ca permet de couvrir un trimestre d’intéret

Un article de Goldwasser sur les nouvelles émissions en dollars en petites tranches de Petrobras, du junk à 8% qui se traite au pair.

Nouvelles émissions Petrobras

Pas assez cher mon fils, vu la situation au Brésil et les prix du baril, 8% n’est pas assez pour ces junk bonds.

Les 2 emissions (5 et 10ans) sont a voir ds un contexte de refinancement (tender offer de diverses obligs 2017 a 2019). Ils ont ete tres opportunistes a la DirFin de Petrobras. Il y a 2 mois, cela leur aurait coute autour de 12%. Je partage donc l’avis de Zebonder.

Cela dit, les prix offerts sur les souches qu’ils rachetent correspondent a des rendements de 2 a 3%. Finances donc par du nouveau papier qui leur coute 8.6% (5 ans) a 9% (10 ans). Ils doivent vraiment se dire que les fenetres de tir pour refinancer leur dette seront rares (et courtes). Si vous avez en portif les souches courtes sujettes au tender offer, je vous suggere de les vendre au secondaire ou de les apporter. Elles ont pris 2-3 points, le rendement residuel n’est plus du tout attractif, prenez vos benefices.

En tout cas, ces derniers temps, leurs credit spreads se sont resserres car les marches ne pouvaient plus voir Dilma et Dilma est desormais hors d’etat de nuire (bon d’accord, par honnetete intellectuelle, je reconnais que le rebond du prix du petrole y a aussi contribue significativement). Reste a voir ce que Temer pourra faire, ce n’est pas gagne. Meirelles est un gros plus, Goldfajn aussi d’ailleurs. Il est malin le sieur Temer.

Discl. Long Petrobras 2044 - et oui on fait le gros dos et on y croit dur comme fer au soutien de l’Etat

BaV - S.T.

Dernière modification par SerialTrader (19/05/2016 12h49)

Je n’ai pas bien compris, à combien s’élève le coupon ?
Je lis :

IPTs low to mid 300bp
GUIDANCE: T+325bp (+/-12.5bp)

Sinon ils ont un autre emprunt à 8,5% mais je n’arrive pas à savoir s’il est disponible sur le marché secondaire :

PEP70240M015
Domestic bonds: Kallpa Generacion, 8.5% 16may2022, USD (AKALP1BC1U, PEP70240M015)

sissi a écrit :

A mon humble avis … Odebrecht subit beaucoup de pression pour denoncer Lula et Dilma… Au Bresil il semble qu’on tend a emprisonner - pas de présomption d’innocence - et voir ce qu’on peut faire avouer ou denoncer pour sortir de prison…

En plus de la presse - et la foule- dechainee contre ces "riches" …il y a les delais/problèmes de refinancement et les ventes dans un contexte difficile
Meme desfois Odebrecht a paye de sa poche pour avancer des travaux (Ode transport)
Dans l’article suivant vous lirez combien meme les ventes sont compliquées a cause de règles de conformité et autres:
Sem crédito, Odebrecht paga obras com recursos próprios | EXAME.com

Les agences ont souligne de possibles problèmes de "covenants" sur les obligations… ce qui inquiète …
Et puis Odebrecht en pleine négociation finale sur des ventes et refinancements comme Odebrecht Ambiente a Brookfield… a reporte le rapport de ses résultats de 2 mois.

12:00 AM (GMT -03:00) – Apr 29 2016
Brookfield close to buying control of Odebrecht Ambiental
By Ivo Ribeiro | São Paulo
Canadian infrastructure fund would pay up to R$6bn for sanitation company owned by industrial conglomerate…

Par contre Odebrecht a de tres bons assetts a vendre cf l’article "the company’s assets are good,"
mais ça prend du temps… Esperons que certaines ventes se réalisent vite…AVANT que le montant de la pénalité soit annonce - ça sera surement bien plus que pour Andrade Guterrez, le double peut-être.

Le plus grave souci d’Odebrecht je pense c’est l’atteinte a leur réputation a l’extérieur du Bresil et les conséquences sur les obligations ou négociations de refinancement ..

NB Esteves le banquier de BTG Pactual a été relâche et innocente … mais ces bonne nouvelles on ne les entend guère … C’est ardu de suivre les nouvelles brésiliennes !

J’ai été effaré de voir que cela fait 4ans que vous êtes inscrit, et que vous n’avez pas fait la moindre présentation.

Des news de l’offre d’échange de Camposol

Camposol Announces Results Of Its Exchange Offer, Reduction Of Minimum Tender Condition And

Le taux de participation est passé à 73%. Ils prolongent légèrement l’offre jusqu’au 24 pour essayer de gratter quelques % jusqu’à 75% par exemple. Ils sont désormais prêt à accepter un taux de participation plus faible mais sans garantir que le remboursement pourra s’effectuer en 2017. Si l’offre est acceptée , ils essayeront de convaincre les récalcitrants pour augmenter la participation jusqu’à 85% à moins avis. Cela laisserait 15% donc 30M à rembourser en 2017 ce qui est jouable.

Plus de news le 24

Sur le site finra, les dernières transactions datent du 20/05. Vous pouvez en acheter mais je ne sais pas si vous pourrez les apporter avant le 24 à cause de la date de réglement livraison.

SerialTrader a écrit :

En tout cas, ces derniers temps, leurs credit spreads se sont resserres car les marches ne pouvaient plus voir Dilma et Dilma est desormais hors d’etat de nuire (bon d’accord, par honnetete intellectuelle, je reconnais que le rebond du prix du petrole y a aussi contribue significativement). Reste a voir ce que Temer pourra faire, ce n’est pas gagne. Meirelles est un gros plus, Goldfajn aussi d’ailleurs. Il est malin le sieur Temer.

Le nouveau président n’est pas non plus la panacée.Comment le parti de Temer a ruiné Rio
et il va etre interessant de voir combien de temps le nouveau gouvernment va durer.Le president du parti de Temer doit demissionner du gouvernement suite a des ecoutes compromettantes

Dernière modification par BullAndBear (23/05/2016 23h40)

J’avoue etre tente de racheter cette souche Camposol 2017 et de jouer le hold-out jusqu’a maturite.
C’est du hard-distressed, rating Caa1, YTM 47%.
En plus du risque de credit classique, attention au risque meteo (El Nino au Q4 - Q1).

Moody’s rates Camposol’s new notes at Caa1 rating.

Mais je pense qu’ils peuvent refinancer USD 53mio ds 8 mois: en partie avec une possible nlle AK (l’actionnaire a deja remis 5mio au panier recemment), en partie en tirant sur le nouveau pret subordonne de 10mio accepte par le Board, et en partie avec des credits de banques locales, etc.

S.T.

Dislc. pas encore revenu sur le dossier

Je regarde également de près le dossier. J’ajouterai que les résultats du T4 étaient plutôt bons malgré le phénomène El nino. La société se focalise sur des produits à plus fortes marges comme les blueberries qui sont également plus résistants à El nino. Les dépenses de Capex devrait être en baisse en 2016 (programme de plantation a été en grande partie eefectué). Il y a également une nouvelle politique commerciale qui consiste à s’adresser directement aux grands distributeurs européens.

Les résultats du Q1 devraient être bientôt annoncés.

Nouvelles d’Odebrecht :

Odebrecht Finance (WKN A1HJ0T)(WKN-A1HJ0T)