Easyjet : transport aérien "low cost" à prix bradé !

Easyjet est pas chère, tout particulièrement en tenant compte de la livre sterling (environ 1,14 euros).
Néanmoins, j’ai trois gros point d’incertitudes concernant la dynamique future :

1) La concurrence des compagnies classiques qui ont fini par adopter une bonne partie du modèle lowcost sur le court-moyen courrier. Le ticket de base n’inclut plus le bagage en soute comme auparavant chez quasiment toutes les compagnies. Je suis spécialiste des tickets d’avion et la différence n’est plus aussi significative qu’avant au niveau des prix. La concurrence est intense. Rien n’est jamais acquis dans ce secteur.

2) L’éventualité d’une "hard line" sur le Brexit qui pourrait effectivement faire sortir la GB du marché unique.

3) Les prix du pétrole. C’est quelque chose où les compagnies aériennes n’ont aucun prise. Et une remontée des cours pourrait menacer l’ensemble du secteur. On peut néanmoins imaginer hedger ce problème en achetant simultanément une parapétrolière.

Voici deux articles qui proposent quelques pistes pour expliquer la baisse du cours d’Easyjet:

Les résultats d’easyJet jettent un froid sur le transport aérien européen, Tourisme - Transport

Les compagnies aériennes plombées par une note de Deutsche Bank, Actualité des sociétés - Investir-Les Echos Bourse

Ce n’est pas qu’Easyjet qui baisse: c’est le secteur tout entier des compagnies aériennes qui souffre en Bourse.

L’avis du Wall Street Journal est assez différent et considère que ce n’est pas le bon moment pour acheter, avec ce deuxième profit warning depuis le mois de juin. La thèse du WSJ est qu’Easyjet a par le passé compté sur un marché en croissance et aura de ce fait une capacité supplémentaire de 8% pour cette année (oct. 16 à sept. 17) dans un marché très compétitif et maussade.

En l’état actuel, la brillante analyse d’epsilox (Ce sont les soldes […] Bon shopping) ou le "point bas" (point bas depuis quand ?) de Tanuky à la fin de son argumentation ne me convainquent pas vraiment.

Au mieux je pourrais partager l’avis d’oliv "EasyJet est peu être bien placée à LT mais ce n’est pas une raison pour se précipiter sur le titre à CT…"

Un agrégé des notes publiées par Amiral Gestion dans ses rapports trimestriels de juin 2016 :

Fonds sextant PEA : 

Easyjet est un best in class dans un secteur pas facile, une sorte de valeur de croissance dans un marché cyclique et peu créateur de valeur. EasyJet a logiquement souffert au 1er semestre d’un environnement plus compliqué par les attentats en France ou la météo qui a miné le moral des clients. Nous avons alors constitué une position sur de bons niveaux. Puis le Brexit est arrivé et le titre a été balancé passant momentanément sous 1000 pences (contre un plus haut à 1900 il y a 1 an). Si on ajoute la baisse de la £, on arrive à un prix bas. Easyjet a contribué négativement pour 40bp à la performance du trimestre mais est aujourd’hui dans le top 5 de Sextant PEA.

Fonds sextant Europe :

En revanche [sur le Brexit], les inquiétudes concernant easyjet sont plus rationnelles : au-delà d’un avertissement sur les profits fin juin et de l’impact du Brexit sur le trafic, il est légitime de se poser des questions sur la pérennité de son activité de cabotage dans l’Union Européenne après la sortie du Royaume-Uni. Toutefois, avec une valorisation nette de dette de ses avions à 85% de sa capitalisation boursière et un portefeuille attrayant de créneaux dans des aéroports congestionnés, nous pensons qu’il n’y a pas lieu de céder à la panique

Fonds sextant autour du monde :

Sur le plan négatif, easy jet a connu un trimestre très difficile en raison du résultat du référendum sur le Brexit. La société a averti le marché du risque de baisse de ses bénéfices et a reconnu que son niveau de trafic serait également affecté par le résultat du vote. La société mène actuellement des discussions informelles avec les organismes régulateurs de l’aviation européenne concernant l’établissement d’un certificat de transporteur aérien (CTA) et étudie la possibilité de déménager son siège social au RoyaumeUni afin de préserver ses activités européennes. Néanmoins, nous pensons que le fait que la valeur nette de sa dette en appareils représente 85 % de sa capitalisation de marché et le fait que la société exploite un portefeuille de routes attrayant dans certains des aéroports les plus importants au monde en termes de trafic aérien sont deux arguments suffisamment solides pour rester calmes. Nous avons évalué l’impact du Brexit sur la valeur intrinsèque de la société à seulement 5 %, dont 2 % correspondent à la dépréciation de la livre sterling par rapport à l’euro. Les effets du référendum sont indéniables, mais nous croyons fermement que la réaction du marché a été exagérée et avons pour cette raison augmenté notre position.

wiwil a écrit :

Le profit warning de 28% le 06/10 à en effet fait mal à EZJ, un point:

Positif :
-Le secteur dans son intégralité est touché
( British Airway’s parent International Consolidated Airlines Group PLC (IAG.LN) fell 3.9% and rival budget airline Ryanair Holdings PLC (RYAAY) gave up 1.5%. Air France-KLM SA (AF.FR) ended down 1.7% and Deutsche Lufthansa AG (LHA.XE) were off 1.4%.) tout ça sur un profit warning d’EZJ

Je ne vois pas en quoi le fait que tout le secteur soit sous pression soit une bonne chose pour Easyjet.
Le fait est que le marché est en surcapacité et qu’easyjet continue à augmenter sa flotte et donc la pression concurentielle !
C’est donc normal que l’ensemble du secteur souffre et ce n’est pas aucunement une bonne raison en soit !

oliv21 a écrit :

Je ne vois pas en quoi le fait que tout le secteur soit sous pression soit une bonne chose pour Easyjet.
Le fait est que le marché est en surcapacité et qu’easyjet continue à augmenter sa flotte et donc la pression concurentielle !
C’est donc normal que l’ensemble du secteur souffre et ce n’est pas aucunement une bonne raison en soit !

Bonsoir, je prenais le point de vue de l’investisseur ayant easy jet dans son portefeuille, le fait que l’ensemble du secteur soit baissier sur une nouvelle d’easyjet peu "rassurer" car le marcher réalise que c’est un problème de conjoncture et pas de gestion.

Une hausse de la livre sterling entraînera une baisse du titre?

Beaucoup d’actions du footsie ont fortement augmentées depuis le brexit avec la chute de la livre sterling d’ou ma question.

Easyjet en forte progression aujourd’hui (+ 4%) suite au profit warning de Ryanair ryanair

Il semblerait que le marché soit soulagé que celui ci ne soit que de 5% suite à la baisse de la livre qui impacte de 15% le prix du billet.

Pour moi, nous avons clairement atteint un plancher et je parie sur une forte recovery de l’action (50%) d’ici à 6 mois sauf évènement exterieur (attentat, greve controleur etc..).D’une manière générale le secteur aérien m’apparait comme une bonne opportunité dans les 6 mois a venir..

Un sursaut de l’action aujourd’hui, qui peut être expliquer par plusieurs raisons :

- profit warning ryanair (société irlandaise) qui montre au marché que le profit warning début octobre d’EZJ est conjoncturelle.
- rebond du GBP
- partenariat EZJ/Founders Factory
(easyJet will invest millions in tech startups with Founders Factory | City A.M.)

Je reste très optimiste pour ce titre.

L’action progresse bien depuis ses plus bas avec 18% de hausse en 1 mois (1059 bp) et le potentiel n’est pas atteint.

J’ai du coup re re re renforcé et cette ligne en jouant la reprise de la livre également.
Je joue également le rebond d’Air France mais avec un peu moins de succès (10% quand même) …

Publication des résultats annuels d’Easyjet qui sont dans la fourchette ’haute’ des prévisions

Malgré un trafic record, easyJet dévoile un bénéfice net annuel en baisse pour la première fois depuis six ans, plombé par la chute de la livre sterling. La compagnie britannique à bas coûts a réalisé sur la période un profit imposable de 495 millions de livres, en recul de 28%, pour des revenus en repli de 0,4% à 4,67 Mds£. La marge imposable diminue de 4 points à 10,6%. Le groupe a transporté 73,1 millions de personnes sur l’exercice (+6,6%) avec un taux d’occupation de 91,6%. La recette unitaire à change contant affiche un net recul de 6,9% sur la période.

La baisse de la livre dans la foulée du vote pour le Brexit a amputé le bénéfice de la compagnie sur son exercice 2015-2016 de 88 M£. easyJet dit s’attendre pour la même raison à un manque à gagner de 90 M£ sur les 12 mois clos fin septembre 2017.

Le marché semble apprécié puisqu’à cette heure l’action monte de 1,7%.. Pour ma part cela reste ma plus grosse position mais je ne renforce plus.

Pourquoi une compagnie amortit ses avions sur 23 ans en linéaire alors que la règle fiscale permet de le faire en 13 ans sur un mode dégressif ?

Pensez vous que le premier amortissement annuel de la méthode comptable choisie par Easyjet est représentatif de la perte de valeur réel de l’avion dès sa première année ?

Si la compagnie avait opté pour un amortissement sur 13 ans sur un mode dégressif elle aurait aussi différée dans le temps une grosse partie des impôts et pour moi c’est une gestion intelligente et pro actionnaires . En choisissant la méthode d’amortissement sur 23 ans en linéaire la compagnie gonfle ses résultats (grâce au faibles amortissements des premières années )  et peut aussi augmenter son cash flow si elle fait le choix du mode de financement en credit-bail les loyers seront inférieurs à la perte de valeur réel de l’avion les premières années .

Dernière modification par vbvaleur (02/01/2017 15h26)