Edenred : leader des prestations de services prépayés

-11 % depuis le 01/01 et -3 % aujourdh’ui. Comme beaucoup d’entreprises exposées aux marchés émergents celle ci continue sa baisse rapide.

J’estime sa valeur d’achat entre 18 et 20 € sur la base d’un taux de croissance fort.

La grande question qui se pose maintenant pour l’action est : réaliser la moitié de son activité en LATAM est ce une force ou une faiblesse ?

Oui c’est exactement cela.

Apres on ne peut pas comparer un Mondelez avec une activité bien répartie au sein des émergents à un Edenred dont la part émergents est surtout constituée de l’amérique latine.

Unilever est depuis son OPA sur sa filiale nettement plus exposée au sous continent indien ou pepsi à la russie avec le rachat de wimm bill dann ou Yum brands à la chine.

Il faudra que les choses se décantent et à terme il est possible que certains émergents aient plus la cote que d’autres ce qui n’étaient pas vraiment le cas jusque récemment.

Je viens de lire le communiqué de presse des résultats semestriels 2015 (http://www.edenred.com/fr/Finance/Docum … 015-FR.pdf).

Étonnant cet écart entre des résultats positifs, tout semble aller bien, et un cours au plus bas à 3 ans…
Mais il semble que les analystes y soient pour quelque chose :

Cercle Finance le 26/08/2015 a écrit :

Edenred accuse de loin la plus forte baisse de l’indice SBF 120 mercredi, victime de commentaires défavorables des analystes de Morgan Stanley.

Le bureau d’études - qui maintient sa recommandation ’sous-pondérer’ sur le titre avec un objectif de cours de 15 euros - fait part d’un certain nombre d’interrogations concernant la trésorerie du groupe.

Dans sa note, l’analyste fait remarquer qu’à la fin 2014, l’inventeur du ticket restaurant revendiquait l’équivalent de 3,6 milliards d’euros de titres de services en circulation, contre 1,9 milliard d’euros de fonds réservés pour les rembourser.

Or, selon Morgan Stanley, même en tenant compte d’un milliard d’euros de créances commerciales, il reste encore un déficit de 700 millions d’euros à financer.

L’intermédiaire est le deuxième analyste à s’inquiéter en deux jours.

Hier, Citi avait ramené sa recommandation sur Edenred de ’achat’ à ’vendre’, avec un objectif de cours réduit de 25 à 15 euros.

Le courtier expliquait s’interroger sur la qualité de la croissance du chiffre d’affaires en Amérique Latine, simplement due selon lui à l’inflation élevée enregistrée dans la région.

A 12h30, le titre Edenred décrochait de 7,6% à 18 euros après avoir échappé à une correction la veille (+1,3%).

Pour info, j’aimerais bien comprendre ce que veut dire l’abréviation LATAM : j’ai eu beau chercher sur google et sur le site d’Edenred, je n’ai pas trouvé la définition.

AMF : je ne possède pas de titres Edenred

J’ai regardé un peu le bilan et le compte de résultat.
J’ai noté des capitaux propres  négatifs ! Ce n’est pas un problème en soi mais ils sont de plus en plus en baisse ce qui, si je ne dis pas de bêtise, montre une baisse de la valeur de l’entreprise.
Je vois aussi un payout ratio > 100% (165 de mémoire) qui ne m’enchante guère et me laisse penser que c’est une mauvaise gestion.

Des avis plus aguerris seront intéressants.

J’ai aussi un horizon > 5ans c’est pour ça que je cherche à m’assurer qu’Edenred soit une entreprise qui produise de la valeur, ce qui n’est pas certain (au même titre que GDF d’ailleurs).

@GM :

Je trouve votre comparaison gdf / endered un peu vache pour endered.
Endered est cherement valorisée, a quelques defauts mais beaucoup de qualité.
Gdf distribue 9% de dividende et a des marges sur resultat de 3% et un fcp de 4%
Gdf a perdu 15% de ca et de resultat net depuis 2013
Et je ne parle pas des actionnaires (sego royale et l’etat belge) et des nouvelles normes ecologiques, de la dette (bien ameliorée) mais presente et des couts de renovation des 23 centrales nucleaires belge 3 ou 4mds *23 => entre 69 et 92 mds (le chiffre d’affaire ou plus !)

Endered fait des marges vers 30% sur ebit ou ebida
Peu de dette (treso superieur au dettes long termes) capex light, leader mondial (gdf n’est que local ), et un hiver doux ne fait pas de -30% sur les resultats comme toutes les utilities.
Oui il y a un payout élevé 84% sur fcp to firm (176% pour gdf) des creances clients faible (mais 484j de reglement des clients est ce le cas ou une erreur de xlsvalo?)
Et un roe negatif.
C’est la valorisation que je reproche a endered.

@ francoisolivier

Oui vous avez raison et c’est bien argumenté.

2 centrales pour  5 réacteurs  sur le territoire Belge Doel 1 & 2 et  Tihange 1,2 & 3
+ une participation dans 2 réacteurs Français Chooz B1 et Chooz B2.

soit 5+2=7

C’est une bonne explication.
En fait, toutes proportions gardées bien sure, Edenred est dans le même cas que Philip Morris, si je me souviens bien de votre newsletter, concernant les capitaux propres négatifs ?

Edenred procédera au détachement de son dividende 2015 jeudi prochain 12/05.

La société donne la possibilité, pour 50 % du montant de ce dividende, d’opter pour un dividende en actions, le prix d’émission de celles-ci étant fixé à 15,14 €.

Source : http://www.edenred.com/fr/Finance/Edenr … dends.aspx

J’ai moi-même des actions Edenred (achetées en septembre 2015 et février 2016) avec un PRU de 14,80 €. D’une manière générale, je me suis donné pour règle d’opter pour le dividende en actions dès lors que le montant d’émission de celles-ci était égal ou inférieur à mon PRU, ce qui, dans la situation présente, n’est pas le cas.

En même temps, au regard de l’historique des cours (mais c’est vrai aussi que c’est une société dont l’existence, en tant que telle, reste relativement récente), mon PRU tout comme le montant d’émission proposé ne sont pas très élevés. Bref, pour celles et ceux qui ont, comme moi, des actions Edenred, je serais intéressé de connaître vos intentions quant à ce prochain détachement de dividende.

Dernière modification par Froidevaux (10/05/2016 00h05)

. Il y a deux semaines, un broker est positif sur le titre = le cour enregistré une belle hausse
. Il y a douze jours UBS est plutôt pessimiste = le titre se ramasse en beauté de 6 ou 7%
. Il y a six jours les résultats trimestriels sont plutôt bons = le titre récupère en 4/5 séances la récente forte baisse
. Aujourd’hui les ambitions trienales de la société sont saluées et très bien accueillies par les marché = envolée de 7% à Paris et records annuels de valorisation battus…

Après de telles évolutions journalières reposant pour certaines (en particulier la baisse du 07/10) sur rien d’autre que du vent : "Untel est méfiant, alors vendons tout/tous", les marchés ne seraient-ils pas trop influencés par des intervenants qui au final s’expriment sans savoir grand chose (tout est relatif) ?
Autre exemple avec CASINO lorsque le titre à dégringolé il y a quelques jours suite à l’annonce d’un broker que l’EBDITA sur le marché français serait sous les 500 millions € attendus… là encore la "prévision" du broker était plutôt fumeuse.

(AOF) - Edenred a vu son bénéfice net part du groupe progresser de 1,9% à 180 millions d’euros en 2016 et son résultat d’exploitation courant total augmenter de 8,4% (+13,8% en organique ) à 370 millions. Le chiffre d’affaires d’Edenred s’est élevé de son côté à 1,139 milliard d’euros, en progression de 6,5% (+7,8% en organique). Son volume d’émission, élément clé du secteur des services prépayés pour les salariés, est ressorti à 19,81 milliards d’euros en 2016 (+8,4% dont +10% en organique).

Le modèle économique d’Edenred, fortement générateur de cash flows, permet d’atteindre une marge brute d’autofinancement avant éléments non récurrents (FFO) record de 299 millions d’euros en 2016, en progression de 15,4% en données comparables et en ligne avec l’objectif de générer une croissance annuelle supérieure à 10%.

Le free cash flow généré sur l’exercice s’élève à 352 millions d’euros. Un montant net total de 149 millions d’euros a été affecté au titre du dividende et des rachats d’actions, et 196 millions d’euros ont été dédiés aux acquisitions.

Le dividende proposé au titre de l’exercice 2016 s’élève à 0,62 euro action, soit un taux de distribution du résultat net part du groupe de 80% (contre 108% en 2015). Les actionnaires auront le choix entre un paiement à 100% en espèces ou un paiement de 50% en espèces et de 50% en actions. Ce dividende sera soumis à l’approbation des actionnaires à l’occasion de l’Assemblée générale mixte d’Edenred qui se tiendra le 4 mai 2017.

Le groupe vise pour l’exercice 2017 des performances en ligne avec les perspectives à moyen terme de son plan stratégique à trois ans, Fast Forward, à savoir une croissance organique de son chiffre d’affaires opérationnel supérieure à 7%, une croissance organique du résultat d’exploitation courant opérationnel supérieure à 9% et une croissance organique de la marge brute d’autofinancement avant éléments non récurrents (FFO) supérieure à 10%.

EDENRED publie des résultats 2016 en hausse

Résultats plutôt bon malgré les péripéties du Brésil, et retour à une distribution de dividendes raisonnable.