Agfa-Geveart : l'entreprise belge reprend des couleurs ?

De l’intérêt de rentrer en plusieurs touches et d’avoir toujours une cible claire Comme expliqué sur ma file, j’avais renforcé à 2,8 (1ers achats autour de 2,95), pour ces renforcements ça fait un sacré TRI… presque tentant d’alléger avec ce genre de somme gagnée si rapidement

Mais non je conserve car j’ai eu de nouveaux des échos d’embauches + achats uniquement d’insiders (pas de vente depuis très longtemps) + les arguments classiques déjà donnés (recovery, beaux cash flows, ratios très cheaps, problème de la dette qui s’amoindrit, etc.).

Après rien ne garantit de bons résultats non plus le 9 novembre (je pense que les résultats du T3 vont être particulièrement scrutés).

Pour google translate depuis le néerlandais, vaut mieux mettre en anglais comme langue de destination c’est plus efficace et plus lisible.

Pour l’instant ce ne sont que des "fuites" (souvent ce sont les banques d’affaire qui font fuiter pour accélérer les deals…). C’est pour cela que je me dis que sans doute le deal est dans un entre-deux (je parle de mon expérience pro sur des deals équivalents). Si jamais cela se fait, ça sera un peu Total qui rachète Elf : le petit qui bouffe le gros. Compugroup est nettement plus petit que Agfa (en C.A., en nombre d’employés) mais est plus rentable, a plus de cash et… une plus grosse market cap… attendons de voir des annonces officielles en tout cas.

(by the way on notera que les obligations de paiements pour les pensions sont plus faibles d’année en année même si le montant total peut faire peur, ce n’est pas une vraie dette à 100%… à ce propos voir aussi des informations sur ma file donnée par "Jérôme Kerviel", pbve et moi : https://www.investisseurs-heureux.fr/p207952#p207952 )

CompuGroup Medical, groupe allemand CompuGroup Medical, spécialisé dans les logiciels pour le secteur de la santé, envisage de reprendre le département d’imagerie d’Agfa-Gevaert ou la totalité.

CompuGroup  a approché Agfa, pour discuter d’un rachat potentiel, ce que Agfa-Gevaert a confirmé, mais il n’y a aucune certitude que cela débouche sur une offre.

Agfa a connu de mauvaises périodes et de nombreuses spéculations sur une éventuelle scission du  groupe ont vu le jour. Mais ces dernières années l’entreprise s’est refait une belle santé sous la houlette de son PDG Christian Reinaudo.

Mais ce qui coince dans les tractations c’est le poids de leur fonds de pension, avec un déficit de 1,17 milliards. Cette année Agfa doit payé 74 millions, contre 80 millions l’année dernière.
La branche médicale d’Agfa fait 40% du chiffre d’affaires et 60% des bénéfices.

Agfa HealthCaer et Compugroup sont complémentaires. Agfa fournit des systèmes informatiques favorisant une meilleure circulation de l’information au sein des hôpitaux, dossiers médicaux, et est un grand spécialiste de l’imagerie médicale. Agfa est bien implanté en France, au Royaume-Uni et en Allemagne.

La position d’Agfa est particulièrement forte en Allemagne, pays où CompuGroup a des solutions pour l’automatisation des dossiers médicaux pour les médecins, dentistes, pharmaciens, physiothérapeutes et autres professionnels de la santé. Une fusion avec Agfa permettra d’étendre ces flux aux les hôpitaux.

Agfa emploie 11 000 personnes dans le monde, dont 3500 en Belgique et 4 600 dans le Health Care

CompuGroup a 430 employés dans 19 pays, CompuGroup à une capitalisation boursière supérieure à celle d’Agfa, un endettement de 252 millions et une trésorerie de 25 millions.

Agfa n’a pas d’actionnaire de référence, ces principaux actionnaires sont JP Morgan 5,5%, The Classic Fund 5,3% et Norges Bank 4,7%, ils voient l’offre d’un bon oeil.

La société allemande CompuGroup à une clientèle de 400 000 professionnels de la santé dans 40 pays .

La société est relativement récente, elle a été crée en 1987 par Frank Gotthardt qui en est toujours le président et avec 33% il est l’actionnaire principal.

Au 30 juin le groupe dont le siège est à Coblence comptait 4300 employés dans 19 pays. En 2015 le bénéfice net s’élevait à 73 millions, le chiffre d’affaires à 543 millions et le bénéfice d’exploitation à 112 millions.

Par comparaison Agfa à un bénéfice de 59 millions pour un chiffre d’affaires de 2,65 milliards, soit beaucoup plus que le repreneur potentiel, les proportions sont inverses à la bourse.

CompuGroup est évalué à 2,2 milliards soit quatre fois son chiffre d’affaires. Agfa par contre à une valeur de marché de 615 millions soit le quart de son chiffre d’affaires.

Pour la valeur de l’entreprise qui comprend, la dette CompuGroup vaut 2,57 milliards contre 700 millions pour Agfa.

10 x EBITDA me paraît plutôt généreux comme valorisation. A moins que le Capex de maintenance soit négligeable, ce dont je doute.

Toute l’ambiguïté tourne autour de la dette du plan de retraite qui, si elle est bien moins gênante qu’une dette bancaire ou même obligataire, reste bien une dette qui devra être remboursée (même si on peut discuter du montant exact).

Pas d’action Agfa.

Durun a écrit :

Un petit point sur l’action AGFA-GEVAERT, qui, après le point bas à 2,60 € vers le 19/09/2016, en est aujourd’hui à 4,39 €, ce qui commence à faire une belle progression (30 % environ).

Euh… Vous voulez peut-être dire +68% par rapport au point bas non ?

Pour ma part, je me suis fixé une cible de 5,5 (a peine supérieur au +haut de Dec 2015), avec la situation financière s’améliorant. Soit 20% de marge de progression restante.

Une grosse partie de leur activité est quand même en déclin, même s’ils résistent mieux que d’autres et semblent réussir leur stabilisation si ce n’est pas (encore) un retournement.

J’ai moi aussi vendu hier, ayant considéré que le couple risque-gain n’était plus en faveur du gain et enregistré une confortable PV sur la durée de détention
Pour une fois, j’ai eu le sens du timing

Tout à fait d’accord, j’ai été chanceux… ou disons à moitié car j’ai appliqué mon process mais uniquement la 2nde fois, j’aurais dû le vendre à la baisse la semaine dernière (en gros comme mimer un trailing-stop en fait). Et le but était d’appliquer le process quoique je pensais des chances de l’OPA en cours de négociation… et comme dit sur ma file, l’endettement de Compugroup me semblait élevé, les taux remontant (pas le cas au début des négos) toussa toussa, ben du coup j’avais parlé "des banquiers" qui pouvaient refuser le deal aussi.

J’avoue avoir hâte de voir demain à quel niveau ça va baisser et sur combien de jours même si je ne pense pas que ça reviendra aussi bas qu’il y a 3 mois pcq le marché a tout de même dû se rendre compte qu’il y avait de la vraie valeur sur Agfa.

Pareil vendu vendredi à 4,02€ et beau gadin ce matin.

Espérons qu’elle repasse sous les 3€.

Content d’avoir pris ma plus value la semaine passée, mais la évidemment, gros bouillon sur le restant de ma ligne.

Bonjour

Bravo à @PoliticalAnimal pour son flair. C’est une belle opération.

Ceci dit, une telle baisse m’étonne un peu.
Bien sûr, le communiqué comme quoi il n’y a pas d’accord a fait son effet. La baisse des marchés aussi à l’ouverture (-1 %). Mais quand même.
Peux t’on considérer que le cours est monté jusqu’à 4,35 € porté uniquement par les perspectives d’un accord entre ces deux sociétés ?
Personnellement, je ne le crois pas. Le redressement de Agfa est réel. L’endettement bancaire se réduit, et le résultat de 2016 devrait être supérieur à celui de 2015. Un cours entre 6 et 7 € ne m’étonnerait pas.

J’ai l’impression qu’il y a un peu d’esbroufe dans cette baisse, et qu’elle est en partie provoquée pour permettre l’entrée de certains à meilleur prix, avant une remontée.
La valeur cote 3,45 € actuellement (3,18 au plus bas ce matin).
Qu’allez vous faire ?
Laisser tomber cette action, jugée trop risquée ?
Entrer à nouveau ? A combien ?
Sachant que les italiens votent ce week end. Et que la FED décide de ses taux le 14/12/2016 (probable hausse).

Je n’avais pas d’actions Agfa, mais je vais la suivre de près à présent car j’ai de nouveau des liquidités.

Cordialement

@Durun : merci mais ce n’était pas du flair, c’était du process (et 50 % de chance )

Bon j’ai repris une petite ligne autour de 3,35 €, je vais attendre un peu que ça baisse pour recharger plus. Sinon tant pis je laisserai monter. Je ne rechargerai au-dessus de 3,4 € que sur de futurs fondamentaux (bons résultats, actions achetées par des dirigeants, etc.).