Sears : groupe de distribution américain

On ne sait pas ce qui est du CA et ce qui est du volume d’affaires, et on ne sait pas si c’est uniquement la part en ligne ou si ça inclut aussi des ventes faites en magasin à des clients membres SYW.

pour le split du fond de pension, j’ai un peu regardé (ie. google avec des mots du genre split pension plan pbgc)

cela semble à chaque fois accompagner une "corporate action" ou dans certains cas une restructuration de la boite (du type: bad bank / good bank on dirait) http://www.actuaries.org/IACA/Colloquia … iebold.pdf

mais cela peut peut-etre etre aussi non significatif, immaginons que Home Services est splitté avec 10 employés qui faisaient partie du Plan. J’imagine que peut etre ils partiraient avec leur bout du fond (actif/passif) ?

=> j’ai essayé de voir au moment du spinnof de SHOS mais j’ai rien trouvé sur un split du fond à ce moment

bref, j’en sais rien!

Sinon, dans l’accord avec le PBGC de mars, il y avait des clauses qui déclenchaient des actions de "ring fence" des actifs KCD et immo si la capi tombé sous le billion. Comme ces des actifs en cours de vente ou peut etre servant de collateral au pret ESL (immo), il y a peut etre des discussions en cours avec le PBGC..

@Q2000 : dixit Serge, la saisie des biens quand la capi passe sous le milliard c’est uniquement dans le cas où Sears ne remplit plus ses obligations par rapport au fonds de pension ( ne paie pas son dû ). Comme Sears paie toujours, ce n’est pas à l’ordre du jour.
(Oui, tjr actionnaire de Sears, et tjr membre IF).

Craftsman "seule" est vendue pour l’équivalent de la market cap de SHLD d’il y à quelques jours….Et Sears va continuer à la distribuer, va encaisser des royalties, et va bénéficier d’innovation produits financées par Black & Decker en plus d’un rayonnement national (et international) probablement plus important que le réseau de magasins Sears.

Je suis d’accord avec Aelthen, ca me parait être un compromis intéressant.

Certains vont se racheter, d’autres vont se mettre à vendre parce qu’il s’agit juste d’un soubresaut du presque-mort et que l’action devrait baisser inéluctablement jusqu’à la faillite, dans six mois donc.
Bref, je ne suis pas certain que cela ait un gros impact.

Caskman a écrit :

Perso, tant que le cash burn se maintient, je ne vois pas trop où est la bonne nouvelle. Il me semble que Berkowitz avait parlé de 2 milliards pour Craftman, mais je n’arrive pas à retrouver l’info…

$5 Md pour les quatre marques :


Sears fait +10% en pré-ouverture.

Pryx vous vous trompez d’un facteur 10 pour les royalties

Quelques précisions et news complémentaires viennent de tomber…

C’était déjà annoncé, mais je ne sais plus si on en a parlé ici : fermeture de 150 magasins non-profitables (109 Kmart et 41 Sears)
Une info intéressante par contre:

While these stores collectively generated about $1.2 billion in sales over the past 12 months, they generated an Adjusted EBITDA loss of approximately $60 million over that same period. We expect to generate a significant amount of cash from the liquidation of the inventory and related assets of these stores.

Donc 60 millions d’EBITDA en plus / an après les fermetures ?

De plus, concernant la vente de craftman:

The company has entered into an agreement to sell its Craftsman business for $525 million at closing, $250 million in three years, together with use of a perpetual license for the Craftsman brand, royalty free for 15 years, and a 15-year royalty stream on all third-party Craftsman sales to new customers that could yield several hundred million dollars more over time.

Les royalties pourraient donc rapporter plusieurs centaines de millions sur 15 ans

Concernant le prêt récent d’ESL:

As announced on December 29, 2016, Sears Holdings has obtained a secured standby letter of credit facility from certain affiliates of ESL Investments, Inc., issued by Citibank, N.A., of up to $500 million. In addition, we have entered a $500 million real estate backed loan, secured by real estate properties valued at over $800 million, against which an initial draw of approximately $320 million has been made. These actions will provide additional liquidity and flexibility as we work to close the asset sales previously referenced.

Le prêt était probablement un moyen facile d’avoir des liquidités le temps de boucler les multiples transactions en cours.

Des transactions immo importantes sont à prévoir:

Further, our Board of Directors has established a Special Committee to market certain real estate properties with the goal of raising over $1 billion. We have already identified diverse transaction opportunities to further unlock value and increase liquidity and expect the Special Committee will engage external advisors to help us market these properties over the next several months.

1 milliards de vente, ça va encore repousser la faillite de 6 mois

Concernant le Q4:

Sales have continued to be challenging during the quarter to date. Same store sales at Sears and Kmart for the first two months of Q4 have declined in the range of 12-13%. We have continued to manage inventory and costs closely and our current quarter to date Adjusted EBITDA performance is largely in line with last year, despite the sales declines.

60 millions d’ajusted EBITDA loss pour 150 magasins, ça me paraît  être très peu.

Je me demande si E.Lampert ne refuserait pas de fermer les magasins les moins profitables sous prétexte qu’ils se trouvent à des emplacements stratégiques (notamment pour les ventes online).

Peut être une histoire de bail.
De mémoire, 80% des baux se terminaient horizon 2018.
Il ferme peut être que les magasins où il peut rompre le bail sans pénalité.

C’est étrange que les magasins qu’il vend représentent des pertes faibles au vu de l’ensemble. Je ne peux pas croire que les pertes soient également réparties. Il doit y avoir des pertes plus importantes dans d’autres magasins ailleurs. Peut être les baux. En tout cas la thèse maintenant est celle de pryx; vente de tous les actifs pour soutenir les pertes le temps de fermer 80% des magasins. La thèse de la NAV ne vaut plus je pense.