Mercialys : foncière française de galeries commerciales

AesculusHippocastanum · #1

Bonjour,

Je tente ici ma première analyse : Mercialys dont je viens d’acheter quelques titres aujourd’hui.

Le titre végète depuis le début de l’année (-2%). Plus étonnant, il perd environ 6% depuis l’annonce des résultats du 3eme trimestre, pourtant bons.

Points positifs :
- Progression du FFO entre +3 et 4% sur l’année contre +2% prévus par la société en début d’année.
- Distribution entre 85 et 95% du FFO
- Loyer en augmentation de +2,9% en raison d’une augmentation de la fréquentation de ses centres commerciaux (+1%), d’une augmentation des revenus des commerçants (+1%) ainsi que de progrès du taux d’occupation.
- Décôte par rapport à l’ANR de 6,4% (ANR estimé à 19,50 euros contre un cours de clôture à 18,25 €)

Points négatifs :
-Les centres commerciaux de Mercialys sont essentiellement situés en périphérie de ville qui ne sont pas les plus dynamiques du territoire. (En même temps, cela peut être un atout. Par exemple, à Aurillac, la galerie Casino est la seule galerie commerciale de tout le Cantal)
-Le modèle du rétail parc qui s’essouffle.
- Absence de diversification du portefeuille immobilier (uniquement des centres commerciaux)
- Un rendement de 5,48%, certes très satisfaisant mais pas extraordinaire pour une foncière.

Au plaisir de lire vos commentaires

Message édité par l’équipe de modération (12/11/2016 13h14) :
- modification du titre ou de(s) mot(s)-clé(s)

Mots-clés : anlyse, foncière, légère décôte, mercialys

ArnvaldIngofson · #2

Le titre est monté jusqu’à 21.94 € le 23/09.
Depuis grosse chute.

Comment calculez-vous le rendement ?
Je trouve plus :
Historique des dividendes MERCIALYS
Année Détachement Versement Type Montant
2015 22/04/2016 26/04/2016 Solde 0.57€
2015 21/12/2015 23/12/2015 Acompte 0.76€
2014 07/05/2015 11/05/2015 Solde 0.88€
2014 10/10/2014 14/10/2014 Acompte 0.36€
(source : Mercialys dividendes)

Pour 2015 : 0.57 + 0.76 = 1.33 €
Sur la base du dernier cours 18.255 : 7,29 % Enorme !

Pour 2014 : 0.88 + 0.36 = 1,14 €
Sur la base du dernier cours 18.255 : 6,79 % Du lourd !

A part ça, je partage votre analyse.
Vous auriez pu parler des liens avec le groupe Casino.
C’est une des foncières préférées.
Je crois que vous avez fait un bon achat.

AesculusHippocastanum · #3

Pour le calcul du rendement :
1 € versé en 2016 pour un cours de 18.25€
(1X100)/18.25 = 5.479%

Avec la croissance des résultats, on peut espérer une augmentation du dividende.

Les années précédentes, le dividende comportait une part de la plus-value dégagée sur les centres commerciaux vendus.

ArnvaldIngofson · #4

Effectivement, si on prend en compte le dernier acompte de 0,43 € en octobre,
sur l’année civile ça fait 1,00 €.

Mais leur politique d’acompte semblant très fluctuante,
je préfère raisonner sur l’année comptable.

sissi · #5

Sur investing je vois 2 versements en 2016 : 1.33 +1 donc 2.33 ?
Dividendes de Mercialys - Investing.com

Perso j’ai rachete les 700 actions que j’avais vendu dans les 21+ sans grande analyse je dois avouer!

ArnvaldIngofson · #6

Je ne connais pas ce site.
Mais étant actionnaire de longue date (avec un nombre variable d’actions),
je vous assure que leurs chiffres sont faux.
Ces bons chiffres sont plus haut.

sissi · #7

Bien - au moins vous etes bien place pour savoir! thanks!

Helas d’un site a l’autre les chiffres ne sont pas les memes!

Boursorama dit 1.27 de dividende pour 2017 - je suppose estime par les analystes ce qui ferait du 6.76 au prix de ce soir.
Moteur de recherche fait c

Un plus c’est le paiement de dividendes en 2 fois.

GoodbyLenine · #8

Pour les dividendes passés (et annoncés) : Dividende Mercialys - Trading Sat (ce site est en général fiable)

ArnvaldIngofson · #9

Oui, c’est ma source.
Par contre pas à jour du dernier acompte de 0,43 € en octobre.

ArnvaldIngofson · #10

Mercialys: revenus locatifs en hausse de 12,3% en 2016

AFP le 11/01/2017 à 19:42 a écrit :
La société Mercialys, filiale foncière du groupe de distribution Casino, a annoncé mercredi une hausse de 12,3% de ses revenus locatifs sur l’année 2016, supérieure à ses objectifs.

Les revenus locatifs de Mercialys ont atteint 189,8 millions d’euros l’an dernier, contre près de 169 millions en 2015, a précisé la foncière dans un communiqué.

Cette progression est essentiellement due aux acquisitions de centres commerciaux, qui ont gonflé ces revenus de 12,8%, compensant largement l’effet des cessions (-1%).

Hors variations de périmètre, les loyers facturés ont augmenté de 3,4%, bien au-delà de l’objectif de 2% fixé par le groupe, effaçant le manque à gagner du à la vacance locative (-2,2%).

Dans un marché morose, marqué par une fréquentation en baisse de 1,2% en 2016, les centres commerciaux de Mercialys se distinguent par une augmentation de 1,2% de leur clientèle.

De même, l’activité est restée stable (+0,1% à fin novembre) quand le marché enregistrait un chiffre d’affaires en repli de 1,3%.

La foncière indique par ailleurs avoir cédé des actifs à Amundi Immobilier et à sa maison-mère Casino en janvier, pour un montant total de 101 millions d’euros.

Mercialys: revenus locatifs en hausse de 12,3% en 2016

ArnvaldIngofson · #11

Nette progression des résultats 2016

Mercialys a écrit :
Hausse des loyers facturés de +3,4% à périmètre constant, dont +3,5% hors indexation, une performance sensiblement supérieure à l’objectif de +2%.
Revenus locatifs en forte progression à +12,3% (189,8 M€)

Forte croissance du résultat des opérations (FFO) de +5,4%, retraitée à +3,7% en excluant l’impact du lissage des paliers et franchises de loyers (norme IAS 17), en ligne avec l’objectif révisé de +3% à +4%.

Progression de +5,1% de l’ANR hors droits à 20,22 euros par action.

134 M€ de cessions réalisées entre décembre 2016 et janvier 2017, programme qui se poursuivra, entraînant une baisse du LTV significativement en deçà de 40% d’ici fin 2017. Renforcement en cours du profil financier et cristallisation de valeurs optimales.

Proposition de distribution d’un dividende de 1,06 euro par action au titre de 2016, soit 85% du FFO par action, en ligne avec l’objectif de 85% à 95% du FFO, représentant un rendement de 5,2% [Rendement calculé sur l’ANR (actif net réévalué) EPRA triple net de Mercialys à fin 2016 (20,22 euros)].

Objectifs 2017 : la croissance organique hors indexation des loyers est attendue supérieure à +2%. Le FFO devrait baisser de l’ordre de -5% reflétant l’impact des arbitrages, cette tendance pouvant évoluer en fonction du calendrier des cessions. Le dividende correspondra à 85% à 95% du FFO 2017

Résumé de 30 pages de lecture ici :
Résultats 2016

18.240 (c) +0.77 %
Sur la base du dernier cours, on peut calculer :
. rendement (1,06 / 18,24) : 5,81 %
. décote sur ANR (18,24 vs 20,22) : 9,8 %

AesculusHippocastanum · #12

Bonjour,

Ces résultats comportent peu de surprises :
Les hausses de l’ANR et du FFO étaient attendues. (les résultats de foncières comme Klépierre par exemple le laissaient supposer)

La baisse du LTV me semble un point très positif, surtout en cas probable de remontée des taux. En revanche, les prévisions d’une baisse de 5% du FFO me paraissent beaucoup plus gênantes. Au plaisir de lire votre avis sur ce dernier point.

ArnvaldIngofson · #13

Si on regarde les résultats annuels publiés à ce jour
(Unibail, Klépierre, ICADE,
à venir jeudi Foncière des Régions)
ils disent tous les mêmes choses :
. hausse des résultats FFO
. progression de l’ANR.

Dans ce concert de bonnes nouvelles, la fausse note vient de Mercialys avec son objectif 2017 :
le FFO devrait baisser de l’ordre de -5% reflétant l’impact des arbitrages.
Je préfère les sociétés qui annoncent des projets de développement !

Pourquoi cette prévision pessimiste de Mercialys ?
Je ne sais pas, je n’ai pas lu les 30 pages de la présentation des résultats et encore moins les documents financiers.
Ca ne signifie pas forcément une baisse du dividende parce qu’il est actuellement dans le bas de la fourchette de 85% à 95% du FFO, et pourrait passer par exemple à 90 %.
Mais quand même, ça fait tache. On verra demain la réaction du marché.
Je préfère maintenant ICADE qui raconte une belle histoire.

ArnvaldIngofson · #14

Invest Securities réduit son objectif de cours

CercleFinance.com a écrit :
Invest Securities maintient son opinion ’achat’ sur Mercialys avec un objectif de cours ramené à 20 euros contre 22,5 euros précédemment, en raison d’un abaissement de ses estimations pour la foncière spécialisée dans l’immobilier commercial.

Le bureau d’études note que Mercialys a dévoilé un FFO en croissance de 5,4% à 114,4 millions d’euros, soit 1,25 euro par action contre 1,22 euro attendu, mais une proposition de dividende de 1,06 euro par action contre 1,1 euro attendu.

’Alors que les performances opérationnelles sont à ce stade les meilleures publiées par une foncière de commerces en France, la publication se révèle décevante en raison de l’annonce d’un plan de cessions inattendu’, juge l’analyste.

Il précise que ce plan a vocation à améliorer nettement le profil financier et à permettre les investissements futurs liés au pipeline, mais a également pour conséquence l’anticipation d’une baisse du FFO de l’ordre de 5% en 2017.

ArnvaldIngofson · #15

Dans un marché haussier, l’action fait 18.115 (c) -0.69%.
Les résultats et perspectives ne sont pas appréciées.

philippe77 · #16

Le cours est sur ses plus bas à 1 an, ce qui est assez exceptionnel en matière de foncière ces temps-ci pour le signaler.

L’ANR a augmenté pourtant de 5% en 2016 à plus de 20€, alors que le cours est redescendu à 17€.

Un dividende en baisse, alors qu’il était attendu en hausse par tout le monde…

Bref, le chaud et le froid. Comment analysez-vous ce genre de situation ?

AMF : pas d’actions Mercialys

Ledep · #17

Bonjour,

Tel que le rapporte ArnvaldIngofson le FFO devrait baisser de l’ordre de -5% donc quelles qu’en soient les bonnes ou mauvaises raisons, cela ne s’inscrit pas dans une dynamique positive et ça "Mr Market" n’aime pas cela.
Le cours d’un titre est, au delà d’essayer de valoriser une entreprise, avant tout le reflet de l’optimisme ou le pessimisme de ce que représente cette entreprise.

A cela se rajoute en ce moment une volatilité sur les marchés, et notamment sur les taux. Les investisseurs tendent à se couvrir contre le risque politique français en privilégiant des actifs allemands notamment (source).

Il ne faut malheureusement pas chercher plus loin que cela, après si c’est votre dada il y aura toujours un chartiste pour vous expliquer pourquoi !

ArnvaldIngofson · #18

Oui, gros contraste entre des résultats 2016 bons et des perspectives 2017 pessimistes.
Donc baisse.

Pour l’instant, je trouve qu’il est urgent d’attendre …
Cette baisse aura une fin et le cours se stabilisera à un certain niveau.

Une fois ce niveau connu, on pourra se poser la question de savoir si la sanction du marché est excessive, ce qui arrive assez souvent.
En gros, partant d’un niveau bas vers 18 € avant l’annonce, une baisse de 5 % du FFO correspondrait à un cours vers 17 €. Donc sous 17 ça devient tentant.
A voir aussi si à ce moment il n’y a pas d’autres dossiers plus intéressants. Par exemple on peut noter que Klepierre est proche de ses plus bas, alors que les perspectives sont positives.

koldoun · #19

philippe77 a écrit :
Le cours est sur ses plus bas à 1 an, ce qui est assez exceptionnel en matière de foncière ces temps-ci pour le signaler.

Actuellement :
Simon Property
Befimmo
Cofinimmo
Klépierre
Mercialys
etc etc

Et si je prends à quelques points au dessus, la liste pourrait être énorme.

N’est-ce pas un bon moment pour débuter/renforcer le secteur immo de nos portefeuilles?

Le secteur est considéré comme sous évalué par Morningstar :

Neo45 · #20

C’est ce que j’ai fait récemment. Achat de MERCIALYS sur les 18€ (trop tôt), ouverture d’une mini ligne ICADE, renforcement de CBo TERROTORIA hier, ainsi que de NEXITY et REALITES (des promoteurs pour ce qui est des deux derniers).

À voir si c’était trop tôt ou pas. Seul l’avenir le dira…

ArnvaldIngofson · #21

Je trouve aussi que les cours actuels offrent des bons rendements,
même pour des sociétés pas très généreuses comme Klépierre.
J’ai aussi acheté en mars Foncière des régions et ICADE, et des bonus cappés sur Unibail.

tanatos114 · #22

Rapide lecture de l’information trimestrielle:

-croissance des loyers à périmètre constant: 3.3%
-croissance des loyers globale: 1.6%

Globalement les loyers sont supérieurs à ceux du T1 2016 et ceux malgré les cessions d’actifs en 2016.

Dans ce contexte, Mercialys cote à 17.13 soit à 3% environ de son plus bas annuel.
L’ANR était à 20.33 il y a donc toujours une décote.

J’ai beau chercher, hormis l’annonce d’une baisse de 5% du FFO lors du bilan annuel 2016, et le versement prochain du dividende (détachement le 2 mai, versement le 4 mai) je ne vois pas trop pourquoi elle cote aussi bas.

Y aurait-il quelque chose qui m’a échappé?

AMF: je suis actionnaire Mercialys

GM · #23

Peut-être en rapport à l’importante exposition de Mercialys sur Casino dont l’action n’a pas la côte en ce moment (Secteur retail en difficulté + exposition au Brésil…).
Simple idée, rien de très fouillé dans mon analyse.

Sinon je suis d’accord avec vous, j’ai été tenté de renforcer en dessous de 17 euros mais avec 15.8 de PRU j’ai "bêtement" eu du mal à le faire.

Neo45 · #24

Bien que CASINO soit plutôt volatile ces derniers temps, elle affiche quand même un plus haut de trois mois, et se trouve quasiment à son plus haut à un an.
De plus certains analystes préfèrent également CASINO à CARREFOUR par exemple.

Donc peut-être que le cours de MERCIALYS est lié à sa forte exposition à CASINO, c’est tout à fait possible, mais de là à dire que CASINO est actuellement mal aimé…

Je suis actionnaire de MERCIALYS et positionné sur CASINO via deux bonus cappés.

ArnvaldIngofson · #25

C’est plutôt l’inverse : c’est Casino qui peut être exposé à Mercialys, en possédant 40 % des actions.

Dans l’autre sens, Mercialys est une foncière, tant que ses locataires dont Casino payent leur loyer, tout va bien.

A part ça pas d’explication à la baisse.

Si on revoit un plus bas dans les 16,50 €, ça peut être un bon plan.

Discussion	Réponses	Vues	Dernier message
Mercialys vs Foncière des Murs	15	5 888	22/07/2014 10h28 par philippe77
Site Centers (ex DDR Corp) : foncière US de parcs d'activités commerciales [ 1 2 3 4 ]	98	42 072	11/02/2022 12h43 par InvestisseurHeureux
Icade : une foncière française de bureau et de santé [ 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 ]	253	130 458	22/10/2024 09h27 par Pauriak
MRM : foncière française intéressante (très décotée, rentable, risque moyen, catalyseur) [ 1 2 3 4 5 ]	122	60 778	07/11/2024 11h51 par Ours
Icade Santé : foncière de santé française	11	5 439	23/04/2022 07h20 par Betcour
Affine : foncière française de bureaux [ 1 2 3 ]	54	26 107	21/03/2019 14h04 par Ours
Société de la Tour Eiffel : foncière de bureaux française [ 1 2 3 4 ]	85	55 347	08/11/2024 13h10 par Olivier66

Mercialys : foncière française de galeries commerciales

2 #1 11/11/2016 18h12

#2 11/11/2016 19h05

#3 11/11/2016 19h17

#4 11/11/2016 19h31

#5 11/11/2016 19h34

1 #6 11/11/2016 19h38

#7 11/11/2016 19h51

#8 11/11/2016 20h08

#9 11/11/2016 20h16

#10 11/01/2017 22h11

Mercialys: revenus locatifs en hausse de 12,3% en 2016

AFP le 11/01/2017 à 19:42 a écrit :

#11 14/02/2017 18h22

Nette progression des résultats 2016

Mercialys a écrit :

#12 14/02/2017 22h15

#13 14/02/2017 23h11

#14 15/02/2017 11h33

Invest Securities réduit son objectif de cours

CercleFinance.com a écrit :

#15 15/02/2017 19h38

#16 22/02/2017 09h14

#17 22/02/2017 09h54

#18 22/02/2017 11h04

#19 10/03/2017 20h02

philippe77 a écrit :

#20 10/03/2017 20h36

#21 10/03/2017 20h51

#22 21/04/2017 13h33

#23 21/04/2017 18h22

#24 21/04/2017 19h32

#25 21/04/2017 19h48

Discussions peut-être similaires à “mercialys : foncière française de galeries commerciales”

Pied de page des forums

Les investisseurs heureux (Devenir Rentier)