Wide moat : quelles sociétés cotées ont une wide moat ?

Mouais je mettrais pas un kopek dans Comcast: le streaming et Google Fiber leur casse leur business model. Sa réputation auprès de ses clients est exécrable et la plupart ne rêvent que de pouvoir changer de fournisseur. L’entreprise semble se reposer entièrement sur ses monopoles ou oligopoles régionaux et la création d’obstacle pratiques pour décourager les clients de partir, ça fait léger comme moat.

Betcour a écrit :

Mouais je mettrais pas un kopek dans Comcast: le streaming et Google Fiber leur casse leur business model. Sa réputation auprès de ses clients est exécrable et la plupart ne rêvent que de pouvoir changer de fournisseur. L’entreprise semble se reposer entièrement sur ses monopoles ou oligopoles régionaux et la création d’obstacle pratiques pour décourager les clients de partir, ça fait léger comme moat.

- A mon avis, Comcast continuerait à être largement profitable si tous ses abonnées basculaient en abonnement Internet pur. (Il est même possible que leur marge augmente - les abonnements vidéo comportent un coût élevé, lié aux facturations des propriétaires de contenu. Pour ceux que ça intéresse, il faudra suivre l’aventure de CableOne qui a décidé de mettre l’accent sur l’Internet pur.)

- Google Fiber représente actuellement une empreinte négligeable. Je ne crois pas que Google ait vocation à investir des montants colossaux pour devenir un opérateur à large empreinte.
Dans les grandes villes, ils restent cependant une menace.

La détention d’un monopole (local) en infrastructure câblée reste un des moats assez facilement identifiable selon moi.
Même si Internet par satellite, ou par les ondes (5G, 6G à venir ?) progressent, leur déploiement sera coûteux, et le câble se sera amélioré également entre temps.
La régulation représente cependant un véritable danger.

Pas d’actions Comcast, mais j’ai des actions de la galaxie Malone dont on connaît le goût pour le câble.

6 nouvelles valeurs sur l’indice MorningStar

6 New Stocks in the Wide Moat Focus Index

L’indice S&P 500® Quality est une énième façon d’identifier les entreprises avec probablement un moat : Invesco - Holdings - Exchange-Traded Funds - SPHQ

L’indice est fonction du RoE, du levier financier et de la qualité des profits (cohérence entre le RN et le FCF).

The S&P 500® Quality Index is designed to track high quality stocks in the S&P 500 by quality score, which is calculated based on return on equity, accruals ratio and financial leverage ratio.

L’indice comporte 40% de sociétés technologiques, probablement car les meilleures ont l’habitude de générer beaucoup de flux de trésorerie, avec un endettement financier faible voire nul.

Les premières sociétés du fonds sont NVIDIA, Visa, Apple, Mastercard et Adobe Systems.

Trouvé sur le site de la maison de gestion Polen Capital.

Il s’agit des caractéristiques qu’ils recherchent chez une société :



Ils veulent :
- un moat
- de la croissance organique qui ne dépend pas de financement extérieur
- une bonne allocation du capital
- une solidité financière

Vous avez des exemples de leurs positions dans leurs commentaires trimestriels de gestion ou dans la newsletter Gérants.

La première position européenne de leur fond Polen International Growth Fund est SAP.

Bonjour,

Concernant le portefeuille de Barron’s,j’ai essayé d’en faire la simulation sur portfoliovisualizer.com ,en équipondéré sans rebalancing depuis 2016 (impossible d’affiner à une date précise.),et en excluant Panera Bread (il ne le trouve pas),et WhiteFood (racheté par Danone entre-temps…).
Il me donne un rendement annuel moyen (en Dollars..) de 16,56% vs 13,01% pour le S&P500 ,avec un Sharpe ratio de 1.29 ,à priori,ça doit être pas mal ,en effet…

Dernière modification par garprenti (11/11/2019 11h58)

Bonne idée…

Mais il me semble que les deux liens pointent vers la même page.

Bonjour à tout le monde

Korben,

  Je vous ai mis un +1 pour votre interrogation, mais je ne suis pas d’accord avec votre "opinion" sur ce changement final:
  On peut aussi "supposer" que les expertises ne sont pas fiables, inadaptées, ou incomplètes, ou autre,  … et du coup, quel crédit accorder à ces classements ?
  "Un jour c’est oui, 3 mois après, c’est non", …. sur un point (moat) censé être stable, sur une aussi courte période …
Même un tel évènement extérieur et imprévisible, que le Covid et ses conséquences sur l’ économie, ou la chute du pétrole, n’ expliquent pas de tels déclassements rapides, sur ce critère de MOAT, de la plupart des sociétés que vous avez citées.

  Pour ma part, je reste dubitative (voire septique) sur certains changements dans la liste de Morningstar

Bonne fin de journée à vous..

Mimizoé1

Edit: croisement avec investisseurheureux

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Bonjour.

Voici la dernière liste de Morningstar des sociétés européennes avec Wide Moat, datée du 17/06.

Voici la dernière liste de Morningstar des sociétés européennes avec Wide Moat notées 3 à 5 étoiles / 5, datée du 17/06.

L’image donne diverses infos dont leur estimation de Fair Value. Sans surprise, les sociétés intéressantes suivant ce critère sont dans l’aéronautique (Airbus, Safran, Meggit).

J’ai pris une louche de Safran à l’occasion de la crise (le filet de sécurité de la partie services de l’activité lui donne un profil plus résilient à mon sens qu’Airbus sur lequel je ne m’aventurerais pas à ce stade, malgré le Wide Moat)



EDIT : IH me fait remarquer à juste titre qu’on ne trouve pas L’Oréal ou LVMH dans la liste. Il doit y avoir un filtre au niveau Prix / Fair Value de cette liste (<= 1.1 ; les sociétés du tableau sont celles notées 3 à 5 étoiles / 5 par Morningstar)

Dernière modification par Korben (18/06/2020 15h20)

Bon article. Par contre, je trouvais et qu’il n’y en avait pas beaucoup (et qu’il en manquait des évidentes).

C’est en fait juste que cette liste n’inclut que les wide moat hors Canada et US.
Les US et Canada sont listées ailleurs sur le blog en question :

- ici pour les US
- ici pour le Canada

Dans cet article, l’analyste américain Stephen Clapham critique le modèle de moat de MorningStar, et propose plutôt de se baser simplement sur la marge brute pour identifier les sociétés exceptionnelles.

Chose que j’avais faite en 2012 dans ces newsletters :
- Détecter les actions wide-moats en analysant la marge brute
- Actions américaines avec une marge brute élevée
- Actions britaniques avec une marge brute élevée
- Actions françaises avec une marge brute élevée

Pour l’anecdote, pour la France, voici la liste à laquelle j’avais aboutie (donc en avril 2012) :
- Dassault Systemes
- L’Oreal
- Sanofi
- Hermes
- Christian Dior
- LVMH
- Air Liquide
- Pernod Ricard

Eléguant de simplicité !