LIVRE - Créer et piloter un portefeuille d'ETF

Vraiment un très bon livre, les post et pré face apportent encore plus de crédibilité. Certains paragraphes seront à relire plusieurs fois avant de bien les maitriser, je pense que vous avez du avoir un énorme travail de fond. J’ai mis un commentaire sur Amazon, si on peut vous aider par des commentaires positifs et surtout mérités sur d’autres plateformes, n’hésitez pas !

Bonsoir Fructif,

J’ai terminé hier votre second livre (version papier) qui est à n’en pas douter excellent et représente un gros boulot.

Plusieurs choses m’ont étonné et j’aimerais un complément d’information :

- le tableau de la page 58 : je n’ai pas compris pourquoi l’inflation et le cash pouvaient évoluer dans le même sens. Naïvement, j’aurais dit qu’avec une inflation positive, la performance du cash était négative. Mais plus loin dans le livre, vous définissez le cash comme des obligations de court terme, et non comme de l’argent liquide. Je suis perdu.

- page 173 : pouvez-vous expliquer pourquoi l’or s’est comporté de manière radicalement opposée pendant chacun des conflits mondiaux ?

- page 198 : j’ai été bluffé par le graphique du momentum "absolute strengh". Les chiffres de comparaisons "Monde momentum vs Monde" sont incroyables. Pouvez-vous donner les chiffres qui correspondraient à un 50% MSCI World + 50% fonds € avec rebalancement (annuel par exemple) ? Je ne les trouve pas. J’aimerais comparer l’effet sur la volatilité du rebalancement à la stratégie momentum. Voire à la stratégie 50% World momentum + 50% fonds € avec rebalancement.

Au chapitre des autres choses qui m’ont marqué mais qui ne nécessitent pas d’explication complémentaire :

- la performance du world pondéré par le PIB, et la place qu’il faudrait accorder aux émergeants

- le subtil équilibre à trouver en phase de rente, avec plus d’obligations que j’aurais cru : trop d’obligations et le portefeuille n’est pas suffisant, trop d’actions et un crash a raison du portefeuille

- la couverture en devise : une très faible partie du world est libellée en euros

Samuel

PS : je précise que j’implémente progressivement depuis le début de l’année une stratégie 75% world + 15% EMU small + 10% emerging.

@Samuel

Merci pour la remarque, car j’ai été imprecis. J’ai modifié dans la version que je suis en train de mettre à jour.

Le cash c’est "officiellement" le taux court terme (quelques mois) des Etats. En anglais, c’est "treasurt bills"
Les liquidités qui "dorment" sur un compte courant sont du cash due point de vue du particulier, mais pas d’un point de vue scientifique. Ils font effectivement (0% - l’inflation).
Les livrets (A, LDD, …) sont un peu plus proche du cash "officiels"

Le tableau de la page 22 est issu de ce document de Research Affiliates. Mais il ne répond pas à ce sujet du cash.

En revanche, on peut trouver des informations dans le "CREDIT SUISSE GLOBAL INVESTMENT RETURNS YEARBOOK 2012"

Le graphique représente une synthèse de ce qui s’est passé sur pratiqument une trentaine de pays.

Comme les taux d’intérêts sont rarement négatifs, en cas de déflation le cash procure une grande performance.
On voit que le cash est négativement correlé avec l’inflation. En cas d’hyper inflation, ça fait très mal.

Sur l’or, je n’en sais rien franchement ! L’or évolue de façon très très bizarre je trouve. C’est très volatile et a de très longs cycles. Je ne suis pas un énorme fan. C’est pour celà que je dis pourquoi pas 5% à 10% si on est un grand fan de diversification. A titre personnel, je n’en ai pas.
Je vais voir si quelqu’un a la réponse.

Sur l’absolute strength, oui la performance est impressionante, mais tout s’est joué sur quelques bons coups ! Il faudrait que je prenne le temps de regarder de plus près ce que ca donne par rapport à un portefeuille 50%World+50% fonds en euros.

@Lykkelig
Girl power !
Je pense que cet ouvrage là est plus adapté en papier. Je suis étonné du % de Kindle que je vends. Mais pourquoi pas !
J’ai hâte de pouvoir offrir les versions papier et kindle en bundle (le tout pour 23€ par exemple). Moi j’adore avoir les deux formats. Je lis la première fois en papier et après j’utilise l’ebook pour faire des recherches.
J’attends avec impatience vos commentaires.

Dernière modification par Fructif (30/09/2017 20h16)

Bien sûr Zorglub, je crèe le besoin, le manque …

Non, c’est juste que je suis en train de mettre en ligne une nouvelle version (un paragraphe en plus sur l’or, quelques réformulations et surtout beaucoup moins de coquilles).

Pour la version papier, la vente est bloquée pendant le processus de revalidation du document à publier. C’est assez ennervant (surtout pour moi).

Pour la version Kindle, ça se fait sans temps morts.

Fructif a écrit :

Bien sûr Zorglub, je crèe le besoin, le manque …

Non, c’est juste que je suis en train de mettre en ligne une nouvelle version (un paragraphe en plus sur l’or, quelques réformulations et surtout beaucoup moins de coquilles).

Pour la version papier, la vente est bloquée pendant le processus de revalidation du document à publier. C’est assez ennervant (surtout pour moi).

Pour la version Kindle, ça se fait sans temps morts.

Bon, je vais attendre un peu pour la version papier car la "réédition" ne devrait pas tarder et disposant d’un Kobo le transfert de formats Kindle/Kobo risque d’être pénible voire impossible …

Merci pour la réactivité.
Ayant déjà acheté le 1er opus, je vais surement acheter le 2nd.
Je reviens sur votre commentaire concernant la mise à jour de la fiscalité et le passage du CTO devant l’AV. Donc la flat tax 30% fait basculer le match, malgré la perte des abattements ?

Pour le match AV versus CTO, c’est assez simple, même sans faire des calculs compliqués.
Avec un actif qui donne du 6% post frais de l’ETF.
- L’AV va sortir du (6%-0,6% de frais)-24,7% d’impôt au bout de 8 ans : 4%
- Le CTO va sortir du 4,2%
Il faut tabler sur une performance supérieure 9% pour que l’AV soit intéressante … peu probable sur le long terme.
Et si on a plus de 150K€ la flat tax s’applique dans les 2 cas. Donc le CTO gagne toujours car moins de frais.
En plus, sur le CTO on a plus de choix d’ETF (donc potentiellement des ETF moins chers/plus performants).

Après le CTO a une fiscalité beaucoup plus changeante que celle de l’AV

Bien sûr, cependant l’abattement n’est que sur l’impôt (7,5%) et non les prélevements sociaux (17,2%). Ce n’est que sur 4600€ de plus values, soit 345€ par an seulement (on est loin de pouvoir vivre une annnée abec ça …). En plus, si on veut optimiser et faire des aller et retours, il vaut viser de retirer pile 4600€ de plus values, et ce n’est, dans la pratique, pas très facile à faire.

Tout ça pour dire que pour moi l’abattement est toujours bon à prendre, mais un épiphénomène quand même (pour celui qui a pour objectif d’économiser 10-15 années de salaires d’ici la retraite, afin d’avoir une retraite confortable).

Sachant qu’on ne sait pas de quoi sera fait le prochain quinquennant, je persiste a croire que faire 50/50 sur AV / CTO apres les PEA pleins reste l’ideal.

Finalement elles se completent bien ces 3 enveloppes.

Disons que la difficulté, lorsque l’on fait du lazy investing de long terme, c’est que l’on vend dans un futur lointain sans connaître la fiscalité future. Le CTO est plus favorable aujourd’ui, mais dans 20 ans.

Donc soit :
- on diversifie
- on prend ses gains avec la fiscalité d’aujourd’hui, mais en réduisant l’éffet des intérêtes composés
- on surveille la fiscalité assez précisément, pour vendre avant les changements. Mais comme les modifications sont assez nombreuses, ce n’est pas si Lazy !

Merci pour ces chiffres.
Le world absolute momentum est basé sur une période 12 mois ?
L’idée est de rester liquide si le momentum est négatif ?
Classiquement, le momentum permet normalement de limiter la perte maximale mais peut parfois présenter aussi une certaine latence et faire rater le début de belles périodes haussières.
Pour info, la stratégie GEM de Gary Antonacci suit ce même raisonnement, mais distingue le SP500 de l’indice World ex US.
La stratégie est basée sur un momentum 12 mois et alterne son allocation entre le SP500, le MSCI ACWI ex USA et l’US aggregate Bond index pour la partie secure.

Les performances sont disponibles ici
GEM Track Record - Optimal Momentum
C’est encore plus impressionnant car si je calcule bien, cela donne un CAGR de 14.3% sur la période 1987-2016.

Dans le livre je parle du single et du dual momentum.
Pour montrer l’effet du single mometum "perdre souvent un peu et gagner de temps en temps beaucoup" j’ai calculé pris l’absolute momentum 12 mois en restant cash 0% le reste du temps. En investissant en obligations ou en fonds en euros à la place du cash 0% ca aurait un peu améliorer les choses.

Si on met une layer de relative momentum que ce soit sectoriel ou géographique, comme préconise Gary Antonacci, on est censé améliorer les choses.

C’est dans le même chapitre du livre.

Cher Fructif, un petit message pour vous remercier. Je suis un lecteur assidu de votre blog et j’ai également acheté vos 2 livres et je dois avouer que ce dernier livre m’a été d’une grande utilité. Je suis un jeune expatrié devant préparer ma retraite de toute pièce en profitant de mon statut fiscal avantageux (CTO avec 0% d’imposition et pas de prélèvement sociaux)
Donc simplement, merci.

Enfin, une petite remarque, je trouve que l’on manque d’un vrai lieu d’échange (forum) autour des ETFs et des stratégies d’investissements les utilisant. A moins que cela existe déjà?