Actions préférentielles US : une alternative aux obligations

Bonjour !

Stouf, le 13 mars, a écrit :

Je suis en train de revoir mon portefeuille de pref. Je remarque ce matin que TGP est aussi un partnership. On doit s’attendre à la retenue de 39% logiquement.
M07, avez-vous reçu la distribution de janvier? Si oui, quelle fiscalité a été appliquée? Et par quel courtier?

J’ai reçu, hier, les dividendes TGP.PRB par IB/Lynx. Et, surprise, il n’y a pas de retenue d’impôt !
Voici un extrait du relevé d’hier :

On voit bien, dans la 6e colonne, la retenue pour CYS.PRB, mais rien pour TGP.PRB.
(la 5e colonne est le nb de titres, la 9e le montant brut, la 10 le montant net (reçu)).

J’espère que ce n’est pas une erreur qui sera régularisée dans les jours à venir…

Sur 200 shares de la  preferred NGL PRB 9% call 2022 IB a preleve 16.80 de retenue sur 112.50 soit 15% - c’est une MLP -

Rien de preleve sur la Teekay TGP PRB youpi!

sissi a écrit :

Sur 200 shares de la  preferred NGL PRB 9% call 2022 IB a preleve 16.80 de retenue sur 112.50 soit 15% - c’est une MLP -

Rien de preleve sur la Teekay TGP PRB youpi!

Idem, IB a appliqué le taux conventionnel pour "CHMI PRA""et "NGL PRB" et rien pour celles basées aux Bermude ou à Monaco

J’ai juste du MINDP (MITCHAM INDUSTRIES INC) mais avec retenue à la source

J’ai un ordre de vente à 25, j’espère profiter de cette faible liquidité pour attraper un "pigeon"

STOUF

Bizarre ce 39% chez Degiro quand IB n’a retenu que 15%

MHY8564M1057 = iles britanniques = TGP pas de taxe même pour l’action préférentiel

US62913M1071 NGL = taxe

@ Clients IB : Est-il possible que l’un d’entre vous demande à IB la référence des textes de lois les amenant à appliquer la convention fiscale franco-américaine avec le précompte de 15% pour les actions préférentielles américaines, y compris celles provenant de MLP ?

Sur NS-C, NGL-B, CMRE-E et LMRK-P j’ai eu des précomptes avec des % surprenant (ni 15% ni 39,4%)

PoliticalAnimal a écrit :

Eh bien voilà je me suis constitué mon petit portif d’actions préférentielles US Enfin ! J’ai fini en achetant des GasLog partners 8.2% Cumulative (ticker google finance : NYSE:GLOP-B) à 24.85 $ à l’instant. J’ai mis quasiment 2 mois alors que je pensais que je plierai l’opération en quelques semaines. Mes achats se sont espacés entre fin janvier et aujourd’hui.

Attention : je suis débutant actions préférentielles donc aucune expérience pratique, aucun recul. 

En fait, j’ai nanti une assurance-vie Boursorama pour un prêt in fine de xy k€ avec un TAEG de 0.95 % sur 3 ans dont le principal est à rembourser début janvier 2021. Ce fut réalisé justement avec l’idée d’acheter des actions préférentielles US. La moitié de la somme est "hedgée" vis-à-vis de la parité EURUSD sur Interactive Brokers (ce qui aura un coût sur les 3 ans bien entendu), l’autre ne l’est pas. Oui j’ai fait mon Normand et coupé la poire en deux. Bien entendu, j’ai un fichier de suivi de tous les coûts (les 0.95 % du prêt, le coût du hedge partiel, les dividendes nets qui rentreront, etc.). Mais quel bonheur de pouvoir acheter des centaines d’actions préférentielles pour… seulement 1 $ sur IB, c’est comme si les frais ne comptaient pas (même si je compte aussi scrupuleusement ces dollars de frais dans mon tableau de suivi).

Comme il s’agit d’argent emprunté, la 1ère grande règle que je me suis fixée : que des actions en-dessous du pair ou au pair (mais pas trop loin non plus car c’est mauvais signe en général…). Règle suivie pour mes 5 preferred, mon achat le plus "élevé" étant la preferred Wells Fargo 5.70% W à 25.00 $ soit pile dans ma limite.

La 2ème règle est très personnelle et mon raisonnement est peut-être faux (encore une fois, béotien en actions préférentielles) : je ne voulais que des preferred dont les call dates étaient postérieures à la date du remboursement du principal de mon prêt (plein de raisons : ne pas être callé intempestivement, bénéficier au maximum des dividendes pendant les 3 ans, etc.) mais dont les mêmes call dates n’étaient pas trop éloignées… là mon raisonnement est encore plus aventureux, en fait j’espère que lorsque nous approcherons la date d’un (potentiel) call et si bien sûr l’entreprise derrière les preferred ne va pas trop mal, j’espère donc que l’action se rapprochera du pair puisque c’est à ce moment que j’aurais besoin de les revendre. En résumé, j’ai dû me limiter au preferred dont les call dates étaient en 2021 et jusqu’à début 2022 au max.

La 3ème règle était assez classique, bien vérifier sur les derniers documents de la SEC (et non pas uniquement celui de l’IPO qui date parfois…) que le  "Ratio of Earnings to Combined Fixed Charges and Preference Unit Distributions" reste "bon" ; je m’étais fixé comme ratio au moins 3, j’ai enfreint ma règle pour une de mes 5 lignes. Pour une grande partie  de mes préférentielles d’ailleurs, j’ai été étonné de découvrir que le montant total des dividendes de toutes les preferred est souvent faible par rapport au montant des dividendes des actions classiques. C’est plutôt rassurant : il y a de la marge avant de couper le dividende des preferred, couper déjà le dividende… La 4ème règle consiste à diversifier bien sûr (les frais quasi nuls sur IB aident énormément pour cela) et même si la somme totale de l’emprunt n’est pas énorme, j’ai visé 5 actions préférentielles avec des bancaires, tous types de foncières et de l’industriel (transport maritime). Enfin, j’ai calculé un TRI théorique mais je préfère voir si tout se passe comme prévu avant d’en parler

Donc je finis avec le portefeuille d’actions préférentielles suivant (je ne donne pas les montants, je peux juste dire que je n’ai pas pris trop de risques puisque la plus "chargée" en pourcentage c’est la mieux notée Public Storage) :
Ticker google / Prix d’achat / Nom de la preferred
* DDR-A  / 23.00 $  / DDR Corp 6.375%  A Cumulative, redeemable Preferred
* GLOP-B / 24.85 $ / GasLog Partners LP 8.20% B Cumulative redeemable perpetual fixed-to-floating rate preference units
* PSA-B  / 24.57 $  / Public Storage 5.40% Cumulative Preferred B
* TGP-A  / 24.97 $  / Teekay LNG Partners L.P. 9%  A Cumulative Redeemable
* WFC-W / 25.00 $ / Wells Fargo 5.70% W

Et une feuille Google aux petits oignons pour suivre tout cela. Je me suis même mis un compteur de jours jusqu’au prochain dividende pour chaque ligne. (bon GLOP, je ne sais pas si c’est glop )

Petit suivi de ce mini-portif d’actions préférentielles. Pour information.

1. J’ai basculé toutes mes GasLog Parnters (GLOP-B) en Teekay LNG A (TGP-A) puisque le domaine, la notation, le rendement et les risques sont à peu près similaires alors que… la taxation est 36 % inférieure Je confirme ne pas avoir été imposé sur les TGP-A : sacré rendement net !

2. Je tiens à jour mon tableau de plus-values. J’ai finalement choisi de couvrir le portif à un plus gros pourcentage : 2/3 hedgé, 1/3 non hedgé. Pour rappel, l’argent est issu du nantissement d’une assurance-vie Boursorama à un taux très faible. 2/3 de la somme est hedgée (j’emprunte en euros sur IB) et le reste ne l’est pas (car le dollar est assez bas et je suis un peu joueur => je trouve que 2/3 de hedgé, 1/3 non hedgé est un bon juste milieu).

Comme je suis de nature conservatrice dans mes suivis, j’ai déjà tenu compte de l’ensemble des coûts de mon prêt même si les paiements vont s’étaler sur 3 ans (donc je ne calcule pas un "vrai" TRI pour lequel j’aurais tenu compte des dates d’entrées/sorties d’argent) et j’ai déjà tenu compte de tous les coûts de transaction (même quand je devrais revendre mes preferred !).

Avec cette méthode "conservatrice", je suis à -1,3 % sur le mini-portefeuille de preferred (i.e. les quelques dividendes reçus ne compensent pas pour l’instant le coût du prêt sur… 3 ans mais c’était prévu et tout à fait normal). Je continuerai à faire un mini compte-rendu de ce sous-portif tous les trimestres.

Les preferred et surtout les preferred sur Interactive Brokers sont vraiment super pour cela : 1- la possibilité de couverture EUR/USD à très faible coût (bon ça peut changer si les taux montent), 2- l’immense choix de preferred et des coûts de transactions de… 1 USD uniquement quel que soit le montant et 3- la possibilité de prendre de la marge dessus (même si c’est "philosophiquement" borderline d’utiliser de la marge avec de l’argent d’un crédit in fine, c’est un peu du levier sur du levier, oups… ).

Pour l’instant, je suis ravi de l’expérience (ça ne fait que 2 trimestres).

PoliticAnimal a écrit :

1- la possibilité de couverture EUR/USD à très faible coût (bon ça peut changer si les taux montent)

Pour hedger les USD vous empruntez des USD, le taux est un petit peu au dessus de 2,5% chez IB en ce moment alors que les EUR que vous avez en contrepartie ne rapportent rien. Ca mange quand même pas mal de bénéfices mais vu le trend de l’USD ces derniers mois ca peux valoir le coût (bien qu’il n’ai pas l’air de vouloir franchir les 1,25). Mais ca deviens du market timing. Pour les actions j’ai aussi pris le parti d’hedger 50%, par contre pour les obligs je ne l’ai pas fait car sur le long terme.
Par contre si vous combinez à l’utilisation de la marge ca deviens intéressant car vous avez marge et hedging pour 2,5% mais je ne suis pas certain que l’on considère ca comme du hedging dans ce cas.

Bonsoir, Roudoudou !

Petit détail :  celle qui est (bien) remontée, ce n’est pas Maiden Holding, mais Maiden Holdings.

Cette toute petite lettre (presque) perdue en fin du mot, peut entraîner des confusions.
J’en avais ainsi noté, chez IB/Lynx quelques-unes (parmi les préférentielles) :
   MH PRA   Maiden Holding LTD
   MH PRC   Maiden Holding LTD
   MH PRD   Maiden Holding LTD
   MHLA   Maiden Holdings LTD
   MHLD   Maiden Holdings LTD
   MHNC   Maiden Holdings North America LTD

Bref, y’a du choix…

J’ai la MHLA ( avec un bon levier chez IB ) et elle est bien remontée ces derniers jours 😀
Cerise sur le gâteau, la société est basée aux Bermudes donc pas de retenue à la source pour les dividendes.