Covestro : un des principaux fabricants mondiaux de matériaux polymères

Décidément, je trouve cette société de plus en plus intéressante

Je viens de faire tourner ma moulinette sur les résultats du S1 2018 en les annualisant.

Voici les résultats (pour ceux qui souhaitent en savoir plus sur la méthode de valorisation c’est ici:

- valorisation par le dividende = 39 euros
- valorisation par les CF = 165 euros
- valorisation  par le PER (14) = 178 euros
- valorisation par l’EBIT (13x) = 216 euros
- valorisation par l’EBITDA (8,5x) = 164 euros

Valorisation moyenne pondérée = 168 euros

Au cours actuel, çà donne un potentiel de + 130 %!

Reste à faire ses devoirs pour comprendre pourquoi le cours est si déprimé et si c’est justifié.

M.erci encore Carabistouilles pour cette trouvaille

NB : pas encore actionnaire mais je vais m’intéresser de près au dossier.

Investir75 a écrit :

Reste à faire ses devoirs pour comprendre pourquoi le cours est si déprimé et si c’est justifié.

Bonjour,

Au début de l’année, Bayer a cédé 21 millions de titres à un cours de 86,25 €. Début mai, Bayer s’est encore allégé en plaçant 4,2% du capital auprès d’investisseurs institutionnels au prix de 75,5 €, pour financer Monsanto. Je suppose que cela n’a pas joué favorablement pour le cours de l’action.
Par ailleurs, suite à ces deux opérations importantes, Bayer possédait encore 6,8% dans Covestro. Peut être que le reliquat de participation dans Covestro est écoulé petit à petit ?

Bien à vous

Covestro: Der Chef will zukaufen
Covestro: Der Chef will zukaufen – was ist jetzt zu tun?

Apparemment, Covestro envisage de faire une acquisition de plus ou moins grande taille.

estimations de plusieurs analystes sur Covestro :

GS = €73.00 ($84.88)  3 Septembre
Kepler = €120.00 ($139.53)  26 juillet
JPMorgan = €105.00 ($122.09) 26 juin
Baader Bank = €84.00 ($97.67) 2 juillet
UBS Group = €110.00 ($127.91) 5 juillet
SG = €85.00 ($98.84) 2 juillet

2 analystes à la vente
9 analystes à converser
8 analystes à acheter

Quelques comparables :

Asahi Kasei
Chi Mei
LG Chem
Samsung SDI

Je ne sais pas si creuser plus le dossier apporte des résultats plus intéressant.
Vous aviez fait une analyse excellente sur It Link et pourtant le cours depuis la vente de l’ancien PDG n’a fait que plonger; pourtant rien n’indiquait cela dans les comptes en 2017.

Les ratios les plus performantS selon Quant Investing sont un ratio P/B relativement bas, un score piotroski > 7 et enfin un momentum à 6 Mois ou 12 Mois supérieur à l’indice de référence.

Meilleurs Ratios Quant Investing

Je rajoute :
- un faible endettement gearing <50%
- Current Ratio >1.4
- ROE > 20%
- EV/EBIT < 8

ça permet d’assurer un certains matelas de sécurité. Pourtant à long terme, cette stratégie sera probablement inférieur à celle de Quant.

En regardant à nouveau le secteur chimique, la société belge Campine NV à la capitalisation beaucoup plus petite, semble être également un très bon cheval de course.
Nous ne sommes pas du tout sur les mêmes produits.

Campine NV
P/E = 6.16
EV/EBIT = 3.85
ROE = 32.0%
Current ratio =1.42
PEG = N/A
Gearing = 21.8%
Piotroski F = 7
ROC = 39.2%

Covestro
P/E = 6.12
EV/EBIT = 4.52
ROE =45.2%
Current ratio 2.18
PEG = 0.58
Gearing = 12.8%   
Piotroski F = 9
ROC = 38.8%

Cdlt,

Carabistouilles

oliv21 a écrit :

Toutefois, si c’est votre stratégie, je ne comprends pas vraiment l’intérêt de ce post…

Vous avez raison, je me suis mal exprimé.

J’ai en mémoire une interview de Higgons qui regarde uniquement 3 ratios .
Walter Schloss également, avait pour habitude de ne presque jamais sortir de son bureau où de rencontrer le top management.

Les ratios rien que les ratios.

Je dois reconnaitre une certaine paresse pour aimer tant les ratios financiers. Et je n’ai ni votre rigueur, ni votre talent pour approfondir une société comme vous l’avez fait remarquablement via It Link.

Carabistouilles

Covestro: Ultimate Buying Opportunity With A FCF Yield Of 16.0%

Hamish Maertens a écrit :

Just to give you a quick insight: volume growth amounted to 1.6% accompanied by pricing of 12.1% (!). At the end of the second quarter, it appeared that pricing became a little bit softer, but this was largely offset by stronger volumes.

La hausse de CA et la très forte expansion des marges sont dues à la hausse des prix.
L’auteur n’explique pas en quoi ceci pourrait être durable.
Pour moi, l’industrie chimique est cyclique et leur produits tendent à devenir des commodités…
Je resterais spectateurs tant ce point n’aura pas été éclairci !

En effet Stokes, mauvais market timing.

Les résultats du Q3 sont sortis et ils sont bons :

[url=https://report.covestro.com/interim-statement-q3-2018/index.html[/url]Ventes : + 4.8%
EBITDA : Stable
FCF : en baisse de 12% due aux récents investissements
Programme de baisse des coûts de 350M€
Programme de rachat d’action pour 8% du capital

Covestro: Solid results in an increasingly challenging market

Message du CEO a écrit :

Dr. Markus Steilemann, CEO of Covestro, said: “We are continuing on a successful path. The investments we have decided on point us in our future direction and lay the foundation for organic growth going forward. We will expand our capacities in all segments and thereby strengthen our leading position in attractive industries growing faster than the global economy. Our efficiency program will also improve cost structures over the medium term.”

Pour finir

Message du CEO a écrit :

Successful business performance in the first nine months of 2018

In the first nine months, Covestro has already built a solid overall foundation for the year as a whole. Cumulatively, core volumes were up 1.5% over the previous year’s figures. Sales climbed 6.9% to EUR 11.3 billion, and EBITDA jumped 13.7% to EUR 2.9 billion. In addition, the company increased free operating cash flow by 9.9% to EUR 1.3 billion.

Je veux bien entendre parler de cycle sur certains marché, par contre il faut le prouver par les chiffres. Lorsqu’il y a ni contraction des marges, ni contraction des volumes de ventes sur l’année, je ne vois pas ou est le cycle…

Beaucoup de valeurs sont attaquées en ce moment sur le supposé cycle automobile ou dans la chimie. Il faut aussi ne pas faire d’amalgame entre des sociétés très endettées et des sociétés avec une trésorerie pleine de cash et des ratios toujours au top.

On a tendance à jeter le bébé avec l’eau du bain en ce moment.

Je maintiens que Covestro est une des plus belle société du secteur et que rien de montre dans le Bilan un renversement de tendance.

PS: La société va réaliser le plus gros investissement de son histoire
MDI : Covestro réalise le plus gros investissement de son histoire

Par contre, je vous l’accorde le market timing est catastrophique, je suis en moins value de 20%.
Je renforcerai autour de 45€ et 40€ si l’action en prend le chemin.

Carabistouilles

Bonsoir,

47,64 euros à la clôture ce soir pour 70 euros en septembre 2018.
Le marché ne fait pas de quartier en ce moment: -15% à -30% lorsqu’une publication n’est pas bonne quelque soit la taille de la société.
Et je n’ose pas parler des small caps qui sont massacrées.
Et pourtant qu’elle est belle sur le papier Covestro, j’ai failli me laisser tenter

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Dans la note de Seeking Alpha, le passage qui explique tout:
"Due to the high demand of Polyurethane precursors in recent years, Covestro’s net profit has been growing significantly. This has led new competitors (such as BASF (OTCQX:BASFY), Wanhua, and Sadara) to enter the market. They are now investing in new production plants, which are expected to be completed in the next 1-2 years. It means that Covestro will have to face new challenges in the near future."

Dans la chimie, il faut investir quand les opérateurs retirent les capacités ou les gèlent.
La valorisation ne veut rien dire.
Ici, nous sommes au début de la baisse des prix pour ce produit et c’est sûrement le cas pour les autres divisions.
En plus, comme le pétrole a baissé, les prix devront inévitablement répercuter la baisse de ces coûts.
Bref, les profits pourraient diminuer de moitié que je ne serai pas surpris. A méditer pour les valorisations.

Aussi à noter, dans le rapport annuel p. 107 : Annual Reports - Covestro Investor Relations
Intention d’augmenter le dividende chaque année.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.