Mercialys : foncière française de galeries commerciales

Mercialys : FFO +4,5% en 2018, gouvernance duale

Mercialys SA a annoncé mercredi: a écrit :

* la mise en place d’un gouvernance duale

* une progression de 4,5% du résultat des opérations (FFO) en 2018, hors impact du coût de portage lié au refinancement de l’obligation à mâturité mars 2019, soit très au-dessus de l’objectif de +2%

* que le FFO ressort en hausse de 1,0% à 115,1 m€ en intégrant cet effet

* un ANR triple net EPRA en hausse de 2,9% sur l’année à 21,14 euros /action

* qu’Eric Le Gentil est nommé président du conseil d’administration et Vincent Ravat directeur général

* une hausse des loyers facturés de 2,5% à périmètre constant hors indexation, supérieur à l’objectif de +2%, et une hausse de 3,7% en incluant l’indexation

* que la fréquentation et le chiffre d’affaires des commerçants sur le périmètre Mercialys affichent toujours une performance supérieure à la moyenne nationale

* que le climat des affaires et la consommation sont restés solides en 2018 en France, mais que le marché du commerce a été impacté au 4ème trimestre par les mouvements sociaux, affectant certaines enseignes

* qu’à ce titre, Mercialys extériorisera de façon raisonnée son potentiel de réversion en 2019, afin de conserver des taux d’effort soutenables à long terme pour ses commerçants

* qu’en 2019 l’indexation contribuera significativement à la progression des loyers

* que Mercialys anticipe une croissance organique proche de 3%, dont au moins +1% hors indexation, que le FFO devrait progresser d’au moins +4% et que le dividende sera au moins stable, dans une fourchette de 85% à 95% du FFO 2019

Mercialys : hausse de 0,9% des loyers facturés en 2018

Zonebourse a écrit :

e groupe annonce une légère hausse des loyers facturés (+0,9%) à 185,2 ME en 2018, tirés par la croissance organique et l’impact de la livraison du projet d’extension du centre commercial du Port en novembre 2018.

La croissance organique des loyers facturés hors indexation ressort à un niveau de +2,5%, sensiblement supérieur à l’objectif de +2%.

L’EBITDA ressort à 157,8 ME, en hausse de +1,8% par rapport à 2017. La marge EBITDA s’établit à un niveau toujours satisfaisant de 84,3%, en progression de +60 pb par rapport à 2017. Le résultat des opérations (FFO8) ressort en hausse de +1,0% à 115,1 ME, soit 1,25 euro par action.

Mercialys s’est fixé pour objectifs au titre de 2019 une croissance organique des loyers facturés d’environ +3% incluant l’indexation, dont au moins +1% hors indexation.

La direction vise également un résultat des opérations (FFO) par action en progression d’au moins +4% par rapport à 2018 et un dividende dans une fourchette de 85% à 95% du FFO 2019, au moins stable par rapport à 2018.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Dernière modification par eg972 (13/02/2019 18h43)

Mercialys a écrit :

Le dividende proposé offre un rendement de 5,3% sur l’Actif Net Réévalué triple net (format EPRA) de 21,14 euros par action à fin 2018 et de 9,4% sur le cours de bourse de clôture annuelle.

La puissance de la décote (plus de 40 %) : on passe d’un rendement sur actifs correct à un rendement sur cours excellent.

Mercialys a écrit :

Cette distribution représente 90% du FFO 2018 et correspond à 95% du résultat récurrent fiscal hors plus-values tel que fixé par le statut SIIC (soit 0,93 euro par action), à l’ensemble des plus-values distribuables au titre des cessions réalisées en 2018 (0,06 euro par action) et au complément correspondant à l’obligation de distribution résiduelle au titre des plus-values réalisées en 2017 (soit 0,13 euro par action).

Donc une partie significative (17 %) du dividende provient des plus-values.
Il n’y aura peut-être pas autant de plus-values les prochaines années …

Mercialys a écrit :

Après déduction de l’acompte déjà versé, le solde de ce dividende s’élèvera à 0,62 euro par action. Il sera détaché le 29 avril 2019, le paiement intervenant le 2 mai 2019.

C’est bientôt …

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1.12 / 11.72 ne représente pas "plus de 10%" à ma connaissance.

Le dividende d’un peu plus de 9% (le cours viens de baisser pour cause de détachement du solde de dividende de 0.62€, donc mieux vaudrait diviser 1.12€ par un peu plus du montant du cours actuel) est la conséquence de la défiance du marché envers cette SIIC dont il me semble que plus de 50% des actifs sont loués à des enseignes du groupe Casino (qui est aussi son 1er actionnaire, et pourrait avoir à vendre), dont la solidité financière est "questionnée" par le marché.

Vous pouvez aussi analyser Carmila, en situation similaire mais avec Carrefour, avec un rendement juste légèrement plus faible.

Pour ma part, j’ai une conséquente position sur ces titres.

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Le cours était à 12,60€ avant le détachement, 1,12€ représente donc 8,89% de dividende.

Il y a eu détachement de 0.62€ seulement (solde du dividende, après l’acompte de 0.50€ payé en octobre 2018).

Je préfère détenir ce genre d’actifs de commerce via une foncière spécialisée, comme par exemple Mercialys, que via une SCPI, en général (à mon avis) bien moins compétente pour appréhender le devenir de tels biens (et pas seulement parce que jai vu des SCPI acheter de tels bien à ces foncières juste avant que le locataire ne boive le bouillon, à diverses occasions).

FCP a écrit :

Avec la baisse de fréquentation des supermarchés et des galeries commerciales, êtes vous confiants pour l’avenir de telles sociétés ?

Je ne vois pas comment le dividende pourrait se maintenir à long terme.

Pour cela oui mais je raisonne comme si j’achète un actif qui vaut 100 à 50.
A la revente , cela vaudra quand même plus chère car les commerces seront la et sans doute racheter par d’autre enseigne que casino par exemple si cela devient compliqué.

@GBL : exacte , sur Google il marque un dividende à 10.07 et je n’ai pas vérifié cela fait donc 9.50%.

En tout cas j’ai un PRU assez bas , et pas beaucoup de MV mais je surveille attentivement.

Oui enfin on passe à 9% avant dividende cela reste élevé et la décote sur actif est quand même importante.

Je ne vois pas de catastrophe sur les résultats.

En temps normal je regarde pas vraiment je suis plutôt exposé sur le world mais sur mon portefeuille dividende , un petit arbitrage peut être intéressant, par exemple sur BAT j’ai 20% sur PRU , d’alléger un peu pour mercialys pourquoi pas !

La défiance sur les supermarchés est réel mais on le constate pas Vraiment sur les résultats qui justifient une baisse du titre à ce plafond non ?

Deb67 a écrit :

"j’ai vu des SCPI acheter de tels biens à ces foncières juste avant que le locataire ne boive le bouillon, à diverses occasions".
Pour que cela soit une preuve de quelque chose, encore faudrait-il pouvoir affirmer que cela n’est pas arrivé dans l’autre sens.

Les SCPI vendent très peu (en gros: elles collectent des fonds, achètent des biens, et les exploitent en les louant, le reste est assez marginal, ce qu’elles vendent est souvent vacant d’ailleurs).

Si vous avez un seul exemple d’une SCPI ayant vendu les murs d’un Casino (ou d’une galerie d’un Casino) à Mercialys (ou quelque chose de similaire), citez le. Moi je n’en connais pas (depuis presque 10 ans que je suis les SCPI). A défaut votre remarque me semble largement hors-sol.

Bonsoir !

@Deb67, une foncière cotée est propriétaire des biens fonciers. Elle gère ses propres biens, et vous, investisseur, avait quelques parts (actions) de la foncière.

Avec les SCPI, vous avez des parts d’un ensemble de biens, et la société de gestion, externe, gère vos biens, en se rémunérant pour cette gestion.

La nuance est importante dans le style de gestion et le parcours décisionnel.

GoodbyLenine a écrit :

la conséquence de la défiance du marché envers cette SIIC dont il me semble que plus de 50% des actifs sont loués à des enseignes du groupe Casino (qui est aussi son 1er actionnaire, et pourrait avoir à vendre), dont la solidité financière est "questionnée" par le marché.

Là où a mon sens le marché se trompe c’est que Casino a des soucis de dette, pas vraiment d’opération. Si ça va mal il vendra des magasins à un autre opérateur qui continuera de les exploiter dans les mêmes murs (ce d’autant plus que en France il est devenu quasi impossible d’ouvrir de nouvelles grandes surfaces, donc les existantes bénéficient d’un moat réglementaires)

La seule inquiétude pour moi c’est que Casino essaie de dégager plus de cash en vendant soit des titres Mercialys sur le marché (mauvais pour le cours) soit en vendant des murs en obligeant Mercialys à faire une levée de fond qui serait dilutive.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Il me semble également que Casino est devenu assez minoritaire au capital (il doit leur rester dans les 15%) contre beaucoup plus au départ (40% au moins de mémoire voire au dela des 50%)

Donc je ne vois pas comment Casino pourrait encore beaucoup influer sur la stratégie de Mercialys ?

Sur le sujet des galeries commerciales, on assiste en ce moment à la fermeture de grandes surfaces en France car il y a une surcapacité globale d’offre. Par contre, les centres commerciaux sont épargnés et ce sont les magasins isolés qui sont visés.

Cela ne préjuge pas de ce qui peut advenir dans le futur.

Mercialys pâtit de cette environnement défavorable et de celui de son principal locataire, Casino, qui a du mal à remonter la pente. Le problème récurent est la faiblesse des cashflow, après déduction des dividendes et des intérêts de la dette, qui inquiète les marchés et du CA organique 1T2019 qui est en baisse de 1,5% pour la France.

Bien qu’assez similaires il me semble, on a Carmila qui a pris 10% pendant que Mercialys en perd 10% depuis mes achats en décembre… Si je devais renforcer, entre les 2 mon coeur balancerait! (pour l’achat initial, j’avais choisi de ne pas choisir et fait 50-50 pour la ligne).