Groupe Fnac : n°1 français de la distribution de produits culturels et de loisirs

oliv21 · #26

Profit Warning pour les résultats 2019 … à cause des grèves de fin d’année.
J’ai pas réussi à trouver le prix de l’acquisition de Nature et découverte racheté cet été. D’après le screener Zonebourse, la dette serait en augmentation d’environs 200M€. En comparaison, le CA de la cible était également de 200M€. Ca semble cohérent même si le prix payé représente une belle prime par rapport à la valorisation de la Fnac (mais les marges sont plus élevés chez ND que chez la Fnac).
Ce profit warning aura surement des répercussions sur les autres distributeurs demain … Peut-être l’occasion de rentrer sur le dossier sous 50€.

Edit 17/01: j’ai ouvert une petite ligne ce matin à 45€

Boursier.com a écrit :
Fnac Darty : le point sur l’impact des tensions sociales

Grèves. On commence à avoir une idée de l’impact des mouvements sociaux sur les résultats des entreprises tricolores. Fnac Darty vient ainsi d’indiquer que les grèves ont amputé son chiffre d’affaires annuel de 70 Millions d’Euros. Cette somme représente moins de 1% des ventes consolidées de l’entreprise ce qui n’est finalement pas très élevée… En données comparables, les revenus 2019 parviennent à afficher une expansion de 0,7%. Ce sont les magasins de centre-ville qui ont été le plus affectés par les tensions sociales, ce qui est légitime étant donné les difficultés rencontrées pour se déplacer. Après le mouvement des gilets jaunes en 2018, le commerce n’a décidément pas de chance… Pour ce qui est de la profitabilité de Fnac Darty, le patron Enrique Martinez se veut rassurant en confiant que la marge opérationnelle courante 2019 est de 4%.

Marge. La marge dégagée sur le dernier exercice ressort donc similaire à celle enregistrée en 2018… La bonne maîtrise des coûts mais aussi les effets continus des synergies issues du rapprochement entre les enseignes Fnac et Darty expliquent cette évolution satisfaisante des résultats. La génération d’argent frais est également bien orientée en s’établissant à 170 Millions d’Euros sur le dernier exercice ce qui est ici aussi conforme aux réalisations précédentes. Pour 2020, le staff de Fnac Darty se veut relativement prudent avec un contexte social toujours délicat dans l’Hexagone. Il vise simplement une légère appréciation des facturations et du résultat opérationnel courant…

Terme. A moyen terme, Fnac Darty continue de viser une marge opérationnelle courante de 4,5% à 5%. Par ailleurs, la société compte engager un processus de désengagement de sa filiale néerlandaise qui n’a pas la taille critique nécessaire et qui pèse sur les performances de l’ensemble. Au-delà des résultats financiers, nous continuons de penser que la structure du tour de table de Fnac Darty pourrait évoluer. Le modèle économique de l’entreprise, avec notamment une offre omnicanale bien construite, pourrait séduire un fonds d’investissement… Avec un PE qui se situe autour de 10 sur la foi des estimations bénéficiaires 2019, la valeur est dépréciée eu égard à ses comparables. Nous maintenons un avis positif d’autant plus que le titre évolue sur des points bas depuis 2015… Nous maintenons un avis favorable sur Fnac Darty, on profite des soldes sur le titre pour en acheter…

Source

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Dernière modification par oliv21 (17/01/2020 11h55)

bibike · #27

J’ai également renforcé un peu à 45 euros.

Le management nous annonce un FCF de 170M€, comme écrit en décembre je pense que l’endettement annuel sera peu élevé hors IFRS 16, donc à 45 euros on a un FCF Yield > à 11% pour une année impactée par les grèves!

D’ailleurs le temps d’écrire ce post, et je remarque que l’EFN prévisionnel sur ZoneBourse a baissé de 600M€ !
Cela confirme ce que je pensais le mois dernier :

19/12/2019 Bibike a écrit :
Ce qui est "fou" avec IFRS 16, c’est que sur ce type de boite cette norme a fait exploser "l’endettement", donc l’EV et certains ratios associés.

Sur ZoneBourse l’EV est à 2mds€ dont 706M€ de dettes nettes en prévision décembre 2019.

Dans le rapport semestriel on a 452M€ d’endettement financier net, 935M€ de dettes locatives soit 1 387 M€ d’endettement y compris IFRS 16.

De quoi est composé le 700M€ de dette nette prévisionnelle FY2019 sur ZoneBourse ?

Le rapport semestriel nous dit que l’EFN est traditionnellement élevé au S1 du fait de la saisonnalité de l’activité. Cela est confirmé par l’historique, par exemple, au 30/06/2018 on avait 417 M € de dettes nettes pour 7M€ de trésorerie nette en fin d’année 2018. Sur un an glissant l’endettement a peu évolué.

Dans les news depuis le rapport semestriel je n’ai rien vu concernant une hausse de l’endettement financier, je pense que l’EV est bien plus proche de la capitalisation que ce que laisse penser les données financières prévisionnelles des sites boursiers.

Pour l’achat de Natures et Découvertes, le prix d’acquisition est estimé ici à 110 M€ par un broker.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

oliv21 · #28

Si le rachat de Nature et découverte à coûté "seulement" 110M€, la dette devrait être proche de 100M€ (situation cash net fin 2018).
Avec un cours à 47€, la capitalisation approche 1250M€. On rajoute 100M€ de dette pour une VE à 1250M€.
L’ebit est proche de 300M€ (293M€ pour 2019 avec impact des grèves, 310M€ estimé pour 2020).
Le ration VE/ROC tourne donc autour de 5x.
Même si les marges de FNAC sont "faibles", les ventes sont plutot stables malgré la forte concurrence. Le groupe a montré une bonne capacité aux intégrations (rachats Darty).
Je trouve le dossier très intéressant au cours actuel. Un objectif à 8x le ROC pourrait être envisageable. Ca représenterait un objectif vers 80€ soit +66% par rapport au cours du jour. Ce niveau peut sembler élevé aujourd’hui mais était pourtant atteint il n’y a pas si longtemps (printemps 2019). A mon avis, Fnac est dans une phase d’exagération à la baisse.
De mémoire, Vincent Bolloré avait fait une investissement proche des 50€ il y a quelques années pour ensuite revendre au dessus de 80€. L’opportunité semble s’être représentée aujourd’hui !

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Jbpv · #29

Tout a été dit sur la Fnac, enfin presque:

De mémoire, Vincent Bolloré avait fait une investissement proche des 50€ il y a quelques années pour ensuite revendre au dessus de 80€. L’opportunité semble s’être représentée aujourd’hui !

Je complète cette information:
Bompard (l’ex PDG qui continue maintenant sa carrière chez Carrefour) avait acheté 80750 titres à 53.51€ le 04/12/2015 (plus de 4,3 millions d’€) puis 88.529 titres à 60€ (plus de 5,3 millions d’€).
Ensuite ayant quitté la Fnac il n’était plus tenu à déclarer ses achats / ventes.
Quant à Vivendi qui avait souscrit à l’augmentation de capital de 15% à 54€ fin 05/2016 (près de 3 millions d’actions) pour le financement du rachat de Darty, il s’est couvert à 91€ en 01/2018 et n’avait plus que 500 (!) actions le 10/01/2018.
On pourra rapprocher ces opérations de l’évolution du cours de Bourse ces années là.
N’ayant pas de cousin en Amérique, j’ai (plus modestement en volume) acquis en 2016 des actions FNAC revendues fin 2017.

Si l’on regarde l’actionnariat actuel on trouve:
- l’allemand Ceconomy, en difficulté économique, à 24.25%, dont on a dit dans le passé qu’il allait lancer une OPA qui n’est jamais arrivée,
- l’assureur SFAM qui a usé de sa position pour faire vendre des contrats d’assurances de smartphones. Condamné en 06/2019 à 10 millions d’amende pour pratiques commerciales trompeuses, ses relations avec le management de la Fnac ont été rompues.
- quelques fonds à moins de 5%.

Le cours actuel de la Fnac s’explique en partie par 2 années de suite de malchance (gilets jaunes, grèves) qui ont surtout affecté les magasins parisiens et ont impacté les CA et résultats de 2018 et 2019 (résultat 2019 à paraître le 26/02 au soir).
A cela s’ajoute le risque d’un contentieux avec le liquidateur anglais de Comet (100 millions d’€).

Ces évènements arrivés deux fois de suite au pire moment de l’année pour cette entreprise seront peut être une opportunité pour certains.

Depuis fin 2017, je n’ai pas racheté de titres Fnac, même après la chute de 10% du cours le 17/01/2020.

Le cours actuel (à moins de 40€) est maintenant descendu à un niveau irrationnel par rapport aux fondamentaux de cette entreprise très bien gérée.
Les résultats à paraître sont déjà connus, en pointillé, mais il va être intéressant de voir l’évolution du titre ce jeudi matin.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Dernière modification par Jbpv (26/02/2020 12h59)

DDtee · #30

Résultat 2019 : + 3% de CA, -3.6% ROC et dividende de 1.5€/action

Zone Bourse a écrit :
Résultats 2019 qui confirment la solidité du modèle Fnac Darty
Croissance du cash-flow libre opérationnel
Proposition d’une distribution de dividende de 1,50€ par action

§ Croissance du chiffre d’affaires 2019 de +3,0% en données publiées et de +0,7% en données comparables1, malgré une perte de chiffre d’affaires d’environ 70 millions d’euros sur les ventes de Noël, du fait des mouvements sociaux en France

§ Résistance de la marge opérationnelle courante, qui atteint 4,0% en 2019, grâce à la maîtrise des coûts

§ Croissance du cash-flow libre opérationnel hors IFRS 16 qui atteint 173M€, grâce à une bonne exécution opérationnelle

§ Lancement d’une politique de retour aux actionnaires avec le versement d’un dividende ordinaire de 1,50€ par action au titre de l’exercice 2019

§ Transformation du Groupe, renforcement du profil de multi-spécialiste avec notamment l’acquisition de Nature & Découvertes et développement stratégique de l’activité Billetterie

§ Processus actif de recherche de partenaire pour les activités aux Pays-Bas

§ Accélération d’une politique d’innovation en faveur d’une économie plus circulaire

Fnac Darty : résultats annuels 2019 | Zone bourse

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

maxicool · #31

Sinon, si l’on va à la source, on trouve :

CONCLUSION ET PERSPECTIVES

Dans un contexte social et économique toujours incertain, Fnac Darty reste prudent sur la performance de ses marchés en 2020, mais confirme sa capacité à surperformer leur croissance grâce à une exécution commerciale de premier plan et reste focalisé sur la maîtrise des coûts.
Les efforts resteront concentrés sur la poursuite de l’intégration de ses récentes acquisitions, l’amélioration de l’expérience client, l’accélération du développement dans le digital, le renforcement de son positionnement dans l’économie circulaire et l’apport d’un choix éclairé différenciant pour ses clients.
Enfin, la dynamique d’expansion se poursuivra cette année, principalement au travers d’ouvertures de magasins en franchise. Le Groupe devrait ainsi ouvrir près de 50 points de vente.

Par conséquent, en 2020, Fnac Darty viserait une légère croissance du chiffre d’affaires et du résultat opérationnel courant. Les objectifs à moyen terme, qui visent une croissance supérieure aux marchés et une marge opérationnelle courante de 4,5% à 5%, sont confirmés. Ces objectifs tiennent compte de l’application de la norme IFRS 16.

Enfin, fort d’un modèle économique solide, Fnac Darty lance dès cette année une politique de retour à l’actionnaire, avec un objectif de taux de distribution de 30%à 40%. Ainsi, au titre de l’exercice 2019, il sera proposé à l’Assemblée générale des actionnaires le 28 mai 2020, la distribution d’un dividende ordinairede 1,50 euro par action, correspondant à un taux de distribution de 35% conformément aux objectifs. Ce dividende sera payable en numéraire ou en action, avec une décote de 5%, au libre choix de l’actionnaire. La date de détachement du dividende aura lieu le 4juin 2020 et la date de paiement du dividende le 3juillet 2020.

doug · #32

Les titres des sites boursiers sont aussi intéressants à analyser, et il est question "d’objectifs confirmés à moyen terme".

La communication du groupe semble alors réussie, puisque à CT les chiffres et la guidance ne sont pas vraiment réjouissants.

bibike · #33

Et comme présagé, l’EFN est quasi nul contrairement à ce que prévoyait le consensus des analystes sur ZoneBourse :

Com Fnac a écrit :
Enfin, à fin 2019, la situation de dette nette s’établit à 18M€ hors IFRS 16, contre -7M€ en 2018.

J’en profite pour citer Stanny et son sage conseil dans la réputation d’oliv21 à ce sujet.

Stanny a écrit :
Faut considérer la dette financière moyenne…
Pas celle au 31/12 quand le cash est en caisse (achats de Noël) et les fournisseurs pas encore payés…
La saisonnalité du cash est une donnée à prendre en compte dans ce genre de dossier…
@+
Bons trades
Stan

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Jbpv · #34

Cours à 43.3€ soit plus de 8% de hausse.

Trois choses me font tiquer:
- la hausse est très forte, malgré des résultats et des perspectives mitigés et simplement en ligne avec les attentes,
- le cours est poussé à la hausse (pour vendre),
- la Bourse est baissière,
- le dividende est proposé en cash ou ACTIONS, ce qui statistiquement est un indice de baisse future du cours.

Kabal · #35

Vous avez des sources pour la dernière phrase ? En quoi un versement en action signifie statistiquement une baisse des cours ?

maxicool · #36

Kabal,

allez à la source (le document posté hier à 18h19)

Fort de la résistance des résultats,dans un contexte complexe, Fnac Darty proposera à l’Assemblée générale des actionnaires le 28 mai 2020, la distribution d’un dividende ordinaire de 1,50 euro par action,représentant un taux de distribution d’environ 35%. Ce dividende sera payable en numéraire ou en action, avec une décote de 5%, au libre choix de l’actionnaire. La date de détachement du dividende aura lieu le 4juin 2020 et la date de paiement du dividende le 3juillet 2020.

En page 2.

Kabal · #37

Jbpv a écrit :
le dividende est proposé en cash ou ACTIONS, ce qui statistiquement est un indice de baisse future du cours.

Maxicool, je fais plutôt référence a la seconde moitié. Pourquoi un dividende en actions seraient un indice de baisse de cours ?

Jbpv · #38

Parce que je l’ai constaté personnellement en 30 ans de Bourse.

Dernier exemple qui me vient à l’esprit parmi mes actions en portefeuille: Chargeurs fin mai 2019, dividendes en actions à 16.51€ alors que le cours était plutôt entre 18 et 20€ durant les 3 mois précédents.

Offrir le dividende en actions est une proposition issue de la Société donc des dirigeants qui, a priori, ont un avis plus étayé que nous sur l’évolution possible des résultats et du cours de l’action.

C’est plutôt pour moi un indice de fragilité: si 100% des actionnaires prennent le dividende en action, c’est pour la société un jeu à somme nulle, le versement du dividende a été compensé par une augmentation de K (sans dilution puisque tout le monde est censé avoir souscrit).
Le versement du dividende en actions est un peu de la poudre aux yeux (comme les actions gratuites de Air Liquide, ce qui n’empêche pas cette société d’être remarquable).

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

GoodbyLenine · #39

Pour ma part, j’ai constaté (depuis 30+ ans) aussi bien des baisses que des hausses de cours (en cas de dividende payé en actions), et aussi un biais assez systématique dans les commentaires associés (beaucoup de monde publie si ça baisse ensuite -certains imaginant même un complot-, peu de monde quand ça monte).

Il faudrait une étude universitaire ou un minimum rigoureuse/exhaustive pour pouvoir conclure.

Si l’entreprise considère pouvoir faire un bon usage de son cash, et devoir satisfaire ceux de ses actionnaires qui veulent un dividende en cash, il me semble logique (et pas du tout nuisible) qu’elle permette un paiement du dividende en cash ou en titres. Ça équivaut à une mini augmentation de capital réservée aux actionnaires, et coûte moins cher à l’entreprise qu’une AK normale. Chacun peut alors faire son choix (avec ses critères et sa situation), contrairement a quand le dividende est payé en espèces seulement, ou à l’absence de dividende (BRK ou amazon) par exemple.

oliv21 · #40

La distribution de multimédia est clairement en transformation avec la concurrence des plateformes internet.

A terme, il devrait néanmoins subsister quelques distributeurs physiques spécialisés. En France, je pense que Fnac sera l’un d’entre eux (avec "boulanger" probablement).

Les perturbations à CT (gilets jaune en 2018, greves 2019, coronavirus 2020 ?) ne doivent pas faire oublier que l’investissement doit être jugé sur le temps long.

Les chiffres arrondis (moyenne sur plusieurs exercices) et multiples de valorisations :
CA : 7500 k€
ROC : 300 k€
RNPG : 150 k€

Capitalisation : 1000 k€
Dette nette : 0 k€ (au 31/12, ok, je prends la photo au meilleur moment de l’année. J’ai pas creusé sur leur dette moyenne annuelle)

VE / CA : 0,14
VE / ROC : 3,3
PER : 6,7

Même s’il ne devait y avoir aucune croissance, cela me parait vraiment pas cher …

Les croissances externes dans le retail (Darty, puis maintenant Nature et découverte), le SAV (société réparation téléphone), la billetterie me semblent judicieuses. Les synergies générées devraient à terme, devrait au moins leur permettre de consolider leur position (alors que d’autres pourraient disparaître) et potentiellement remonter leur marge opérationnelle (actuellement à 4% avec objectif MT à 5%).

Une dernière remarque sur le bilan sain du groupe qui est rassurant pour faire face à des périodes de grosses perturbations (covid 19?).

@Jbpv
La "baisse" des cours suite à dilution pour paiement en action du dividende est insignifiante (au pire 1% voire 2%) rapportée à la volatilité de l’action et la valorisation de la société …
De toute manière, vous ne perdrez statistiquement rien puisque vous aurez récupéré quelques actions en paiement du dividende …

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Jbpv · #41

@oliv21:
C’est ce que j’écris quand je dis qu’il n’y a pas de dilution (dans l’hypothèse d’école ou 100% des actionnaires prennent leur dividende en actions: chacun a un peu plus d’actions et le pourcentage de détention de chacun reste inchangé).
A la décote près, l’actionnaire se retrouve dans la même situation que s’il n’y avait pas eu de distribution de dividende.
C’est la raison pour laquelle je suis méfiant sur ce genre de pratique.

Par rapport aux autres distributeurs (comme "Boulanger" par exemple, filiale du Groupe Mulliez), Fnac Darty est indépendant (la synergie avec son principal actionnaire Ceconomy est, à ma connaissance, nulle), solide, bien équilibré, bien géré, mais sans structure actionnariale solide.

Je suis tout à fait d’accord que l’entreprise a joué 2 années de suite de malchance et que malgré cela les résultats sont honorables et qu’elle est actuellement vraiment pas chère.

J’attends cependant un peu pour éventuellement me positionner à l’achat.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

DDtee · #42

La Fnac Darty annonce avoir obtenu un prêt de 500 M€ pour amortir le choc des fermetures de magasins (Covid19) Il sera garanti par l’état à hauteur de 70%. https://www.zonebourse.com/FNAC-DARTY-1 … -30435652/
Président et directeur général baisseront leur rémunération de 25%, aucune action ne sera rachetée cette année.

CA 1er trim à 1.49 milliard soit -7.9% en données publiées -10.3% en données comparables
Levée des objectifs et impossibilité d’en fixer de nouveaux actuellement

oliv21 · #43

Boursier.com a écrit :
Fnac Darty : une situation financière renforcée

Revenus. Dans un premier temps, Fnac Darty a été impacté par le coronavirus à travers des soucis d’approvisionnement pour les marchandises en provenance de Chine. Depuis la mi-mars, la fermeture des boutiques vient aggraver fortement la situation. Alors que l’activité était stable sur les deux premiers mois de l’année, elle a brutalement décroché courant mars malgré l’essor des revenus online. Derrière Amazon, Fnac Darty est en effet le deuxième acteur français du e-commerce. Sur le premier trimestre, la société fait état de revenus en baisse de 10,3% à périmètre et change constants. Afin de tenir le choc, Fnac Darty annule le coupon prévu pour 2019 et n’effectue plus de rachat d’actions. De plus, les partenaires financiers ont accepté d’annuler de manière temporaire les covenants bancaires.

Prêt. Pour sécuriser sa santé financière, Fnac Darty a choisi de profiter du dispositif de soutien pour les entreprises mis en place par les pouvoirs publics. La société dirigée par Enrique Martinez a ainsi obtenu un prêt de 500 Millions d’Euros garanti par l’Etat. La maturité est d’un an mais elle peut être allongée à 5 ans… Dans ces conditions, Fnac Darty a les moyens de faire face à la pandémie même si elle devait se prolonger. A ce stade, le scénario le plus plausible est celui d’un retour de la clientèle dans les magasins à compter de la fin du printemps ou de l’été. Quoi qu’il en soit, on se doute bien que le millésime 2020 va être très perturbé avec des résultats largement inférieurs à ceux affichés l’an dernier. En 2019, la marge opérationnelle courante avait baissé à 4% contre 4,3% en 2018 du fait des mouvements sociaux qui ont touché l’Hexagone…

Programme. Malgré une compétition toujours intense sur des marchés très disputés, le groupe estime être en mesure de délivrer à terme une marge opérationnelle courante de 4,5% à 5%. Fnac Darty n’a pas spécifié de date précise pour cette ambition ce qui s’avère bien utile face aux incertitudes générées par le Covid-19… Après avoir atteint un point bas sous les 19 Euros à la mi-mars, le titre Fnac Darty a repris des couleurs alors que les investisseurs commencent à retrouver leurs marques. Cela n’enlève rien à la faiblesse des cours de la société dans la mesure où la capitalisation de Fnac Darty représente seulement le dixième des facturations annuelles. Nous considérons que l’on doit tirer parti de la période exceptionnelle que nous connaissons pour acheter à bon compte des titres Fnac Darty. Sans remonter très loin dans le temps, l’action valait plus 100 Euros début 2018… Le titre Fnac Darty est intéressant dans les cours actuels, on l’achète…

Source

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Jbpv · #44

Quelques calculs pour essayer d’y voir un peu plus clair:

T1 2020 1490K€ (-10.3% en comparable, donc T1 2019 retraité de 1661K€)

Je suppose que les 3 mois du T1 2019 se sont répartis 550K€, 550K€, 561K€ (janvier et février un peu inférieurs à mars ?) et comme janvier et février ont été stables par rapport à 2019 (en comparable), on a :
01/2020: 550K€
02/2020: 550K€
Par différence 03/2020: 390K€ soit -30.5% par rapport à 03/2019 supposé à 561K€ (la Direction a annoncé -30% pour ce mois).
Ce mois de mars se divise en 2 périodes, la première quinzaine "normale" et la seconde avec les magasins fermés.
Je suppose donc une première quinzaine à 280K€ (la moitié de 561K€ et par différence une seconde à 110K€ (390-280)).

La répartition Magasins /Internet a été 80% / 20% en 2019. En supposant la même répartition de début janvier au 15 mars puis un doublement du trafic durant la seconde quinzaine de mars (cf. Direction), on obtient:
01/2020: Mag.=440K€ Internet=110K€
02/2020: Mag.=440K€ Internet=110K€
03/2020:
Première quinzaine: Mag.=224K€ Internet=56K€
Seconde quinaine: Mag.=0K€ Internet=112K€
Soit un total 03/2020 de 392K€, je retrouve à peu près un mois de mars estimé plus haut à 390K€.

Pour le mois d’avril, le DAF, lors de la conférence téléphonique de présentation du T1 a donné les chiffres suivants:
04/2019: 400K€ (HT ?, cela semble faible en total) dont 70 à 80K€ en Internet, retenons 75K€ soit 19% de part internet, en ligne avec une moyenne annuelle de 20% en 2019, dont acte.

Un doublement du trafic internet et des magasins fermés fait donc perdre environ 60% du CA par mois impacté (et peut être un peu plus en marge à cause des services).

Pour le T2, dans l’hypothèse d’une réouverture au 15 mai qui se traduirait par une activité normale des magasins dès cette date, on aurait donc un CA amputé de 60% pendant la moitié du trimestre, soit un T2 (à mon avis optimiste) à -30%.

Le chiffre sera communiqué le 23/07 et risque de ne pas plaire au marché….

bibike · #45

D’après Morningstar, sur les 5 dernières années le titre cotait en moyenne 0.25x les ventes (on cote à 0.09x).

Et 1.78x la book value (on cote à 0.5x à 25.80 €).

Ce qui nous donnerait avec les fondamentaux 2019 hors COVID des cours de :
71 euros sur la base de 0.25x les ventes 2019.
90 euros sur la base de 1.78x la BV.

Donc au cours actuel, il y a quand même une sacré anticipation de l’impact du COVID, qui reste un événement en théorie exceptionnel, et qui ne détruit pas autant les cash-flows à long terme de la société.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

oliv21 · #46

J’ai également un objectif moyen terme entre 70 EUR et 90 EUR.
A noter que la cession de Bollore était intervenu précisément au milieu de cet intervalle (vers 80 EUR).

Apres, si vous êtes inquiets sur l’impact du covid à CT, vous pouvez déduire les pertes annuelles de l’objectif de MT.
Par exemple, si tablez sur 5 EUR de pertes cette année, l’objectif est ramené vers 75 EUR, pertes de 10 EUR, objectif à 70 EUR etc … Les intervenants ont peur du "manque de visibilité" et se créent des scenarii bien sombres.
Le marché table aujourd’hui sur une mega récession impliquant des pertes abyssales de près de 50 EUR / action (1,3 Mds EUR) en cumulé sur plusieurs années. Ça me parait bien excessif !
A défaut, le marché table sur un "monde d’après" qui sera bien différent du "monde d’avant". Dans cette optique, je pense que les gens auront malgré tout toujours besoin de magasin. Si changement il doit y avoir, je verrais plutôt une ré-orientation pour les circuits courts et la "préférence nationale" au détriment de l’ogre Amazon. Dans cette optique, Fnac me semble également plutôt bien placé.

Bref, ne succombant pas au théories de faillites (bien lointaine avec le prêt de 500M€) et au changement de paradigme, je pense que la société est actuellement très largement "sur-vendue".

Ainsi, je pense au contraire que la publication des premiers chiffres du S1 et surtout des premières guidances pour le S2 permettra au marché de comprendre que c’est pas la fin du monde et amorcer un revalorisation progressive.

JeromeLeivrek · #47

Bien d’accord. Ca repartira comme avant.

Lorsque la FNAC est tombée vers 15 € après son intro en bourse, je me suis dit "c’est normal, avec les ventes en ligne, le commerce physique va décliner". Et pourtant, j’habite en face d’une grande FNAC d’hyper-centre, et j’aurais bien pu voir que le magasin est toujours aussi plein, et pas seulement le magasin, les caisses aussi. Je vois aussi le fait que l’enseigne est toujours appréciée, quand mon neveu de 20 ans n’a qu’une seule envie quand il vient, aller à la FNAC. Il y a un vrai plus dans cette enseigne. Tout ça pour dire que je crois aussi à la pérennité de la FNAC.

Par contre, j’ai été déçu de voir arriver les produits Darty dans les magasins, à mon avis ça brise ce qui fait la spécificité de la FNAC, une enseigne culturelle, pas un vendeur d’aspirateurs. Je ne suis pas sûr que ce soit une bonne idée pour l’image à long terme…

Du coup, je surveille depuis plusieurs années et en ai acheté à 22,5 €. Ça ne me semble pas cher : EV/EBITDA = 4. P/FCFmoyen ~ 4. Par contre l’endettement est élevé.

Edit suite au message de Woyal : J’habite au dessus d’un grand Nature et Découvertes. C’est une dinguerie comme ça marche ce truc.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Dernière modification par JeromeLeivrek (21/04/2020 14h50)

Woyal · #48

Je suis également dans ce cas, il est vrai que la Fnac est un endroit où les gens aiment bien aller… Toujours bondé chez moi (ville de taille moyenne).

En parlant du coin Darty, c’est le seul endroit complètement déserté du magasin. Il est pourtant très bien positionné, à côté des caisses, sur un endroit où on est obligé de passé pour accéder à plus de la moitié du magasin.

Ne pas oublier que Nature & Découverte leur appartient également et que cette enseigne à le vent en poupe depuis maintenant quelques années.

Pour moi, le principal problème est la crise de son actionnaire de référence, Ceconomy qui commence à durer maintenant…

serenitis · #49

Elément externe au groupe mais qui va à mon sens impacter son univers concurrentiel, le challenger MDA Pulsat s’est placé en procédure de sauvegarde :

https://www.lesechos.fr/industrie-services/conso-distribution/coronavirus-le-discounter-delectromenager-mda-declenche-une-procedure-de-sauvegarde-1194628

Derrière cette multi-enseignes peu connue du grand public, l’acteur n°2 du blanc en France et principal pourvoyeur du canal internet pure player.

AMHA, le groupe sera livré au compte gouttes par les fournisseurs dans les prochains mois par mesure de rétorsion au nom pudique des ruptures logistiques, rebattant les cartes des parts de marché : le leader a donc une belle opportunité sur le marché du remplacement contraint dans ce contexte.

EDIT / retrait d’une info perso ne changeant pas le sens initial du message

Dernière modification par serenitis (22/04/2020 11h25)

Jbpv · #50

Vivendi / Bolloré s’est couvert le 16/01/2018 à 91€ (voir déclaration AMF du 22/01/2018 portant sur 2.944.651 actions).
J’ai la faiblesse de penser que ce cours de 91€ est …"miraculeux" donc pas représentatif de la valeur de Fnac-Darty à cette époque …. et actuellement.

Le cours a commencé à baisser début 2018 (100€), donc bien avant les perturbations liées au GJ pour finir l’année vers 55€.
Ensuite après une remontée vers 75 fin 04/2019, il a de nouveau baissé, bien avant les nouvelles perturbations liées aux grèves pour finir l’année vers 53€.
La baisse s’est ensuite accélérée (covid et fermeture des magasins) jusqu’à un plus bas à 16€ !(que j’aurais dû saisir pour acheter).

Il est pour moi évident que les évènements subis et les publications de CA et résultats ont été à chaque fois des prétextes pour pousser le cours de l’action bien en dessous de la "vraie valeur de l’entreprise".

Ce que je voulais montrer dans mon post #44 (et apparemment je n’ai pas été compris) c’est qu’il y aura au moins un nouveau prétexte (le T2) pour faire de nouveau couler le cours de l’action.

Se positionner sur cette belle entreprise (dont la faillite est totalement exclue et le redressement n’est qu’une question de temps, on est d’accord) me semble aujourd’hui prématuré, même à 25€.

Discussion	Réponses	Vues	Dernier message
Hopscotch groupe : groupe de communication événementielle français	8	2 614	24/09/2020 09h12 par oliv21
Sears : groupe de distribution américain [ 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 … 155 ]	3 855	1 119 241	05/12/2023 22h48 par Max51
Euromedis Groupe : conception, fabrication, distribution de matériel médical	8	4 049	22/06/2021 15h57 par bibike
Groupe DBT : bornes de contrôle d'accès et de distribution d'énergie	13	3 972	15/04/2021 19h12 par Ledep
Groupe Parot : distribution de véhicules automobiles	7	2 564	01/06/2017 18h49 par stanny
Sequana : groupe international de papiers et produits d'emballage [ 1 2 3 4 5 ]	103	34 890	19/06/2019 14h01 par Marcel94
Vet Affaires : n° 1 français de la distribution de vêtements discounts [ 1 2 ]	35	14 204	30/06/2016 13h07 par Pryx

Groupe Fnac : n°1 français de la distribution de produits culturels et de loisirs

#26 16/01/2020 21h48

Boursier.com a écrit :

#27 17/01/2020 13h19

19/12/2019 Bibike a écrit :

1 #28 18/01/2020 13h30

1 #29 25/02/2020 12h50

#30 26/02/2020 18h17

Zone Bourse a écrit :

#31 26/02/2020 18h19

#32 26/02/2020 18h47

#33 26/02/2020 19h47

Com Fnac a écrit :

Stanny a écrit :

#34 27/02/2020 10h33

#35 27/02/2020 10h48

#36 27/02/2020 11h09

#37 27/02/2020 11h14

Jbpv a écrit :

#38 27/02/2020 11h48

#39 27/02/2020 12h26

#40 27/02/2020 12h36

#41 27/02/2020 13h17

#42 19/04/2020 10h32

#43 20/04/2020 16h22

Boursier.com a écrit :

#44 21/04/2020 10h45

#45 21/04/2020 11h22

#46 21/04/2020 12h24

#47 21/04/2020 13h21

1 #48 21/04/2020 14h37

2 #49 21/04/2020 15h03

1 1 #50 21/04/2020 15h22

Discussions peut-être similaires à “groupe fnac : n°1 français de la distribution de produits culturels et de loisirs”

Pied de page des forums

Les investisseurs heureux (Devenir Rentier)