Analyse de l'investissement dans Graines Voltz : entre opportunités et défis
Cette discussion porte sur l'analyse financière de la société Graines Voltz, une small cap spécialisée dans la distribution de semences et de jeunes plants. Les membres échangent sur la valorisation de l'entreprise, son niveau d'endettement et ses perspectives de croissance. Dès le départ, le fort endettement de Graines Voltz, notamment à court terme, est identifié comme un point faible majeur, ainsi que la faible liquidité du titre, limitant son attrait pour les investisseurs institutionnels. Des questions persistent concernant la stratégie d'acquisition de la société et la pertinence de sa politique d'investissement.
Les participants analysent différents ratios financiers, tels que le PER (5,2), l'EBIT/VE (7,2), et la capacité d'autofinancement. Cependant, l'accent est mis sur l'importance d'une analyse plus approfondie des flux de trésorerie, soulignant la faible génération de cash malgré une croissance du chiffre d'affaires. Des divergences apparaissent quant à l'interprétation du niveau d'endettement et de son impact sur la valorisation. Certains membres estiment que le gearing élevé est acceptable compte tenu des taux d'intérêt bas, tandis que d'autres mettent en garde contre les risques liés à une éventuelle remontée des taux.
La discussion évolue vers la question de la transparence et de la gouvernance au sein de Graines Voltz. Des mouvements de capitaux importants sont observés, notamment des rachats d'actions par le PDG Serge Voltz. Une controverse s'installe sur la nature de ces transactions, notamment sur leur prix et leur conformité à la réglementation AMF. Un groupe d'actionnaires minoritaires se mobilise pour dénoncer un manque de transparence et contester certaines décisions de gestion. La faible liquidité du titre est réitérée comme un obstacle à la libre circulation des actions et soulève des inquiétudes quant à la protection des intérêts des actionnaires minoritaires. Cette mobilisation se manifeste par l'analyse critique des comptes de résultat et du bilan et donne lieu à une estimation de valorisation intrinsèque, sensiblement supérieure à la valorisation boursière.
Enfin, l'analyse s'étend aux perspectives de croissance à long terme de Graines Voltz, notamment à la lumière de son développement en Europe. L'acquisition de plusieurs sociétés, et le recentrage stratégique sur le cœur de métier, sont perçus comme des éléments positifs. Cependant, des questions subsistent sur la durabilité du dividende et la stratégie de l'actionnaire majoritaire Serge Voltz, dont les ventes massives d'actions génèrent des incertitudes quant à l'avenir de la société. Les différents points de vue mettent en avant la complexité de l'investissement dans une small cap, combinant analyse fondamentale, enjeux de gouvernance et considérations de liquidité.
L'évolution du cours de bourse, ainsi que les déclarations de l'AMF concernant les transactions d'initiés, sont régulièrement mentionnés et analysés. La discussion souligne l'importance de la gestion du risque lié à l'investissement dans une société à faible liquidité et à actionnariat concentré, soulignant l'importance d'une analyse fine des informations disponibles et de la prise en compte des différents risques et opportunités.
Pas mal ça, et optimiste pour les années à venir qui plus est… Du coup la valo est vraiment hyper cheap.
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Je ne comprends pas très bien le sens de l’extrait suivant :
Commentant les résultats de l’exercice, Serge Voltz, Président-directeur général de Graines Voltz a
déclaré : « Ce très bon exercice confirme le bien fondé du repositionnement stratégique que nous avons
engagé en 2015. Notre adéquation avec les tendances fortes du marché : bio, diversité variétale et
circuits courts, devrait nous permettre d’accélérer notre développement en Europe avec l’objectif
d’augmenter significativement la taille du groupe dans les cinq ans et de faire progresser sa rentabilité.
Cette évolution doit aller de pair avec une vie active du titre en bourse qui passe par une amélioration de
sa liquidité et l’élargissement du flottant par les actionnaires familiaux sans changement de contrôle. »
On a un dirigeant qui a tout fait pour réduire le flottant (encore 5% du capital annulé sur l’exercice) et qui désormais nous parle de l’élargir.
Je ne suis pas certain de comprendre où cela nous mène.
Il sera intéressant de voir à quel prix la famille lâchera des titres …
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• Chiffre d’affaires en hausse de 8,1 % à périmètre comparable
• Dividende proposé de 7 € par action
• Progression du résultat net part du Groupe à 9,2 M€
• Progression du résultat opérationnel 
Jusque là tout va bien, les résultats sont assez cohérent avec les prévisions.
Serge Voltz a écrit :
Cette évolution doit aller de pair avec une vie active du titre en bourse qui passe par une amélioration de sa liquidité et l’élargissement du flottant par les actionnaires familiaux sans changement de contrôle
J’ai failli tomber de ma chaise, est-ce bien vous Monsieur Voltz ? Vous qui provisionniez à tout va ?
Tout semble devenir clair dans cette affaire, la famille va lâcher des titres, d’où ce changement de communication. C’est excellent pour le petit porteur car la liquidité va s’améliorer via deux leviers, primo la hausse du titre, secundo l’ajout des titres de la famille.
Marcel94 a écrit :
On a un dirigeant qui a tout fait pour réduire le flottant (encore 5% du capital annulé sur l’exercice) et qui désormais nous parle de l’élargir.
Vendre des titres familiaux achetés une bouché de pain 
bibike a écrit :
Un dossier value qui se transforme en GARP.
Une société GARP avec un dividende pérenne (yield = 10,8% !) et un PE de 9. Les perspectives sont excellentes. Encore pas mal de potentiel, surtout si le flottant s’élargit avec la volonté de monsieur Voltz de vendre ses titres au meilleur prix !
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Marcel94 a écrit :
On a un dirigeant qui a tout fait pour réduire le flottant (encore 5% du capital annulé sur l’exercice) et qui désormais nous parle de l’élargir.
Je ne suis pas certain de comprendre où cela nous mène.
En même temps vu le prix auquel ils se sont renforcés….
Le problème de liquidité, il ne vient pas que de la répartition du capital, il vient aussi de la cotation au fixing… we’ll see !
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Hall of Fame Les résultats sont bons voire exceptionnels.
Pensez vous que la société puisse maintenir une marge ROC de 13,8% ? C’est une rentabilité proche des sociétés du luxe ! Assez surréaliste pour une nanocap en France !?
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Hall of Fame J’ai été étonné de ce passage sur la liquidité également.
Pourquoi vendre ses titres ? Une plus value à court terme alors que l’entreprise est redressée et que les perspectives semblent excellentes! ? Ce serait gagne petit non ?
Et pourquoi améliorer la liquidité du titre et sa vie boursière ? Quel intérêt pour l’entreprise ?
Sauf si par augmenter la liquidité il faut entendre, augmenter le flottant en levant des fonds pour accompagner la croissance Européenne.
Mais une AK à 70 euros c’est beaucoup plus malin, moins dilutif, que quand le cours était aux pâquerettes (surtout pour celui qui a acheté à 17,80 € / 25 €… ….) 
Une AK, parce que la société a déjà rendu tous ses cash-flows à ses actionnaires…
Bref, je n’en sais rien, je spécule, mais je ne comprends pas l’intérêt.
Cela m’ennuierait qu’elle sorte du double fixing, c’était un bon moyen pour les acheteurs patients de faire de supers achats !
@oliv21 : Non pour le ROC. Il y a plus de 4M€ de reprises de provisions* sur le 1er semestre. (*suite changement de méthode de dépréciation des stocks et des créances)
EDIT : je suis curieux à l’avance de voir quel article va rédiger Investir et quelle sera leur lecture super-sonique de ces résultats…
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Hall of Fame C’est bien ce que je pensais … il faut bien lire entre les lignes.
J’ai loupé le train et n’ai jamais étudié le dossier de manière approfondie … dommage !
Ceci dit, en comptant les dividendes plantureux, la performance de ces dernières années vraiment stratosphérique. Intuitivement, si j’étais actionnaire, je serais bien inspiré d’alléger .. C’est d’ailleurs un peu ce que je comprends en filigrane du communiqué du pdg …
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Par contre les marges dans le luxe sont beaucoup beaucoup plus élevé que ça, Hermes est au dessus de 30% par exemple.
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1 #284 28/01/2020 18h37 Hall of Fame @oliv21 : Vous voulez récupérer nos titres n’est-ce pas ? :p (joke bien sûr)
A 64 euros on est à 7,8x l’EBITDA*, pour un leader français au bilan béton armé, en pleine expansion européenne sur ses gammes à plus forte marge et vous voulez alléger ?
(* avec l’EFN de 2018 et d’après le communiqué, l’EFN 2019 est probablement en baisse mais on n’a pas encore les chiffres précis)
Je me suis renforcé comme un dingue la semaine dernière en prévision des résultats de ce jour et des perspectives européennes, ce n’est pas à ce prix que je vais commencer à alléger.
PS : mon écart sur le ROC entre ma prévi et le réel tient je pense du fait qu’au S2 il y a dû y avoir quelques provisions que j’ai compté pour zéro, et j’ai peut-être sous estimé un peu les amortissements.
D’un autre côté j’ai chargé la barque sur l’IS donc au final je tombe sur le bon RN. On verra avec le rapport détaillé.
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1 #285 29/01/2020 08h53
Première étape, les résultats de GRVO sont artificiellement dégonflés, la communication est pessimiste et Serge Voltz rachète les parts de ses partenaires. Nous avons pensés qu’il avait l’intention de faire une OPR et de racheter l’intégralité de la boite.
Deuxième étape les résultats deviennent bien meilleurs (fin des artifices comptables), un dividende généreux est distribué et enfin une agence de communication financière est recrutée. L’objectif est visiblement de pousser à une revalorisation du cour de bourse.
La question est: pour quoi faire ?
Je vois deux hypothèses:
- une AK à un bon prix. Mais la société annonce vouloir se développer en Allemagne sans faire de gros investissements.
- revendre au meilleur prix. C’est à mon avis l’hypothèse la plus probable. Le capitaine a 56 ans. Peut-être veut-il prendre sa retraite.
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Dernière modification par icare (29/01/2020 11h48)
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Pas de publication dans Investir. Je suis déçu. J’espérais un coup de boost.
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Bonsoir !
Perso, j’ai vendu mes actions Graines-VOLTZ, en profitant du coup de hausse de ces derniers jours (achat à 28,7 et vente à 71). Ma meilleure plus-value depuis longtemps…
J’ai envoyé un message à l’action des minoritaires, pour que la liste soit mise à jour.
Si vous réalisez des mouvements sur ce titre, n’oubliez pas d’en informer :
Actionnaires minoritaires de Graines Voltz – objet du blog : mettre en avant cette belle ETI familiale française
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4 #288 08/02/2020 07h55icare a écrit :
Pas de publication dans Investir. Je suis déçu. J’espérais un coup de boost.
Bonjour Icare,
Ne soyez pas déçu, la publication vient de tomber avec une petite semaine de retard (il faut dire que les actualités boursières sont riches en ce moment) et en prime, c’est un coup de coeur :
A noter qu’il n’y pas eu d’effet Investir sur le titre contrairement à deux autres valeurs de la cote : Mersen qui est sortie de leur liste de 10 valeurs moyennes (vendredi, le marché n’a pas du tout apprécié) et Hexaôm, qui a pris 9% le jeudi, lorsqu’elle a été recommandée à l’achat sur le site Les Echos-Investir.
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Dernière modification par Isild (08/02/2020 08h11)
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Hall of Fame Autre recommandation de Loïc Abadie, David Renan.
Je ne sais pas dans quelle mesure ce blogueur "gourou" est suivi par ses abonnés mais il y a du monde dans le carnet ce matin.
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Dernière modification par bibike (10/02/2020 09h46)
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C’est David Renan pas Loic Abadie. Je pense qu’on a surtout un effet investir.
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La Coface, recommandée au même titre que Voltz par David Renan dans son post du samedi 8 février carbure bien ce matin. Simple coïncidence ou influence non négligeable de ce blogueur "gourou" ?
Je crois qu’Investir sort le vendredi en début d’après-midi. On aurait dû avoir un premier effet du journal sur Voltz lors de la cotation au fixing de ce même jour mais ça n’a pas été le cas.
Donc probablement second effet retardé qui se profile pour ceux qui ont lu l’hebdo ce week-end.
Bon, je ne vous dirai pas que j’ai posé il y a quelques jours un ordre sur Voltz à 65 euros, j’ai trop honte. Interdit de se marrer comme des grosses baleines, ok ?
Mais sur un malentendu ou sur une crise de Coronavirus aiguë, on ne sait jamais !
Edit : je viens de vérifier et la Coface a aussi été chaudement recommandée par Investir. Double effet kiss cool donc.
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Hall of Fame Isild a écrit :
Bon, je ne vous dirai pas que j’ai posé il y a quelques jours un ordre sur Voltz à 65 euros, j’ai trop honte.
Mais sur un malentendu ou sur une crise de Coronavirus aiguë, on ne sait jamais !
Il faudrait juste convaincre un "blogueur gourou" de lancer l’idée que le Coronavirus pourrait s’attaquer aux graines bio
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Sur Graines Voltz, c’est comme à l’habitude l’effet "coup de coeur" Investir qui est d’autant plus démultiplié lorsqu’une valeur est présentée dans l’article comme affichant un rendement alléchant, un faible PER et faiblement liquide.
A noter que le 2ème titre recommandé cette semaine par le journal cote également au fixing: Sofragi.
La stratégie que j’applique personnellement est de vendre le lundi suite à leurs recommandations pour racheter plus bas ensuite.
Quant à un effet "David Renan" pour un tweet vendredi sur Coface qui réalise un volume quotidien supérieur à 3 million €, ça me semble plutôt extravagant…
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3500 titres hors marché aujourd’hui. Mr Voltz commence à vendre ? Qui achète ?
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Marcel94 a écrit :
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Je ne suis pas certain de comprendre où cela nous mène.
Il sera intéressant de voir à quel prix la famille lâchera des titres …
Bonjour,
Vous avez à présent la réponse… Serge Voltz a vendu (à la suite de la reco d’investir le 08/02/2020 qui a permis de booster le titre) :
5146 titres à 78€ le 10/02/2020
1754 titres à 78.5€ le 11/02/2020
Bien à vous,
Boutman
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Oui. Et ce sont des transactions hors marché. La question est: qui achète ? Un fonds ?
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Hall of Fame A vos agendas !
Jeudi 19 mars 2020 Assemblée Générale des actionnaires
Mardi 30 juin 2020 Résultats semestriels
Lundi 21 décembre 2020 Chiffre d’affaires annuel
Vendredi 29 janvier 2021 Résultats annuels
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3 #298 03/03/2020 08h51 Hall of Fame La percée allemande se poursuit.
Graines Voltz acquiert le portefeuille d’activités de Hild Samen GmbH à BASF
Graines Voltz, un des principaux distributeurs français de jeunes plants et de semences florales et potagères, et BASF ont signé un protocole d’accord portant sur la cession à Graines Voltz du portefeuille d’activités de HILD Samen située à Marbach, en Allemagne. Cette activité fait actuellement partie de la ligne de produits semences potagères de la division Agricultural Solution de BASF. La cession porte sur les actifs incorporels de HILD Samen, notamment le portefeuille de clients, la propriété intellectuelle, la sélection, les stocks et la marque HILD. Les infrastructures locales resteront toutefois la propriété de BASF. Les détails financiers de la transaction ne sont pas divulgués.
Finalisation T2 2020
Financement par trésorerie + dette bancaire
HILD Samen est un important fournisseur de semences de légumes conventionnelles et biologiques, avec une gamme diversifiée de plus de 1 200 variétés de semences dans 60 espèces de légumes. Ses principaux marchés sont l’Allemagne et l’Europe. La société, située à Marbach, en Allemagne, a été fondée en 1919 et a été rachetée par Nunhems en 1988. Nunhems a été rachetée par BASF en 2018.
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Visiblement, il y avait des initiés hier. Beau volume à l’achat. J’en ai profité pour alléger un peu. Dommage.
Quelqu’un a-t-il trouvé des chiffres pour HILD? CA, etc ?
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Hall of Fame Excellente nouvelle !
Si cela se passe comme dans les 2 grands groupes que j’ai connus, les grands groupes ne sont pas très bons pour valoriser correctement ce qui n’est pas leur "cœur de métier" et la stratégie interne consiste surtout à se "débarrasser" des "trucs" bizarres. Il n’est pas impossible que GRVO ait obtenu un bon prix et les synergies, mot certes convenu et éculé, pour le coup vont sans doute être très importantes.
Dire que j’hésitais à vendre, cela me confirme que le dossier a complètement changé en 3 ans, c’est passé de value à croissance (voire croissance forte !) à prix raisonnable. Je conserve précieusement mes GRVO !
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