Covivio (ex-Foncière des Régions) : une foncière diversifiée

AFP•24/04/2019 à 17:56 a écrit :

Les revenus de Covivio tirés (+13,5%) au 1T par ses nouveaux hôtels

La foncière française Covivio a vu son chiffre d’affaires nettement augmenter au premier trimestre, tirant en particulier profit de l’achat l’an dernier d’un important portefeuille d’hôtels britanniques, a-t-elle annoncé mercredi.

Entre janvier et mars, les revenus du groupe se sont établis à 166 millions d’euros, soit une hausse de 13,5% par rapport à la même époque de 2018.

Avec cette progression élevée, le groupe profite "de la forte dynamique d’investissement de l’année 2018", celle-ci se traduisant par l’arrivée dans son portefeuille de nouveaux sites et donc de loyers supplémentaires, détaille-t-il dans un communiqué.

En premier lieu, Covivio, dont le patrimoine est dominé par les bureaux mais comprend aussi d’importants portefeuilles de logements et d’hôtels à travers l’Europe, a acquis l’an dernier pour près d’un milliard d’euros d’hôtels haut de gamme au Royaume-Uni.

De manière plus technique, le groupe a pleinement intégré sa filiale italienne, Beni Stabili, renforçant donc la part des loyers qui lui revient en propre.

Si ces changements de périmètre ont gonflé ses revenus, déjà en hausse de près de 5% l’an dernier, l’activité même du groupe, qui traduit sa capacité à augmenter ses loyers, s’est aussi montrée solide puisque le chiffre d’affaires progresse d’un peu plus de 3% à périmètre constant.

Covivio bénéficie notamment d’une nette amélioration dans les bureaux français, qui restent le coeur de son activité dans son pays d’origine. Alors que les loyers - à périmètre constant - avaient gagné moins de 3% l’an dernier, leur hausse dépasse 4% au premier trimestre.

Autre secteur porteur, le logement allemand, principal secteur dans lequel Covivio est actif dans ce pays. C’est surtout Berlin, où il compte concentrer son portefeuille résidentiel, qui porte cette hausse, dans un contexte général de flambée des loyers dans la capitale allemande.

Le groupe n’a pas donné de nouvelle prévision pour l’année. Lors de ses résultats 2018, il avait dit tabler sur une hausse de 3% de son bénéfice "Epra", qui s’apparente au bénéfice récurrent, l’indicateur le plus représentatif des performances des foncières.

AFP•23/04/2019 à 11:21 a écrit :

Covivio cède des immeubles italiens pour se concentrer sur Milan

Covivio, ancienne Foncière des Régions, a cédé pour 263,5 millions d’euros d’immeubles de bureaux et de commerce en Italie, a-t-elle annoncé mardi, pour se concentrer sur le marché milanais où elle annonce par ailleurs la construction d’un nouveau bâtiment.

La foncière n’identifie pas l’acquéreur de ces immeubles, mais précise dans un communiqué que le transfert sera effectif en décembre 2019, pour 263,5 millions d’euros. L’un est situé via Montebello à Milan et le reste dans d’autres villes italiennes.

Même si l’une des cessions annoncées mardi se situe à Milan, le fruit de la cession doit bien "permett(re) à Covivio d’investir" dans la capitale lombarde, détaille Alexei dal Pastro, directeur général pour l’Italie.

Covivio précise que son "pipeline de développement" en Italie s’élève à 600 millions d’euros, concentré à près de 90% sur Milan.

Covivio, dont le patrimoine s’étend aussi en France et en Allemagne, est présente depuis des années en Italie, mais a récemment marqué son intention de se recentrer sur Milan, au détriment d’autres immeubles italiens dont elle s’est défait afin notamment d’équilibrer son patrimoine à la suite de l’absorption totale l’an dernier de sa filiale Beni Stabili.

En parallèle, Covivio a annoncé la construction d’un nouveau bâtiment dans la métropole italienne pour 84 millions d’euros, dans le cadre plus large d’un programme au sein duquel il vise la construction d’un quartier d’affaires près du centre milanais.

Près d’un tiers de cet immeuble de 20.000 mètres carrés a été pré-loué à "une grande multinationale qui y installera son siège social italien" pendant au moins 10 ans et pour un loyer de 2 millions d’euros par an.

AOF•18/04/2019 à 10:32 a écrit :

COVIVIO : l’AG approuve l’option de paiement du dividende en actions

(AOF) - L’Assemblée Générale Mixte des actionnaires de Covivio réunie le 17 avril 2019 a approuvé le versement d’un dividende au titre de l’exercice 2018 d’un montant de 4,60 euros par action (en croissance de 2,2% par rapport à 2017), ainsi que l’option de paiement du dividende en actions. Le prix d’émission des actions qui seront remises en paiement du dividende est fixé à 81,29 euros.

Les actions ainsi émises porteront jouissance au 1er janvier 2019.

Cette opération permettra à Covivio d’avancer significativement vers l’objectif d’endettement (LTV inférieur à 40% vs 40-45% précédemment), tout en poursuivant ses investissements notamment dans le pipeline de développement, qui offre une forte rentabilité (rendement de 6,1% sur le coût de revient total des projets engagés).

Les actionnaires présents au Conseil d’administration de Covivio (Delfin, Covea, Predica et ACM, soit 49% du capital), se sont d’ores-et-déjà engagés à souscrire à cette option.

CERCLE FINANCE•17/04/2019 à 08:10 a écrit :

Covivio : S&P relève sa note de crédit

(CercleFinance.com) - Covivio rapporte que l’agence de notation S&P a revu sa notation financière sur le groupe de ’BBB’ à ’BBB+’ avec perspective stable, amélioration qui intervient neuf mois après avoir placé la note en perspective positive.

’Ce relèvement est le fruit du repositionnement du portefeuille effectué depuis 2015 grâce à une rotation d’actifs soutenue et à un renforcement autour de Paris, Berlin et Milan’, explique l’ex-Foncière des Régions.

’Par ailleurs, S&P souligne l’amélioration du profil financier de l’entreprise, à la suite de la révision de l’objectif de Loan to Value, à ’moins de 40%’ contre ’entre 40% et 45%’ précédemment’, poursuit-elle.

Toutes ces nouvelles sont plutôt bonnes.
96.45 EUR +1.53% ; presque au plus haut depuis 10 ans.
En conséquence Rendement 4.86% un peu faible.

L’option de paiement du dividende en actions est intéressante.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Résultats semestriels 2019

Covivio a écrit :

Accélération du pipeline, renforcement du bilan et croissance de
l’ensemble de nos indicateurs opérationnels et financiers
« Covivio clôture ce semestre en bonne marche sur ses objectifs pour l’année. La performance de nos
marchés et notre positionnement d’opérateur diversifié, leader sur ses segments, se traduisent par une
croissance de l’ensemble de nos indicateurs opérationnels et financiers. Le renforcement du bilan, via le
succès du paiement du dividende en actions et l’avancée de notre programme de ventes, nous permet
d’atteindre dès le 1er semestre notre nouvel objectif de levier inférieur à 40%. »
Christophe Kullmann, Directeur Général de Covivio

L’accélération du pipeline de développement en ordre de marche
• 100 000 m² de nouveaux projets engagés à Paris, Levallois-Perret, Milan et Berlin
• Hausse de 30% du pipeline de projets engagés, à 2,1 Md€ (1,7 Md€ PdG)
• Nouvel accord locatif avec NTT Data pour 16 000 m² dans l’ensemble The Sign à Milan, 18 mois avant
la livraison
• Un pipeline déjà pré-loué à 51%, sécurisant le rendement attendu de 6%

Nouvel objectif de LTV inférieure à 40% d’ores et déjà atteint
• 732 M€ de ventes sécurisées, avec une marge moyenne de 6% sur la dernière valeur d’expertise
• Succès de l’option de paiement du dividende en actions, augmentant les fonds propres de 316 M€
• LTV à fin juin de 39,2% ; amélioration du rating S&P à BBB+

Résultats semestriels en croissance
• Revenus locatifs : +3,3% à périmètre constant
• Valorisation du patrimoine : +2,8% à périmètre constant
• Croissances de l’EPRA Earnings par action de +2,8% et de l’ANR EPRA par action de +5,4% sur un an

Perspectives 2019 confirmées
• Objectif d’une hausse de l’EPRA Earnings 2019 par action supérieure à 3%.

De bons résultats !
Belle diversification des activités et géographique (France, Allemagne, Italie, Espagne, Royaume-Uni… ).

Cependant l’action est à son prix et n’offre pas de décote par rapport à l’ANR.

Covivio a écrit :

Un ANR EPRA de 8,8 Md€ et 100,6€ par action
La hausse des valeurs d’expertises des immeubles et l’EPRA Earnings permettent à l’ANR EPRA de progresser
de +0,9% sur six mois (+5,4% sur un an), à 100,6€ par action (8,8 Md€). L’ANR Triple Net atteint 7,9 Md€ et
90,2€ par action (+3,1% sur un an et -1,6% sur six mois, impacté par la valorisation des instruments de
couverture).

Le rendement (4,9 %) est faible en comparaison avec d’autres foncières.
A priori peu de potentiel de hausse.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Covivio a écrit :

l’ANR EPRA s’établit à 105,8€, soit +6,1% sur un an (95,7€ en Triple Net EPRA soit +4,4%).

Donc au cours actuel (110 euros), il y a une surcote et le rendement (4,36 %) est assez faible.

L’offre publique d’achat sur Godewind Immobilien AG -  foncière de bureaux allemande qui détient un portefeuille de 1.2 MdE de 10 actifs situés à Francfort (40% du patrimoine), Düsseldorf (28%), Hambourg (24%) et Munich (8%) - est jugée favorablement par des analystes, par exemple :

Oddo a écrit :

Nous estimons que cette opération permettra à Covivio d’y atteindre une taille critique dans un marché actuellement supportif et en s’implantant dans 4 villes d’Allemagne qui figurent dans le top 10 des plus importants marchés de bureaux européens.

Les annonces d’hier soir ainsi que celles de début janvier avec l’acquisition de 650 ME d’hôtels en Europe montrent que la société est aujourd’hui dans une très forte dynamique conformément à sa stratégie de développement / repositionnement autour des grandes métropoles européennes.

Suite à cette annonce, le bureau d’analyses confirme son opinion Achat et son objectif de cours de 110 E, ce qui est exactement le cours actuel.

Globalement, je trouve que l’absence de risque lié au commerce se paye cher,
alors qu’il y a d’autres risques, notamment l’évolution de la réglementation sur les loyers des logements à Berlin.

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Covivio démontre que les foncières diversifiées résistent mieux à la crise du covid-19, aux contraire de celles qui sont spécialisées (dans le cas de cette crise, le commerce).

Une leçon à en tirer pour l’avenir pour nous, investisseur ? Chacun fera ses choix.

En revanche, je trouve que le paiement du dividende en action est un mauvais choix, cela va émettre grosso modo 2 fois plus d’action que lorsqu’elle cotait 100-110 euros. Très mauvais en terme de choix financier. C’est bien dommage.

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Le dividende en action était prévu avant la crise du Covid-19. Ce choix va diluer l’ANR/action qui devrait être l’élément essentiel d’une foncière (en y intégrant le dividende). On parle de 4 à 10% de dilution.

Le management doit avoir plus intérêt accroître la taille de la foncière. Question de prestige et de salaire.

Les institutionnels ne seront pas impacté par le dividende en action.

Le particulier lui sera pénalisé par les impôts. Il achètera ses actions 50% plus cher (les 30% du PFU) ou se fera dilué. Ceux qui auront acheté avec une forte décote sur l’ANR auront finalement fait une moins bonne affaire.

On reste cependant avec une bonne décote sur l’ANR sur un business somme toute épargné à court et moyen terme. Mais avec un management de second rang.

PS : Ils auraient pu réduire le dividende à la limite légale du régime SIIC.

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A ma connaissance, non.
Sur le contrat Spirica, les dividendes sont versés sur le fonds euros.

Covivio se renforce dans les hôtels!

article boursorama a écrit :

’Ce portefeuille d’établissements haut de gamme dans des localisations prime compte plusieurs hôtels emblématiques comme le Palazzo Naiadi à Rome, le Carlo IV à Prague, l’hôtel Plaza à Nice ou encore le NY Palace à Budapest’,

J’ai l’impression qu’il s’agit d’un portefeuille d’actifs "trophées"…
A 4,5% de rendement des baux long terme, c’est confirmé par le prix, non?

Impressionnant par les temps qui courent.
Alors que chaque foncière s’empresse de minimiser son exposition aux hôtels…

InvestisseurHeureux a écrit :

LonguesJambes a écrit :

Alors que chaque foncière s’empresse de minimiser son exposition aux hôtels…

Ha bon. Lesquelles ?

C’est l’impression qui ressort après quelques lectures de résultats.
J’ai noté cela par ex. chez CK assets, UOL ou bien ici Aroundtown:

Aroundtown a écrit :

The impact of the pandemic was primarily in the Hotel portfolio which makes up 23% of the portfolio

Cela reste factuel, mais j’interprète ce genre d’annonce dans le context actuel par: "ne vous inquiétez pas, nos hôtels ne sont qu’une petite partie des actifs"

C’est une opération annoncée par Covivio Hotels (Ex Foncière des Murs) depuis le début de l’année mais dont la conclusion a été repoussée du fait du confinement.

Pas de ’Trophées" ou autre communication ici, Covivio Hotels ne fait que des murs d’hôtels et acquiert ici un porte feuille d’emplacements premium.

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