Actions préférentielles US : une alternative aux obligations

Bonjour !

Annaly-Capital (NLY) va racheter ("caller") ses actions préférentielles "Serie-D", au 23 décembre.
Voir : Seeking-Alpha

À cause de certaines ambiguïtés sur le statut de ce CALL (dans certains cas, il pourrait y avoir confusion entre rachat et distribution), il peut être profitable d’anticiper le rachat et de vendre au Marché.

BPYUP - Brookfield Property REIT Inc. 6.375% PFD A

22,46 USD actuellement et un yield de 7,1% (trimestriel)

Reit cotée BBB (S&P), c’est un opérateur global qui possède, gère et développe des biens.

Prefered share remboursable à 25 USD à partir du 30 septembre 2024 : un coupon de 7% environ pendant presque 4 années plus un gain de 11% sur le call, soit un rendement d’un peu plus de 9% par an

Avec l’arrivée des vaccins, le retour vers les 25 USD peut être plus rapide encore

@zendoi

Il s’agit bien de la 6,375% : 22,25 USD à l’instant

Brookfield Property REIT Inc. 6.375% PFD A

Pour moi, c’est la seule serie A

Il faut toujours donner le code ISIN pour ne pas avoir de surprise : celui-ci est US11282X2027

Action préférentielle  Brookfield Property REIT Series A US11282X2027 en USD 6.375%, échéance 01/04/2027

BPYUP Search Results - QuantumOnline.com

Pour ceux qui désespèrent de ne plus pouvoir mettre de billes sur PFF depuis Mifid 2, sachez qu’Invesco a un ETF de preferred UCITS.
Comme PFF il sert environ 4.5% de rendement, en revanche les signatures sont de qualité inférieure je trouve. Malgré tout, cela ne me semble pas un mauvais véhicule pour un portefeuille orienté income.

Que pensez-vous des préférentielles "Hersha Hospitality", leur cours est dans les 18$ parce que le coupon est suspendu mais c’est une "cumulative" donc le jour où le dividende va revenir on recevra tous les coupons non encore payés.

En effet mais le rendement de 6,67% est faible sachant qu’elle cote 26,72 pour une call date dans 2 ans. soit 6,88% de premium qu’il faut amortir sur le yield en deux ans

Le rendement est conforme au risque, plutôt faible

Le risque est plus élevé sur Cherry Hill même si le rendement n’est pas à la hauteur de celui-ci. Mais je préfère jouer le upside sur le titre avec un coupon de secours intéressant.

Une sortie au pair fin 2021 génère un rendement de 12,6%, plus conforme au risque pris

Concernant Hersha Hospitality, l’activité hôtelière leur laisse un cash-flow négatif important et même si la société peut l’encaisser (vente d’un sheraton en 2020), vendre des actifs ne peut que rendre moins attractive l’activité future. Je ne crois pas au scénario d’une remontée au niveau de la performance pre-covid avant un bon moment. A voir si les preferred vont en bénéficier malgré tout …
ça me semble un pari risqué sur l’entreprise et sur le reprise du versement des coupons

N’oubliez pas que vos préfs sont dans la grande majorité des cas callables dans un futur proche. Donc tant que la signature de la préf ne fait pas défaut, vous toucherez vos coupons et 100% du pair au rachat, comme pour une obligation.

Si la préf n’est pas roulée au call (par exemple si l’environnement de taux est moins généreux), la possibilité de rachat post-call limite aussi fortement le risque de baisse, car l’arbitrage est trop tentant : à moins d’être aux abois et que le call apporte une prime substantielle par rapport au cours actuel, aucun émetteur ne va s’amuser à fister ses détenteurs de preferred en faisant un call sous le pair ; le marché a une certaine mémoire.

Si vos pref cotent au-dessus du pair, vous savez que de toute manière vous finirez par perdre votre premium au moment du call.

J’ai mange des figues delicieuses.

Dernière modification par TyrionLannister (29/03/2024 01h08)

TyrionLannister, le 08/02/2021 a écrit :

Suite aux opérations évoquées ici, j’ai pris mes comfortables bénéfices sur WPG-H avec près de 300% de PV tout en touchant quelques trimestres d’un juteux dividende grâce à la direction de WPG qui a décidé de ne pas suspendre les versement sur les preferred. Je m’amuse encore avec WPG a coup de quelques covered calls et pense à reprendre des preferred si elles descendaient au dessous de $12.

Vous avez eu du bol, les préférentielles WPG se prennent une claque ( -45% ) suite à l’annonce du non-paiement d’un coupon d’une obligation, qui était dû aujourd’hui.

Le paiement du dividende des préférentielles sera sans doute suspendu

Dernière modification par Oblible (16/02/2021 20h41)

Suffit de lire le lien ?

GasLog’s preference shares as well as the common and preference units of GasLog Partners LP are expected to remain outstanding and continue to trade on the New York Stock Exchange immediately following the completion of the Transaction.

GLOG-A resterait sur le NYSE (malgré une call date dépassée).

Détenir des prefs de sociétés non cotées ne me plait guère, le management ayant plus de libertés pour des décisions "non shareholder friendly".
Car niveau respect des actionnaires, on assiste à un bel exemple de management scandaleux … entre l’émission massive d’actions, réservées au management, il y a 8 mois à prix bradé ($2.50/share) et cette tentative de vente à Blackrock (tout en gardant confortablement 55% de la société) … cette annonce a fait grincer quelques dents …

Actuellement détenteur de quelques GLOG-A, j’attends le résultat du vote des actionnaires pour prendre ma décision de liquider (ou pas) cette ligne.

Le problème des sociétés non cotées, c’est qu’ayant une visibilité moindre et n’ayant plus une sorte d’épée de Damoclès au dessus de leur tête (représentée par le cours de la common), les détenteurs de prefs se retrouvent en première ligne (et en petit nombre) face à un management plus libre pour les spolier.
Quels risques a la société de suspendre le dividende (cumulatif ou pas) et de ne jamais reprendre les versements ?

Heureusement, pour nous, des conditions sont posées dans le prospectus de GLOG-A :

3B2 EDGAR HTML -- c80845_424b5.htm

SEC a écrit :

Holders of the Series A Preference Shares generally have no voting rights. However, if and whenever dividends payable on the Series A Preference Shares are in arrears for six or more quarterly periods, whether or not consecutive, holders of Series A Preference Shares (voting together as a class with all other classes or series of Parity Securities upon which like voting rights have been conferred and are exercisable) will be entitled to elect one additional director to serve on our board of directors, and the size of our board of directors will be increased as needed to accommodate such change (unless the size of our board of directors already has been increased by reason of the election of a director by holders of Parity Securities upon which like voting rights have been conferred and with which the Series A Preference Shares voted as a class for the election of such director). The right of such holders of Series A Preference Shares to elect a member of our board of directors will continue until such time as all accumulated and unpaid dividends on the Series A Preference Shares have been paid in full.

Dans les faits, je ne sais pas si cette clause est très contraignante pour la société (ni facile à mettre en place).

Il semble qu’une autre clause bloquerait l’émission d’instruments "senior" sans l’accord de 2/3 des détenteurs de prefs.
Si ca touche l’émission de senior notes, ça me semble assez contraignant.

SEC a écrit :

In addition, unless we have received the affirmative vote or consent of the holders of at least two-thirds of the outstanding Series A Preference Shares, voting as a class together with holders of any other Parity Securities upon which like voting rights have been conferred and are exercisable, we may not (i) issue any Parity Securities if the cumulative dividends payable on outstanding Series A Preference Shares are in arrears or (ii) create or issue any Senior Shares.

Dernière modification par Azkron (23/02/2021 10h51)