Guillin : l'offre d'emballages la plus large du marché

Merci pour votre réponse étayée.

Je ne suis convaincu que moyen par leur argumentation (ce qui ne veut pas dire que c’est faux), car j’achète toujours la même quantité de barquettes… pleine de fruits/légumes.

Je ne me préoccupe pas de savoir (pour la démonstration) si ces légumes viennent de Bretagne, Normandie, Provence, ou bien souvent d’un autre pays, qui ne subit pas forcément les même aléas au même moment.
La ressource agricole étant maintenant européenne et mondiale.

Mais il est très possible que j’en achète  5% en plus ou en moins sans m’en rendre compte.

Enfin bref !

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Dans les aléas, je pense que le cours des matières premières est largement prépondérant par rapport aux autres influences telles que la météo, couts logistiques…



- 2010 / 2016 : synergies croissances externe + croissance organique -> effet taille et optimisation de la marge opérationnelle

- 2018 : impact défavorable des MP -> baisse de la marge malgré CA flat

Guillin CP Résultats 2018 a écrit :

L’accroissement rapide et continue des prix d’achat des matières premières tout au long de l’année n’a pas pu être répercutée en totalité dans les prix de vente aux clients.

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@Elias :
oui, j’en avais parlé sur twitter récemment

Multiples historiques 2013 / 2018, 
estimations 2020 et objectifs de cours :

PER historique : 12,2x
RNPG 2020e : 53M€ -> obj : 35€

VE/ROC historique : 9,2x
ROC 2020e : 75M€ -> obj : 38€

Sur les Matières Premières, l’impact n’est que de la volatilité CT : à horizon 6 mois / 12 mois, les prix de ventes sont ajustés à la hausse ou à la baisse.

Grosso modo depuis 2014 (taille critique et optimisation profitabilité), la marge ROC oscille autour de 10,5% avec des variations de +/- 2% selon les aléas de l’année … avec souvent un gros effet ressort sur la rentabilité.
-> 2018 : forte remontée de MP -> baisse marge ROC à 8,6%
-> 2019 : "normalisation" -> retour marge ROC à 10,2%
-> 2020 : forte baisse des MP -> envol de la marge ROC à 12,1% au S1 ! La tendance continue au S2 et je pense que la marge ROC devrait encore progresser… (pour comparer, le top historique est à 13,5% au S1 2016 !)

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Oui, Investir a publié un article sur Guillin auquel j’ai accès mais déontologiquement je ne peux pas vous en faire un copié collé !
L’idée générale rejoint ce que vous avez mentionné c’est à dire l’augmentation brutale du prix de la matière qui pourrait sérieusement peser sur le résultat du compte d’exploitation.

Mon avis est que ce n’est pas la première fois que Guillin est confronté à ce type d’évènement (augmentation du prix de la matière première et difficulté à la répercuter dans les conditions de vente de contrats pluriannuels).
On peut donc penser que cette Société bien gérée ne se laissera pas surprendre.

Le seul point négatif que je vois en Guillin est son marquage au fer rouge: marchand d’emballages en plastique = pollueur, mais c’est de plus en plus faux (e-pet, cartonnages, etc …)

Je ne me renforce pas encore mais je garde.

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Merci pour vos info de valo messieurs !

@ Etzanas, à titre perso, je vois une décote bien plus importante encore que "minimum 42%". On est plus proche quasiment des x3 par rapport au cours actuel

Kind reminder:

Cours à 23.5€/a.
18 487 112 actions (auto contrôle pris en compte).
Soit une capi de 434.4M€

CA 2019 de GUILLIN: 657.5M€
Si l’on extrapole à 2x le CA ca donnerait une valo à 1314M€

EBITDA 2019: 109M€
Si l’on extrapole à 11x l’EBITDA bien que Guillin ait une meilleur marge d’EBITDA (à 16.6% contre 5.8% pour Sirap) on obtient 1200M€

Et moi qui voyait une valeur entre 35 et 40€/action lol …….

Durant la "crise" des années 2018/19, il m’a semblé avoir lu que la famille Guillin avait dit que leur société faisait déjà l’objet d’un intérêt de divers fonds de PE.
Bien que Guillin soit un acteur de la consolidation européenne, et que leur situation bilancielle soit excellente, je doute qu’il se lance dans une opération d’envergure en raison des valo élevées des acteurs du secteur.

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Guillin acquiert le groupe GAULT & FREMONT, spécialisé dans les emballages papiers / carton en France et Belgique.
Le CA de la cible est de 66M€ ce qui représente un peu plus de 10% du CA de Guillin. L’opération fait sens au niveau géographique et diversification produit (hors plastique).

Petit récap des dernières acquisitions,


On voit que l’acquisition du jour est relativement importante ! Cela a été possible grâce à une situation financière en forte amélioration depuis 2018 (je suppute que Guillin soit en cash net au 31/12/2020).


Comme à l’habitude, pas d’infos sur la rentabilité de la cible, le prix et les multiples d’acquisitions…
Historiquement, Guillin a été discipliné dans ses acquisitions en veillant à ne pas "surpayer".

L’ancien propriétaire, UI Investissement, était une fond de Private Equity.

Depuis sa prise d’indépendance en 2004, UI Investissement a levé 1,5 milliard d’euros autour de trois plateformes d’investissement (régionale, nationale, sectorielle) et investi dans plus de 150 entreprises, principalement dans les secteurs de la santé, de l’agro-business et des services. Suite à l’intégration d’Invest PME, UI accompagne aujourd’hui près de 110 entreprises en s’appuyant sur plus de 30 salariés et des implantations régionales à Nantes, Rennes, Reims, Strasbourg, Dijon, Besançon et Lille en complément de ses équipes basées Paris.

Ca ressemble à une société de gestion de FCP… mais je ne trouve pas leurs produits commerciaux…

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Dernière modification par oliv21 (03/03/2021 00h06)

Beaucoup de news concernant Guillin en ce moment : en Allemagne lancement de la barquette de fruits en papier kraft certifié par un label écologique FSC. Ce lancement illustre bien la stratégie décrite dans le dernier communiqué : "proposer la gamme d’emballages alimentaires la plus large du marché et ainsi répondre à l’ensemble des besoins de ses clients".

Bravo au management pour son dynamisme : intégrer des métiers aussi différents dans un même groupe industriel est loin d’être aisé. D’ailleurs les principaux concurrents de Guillin restent focalisés uniquement sur le plastique.

In addition to product packaging with a greatly reduced plastic content, the packaging supplier recently also entered the paper market.

"Our newest product line is called Ecosoft," explains Andreas Herbrandt, sales manager at Guillin Germany GmbH, when asked. " It is a modern fruit tray with a sophisticated structure at the bottom, which we want to place as an alternative to the common air cushion. Ecosoft is made entirely from sustainable mono-material and is 100% recyclable. "

Last year, the novel packaging solution was tested for the first time, and this year the first deliveries will be made to food retailers.
New in the Guillin range: fruit trays made of FSC kraft paper. In addition to product protection and sustainability, the Guillin Group focuses on customised packaging so that added value is also created from the retailer’s point of view.

FSC-certified kraft paper Another milestone in the company’s history was its entry into the paper market. High-quality product packaging made of paper is manufactured at the production site of the subsidiary Thiolat in Blois in central France. Herbrandt:"This is not packaging made of conventional corrugated board, but of 100% FSC-certified kraft paper".

safe-and-fresh-from-the-field-to-the-consumer/

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Dernière modification par etzanas (03/03/2021 13h50)

Très bonne nouvelle le polystyrène (PS) n’étant pas recyclable, il est appelé à être remplacé dans les rayons de poissons frais et viande.

Scapmarée la coopérative d’achat du mouvement Leclerc, s’est engagé à acheter 4 000 contenants réutilisables et plus de 300 000 barquettes auprès des gagnants et à les mettre en production. Caisses et barquettes seront mises à disposition de certains fournisseurs et un cahier des charges sera élaboré pour arriver progressivement à une suppression du polystyrène et du plastique non recyclable dans le réseau. Un guide de bonnes pratiques sera formalisé. « Nous espérons ainsi créer une dynamique positive pour l’ensemble de nos fournisseurs et des acteurs du secteur » déclare Olivier Louvard, président de la Scapmarée.

Que la barquette PET de Guillin soit retenue par Leclerc devant une barquette à 90% en pulpe de fibre de canne dans le cadre d’un challenge emballages écoresponsables c’est vraiment remarquable. Apparemment Guillin diffuse pour ces nouvelles applications où il était absent en Europe continentale les solutions de sa filiale Sharpak (UK).

Ce matériau POP (Prevented Ocean Plastic) – rPET issu du recyclage de bouteilles sur les cotes d’Indonésie est plus couteux que le PET recyclable. Espérons que la grande distribution et pourquoi pas les organisations écologistes poussent à son utilisation. C’est une solution d’urgence, mais elle permet de commencer à développer d’une manière économiquement viable des filières de recyclage du PET dans ces pays en voie de développement. Il faudrait une montée en capacité massive de ce dispositif afin de limiter les rejets de bouteilles dans les mers d’Asie. Mais malgré les grands discours ambiants, les consommateurs sont-ils prêts à payer quelques centimes de plus sur chaque emballage ?

Une note trouvée sur le site de Virgin Biopack :

Pourquoi ne pas tout simplement se débarrasser du plastique ?
Le plastique reste un matériau incontournable pour protéger les produits alimentaires contre les micro-organismes qui les menacent. Il limite les développements bactériologiques et garantit une meilleure conservation.

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Dernière modification par etzanas (13/03/2021 16h24)

@levovitch1988,

Oui dans ce cas c’est Silver Plastics qui a remporté le contrat. C’est un opérateur allemand de moyenne taille spécialisé dans les barquettes standards de type PS comme la viande, etc qui peuvent être utilisée dans des machines. Evidemment chaque acteur se bat pour garder ses parts de marché, Silver Plastics était probablement le fournisseur historique d’Auchan. Les aspects logistique optimisée et relations clients baties dans le temps sont très importants dans ces business.

Il serait intéressant de savoir si la nouvelle ligne de barquettes en fibres sera dans l’usine de Silver Plastics.
Le point intéressant, c’est que Guillin était jusqu’à maintenant très peu présent dans les rayons viande et poissons sauf au UK. Par contre dans les métiers de bouche et pâtisserie, surtout en France Guillin est le leader avec un dispositif logistique bien installé (des milliers de références différentes avec notamment les boites fermables manuellement).

D’un point de vu écologique, plus de 95% de ces barquettes compostables finiront incinérées. C’est très vendeur en terme marketing mais finalement je n’ai jamais trouvé d’étude comparative objective (surtout en terme d’émission de CO2 sur l’ensemble du cycle de l’emballage).
D’un point de vu conservation et bactériologie, je suis très surpris que cette solution soit comparable à une solution barquette PET scellée.

Auchan will produce these trays in Europe from next July in order to reduce the carbon impact of these trays. And a project of two manufacturing plants in French overseas departments and territories is under study, to avoid the transport of these packaging overseas.

the-end-of-plastic-trays-at-auchan

Dernière modification par etzanas (18/03/2021 11h40)

Un peu d’humour pour les fervents croyants du plastique recyclé.
- Beaucoup de plastiques ne sont pas recyclables.
- Parmi les plastiques recyclables, beaucoup ne sont pas recyclés.
- Les industriels (Notamment, Nestlé et Coca-Cola ne tiennent jamais leurs engagements)
- Ils financent des lobbys pour que les clients continuent de penser que c’est parce qu’ils trient mal ou qu’ils jettent. Ce qui développe le "wish-cycling", là vous allez apprendre un mot !
- Les déchets sont exportés vers les pays "émergents"
- On estime que chaque humain mange environ 1 carte de crédit via son alimentation
…
C’est peut-être caricatural, mais le meilleur plastique c’est celui que vous n’achetez pas.
Évidemment c’est en anglais, mais les sous-titres sont disponibles.

Bon visionnage

Il y a effectivement un passage sur un strap-on dildo plastique VS ivoire que la censure ne pouvait ignorer !

Etzanas a profité du système de réputation pour m’offrir un premier -1
Voici donc l’état des lieux du plastique en Europe, et ce n’est guère plus brillant qu’aux Etats-Unis.
Plastic waste and recycling in the EU: facts and figures  | News | European Parliament

Dernière modification par Patience (01/04/2021 10h02)