Air liquide : leader mondial des gaz industriels

Linde est une entité Americano-Allemande, qui a fusionné avec l’Américain Praxair. On peut considérer qu’elle a « deux têtes ».

On peut l’acheter en euro (XETRA) ou en USD au NYSE. C’est une bonne manière de mettre des entreprises US dans son PEA (et donc du dollar).

En BigCaps il y a dans cette situation également : Medtronic, Accenture, Aon, Steris, Icon plc.

J’ai découvert également (même si maintenant cela devient hors sujet) qu’en entreprise US à forte croissance il y a :

Spotify (siège au Luxembourg)
Elastic NV (cyber sécurité, Pays-Bas)
Globant (conseil informatique, Luxembourg)

Bonjour Pancake,

Les cours sont réajustés très rapidement sur la quasi-totalité des plateformes, et les performances dont je parle sont bien sûr après réajustement.

Ce sujet « d’actions gratuites » fait d’ailleurs polémique, et il y a une file sur le sujet.

Il ne s’agit en réalité absolument pas d’actions gratuites, mais d’un split de 1/10 tous les deux ans.

Exactement la même chose que quand Apple divise son cours par deux et introduit deux fois plus d’actions. On pourrait dans ce cas dire que Apple donne une action gratuite pour une détenue. Là où c’est tendancieux pour Air Liquide c’est que c’est un split décimal donc on croit gagner de l’argent, mais en fait non…

C’est selon moi un peu de com pour les petits porteurs, et ça permet surtout d’entretenir un cours de bourse pas trop élevé sur le long terme, ce qui facilite les réinvestissements. Air Liquide y tient car c’est l’une des entreprises où les PP sont les plus présents.

Le gain réel de l’opération se fait uniquement sur les primes de fidélité si vos actions sont au nominatif (là oui il y a vraiment un gain).

Un dividende peut être coupé à tout moment, il n’y a aucune obligation derrière.

Je pense que la pression est la même pour toutes les actions qui se classent dans les Dividend Aristocrats car ils « doivent » augmenter leurs dividendes par définition pour rester dans le classement.

Cela n’empêche pas certaines boites US à les augmenter chaque années depuis plusieurs décennies, certaines mêmes plus de 50 ans. On pourrait imaginer cela comme une bonne pression également, poussant l’entreprise à chercher de la croissance dans tous les recoins et surtout de réfléchir à fond à chaque euro (ou dollar) dépensé pour qu’il rapporte au maximum derrière (et donc éviter le gaspillage d’argent).

MrDividende a écrit :

Il n’y a aucune croissance et une valorisation relativement tendue.

Quand on regarde les résultats des concurrents US qui font exactement le même business et qui ont une taille comparable, Air Liquide est quand même très en dessous 

Etant actionnaire d’Air Liquide, j’ai été interpellé par votre affirmation que ses résultats sont très en dessous de ceux de ses concurrents.

Vous avez peut-être raison (je ne connais pas les dossiers) mais en regardant rapidement les résultats je n’ai pas l’impression qu’ils soient très en dessous :

Pour la croissance, vous parlez bien de croissance des EPS car ni Air Products ni Linde ne font de croissance de CA en 2020.

Air Product & Chemicals : croissance du BNA ~ 8% et croissance de l’EBITDA de 4%

Les résultats annuels sont décalés d’un trimestre par rapport à ceux d’Air Liquide donc la comparaison n’est peut être pas très juste.

Q4 2019 (soit Q1 2020 pour Air Product) n’a pas souffert du Covid.

D’ailleurs les résultats de Q4 2020 (soit Q1 2021 pour Air Product) sont assez mal accueillis par le marché, avec une baisse de plus de 10% du cours de l’action récemment, et un EPS en baisse par rapport à l’année précédente.

A fin septembre 2020, le BNA d’Air Product est effectivement en hausse de 8%. Air Liquide fait +8,5%, mais cette hausse inclus des opérations exceptionnelles qui n’impactent pas le résultat opérationnel courant, car le résultat net récurrent fait lui +1,5%.
A voir pour Air Product si cette hausse de 8% des EPS inclus des opérations exceptionnelles également.

Concernant la hausse de 4% de l’EBITDA, je n’ai pas le chiffre pour Air Liquide mais son résultat opérationnel (en gros l’EBIT), donc après amortissements, fait +3,6% en comparable. Donc sauf erreur de ma part, en terme de croissance des activités opérationnelles, on ne peut pas dire qu’Air Liquide fasse beaucoup moins bien qu’Air Product.
Surtout avec une année fiscale qui commence un trimestre plus tard, impacté par le Covid.

Linde (pour info entreprise US éligible au PEA car siège en Irlande) : croissance du BNA ~ 10% (en comparable) et croissance de l’EBITDA de 5%

La encore pour l’EBITDA de +5% on est pas si éloigné des +3,6% d’EBIT d’Air Liquide.
Si les BNA croissent plus vite que l’EBITDA, alors cette hausse inclus des éléments non opérationnels (par exemple baisse de frais financier etc).

D’un point de vue croissance des résultat opérationnels, Air Liquide a l’air de pas trop mal s’en sortir par rapport à ses concurrents. Peut-être mon biais d’actionnaire.

Pour les dettes (dont les frais impactent négativement les BNA) et les marges inférieures, vous avez raison.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Pour info :

Linde AG est un groupe international allemand spécialisé dans les domaines Gaz et Ingénierie, dont le siège est à Munich.
Source : Linde ? Wikipédia(entreprise)

In October 2018, Praxair and Linde AG came together to create Linde plc.
Source : About Linde

Linde plc is an American-Anglo-German multinational chemical company with global headquarters in Guildford, Surrey.
Source : Linde plc - Wikipedia

Linde plc is a public limited company incorporated and registered in Ireland […] and its principal executive offices are at The Priestley Centre, 10 Priestley Road, The Surrey Research Park, Guildford, Surrey, GU2 7XY, United Kingdom. Linde plc is registered in the United Kingdom as an overseas company
Source : Imprint

Bien d’accord avec vous Pelican31, je n’ai jamais trop compris cet engouement démesuré pour Air Liquide. Enfin si : essentiellement le gimmick des actions gratuites. Pour ceux qui veulent s’exposer au secteur, pensez à jeter un oeil à SOL Spa

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doubletrouble a écrit :

Bien d’accord avec vous Pelican31, je n’ai jamais trop compris cet engouement démesuré pour Air Liquide. Enfin si : essentiellement le gimmick des actions gratuites. Pour ceux qui veulent s’exposer au secteur, pensez à jeter un oeil à SOL Spa

Vous y allez un peu fort tout de même. Je pense plutôt que si elle entre dans bon nombre de portefeuilles, c’est qu’on peut (pouvait ?) escompter sur un petit 10% de rendement (rendement au sens Total Return, cours de l’action + dividende) annuel sans risques. Et son caractère défensif stabilisateur de portefeuille.

C’est en tout cas pour cela que je vais la garder, 8 à 10 % de TR annuel je ne lui en demande pas plus ! Quand elle n’offrira plus cela, il sera bien temps de songer à s’en séparer, mais il est encore un peu tôt pour l’envisager.

Ce n’est que mon humble avis.

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Bonjour et merci à Neiluge pour l’information.
Tant mieux si il y a des analystes positifs, c’est toujours mieux que l’inverse, même si il leur arrive aussi de se tromper de temps en temps.
Hélas, l’analyste de Barclays ne semble pas avoir convaincu grand monde car l’action n’a pas bougé aujourd’hui et a peu évolué la semaine dernière (+0.8% dans un marché haussier).
Je dois dire qu’il ne m’a pas non plus convaincu sur l’argument des stocks : en quoi Air Liquide est-il pénalisé par rapport à ses concurrents directs (Linde, Air Products, …) sur ce point ? Mystère.
Les chiffres donnés par Air Liquide dans ses résultats annuels ne me permettent à date que de voir une détérioration, certes légère, depuis 2018 sur ce sujet. Cela pourrait peut-être venir de contacts directs et récents de l’analyste avec la société, ou bien d’une mauvaise interprétation de ma part des résultats publiés.
L’analyste me rassure davantage sur le carnet de commandes, auquel je n’ai pas accès. J’espère que la parution des prochains trimestres permettra de vérifier que le CA et les cash flows suivent cette progression.
S’agissant des évolutions à la direction du Groupe, le PDG Benoît Potier a 63 ans d’après Reuters, et si vous avez des informations sur la succession envisagée, je suis preneur ! Fabienne Lecorvaisier a 58 ans, cette nouvelle fonction est peut-être un signe…

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L’avis de convocation à la prochaine AG contient une information que j’ai trouvée intéressante : Benoît Potier le PDG possède au 31/12/2020 530 070 actions soit rien moins que 74 millions d’euros d’actions au cours actuel.
Je trouve que c’est une belle marque de confiance dans la société car cela doit tout de même représenter une partie substantielle de son patrimoine.
Il a ainsi touché 17 640 actions de performance en 2020 et un total de rémunération de 5 millions d’euros actions de performance comprises.

En parcourant les documents en vue de l’AG, j’ai vu qu’Air Liquide se faisait encore une belle communication sur le dos des 10.000 respirateurs commandés et livrés en 2020.
A leur place, je ne m’en vanterai pas.
ENQUETE FRANCEINFO. Covid-19 : un an après, que sont devenus les 10 000 respirateurs commandés par le gouvernement ?

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Ils livrent 10.000 produits dont 5.000 partent en stock d’urgence et le reste dans des SAMU qui étaient déjà équipés. En cas de catastrophes naturelle, on n’aura toujours pas de personnel pour les utiliser. D’ailleurs, on ne peut que redouter que le stockage et la rotation de ces produits sera aussi catastrophique que la gestion des stocks de masque.

Enfin, ça a permis de la pub à pas cher pour l’ensemble des participants du CAC40 (Valeo, PSA, Schneider) afin de faire oublier qu’ils ne créent pas d’emplois, et pour le gouvernement de faire diversion sur la désindustrialisation avec comme maître illusionniste Mme Pannier-Runacher…

Pour moi, c’est du même niveau que Total qui offrait des bons de carburant aux soignants…

Je vais arrêter le HS ici parce que j’en ai a peu près autant à dire sur l’illusion hydrogène distillée par la communication du groupe.
Heureusement que le coeur de métier d’Air Liquide est bien loin de toutes ces broutilles.

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Patience a écrit :

Ils livrent 10.000 produits dont 5.000 partent en stock d’urgence et le reste dans des SAMU qui étaient déjà équipés. En cas de catastrophes naturelle, on n’aura toujours pas de personnel pour les utiliser. D’ailleurs, on ne peut que redouter que le stockage et la rotation de ces produits sera aussi catastrophique que la gestion des stocks de masque.

Enfin, ça a permis de la pub à pas cher pour l’ensemble des participants du CAC40 (Valeo, PSA, Schneider) afin de faire oublier qu’ils ne créent pas d’emplois, et pour le gouvernement de faire diversion sur la désindustrialisation avec comme maître illusionniste Mme Pannier-Runacher…

Pour moi, c’est du même niveau que Total qui offrait des bons de carburant aux soignants…

Je vais arrêter le HS ici parce que j’en ai a peu près autant à dire sur l’illusion hydrogène distillée par la communication du groupe.
Heureusement que le coeur de métier d’Air Liquide est bien loin de toutes ces broutilles.

C’est toujours le débat d’une action altruiste ou non qu’on utilise pour la communication. Est-ce qu’une action faite pour la com’ est moins vertueuse qu’une action non faite ?
Total donne des bons. Ça leur fait de l’image et les soignants de l’essence gratuite. Tout le monde y gagne et personne n’est lésé.
Air Liquide honore une commande et fait de la com’ dessus. Comment est utilisé le produit de la commande n’est pas l’affaire de Air Liquide. Si l’État veut les mettre dans un garage, c’est son affaire (un peu la nôtre aussi…).

La Covid a permis de mettre en lumière des actions altruiste ou non mais des actions quand même. A noter qu’une entreprise ou un CEO qui fait une telle action peut en entraîner d’autres par son rayonnement.