Analyse de l'action Focus Home Interactive : évolution, stratégie et perspectives
Cette discussion porte sur l'action Focus Home Interactive, éditeur français de jeux vidéo, et analyse son évolution boursière ainsi que sa stratégie d'entreprise. Les membres échangent sur les fluctuations du cours, impactées par des événements clés tels que le départ du PDG fondateur et le rachat de son partenaire principal, Cyanide, par Big Ben Interactive. La discussion met en lumière la volatilité inhérente au secteur du jeu vidéo et l'impact du calendrier de sortie des jeux sur le chiffre d'affaires (CA). Les participants débattent des forces et faiblesses du modèle économique de Focus Home Interactive, basé sur des partenariats avec des studios indépendants.
Un point central de la discussion est la stratégie de Focus Home Interactive face à la perte de partenaires clés. Les membres soulignent la nécessité de diversification et la gestion du risque, notamment la dépendance à des licences spécifiques. La gestion du pipeline de jeux et la capacité à maintenir une croissance durable sont également au cœur des échanges. Des arguments divergent quant à la pertinence de l'intégration verticale, certains participants plaidant pour le rachat de studios afin de sécuriser les licences, tandis que d'autres mettent en avant les avantages d'un modèle plus léger, axé sur la collaboration.
Les participants analysent les performances financières de la société, en examinant les marges, le retour sur capitaux propres (ROE) et le résultat opérationnel (ROC). L'arrivée d'un nouvel actionnaire de référence, Neology Holding, et ses achats successifs d'actions suscitent des spéculations quant à une potentielle offre publique d'achat (OPA). La valorisation de l'action est largement débattue, plusieurs membres soulignant une sous-évaluation par rapport aux concurrents du secteur et mettant en avant le potentiel de croissance à long terme.
Plusieurs membres partagent leurs analyses et pronostics concernant le chiffre d'affaires et la rentabilité de l'entreprise, ainsi que les perspectives d'avenir. Les tendances du marché du jeu vidéo, la digitalisation des ventes et les enjeux stratégiques liés à la propriété intellectuelle sont également abordés. La discussion souligne l'importance de la diversité du catalogue et la nécessité pour Focus Home Interactive d'adapter son modèle afin de garantir sa croissance pérenne.
Enfin, l'annonce d'une augmentation de capital et l'acquisition de plusieurs studios sont examinées par les participants, qui analysent l'impact de ces décisions sur la stratégie de l'entreprise et sa valorisation boursière. La discussion met en lumière la complexité du secteur du jeu vidéo et les différents facteurs qui influencent la performance de Focus Home Interactive.
Bonjour,
Effectivement, Neology s’approche des 50% qui est le seuil sur Euronext Growth :
Est-ce une ambition court terme ?
A suivre,
Fabipm
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Bonne nouvelle pour le cours de l’action. :
"Invest Securities a initié le suivi de Focus Home Interactive avec une recommandation d’Achat et un objectif de cours de 76 euros. Le bureau d’études précise que cette valorisation n’intègre pas à ce stade l’optionalité M&A qui pourrait ajouter jusqu’à 25% de valeur additionnelle. " En effet, l’arrivée de FLCP au capital (nouvel actionnaire de référence avec 45% du capital) va permettre de déployer une stratégie M&A ambitieuse visant à acquérir des studios et leur propriété intellectuelle "
Cet article repond à notre recent questionnement et confirme également les 45% d’actions détenues par Neology Holding.
source
Yvan
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Nouvelle intertessante pour Focus home
"Focus Home Interactive a annoncé la nomination de Yves Le Yaouanq au poste de Chief Content Officer. Homme de contenu et expert de l’industrie du jeu vidéo, Yves Le Yaouanq a notamment passé plus de 10 ans chez Ubisoft, où il a pu occuper différents postes stratégiques au sein des équipes de la Production Internationale, du passage vers le Games as a Service jusqu’à l’ouverture vers les développeurs indépendants en tant que Senior Open Innovation Manager."
Yvan
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"À la suite des bonnes performances durant le quatrième trimestre, le management s’attend désormais à des revenus compris entre 165 et 170 ME contre une fourchette précédente allant de 150 à 160 ME.
Pour Portzamparc, cette annonce n’est pas une grande surprise mais reste évidemment une bonne nouvelle. La maison de bourse relève légèrement son hypothèse de CA, de 165 à 168 ME, et ajuste son objectif de 59,3 à 59,5 euros.
Malgré ses qualités intrinsèques d’éditeur qui sont démontrées à chaque publication, le groupe demeure l’un des acteurs les moins bien valorisés de son secteur, explique Midcap Partners. La raison principale semble se trouver dans son manque d’intégration, encore limité à ce stade. Le broker a ajusté son objectif de 78 à 80 euros et a confirmé son conseil ’acheter’.
De son côté, Oddo BHF a revalorisé le titre de 72 à 75,5 euros avec un avis à l’achat et Invest Securities a ajusté sa cible de 76 à 75 euros en confirmant aussi son avis à l’achat."
Source : Boursier.com
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Hall of Fame CA annuel 171 M€, +20%
T4 en hausse de 23% à 29.6 M€
Objectif de CA 2021/22 confirmé entre 150 et 200 M€ (fourchette large!)
Au T4 +12% pour le catalogue et 30% pour le back-catalogue
Sur l’année -9% et +60%
Les ventes digitales représentent 89% des ventes de l’exercice vs 82% l’an dernier.
L’international atteint 95% vs 93%.
5 sorties à venir sur l’exercice.
3 titres majeurs pour les années à venir seront annoncés à l’E3 2021 puis en fin d’année aux Game Awards.
Acquisition de Streum on Studio (en numéraire et en titres) : 20 salariés, société spécialiste du jeu de tirs, partenaire du groupe depuis 2013. D’autres cibles sont visées et pourraient constituer des acquisitions structurantes pour Focus.
Résultats annuels le 24 juin.
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Hall of Fame 1. Avec 90% du CA en digital (donc reconnue comptablement en quasi temps réel), la guidance du 25 mars (soit 1 semaine avant la fin de l’exercice fiscal au 31 mars) de 165M€ / 170M€ était IMO juste incompréhensible. A cette date, Focus devait déjà avoir réalisé le CA de 165M€…
Même si la visibilité est faible dans ce secteur, Focus a l’habitude d’être beaucoup trop conservateur. Pour illustrer, le 22/10/20, après avoir réalisé un CA S1 à 103M€ (+30% YoY), les guidances FY n’ont été remontées qu’à 130/150M€ impliquant un CA S2 à 27 / 47M€ …
En pratique, le CA annuel a atterri à 171M€, soit 68M€ au S2, 45% au delà de la borne haute de la guidance…
2. Focus privilégie les M&A qui seront très probablement réalisées avec un paiement en actions. Du coup, la thèse de l’OPAS du management semble s’éloigner… Par contre, le management continue à se renforcer avec notamment de gros achats après la guidances très basse de fin octobre 2020…
Si Berenberg n’était pas venu réveillé le cours avec leur TP à 100€, Focus aurait pu rester encore quelque temps vers les 40€ … qui aurait permis au management de continuer ses rachats à bon compte !
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Hall of Fame Lancement d’une augmentation de capital de 60M€, sans droit de souscription préférentiel. Décote maximale de 10% sur le cours moyen des 3 derniers jours de bourse, donc mini 60.9€. Le motif invoqué est le financement de la croissance externe, mais sans annonce de cible.
Neology s’est engagée à participer, mais pas à hauteur de sa participation actuelle, et sera donc diluée ; FL trouverait-il que la société est trop valorisée, même avec une décote de 10% sur le cours actuel (et donc que le pipeline n’est pas à la hauteur) ?
Est-ce que l’AK est une manoeuvre pour mettre la pression sur le cours et racheter plus bas ?
A voir la réaction du marché demain, que j’imagine mitigée
FOCUS HOME INTERACTIVE : lance une augmentation de capital d’un montant minimum de 60 millions | Zone bourse
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Voici le communiqué de l’augmentation de capital ici.
"Focus Home Interactive a annoncé le "très vif succès" de son augmentation de capital réalisée avec suppression du droit préférentiel de souscription des actionnaires au profit d’une catégorie de bénéficiaires d’un montant de 70,35 millions d’euros, via la construction accélérée d’un livre d’ordres. L’opération fait ressortir une décote limitée de 0,89 % par rapport au cours de clôture de l’action de la société le 18 mai 2021 et représente 19,70% du capital social de la société par la création de 1 050 000 actions nouvelles. Le prix de l’offre, en effet, a été fixé à 67 euros par titre."
L’action n’a pas été bradée, ce qui est est une très bonne nouvelle pour les petits actionnaires.
Yvan
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1 #84 20/06/2021 22h18La valorisation actuelle semble correspondre aux prévisions de CA 2021-2022, à savoir:
200M€ de CA, environ 20M€ de résultat net. Pour un PER de 20, on retrouve 400M€ de valorisation.
C’est encore difficile de voir la valeur apportée par Monsieur Larue, hormis la nouvelle équipe mise en place.
La société possède désormais deux studios avec respectivement 2 projets distincts,
DECK13 et sa filiale québécoise utilisent leurs moteur graphique propre tandis que Streum on travaille avec le moteur graphique d’Epic games (équipe compatible avec celle de Dont Not).
Aucune nouvelle pour,
- Aon must die mais tout laisse présager qu’un contentieux juridique se prépare,
- le jeu de navigation développé par Asobo, initialement prévu avant la suite de A Plague Tale,
- le jeu développé par Dont Not, peut-être même pas commencé,
- la suite de Vampyre.
Le retrait de Farming simulator du back catalogue va amputer les prévisions 2022-2023 et le CA ne dépasserait pas 100-150M€.
Il n’y a pas que le budget qui compte mais aussi le modèle, laisser partir un modèle de jeu type vache à lait est une erreur de gestion.
Réaliser le lancement d’un jeu en ligne sans études préalables (focus groupes) et sans budget marketing adéquat est aussi une erreur de gestion (à ne pas répéter surtout).
On a aucune information sur les nouveaux actionnaires.
Le groupe doit continuer son expansion:
- augmenter sa masse organique,
- acquérir de nouvelles licenses,
- développer son savoir-faire mobile.
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1 #85 21/06/2021 10h52Ajoyce, avez une source pour cette estimation de chiffre d’affaire 2022-2023?
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C’est une estimation et vous noterez l’emploi du conditionnel. Cette hypothèse ne considère pas l’annonce d’une sortie d’un nouveau jeu avec un modèle vache à lait, comme l’était farming simulator. Par exemple, la suite d’un jeu d’une marque existante dont l’attrait du marché est déjà éprouvé en opposition à de multiples premiers lancements de marques avec de faibles ventes ; presque toujours en dessous d’un million de vente.
Le CA actuel est de 170M€. Le back catalogue compte pour environ 60M€ et il faut ajouter la sortie de la nouvelle expansion de farming simulator dans les 110M€ des sorties annuelles.
Farming Simulator totalise 60-70% des ventes du back catalogue et on peut considérer 20M€ pour l’expansion dans les sorties annuelles.
On se retrouve avec 170M€ - 35M€ - 20M€ = 125M€.
A noter, que j’ai une position longue et que mes messages ne sont ni des conseils ni des incitations à l’achat ou à la vente.
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Bonjour,
Ajoyce, votre calcul de la valeur déterminé à partir du CA qui génère de l’EBITDA…vous a amené à considérer que les revenus du jeu Farming simulator devaient être neutralisés pour les calculs sur 2022/2023. D’où tenez-vous le retrait du catalogue de ce jeu ? Je vous remercie de votre réponse. Cdlt.
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1 #88 14/07/2021 22h06Le public achète la dernière version du jeu, celle avec les plus beaux graphismes et délaisse systématiquement les anciennes versions. Ajouter à cela les fêtes de fin d’année après la sortie du nouvel opus et les revenus du jeu actuel deviendront négligeables.
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Thx pour votre réponse,
Du coup, comment intégrez-vous les ventes des suites de jeux qui prennent le relais ? Différents scenarii ?
Si je vous suis, nous devrions être à 125 M€ + n.
n étant la variable qui irait de min 5 M€ (?) à Max 25 M€ (?) en 2022 par ex C’est cela ?
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C’est juste, toutefois nous n’avons pas de visibilité sur les sorties à venir.
Dans l’hypothèse ou une suite de Vampyre serait annoncée pour noël 2021.
La license s’est écoulée à plus de 5M d’exemplaires et les recommandations sont assez bonnes dans l’ensemble.
On peut considérer que le nouvel opus réalisera au moins 50% des ventes totales du 1er jeu dès la sortie (au minimum, selon l’équipe marketing).
Avec un prix de vente HT de 30€ cela fait: 30 x 2.5M€ = 75M€.
125 + 75 = 200M€ de CA
C’est une hypothèse mais cela serait possible. Avec la nouvelle license c’est moins de 1M de vente en sortie. C’est là toute l’importance de capitaliser sur les licenses et surtout d’éviter de sortir un jeu vidéo juste pour rentrer dans le budget et décevoir son public.
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Merci, c’est très clair
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2 #92 25/07/2021 00h46 Hall of Fame Focus Home a sorti son T1 le 22 juillet.
Et le moins que l’on puisse dire c’est qu’il a été froidement accueilli avec jusqu’à 17,5% de baisse en séance vendredi pour finir à -6,5%.
Il faut dire que ce T1 clos au 30 juin subit la comparaison avec un effet de base élevé qui avait bénéficié du 1er confinement l’an dernier.
L’activité pointe à 41,2 MEUR en baisse de 36% vs les 64,3 MEUR de l’an dernier…..
Objectif annuel réduit entre 120 et 150 MEUR, contre 150/200 précédemment.
Les confinements successifs ont pesé sur la vitesse de développement de nouveaux jeux, et le management a préféré décaler leur sortie pour maintenir leur niveau de qualité.
2 jours avant la publication le groupe a obtenu un financement bancaire de 140 millions d’euros qui vient s’ajouter aux 70 M€ levés sur le marché en mai.
Objectif refinancement du crédit syndiqué actuel, faire face aux projets de développements et accélérer la croissance internationale nourrie d’acquisitions.
Le CA du T2 sera publié le 21 octobre.
T3 et résultats semestriels le 20 janvier 2022.
T4 le 21 avril
Résultats annuels le 24 juin 2022.
A 51 € et 6,4 millions d’actions post AK on a une capi 326 MEUR, 7 MEUR de cash net au dernier bilan, + 70 MEUR de l’AK non dépensés à date donc une EV de 249 MEUR. La dette bancaire de 140 MEUR étant neutre temps qu’elle n’est pas dépensée.
Si on prend la borne haute de la fourchette, 150 MEUR de CA, 13% de ROC, soit 20 MEUR on paye 12,5 fois le ROC et avec 14 de RN on paye 23 fois les profits sans déduction du cash. L’exercice n’est pas facile vu les évènements récents.
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Dernière modification par bibike (25/07/2021 20h52)
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3 #93 05/08/2021 18h04 Hall of Fame Signature d’une belle acquisition à mon sens, dotemu, avec la moitié du trésor de guerre constitué par l’AK, et pour un prix relativement modéré (moins de 10x l’EBITDA en incluant le paiement conditionnel de 15M€)
Focus Home Interactive : Homme Interactive met la main sur un spécialiste du retrogamaing | Zone bourse
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Ils achètent 77.5% donc on est plutôt à 12x l’ebitda non ?
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Bonjour,
Multiple d’ebitda à 11,7 en intégrant le complément de 15 M€ qui est conditionné au > de CA en 2022 mais en ne prenant pas d’estimation d’EBE > que ce CA en plus devrait générer.
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1 #96 30/08/2021 19h49Bonne nouvelle pour Focus :
"Lentement mais sûrement, les jeux vidéo commencent à sortir dans le commerce de détail au Royaume-Uni, et cette semaine, il y a un nouveau n°1 en boîte.
Aliens: Fireteam Elite de Focus Home Interactive prend confortablement la première place, ce qui en fait le premier n1 de Focus en trois ans.
Le titre s’est le mieux vendu sur PS5 (42 % des ventes), suivi de la Xbox Series S/X (31 %) puis de la PS4 (27 %)."
Source
Yvan
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Hall of Fame Focus Home a publié son T2 le 21/10 (juillet/août/sept)
Après un T1 décevant (-36%) le T2 délivre 44 MEUR soit +14%. Le S1 est donc en baisse de 17.9% à 85.1 MEUR du fait du contre effet COVID sur le T1, très défavorable cette année.
Quelques jeux sont salués mais malheureusement deux jeux à gros budgets ont peu de succès pour le moment et cela pèsera sur la rentabilité annuelle. Report d’Evil West l’année prochaine.
CA annuel entre 1220/150 MEUR, ne s’engagent plus sur les exercices suivants.
T3 et résultats semestriels le 20 janvier 2022 espérons de belles ventes pour Noël.
T4 le 21 avril
Résultats annuels le 24 juin 2022.
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Jean-François Delcaire, le gérant du fonds value small-caps HMG découverte, a donné il y a quelques jours sa vision sur le titre et certaines des raisons pour lesquelles il est à l’achat dans Focus sur BFM Business.
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Dernière modification par julien (09/04/2022 00h26)
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1 #99 10/01/2025 11h09
Il me semble qu’une petite mise à jour est requise sur ce dossier.
Focus Entertainment est depuis devenu PulluP Entertainment et a subi une réorganisation conduisant à la formation de plusieurs pôles d’activités complémentaires: Focus Entertainment Publishing qui se concentre sur l’édition de jeux AA (activité historique du groupe), Dotemu pour l’édition de jeux indépendants et retrogaming et PulluP Studios qui regroupe les studios de développement internes du groupe.
Au niveau des résultats tout va bien, l’entreprise cartonne notamment grâce au succès de Warhammer 40K: Space Marine 2. Les revenus ont presque triplés et la tendance devrait se maintenir sur les 2 prochains exercices selon le groupe.
L’EBITDA H1 2024 ressortait à 48,3 millions d’euros, de quoi permettre au groupe de se désendetter sur les prochains trimestres. A noter qu’un programme de rachat d’action a été mis en place.
Au cours de 21.75€ (après une progression annuelle de +38% et de +180% depuis le mois de mars 2024), la capitalisation boursière ressort à 187 M€.
Personnellement, j’étais sorti du dossier en début d’année (presque au plus bas) et je l’avais complètement délaissé mais compte tenu des bonnes nouvelles et de la tendance haussière qui s’est installé je pourrais considérer un achat bien que ça soit douloureux de payer 2 fois plus cher un actif vendu à perte.
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