Lotus Bakeries : entreprise belge produisant les fameux spéculoos !

Gallien · #1

Introduction

C’est l’heure du café, le votre est-il agrémenté d’un spéculoos?

L’entreprise, anciennement nommée Corona-Lotus, est basée en Belgique, à Lembeke.
Elle est cotée sur Euronext Bruxelles, sous le ticker LOTB
Capitalisation boursière ce jour: 4,67 Md €
Prix de l’action ce jour: 5720€

Principaux produits:

-Le Spéculoos (Biscoff hors Europe, contraction de Biscuit et Coffee)
-La pâte à tartiner spéculoos
-Gaufres Suzie et gaufres de Liège
-Les Biscuits Dinosaurus, auxquels je suis fidèle depuis plus de 30 ans

Quelques chiffres

Le chiffre d’affaires est passé de 250M€ en 2008 à 500M€ en 2016, puis 600M€ en 2019.
Le CA pour les premiers mois de 2021 est de 365M€, soit 730M€ en rythme annuel; il est en hausse de 13%.

Le net profit des 6 premiers mois est de 48M€, en hausse de 25%.
Le Biscoff a vu ses ventes grimper de 20% au premier semestre, et Lotus Natural Foods, de 40%.

L’avenir

Lotus est en voie de globalisation. Une usine de Biscoff a été ouverte aux USA en 2019.

Le Biscoff sandwich a été lancé en 2020. Lotus est comparé, par Berenberg, à Oreo, pour la forme de ces sandwiches, et la qualité de son business.

Une diversification dans d’autres marques est à l’oeuvre avec Lotus Natural Foods (Nakd, Trek, Bear, Kiddylicious).

Les ventes par internet sont en forte croissance, et représentent maintenant 8% du CA.

Le dividende par action est passé de 16€ en 2016 à 35,5€ en 2020.

L’action se négocie à 42 fois ses bénéfices (avant la hausse d’hier), soit pratiquement le double de celle de ses pairs.

Lotus ambitionne de rentrer dans l’indice BEL20, des plus grandes capitalisations de la Bourse de Bruxelles.

Un split de l’action n’est pas à l’ordre du jour, bien que cela lui ouvrirait les portes de plus nombreux portefeuilles.

Conclusion

Lotus réalise actuellement 25% de son chiffre d’affaires en Belgique, et est en voie de globalisation.
La société pénètre résolument le marché Nord-Américain, et a les atouts pour parvenir à y rester durablement.
Elle ambitionne de devenir l’un des marques leader mondiale des cookies.
Il est raisonnable d’envisager une OPA comme étant plausible à moyen terme, même si je ne le souhaite pas.

L’entreprise est l’exemple-type d’une action qui s’achète à un ATH (all-time high). Sans accepter cela, l’on reste sur le quai à la regarder poursuivre sa trajectoire !

Ce message ne saurait en aucun cas être un conseil d’achat.

Sources:
Nouvelle année de croissance pour Lotus Bakeries qui défie la crise
Rapport semestriel Lotus
Recommandation Berenberg

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Mots-clés : euronext, lotus bakeries, spéculoos

pvbe · #2

Pour compléter l’excellente présentation de Gallien.

Lotus a l’ambition de faire partie du Bel20.
Pour cela il faut que la vélocité soit importante, ce qui pourrait se faire via une division de l’action.
Car au prix actuel l’action est trop chère pour les petits investisseurs (+5700€).

Je fais +175% en un peu plus de 2 ans et je conserve, la croissance sera encore au rendez-vous dans les prochaines années.
L’entreprise à un avantage concurrentiel (moat), elle est très bien gérée et est une société de croissance.

Le spéculoos n’a rien de spéculatif, c’est une valeur sure, ayant sa place dans notre patrimoine culturel immatériel.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Dernière modification par pvbe (18/08/2021 15h03)

BulleBier · #3

tres belle entreprise, pour moi 2 fois trop chere. Le marché est trop enthousiaste. Ca vaut 25 fois les profits maximum.

Dooffy · #4

@pbve: Pourriez-vous étayer l’argument sur le moat que je n’arrive pas à concevoir de mon point de vue tant les concurrents sont nombreux et puissants sur le segment du biscuit?

maxicool · #5

Dooffy,
peut-être le traditionnel speculoos (souvent) offert avec les cafés dans les bars ? ;-)

capital · #6

Dooffy, le 18/08/2021 a écrit :
@pbve: Pourriez-vous étayer l’argument sur le moat que je n’arrive pas à concevoir de mon point de vue tant les concurrents sont nombreux et puissants sur le segment du biscuit?

Je ne pourrai pas commenter sur le business, mais bien sur les produits.

Présentez un speculoos de marque Lotus et d’une autre marque à nimporte quel belge, et dans 95% des cas il n’hésitera pas et prendra le Lotus.

Le goût est incomparablement meilleur que celui des autres marques (qui essayent de le copier sans succès).

Et c’est pareil pour les dinosaurus !

BulleBier · #7

surtout dans de nombreux pays Lotus est le seul a vendre un speculoos, et donc l’entreprise peut gagner des parts de marché contre les autres biscuits differents sans trop de concurrence, au fur et a mesure que les gouts evoluent.

J’aurais dû analyser l’entreprise plus en detail par le passé pour comprendre cet avantage dans son developpement commercial! Je ne crois pas à une chute du cours mais une consolidation de plusieurs années arrive parfois sur les entreprises de croissance et serait un bon point d’entrée.

pvbe · #8

Moat

Après avoir internationalisé le spéculoos, l’idée de génie est d’avoir associé le spéculoos avec le café, ce qui était déjà le cas traditionnellement en Belgique et aux Pays-Bas, ce qui se traduit par un rebranding aux États-Unis et à l’international sous l’appellation Biscoff la contraction de « Biscuit with Coffee ».

C’est certain que tous les Américains ne consommeront pas demain leur café avec un Biscoff au lieu du traditionnel donuts.

Le succès est tel aux USA que Lotus a ouvert aux États-Unis une usine pour produire des Biscoff.

Lotus décline aussi le Biscoff en pâte à tartiner ou encore en glace et le spéculoos sert d’ingrédient à bien des déserts, gâteaux, crèmes, yaourt, et autres recettes …

Si dans bien des pays la croissance des ventes est de 10% aux États-Unis, leur plus grand marché, elle est de 20%.

Un autre axe de croissance ce sont les snacks sains 100% naturels avec des marques comme Nàkd, Bear ou Trek.

Un autre avantage concurrentiel est la qualité de la gestion.

La qualité des produits et de la gestion permet à Lotus d’avoir des marges bien plus importantes que la plupart des biscuitiers.

La croissance moyenne des ventes sur 5 ans est de +10% et de +12,8 pour le BNA avec une marge opérationnelle de 16,8% et un ROE de 21,4%, des chiffres pareils son totalement inusité dans l’industrie du biscuit.

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ElChalito · #9

Résultats annuels 2021

https://www.lotusbakeries.com/sites/def … 021_EN.pdf

Gallien · #10

En attente de la publication des résultats semestriels (12 Août),
voici un article intéressant concernant la future (2026) ouverture d’une usine en Thaïlande,
afin de mieux fournir l’Asie.

Lotus Bakeries a écrit :
Le potentiel de croissance pour Lotus Biscoff dans ses vastes marchés en progression est immense car la disponibilité des produits demeure encore limitée

Les ambitions mondiales de Lotus Bakeries passent par l’Asie

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Gallien · #11

Résultats semestriels

Lotus Bakeries réalise un CA de 416,77 M€, légèrement supérieur aux attentes.

Cela représente une hausse de 14,1% sur un an.

Le rebitda n’a augmenté que de 6,7% car il n’a pas été possible de répercuter la totalité de la hausse des matières premières (blé, emballages,…)

Le bénéfice est de 51M€, en hausse de 7% sur un an.

A noter que le CA des "biscuits naturels" a pris de 17 à 30%.

Lotus Bakeries augmente son chiffre d’affaires grâce aux snacks sains

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Gallien · #12

Résultats annuels

Lotus Bakeries a augmenté son chiffre d’affaires de 17%

Les gammes Biscoff (speculoos) et Natural food ont crû de 25 et 24%.

L’EBITDA, en hausse de 12,5%, a permis de décider la revalorisation du dividende de 12,5%, à 45€ par action.

Résultats 2022

Bien à vous,
Gallien

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Stouf · #13

Excellent en effet! Malheureusement le titre me paraît apparaît cher avec un EBIT 2022 de 136 milions à comparer à un EV de 5 miliards (selon mes calculs de tête en 2 minutes en regardant les résultats publiés ci-dessus).
Quelqu’un voit-il un upside à ce prix-là? Je suis intéressé, sinon je passe mon tour sur ce dossier.

Gallien · #14

Résultats semestriels

Les résultats ont été publiés le 11 Août.

Lotus Bakeries a enregistré un CA de 501 M€, en hausse de 20%, ce qui surpasse les prévisions des analystes.

Le bénéfice net augmente de 16%, et les volumes de 8%.

Lotus a écrit :
Nous expliquons la hausse des ventes par "une augmentation responsable des prix combinées à une solide croissance des volumes". "Les marques de Lotus Bakeries, font preuve de résistance face à l’impact de l’inflation sur les dépenses de consommation tant mondialement que localement"

Chiffre d’affaires de 501 millions d’euros au premier semestre pour Lotus Bakeries

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BullAndBear · #15

on voit que cette inflation est du pur profit, pas du tout justifiée par l’inflation des couts de production. C’est le cas pour beaucoup d’entreprises, et il ne sera pas surprenant qu’on soit a un pic des marges.

Yumeria · #16

J’adore le passage "augmentation responsable".

Je rejoins BullAndBear, les marges des entreprises industrielles ont connu une jolie amélioration depuis le 1er janvier 2022, si on est pas au sommet on ne doit pas y être car la demande ne suivra bientôt plus.

Quand on voit que les syndicats US des constructeurs automobiles demandent 40% de hausse, et que la réponse du patronat c’est pas "mais vous êtes fous !" mais "ok pour 21%", on voit qu’il y a de la marge.

Pour rappel dans le cas de Lotus, en Belgique les salaires sont indéxés sur l’inflation. En conséquence, et bien que nous soyons dans le cas d’un groupe implanté dans plusieurs pays, la hausse salariale au moins en belgique est passé crême.

Voyons voir combien de temps cette enfumade continuera

L1vestisseur · #17

Je me suis toujours demandé comment une boite qui fabrique des biscuits pouvait se valoriser 50 fois les bénéfices…
Autant prendre du Mondelez qui se paye 2,3 fois moins cher avec de meilleures marges et un rendement 3,3 fois supérieur.
Votre avis ?

Gallien · #18

Bonjour,

Lotus Bakeries a établi un nouveau record de cours hier, à cette occasion je vous partage un article de L’Echo à son sujet.

Ce qu’il y a à en retenir:

- Le cours de l’action a clôturé à 7940€, en hausse de 26% sur l’année,

- C’est la onzième capitalisation belge, mais elle ne peut pas intégrer le Bel20 en raison d’un flottant trop faible,

- Elle devrait dépasser le Milliard de ventes pour la première fois en 2023,

- Les analystes sont partagés, certains la voient à 9000€, d’autres la trouvent surévaluée de 10%,

- Son cours de bourse a été multiplié par 140 en 20 ans, c’est la meilleure progression de tout le marché belge.

Lotus Bakeries régale la Bourse de Bruxelles avec un nouveau record de cours

L1vestisseur · #19

Gallien a écrit :
Les analystes sont partagés, certains la voient à 9000€, d’autres la trouvent surévaluée de 10%

Je dirais plutôt qu’elle est survalorisée d’au moins 60%. Cette action constitue probablement une des plus grosses bulles de l’histoire boursière. C’est valorisé plus de 6x les ventes, 52 fois les bénéfices et 34x l’EBITDA… pour une boite qui fabrique des biscuits qui n’ont rien d’exceptionnel.

C’est certainement le flottant limité qui permet cela, mais c’est complètement fou que les actionnaires actuels ne vendent rien. Un vrai cas d’école.

En tout cas félicitation Gallien pour votre réussite sur cet investissement.

Gallien · #20

Lotus Bakeries intégrera enfin le Bel20 le 19mars!
Cela permettra à cet indice quelque peu marginalisé même en Belgique, d’intégrer une valeur de croissance.
Lotus Bakeries entre dans le BEL 20

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Gallien · #21

Résultats 2023

Bonjour,
J’avais complètement zappé les résultats 2023, ils étaient sortis début février.
Les voici.

Lotus Bakeries a encore cassé la baraque : le CA a augmenté de 21%, ce qui dépasse les prévisions.
Il a dépassé comme prévu le milliard d’euro, à 1,06Md€.

L’ebitda est en hausse de 22%.

Chose remarquable, les volumes ont eux aussi augmenté, de quasiment 10%.

Le titre avait pris 12% lors de cette séance.

Lotus Bakeries enregistre sa meilleure journée depuis 2005 grâce à un résultat annuel très positif

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Cayucyucan · #22

De beaux résultats en effet, mais à 9040 euros par action, ça fait cher le spéculo !
Ont-ils l’intention de faire comme Warren Buffett pour Berkshire Hathaway et de créer une classe B d’actions pour des investisseurs qui ne souhaitent pas mettre une somme folle sur une seule action, extrêmement spécialisée de surcroît à la différence de BK qui permet de toucher à plein de secteurs de l’économie américaine ? Autant mettre un peu moins sur le pâtissier de Fiorentino !

Gallien · #23

Cayucyucan a écrit :
Ont-ils l’intention de faire comme Warren Buffett pour Berkshire Hathaway et de créer une classe B d’actions pour des investisseurs qui ne souhaitent pas mettre une somme folle sur une seule action?

Bonjour,

J’avais lu il y a quelques temps qu’une division de l’action serait nécessaire pour pouvoir intégrer le Bel20.
Cependant, l’action y est entrée sans split.
Je suppose donc que celui-ci n’est sans doute pas pour tout de suite, nous verrons.

Gallien · #24

Résultats semestriels

Snoop Dog a écrit :
This motherfucker is the bomb.
C’est mon snack européen préféré, quand je passe à l’aéroport, j’en prends 50 à chaque fois.

C’est ce qu’en a dit Snoop Dog, il y a quelques jours, lors d’une de ses vidéos. Le rappeur aux 80 millions d’abonnés, et commentateur des Jeux Olympiques sur NBC, est lui aussi fan des Biscoff.

Hasard du calendrier, les semestriels sont publiés ce jour.

Lotus bakeries poursuit sa croissance, avec une augmentation du volume de 16% au S1, et de 20% sur une année glissante.

L’EBIT s’apprécie aussi de 24,3%.

La production de biscoff a cependant du mal à suivre, et va nécessiter plus d’investissements (275 M€ vs 200 M€).

L’entreprise s’est par ailleurs associée en juin avec Mondelez international pour que cette dernière produise les biscoff en Inde, et pour créer des snacks originaux marqués Milka-Biscoff en Europe et Cadbury-Biscoff au Royaume-Uni.

L’action prend environ 6% ce jour, à 10 700€.

La demande pour les « spéculoos » préférés de Snoop Dogg est si forte que le belge Lotus Bakeries ne pourra pas suivre la cadence de production durant deux ans
Une pénurie de spéculoos en vue ? Lotus croît plus vite que prévu
Les concurrents Mondelez et Lotus Bakeries s’associent

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