Obligations d'entreprises à tranche de 1k ou 2k EUR/USD, perpétuelles incluses

Petite précision pour ceux qui seraient étonnés de mon achat, au vu de mes messages apocalyptiques sur d’autres files : on en sait plus sur le fameux "outil contre la fragmentation" de l’ECB ; pour simplifier ils veulent vendre la dette des pays solvables (dont les Pays Bas font évidemment partie) pour acheter celle de la périphérie (essentiellement des BOT italiens, vu les volumes), ce qui devrait avoir l’effet d’un QT pour les pays solvables (= hausse des taux plus rapide) et d’un QE pour les autres.

On peut donc supposer que dans le cas le plus probable où l’euro survit, le taux batave soit l’un des "meilleurs" possibles dans le contexte. La France, comme Boucle d’Or, devrait se trouver dans un entre-deux plutôt confortable ?

En cas de redénomination, on ne devrait pas y perdre au change, historiquement le guilder était une monnaie fiable : Value of the Guilder versus Euro - Blog | IISG

kiwijuice, le 20/11/2020 a écrit :

kiwijuice, le 06/11/2020 a écrit :

kiwijuice, le 11/08/2020 a écrit :

J’ai commencé une petite ligne de ce bond vers 80%.
J’ai eu accès à davantage de recherche crédit. S&P voit la recovery vers 75% par exemple.
Le levier va baisser à 4x ND/EBITDA grâce aux actions sur le portefeuille, après ça restera du consumer staples donc je ne prévois pas de catastrophe.
Ils sont tout de même number 1 mondial sur les fragrances.
Certains covenants et le dividendes sont suspendus jusqu’en mars 2021, ça donne de l’air à la boite.

Bons résultats de Coty qui abaisse sa target de leverage medium term à <3x EBITDA au lieu de 4x.
C’est très bullish pour le crédit que je porte.
L’action est à +10% en pre-market.
Je suis acheteur de plus de bonds COTY 2026 6.5%, un rendement de 7.5% en USD.

Coty s’envole en bourse, le chairman achète $150m de titres à KKR.
KKR a une pref convertible en common pour encore $800m et un taux de 9% obligatoire.
Le seuil de conversion est $6.35 ou $6.39 tandis que l’action a fini à $6.21 hier.
LA conversion sera très bénéfique pour le crédit que je porte puisque les dividendes pref sont de $77m par an encore après les achattes du chairman.
Les bonds 2026 6.5% sont à 95%, je pense que ce crédit devrait se payer autour de 4% de rendement à horizon fin 2021 donc un cours vers les 110%.

L’oblig Coty se transige autour de 94%. J’ai augmenté ma position.

USU2203CAA90

Coupon de 6,5%, échéeance 2026.
Consumer Staples donc business stable.
Les résultats opérationnels sont de bon aloi, le leverage descend comme prévu.
Ils seront à 4x ND/E à la fin de l’année.

Voici le transcript d’une question sur le levier optimal :
Laurent Mercier (CFO)

Yes. So before I move forward, I just want to remind you what we have achieved over the last 2 years. So strong reduction of the leverage. So as I mentioned, now we are below 5x. Number two, we extended our debt maturity. So now until ’25 and beyond, so in more than 3 years.

And number three, we simplified our capital structure with elimination of most of our preferred shares. So this is really where we are. Now moving forward, definitely #1, as I just shared, we continue to build this flywheel and invest, okay, in the growth engine.

Number two, reaching the 2x leverage by calendar ’25. And number three, we are starting capital returns and investment in Coty. To explain you, and you can see on the slide, really to give you a few numbers how we are going to do this.

The assumption is that we are starting with $400 million free cash flow delivery per year at a minimum. And this is, again, a prudent approach. On top of this, indeed, we are expecting Wella Divestiture more than $1 billion.

So this brings about $2.2 billion free cash flow in the coming years. And we are locating 75% of this cash in the deleverage, so reaching the 2x. And we are locating 25% in capital returns which is about $500 million. And you saw what we announced last Friday.

This is the first step where we announced this equity swap, which, in fact, is a hedge for a buyback of $200 million. And again, there is a lot of value doing this because with a low stock price, investing in Coty is definitely the best investment.

Last but not least, just to remind that it’s with no M&A, okay, we confirm there is no M&A in this agenda until we reach these 2x leverage.

Sam semble convenable pour un crédit B- /B3.
A noter que le consensus donne 2,23x de levier pour fin 2025 donc n’y croit pas vraiment.
Les frais financiers ont déjà fait -$100m en 3 ans tandis que la dette nette a fondu de $4bn grâce aux actions sur le périmètre et la liquidation des actions préférentielles coûteuses.
Les agences de notations ont une perspective positive donc il devrait y avoir une hausse de la note après le H1.
Bonus supplémentaire : levée des confinements en Chine, gros marché pour eux.

Le retour vers 100% me semble possible.

C’est vraiment dommage, super coupon et accessible par tranche de 25ke

Ceux qui ont acheté l’obligation à 102% fin juin ont fait un mauvais pari et vont perdre des sous.

Salut à tous, merci pour ce fil que je viens de rejoindre. Je viens de me mettre mid market sur cette belle idée HOCHTIEF merci

Je regarde beaucoup les TSR ACA, on a facilement de 3,75% / 4,25% avec belle liquidité (coupure de 15ke) qu’en pensez vous ?

A très vite pour échanger !

Je me tiens éloigné des obligations Allemandes, il y eu trop de défaillances ces dernières années.

Je n’ai pas vu de différence de seniorité sur le site hochtief.
Le rating est le même pour les différentes souches c’est à dire BBB-.
le côté positif est la diversification géographique. Il se renforce en Australie
J’ai également pris quelques claques avec des obligations allemandes.
Je reste surtout éloigné du secteur de l’immobilier quand je vois les doutes sur Adler.
Dans le secteur automobile, il y a Schaffler qu’on retrouve sur oblis.be
Les equipementiers ne sont pas à la fête mais l’endettement semble contenu. On est à une fois L’EBITDA 2021.

Saxo ne propose probablement pas la FR0013534518, parce que c’est une obligation convertible en actions ( OCEANE = Obligations Convertibles Échangeables en Actions Nouvelles ou Existantes )

Que pensez-vous des obligations PEMEX ?
J’ai notamment celle-là dans le viseur : US71654QCL41 - Petroleos Mexicanos 6.35% 12 Feb 2048, qui cote à 61 USD.
Ce qui fait un ticket d’entrée à 6k$, pour une rente d’un peu plus de 10% (635$/an) jusqu’en 2048.
Le risque me paraît raisonnable eu égard au rendement affiché.

Dernière modification par deepblue94 (11/09/2022 14h15)

Oblible, le 20/08/2020 a écrit :

La banque Citi a commis une erreur et remboursé au pair une obligation moribonde ( Revlon ) au lieu de juste payer le coupon, certains hedge funds ont refusé de rembourser les fonds

EVEN for Citigroup, it was big money. On Wednesday, loan operations staff at the New York bank wired US$900 million, seemingly on behalf of Revlon, to lenders of the troubled cosmetics giant controlled by billionaire Ron Perelman.

Around the same time the lawsuit was filed, the nearly US$900 million - an amount equal to the full principal value of the loan, plus accrued interest - landed in the lenders’ bank accounts, according to people familiar with the matter. Now, Brigade, Symphony and HPS are among those that are refusing to hand the cash back, said the people, who asked not to be named discussing a private matter.

"This is what the investors asked for - they wanted their loan to be paid off," said Bloomberg Intelligence senior distressed debt analyst Phil Brendel. "Given their suit is against Citibank as well, it isn’t clear why they would hand the money back."

The payment was a particularly welcome surprise considering that the loan trades for less than 30 cents on the dollar, signalling that investors have dim hopes of getting a full recovery under normal circumstances.

Citigroup va finalement pouvoir récupérer les 500M$ versés "par erreur", même si cette affaire a contribué à l’amende de 400M$ pour mauvaise gestion du risque.

Citigroup peut récupérer 500 millions de dollars versés par erreur

Citigroup peut récupérer 500 millions de dollars versés par erreur

Un soulagement pour Citi. L’affaire avait conduit les autorités américaines, qui lui reprochaient une mauvaise gestion des risques, à lui infliger en 2020 une amende de 400 millions de dollars.

toujours du côté des obligations allemandes, j’aime beaucoup les ThyssenKrupp :
DE000A2TEDB8 -> 02-2024 -> TRA mid ~5.5%
DE000A14J587 ->02/2025 -> TRA mid ~4%

qu’en pensez-vous ?

@chlorate : Je réfléchis exactement à ce problème en ce moment. Je crois qu’il est encore un peu tôt pour verrouiller un taux en prenant des 2Y, en revanche si vous prenez des T-bills de 3 mois vous pouvez rouler votre position en suivant la hausse des taux (et essayer de ramasser les 2Y au pic). Regardez la file de présentation de @TyrionLannister.

doubletrouble a écrit :

@chlorate : si vous prenez des T-bills de 3 mois vous pouvez rouler votre position en suivant la hausse des taux (et essayer de ramasser les 2Y au pic)

De mon expérience faire rouler une position sur les options cela coute cher voir très / trop cher, j’ai donc trouvé que cela ne vaut pas le coup, a moins d’avoir une très très forte conviction sur l’évolution du cours ce qui est quand même très rare.
Tout se paye comme service dans la finance boursière.

Donc il faudrait savoir plutôt en amont si cela est le même principe de faire rouler que pour les options et ainsi si cela vaut le coup pour des T-bills ?