Icade : une foncière française de bureau et de santé

L’iPO porte sur 800 millions soit un peu plus de 16% de la capitalisation  d’icade Santé. Donc Icade détiendra 58-16 soit 42% du capital d’icade santé.
Il restera 48% du capital d’icade Santé au sein d’icade. Ces 48% seront malgré tout valorisé au nouveau cours d’icade santé 135 euros si on vise la fourchette haute . Est-ce que je me fourvoie ?

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Bonjour,

Je vous partage ci-après une étude sur laquelle je suis tombé cette semaine sur le site "Carbon4Finance" : Plus de détails ici.

Cette étude vise à analyser parmi les ~150 plus grandes foncières cotées lesquelles ont le portefeuille d’actifs courants le plus décarbonné, celles qui s’engagent le plus dans la décarbonation de leurs actifs en construction. En résumé, celles qui ont une politique extrêmement volontariste dans la transition énergétique.

Elles sont notées par l’organisme sur des critères propres dont :
• Les émissions associées aux consommations énergétiques dans le siège de l’entreprise
• Les émissions associées aux consommations énergétiques dans les parties communes des bâtiments gérés par l’entreprise (hors amont de l’énergie)
• Les émissions liées à l’amont de l’énergie (production d’énergie)
• Les émissions énergétiques des parties privatives des bâtiments gérés par l’entreprise.

Au delà de cet état des lieux, cela montre quelles sont les foncières qui devront investir massivement, au détriment de leurs marges, pour respecter certains critères ESR/ESG dans le futur.

Il en ressort qu’ICADE SA est très bien placée dans cette course pour le parc immobilier existant.



Nexity remportant la palme pour le parc immobilier futur (en cours de construction)



Nota: Je laisse la modération déplacer le message si la file s’avère inappropriée

Bien à vous,

@Rick: Votre explication est fausse car les murs d’Ehpad représentent 10% des actifs bruts d’Icade. Le reste étant d’abord des bureaux (60% des actifs), des murs d’hôpitaux et de cliniques. Sans compter les actifs d’exploitation de la division "promotion".

Cela étant, peut-être que certains investisseurs d’Icade se trompent dans leur analyse, exactement comme vous, et croient à tort que les Ehpad représentent une part substantielle des actifs d’Icade.

Au total, mon explication est que certains investisseurs sur réagissent, mais évidemment il y a plusieurs facteurs baissiers sur Icade:
- les bureaux n’ont pas le vent en poupe depuis plus d’un an (télétravail)
- le marché exagère quelque peu l’impact de la hausse des taux d’intérêt
- et évidemment cette question d’Ehpad, dont l’impact est à tort surestimé

Dernier point: deux autres foncières européennes, les belges Cofinimmo et Aedifica, sont quant à elles très investies (plus de 50% de leurs actifs)  en Ehpad dans plusieurs pays européens. Elles ont donc fortement baissé aujourd’hui (-4% à -6%) et là leur baisses me semblent justifiées. D’autant qu’avant le scandale Orpea, elles surcotaient sur leur ANR (et surcotent encore aujourd’hui), contrairement à Icade qui décote.

Agefi-Dow Jones a écrit :

Icade compte poursuivre sur sa lancée en 2022 après avoir dépassé ses objectifs en 2021

Icade a annoncé lundi anticiper une croissance d’environ 4% de son cash-flow net courant (CFNC) par action en 2022, après que cet indicateur de rentabilité a progressé de 7,2% en 2021, à 5,19 euros. Le groupe immobilier anticipait un CFNC par action d’environ 5 euros pour 2020.

"Icade délivre des résultats annuels 2021 en forte croissance, au-dessus de ses prévisions, reflétant une dynamique financière et opérationnelle soutenue sur ses trois métiers", a indiqué Olivier Wigniolle, le directeur général d’Icade, cité dans un communiqué.

"Nos perspectives 2022 sont bien orientées avec un CFNC attendu en hausse de 4% hors effet des cessions. La foncière Santé va poursuivre sa croissance notamment dans le court séjour où elle est leader en Europe", a ajouté le dirigeant.

Le cash-flow net courant du groupe s’est établi à 389,7 millions d’euros l’an dernier, en croissance de 8,8%, retrouvant son niveau de 2019 après le recul provoqué en 2020 par la crise sanitaire.

Le résultat net part du groupe est ressorti à 400,1 millions d’euros en 2021, contre 79,5 millions d’euros en 2020. "La forte hausse est liée au CFNC généré par l’activité et la hausse de valeur des actifs", a indiqué le groupe.

Le chiffre d’affaires part du groupe a progressé de 19,9%, à 1,56 milliard d’euros.

Les revenus locatifs de l’activité de foncière tertiaire se sont établis à 344 millions d’euros, en hausse de 1,2%, tirés notamment par les acquisitions et les livraisons d’actifs de bureaux réalisées sur l’année. La foncière santé a vu ses revenus locatifs augmenter de 8,2% à périmètre courant l’an passé, à 188,4 millions d’euros. Le chiffre d’affaires de l’activité de promotion a progressé de 30% à 1,07 milliard d’euros lors du dernier exercice, principalement portée par le résidentiel, qui représentait 85% du chiffre d’affaires total à fin 2021.

"Icade Promotion a confirmé le vif rebond de ses résultats, et la dynamique à moyen terme est très positive avec un carnet de commandes en hausse de 20%", a souligné Olivier Wigniolle.

Le ratio d’endettement LTV (loan to value) du groupe s’élevait à 40,1% fin 2021, "en ligne avec sa politique financière historique", a souligné l’entreprise.

L’actif net réévalué (ANR) de liquidation s’établissait à 90,6 euros par action fin 2021, en hausse de 6,1% par rapport à 2020 et au dessus du niveau de 2019, qui était de 90,4 euros par action.

Au 31 décembre 2021, la valeur totale du patrimoine part du groupe atteignait 12,2 milliards d’euros, en hausse de 3,8% à données publiées et de 0,7% à périmètre constant.

Le conseil d’administration d’Icade proposera à l’assemblée générale du 22 avril le versement d’un dividende de 4,2 euros par action au titre de l’exercice 2021. Un acompte de 2,1 euros par action sera versé le 2 mars et le solde le 6 juillet.

Au titre de l’exercice 2022, les dirigeants prévoient de verser un dividende en amélioration d’environ 3 à 4%

Résultats annuels 2021

Ces résultats sont bons, meilleurs qu’attendu.
Mais le marché n’est pas enthousiaste 58.900 EUR -0.17%.

Le dividende est en hausse de 4,7 % sur 2021 (4,01 €).

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Dernière modification par ArnvaldIngofson (21/02/2022 13h37)

Avec les dividendes ce n’est pas toujours clair si on parle de l’année de l’exercice comptable, ou l’année suivante de versement.
Dividende de 4,20 euros par action au titre de l’exercice 2021. Versements en 2022 : acompte de 2,10 euros le 2 mars et le solde le 6 juillet.
HISTORIQUE DES DIVIDENDES ICADE

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Les résultats du premier semestre sont sortis.

ICADE : Icade confirme ses perspectives pour 2022 après un 1er semestre qualifié de "solide"

AGEFI - DOW JONES | LE 25/07 À 07:45

PARIS (Agefi-Dow Jones)--Le groupe immobilier Icade a confirmé lundi ses perspectives pour 2022 après avoir publié des résultats qualifiés de "solides" au premier semestre, grâce notamment à la poursuite de la "dynamique de rotation du portefeuille".

Les prévisions sont confirmées "sous réserve de la non dégradation des conditions sanitaires et des conséquences éventuelles du contexte géopolitique actuel", a précisé le groupe dans un communiqué.
Icade vise pour 2022 une croissance du cash-flow net courant (CFNC) d’environ 4% hors effet des cessions, ainsi qu’une hausse d’environ 3% à 4% du dividende versé au titre de 2022.

Sur la période de janvier à juin, Icade a dégagé un cash-flow net courant de 204,7 millions d’euros, en progression de 7,1% sur un an. Par action, le CFNC a progressé de 5% sur un an, à 2,70 euros. Au premier semestre, le CFNC de la division Foncière Tertiaire a progressé de 4,3% sur un an, à 117 millions d’euros, et celui de l’activité Foncière Santé a augmenté de 6,8%, à 81 millions d’euros. Le CFNC du pôle Promotion a crû de 19% sur un an, à 12,9 millions d’euros.

Le résultat net récurrent (RNR) des foncières s’est inscrit à 192,8 millions d’euros au premier semestre, en croissance de 6,6% sur un an.
Le chiffre d’affaires part du groupe d’Icade a progressé de 6,3% sur un an, à 822,8 millions d’euros.
Au 30 juin 2022, l’actif net réévalué (ANR) dit NDV, pour "Net Disposal Value", proche de l’ANR triple net, a atteint 103 euros par action, en hausse de 13,8% par rapport au 31 décembre 2021.

En matière d’endettement, le ratio LTV (prêt-valeur) du groupe ressortait à 38,8% au 30 juin 2022, contre 40,1% à fin décembre 2021.

-Alice Doré, Agefi-Dow Jones

COMMUNIQUES FINANCIERS D’ICADE :
Information Réglementée | Icade
Agefi-Dow Jones The financial newswire
Dow Jones Newswires
July 25, 2022 01:45 ET (05:45 GMT)

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L’ANR NDV intègre la juste valeur de la dette à taux fixe

En cas de remontée des taux d’intérêts, la juste valeur de la dette à taux fixe déjà contractée va baisser (la valeur d’une obligation à taux fixe déjà émise baisse quand les taux d’intérêts augmentent)

L’ANR NDV va donc augmenter, et dans des proportions plus importantes que l’ANR NTA puisqu’il "intègre" plus de dette (plus le LTV sera élevé, plus le différentiel sera important)

Comme pour Covivio les résultats sont bons. Toutefois le marché ne semble pas acheter ces bonnes nouvelles.

Marché global morose ou défiance vis avis des foncières dans ce contexte de hausse des taux.

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Il me semble, sans généraliser, que nombre de ces foncières ont swappé leur dette à taux fixe à hauteur de au moins 85%.
Le risque de hausse de taux est donc davantage au moment de refinancer (spreads plus hauts, taux nominaux plus hauts).
Pour Icade, la dette s’élève à 5,5Mds, essentiellement obligataire.
La maturité moyenne pondérée est de mars 2028 (5,6 ans)
Le coupon fixe moyen: 1,27%
Le prochain remboursement obligataire (donc un refinancement probable dans les 6 mois précédent) le 17 novembre 2025 .

Pas le feu au lac…

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ArnvaldIngofson, le 25/07/2022 a écrit :

A noter que le cours à cet instant (46.840 EUR +0.82 %) offre une décote de plus de 50 % par rapport à NTA, et 54 % par rapport à NDV.
C’est ouf comme disent les jeunes …

A noter que le cours à cet instant (38.86 EUR) offre une décote encore plus élevée, et que le rendement (le dividende de l’exercice 2022 était annoncé comme devant être  quelques pourcents au dessus de celui de 2021 à 4.20€) avoisinerait 11%.

Cependant, si l’inflation et les taux d’intérêts devaient rester très durablement (pas mal d’années) élevés (au moins 5%, voire 10%), et qu’on traversait une grosse et longue récession, le marché pourrait correctement valoriser…

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