Emeis (ex Orpéa) : leader européens des maisons de retraites

La société n’ayant plus les  3 800 000 € de dettes, cela n’augmente pas sa valeur à diviser par le nombre d’actions?

Carpediem

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

carpediem a écrit :

La société n’ayant plus les  3 800 000 € de dettes, cela n’augmente pas sa valeur à diviser par le nombre d’actions?

En espérant ne pas dire de bêtise, effectivement l’actif net va augmenter.

Néanmoins, l’actif net par action restera inchangé, car il y aura autant d’actions en plus.

Autrement dit : un plus gros gâteau mais à diviser par un nombre de parts plus important.

Merci beaucoup pour vos réponse très qualitatives.
Je comprend que cette dilution va être terrible SI on ne participe pas.

(J’ai bien fait de vendre 90% de ma position vers les 12€…)

Mais si l’on participe à cet AK, cette dilution (hors Ricard) devrait être moindre (type dps) ?.
Qu’en pensez vous ?

Stef

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

L’opération serait apparemment structurée en plusieurs étapes

Première étape : AK de 3,8 mds d’euros
si non souscrite entièrement par les actionnaires, elle sera proposée aux créanciers pour convertir leur dette

Deuxième étape : environ 2 mds de fonds avec mixte de dette et de fonds propres
- Orpea lèverait 600 millions en dette nouvelle
- puis en fonction du résultat, 2nde AK de 1,2-1,6 mds euros.

De ce que j’ai compris ça et là, les mauvaises langues disent que ce plan est outrageusement favorable aux créanciers sécurisés notamment les banques… Tiens donc!

C’est typiquement le genre de dossiers où l’on a envie d’être ni short ni long, mais juste d’ouvrir un paquet de popcorn.

J’ai regardé l’interview de Mr Guillot sur BFM business et quand Mr Jakubyszyn lui fait remarquer dans quel état désastreux est Orpea, Mr Guillot lui répond juste qu’il a confiance en la capacité de l’entreprise à se redresser.

Mais il ne nie pas la dilution massive des actionnaires, le fait que personne ne veut acheter les actifs immobiliers d’Orpea, que même en vendant les bijoux de famille Orpea serait encore dans la mouise, etc…

Et à côté de ça, il veut augmenter les salaires et embaucher…j’espère juste qu’Orpea pourra répercuter tout ça sur les loyers car sinon c’est l’argent des augmentations de capital qui sera également ou la dette nouvelle qui servira à tout cela…

Pas du tout rassurant pour l’actionnaire…

La vidéo pour ceux qui veulent se faire leur propre avis.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Selon le discours de certains, le problème n’est pas que le créanciers passent avant les actionnaires, mais que la restructuration avantage certains créanciers plus que d’autres, tout en étant une solution privant Orpea de toute chance de rebondir.

J’en profite pour faire un peu de SAV :



Il faut relire la file pour se souvenir que d’autres et moi-même avions indiqué qu’il ne fallait pas toucher Orpea même avec un bâton, malgré la baisse qui pouvait laisser à penser à une opportunité.

Pour mémoire :

Janvier 2020 a écrit :

(AOF) - Orpea a annoncé mercredi la cession par son fondateur, le docteur Marian, de sa participation de 6,3%, au prix de 111,85 euros par action, soit une décote de 4,6% par rapport au cours de clôture de mardi. Le reclassement de la totalité de la participation a été réalisé par construction accélérée d’un livre d’ordres le 21 janvier. « Cette opération permet d’élargir le flottant et la base actionnariale et ainsi d’accroître la liquidité du titre », a commenté Orpea.

Source : ORPEA : le docteur Marian a cédé sa participation de 6,3% - Capital.fr

Ou encore :

Juillet 2021 a écrit :

Le 29 juillet, Yves Le Masne a mis en vente, en trois opérations distinctes, 5456 titres Orpea au prix de 107,80 euros chacun. Conformément à la législation, en tant que mandataire social d’une société cotée, il en informe l’AMF le 4 août 2021. Grâce à cette cession, il empoche 588.157 euros. À cette période, l’action Orpea valait en effet pas moins de 107 euros. Une valeur qui a dévissé depuis la sortie du livre de Victor Castanet, pointant de graves dysfonctionnements au sein de l’entreprise et qui a provoqué un tollé dans l’opinion. L’action s’établit à présent à 40 euros, en baisse de 60% par rapport à cet été.

Source : Orpea : l’ex-patron a vendu des milliers d’actions juste avant le scandale

Mais de pauvres ères veulent investir dans une boîte dont le management savait très bien que c’était un pot pourri.

@IH vous avez le nez fin pour flairer les dossiers pourris. Vous devriez vous autoriser jusqu’à 5% de short ;-)

Pour ma part j’étais short entre 25 et pris les bénéfices 18. Le prochaine gros dossier sulfureux je pense remettre ça.

Bonjour

J’ai fait un signalement à l’AMF pour le communiqué négatif de la direction d’hier soir qui a fait chuter le cours de près de 17% ce matin.

Il n’y avait à mon sens aucune nouvelle information justifiant ce communiqué, hormis une progression récente du cours jugée anormale par la direction (oui oui, nous parlons bien des trois euros repris récemment après une chute de plus de cent euros…).

J’ai demandé à l’AMF d’enquêter sur les raisons dudit communiqué. Je ne sais pas du tout si ma demande est recevable mais je sentais que je devais le faire.

Je tiendrai bien évidemment informé le forum de la réponse, si j’en reçois une.

Edit: réponse reçue (que j’espère automatique et non finale):

AMF a écrit :

Madame, Monsieur,

Nous vous remercions de votre message qui a attiré toute notre attention et a été transmis au service compétent de l’AMF.

Compte-tenu des règles de secret professionnel auxquelles est assujettie l’AMF, nous ne pourrons pas vous informer des suites données à cette transmission.

Toutefois, afin de compléter notre analyse, nous pourrons être amenés à vous recontacter pour d’éventuelles informations complémentaires.

Veuillez agréer, Madame, Monsieur, nos sincères salutations.

AMF Epargne info service
Autorité des marchés financiers (AMF)
17, place de la Bourse 75082 Paris cedex 2
Tél. : (+33 1) 53.45.62.00
Permanence téléphonique : du lundi au vendredi de 9h00 à 12h30 et de 13h30 à 17h00

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Echec des discussion entre la CDC et les créanciers

Ca vire au psychodrame. Les actionnaires ont pris leur perte, mais il semble que les créanciers eux ne soient pas prêts à prendre la leur…

CyberJojo a écrit :

Qu’est ce qui empêche les créanciers /apporteurs d’argent frais de revendiquer la totalité du capital en échange de leur dette non remboursée?

A mon avis : Rien, si ce n’est que
   [1] ne rien laisser (ou trop peu) aux anciens actionnaires augmente le risque que la société se retrouve au final liquidée (et là, on saura avec certitude si les actifs d’ORPEA valent, ou au moins à quel prix quelqu’un est disposé à les acheter), et que les créanciers récupèrent encore moins;
   [2] une bonne partie des créanciers ne souhaite pas apporter de cash (donc ceux qui en apportent ont plus de poids dans la négociation), et préfère récupérer du cash (plutôt que de se retrouver actionnaire de la société, sans pouvoir vendre avant un moment, et avec une incertitude sur le prix de vente), et, à défaut s’ils doivent échanger leurs créances contre des actions, maximiser la valeur à terme de la société (donc de ce qu’ils récupéreront à terme de leur créance) ce qui implique qu’il y ait un plan solide/crédible avec un nouveau contrôle de la société par un groupe d’actionnaire qui gérera dans la durée (ce qui là aussi renforce la position des apporteurs de nouveau cash -qui seront ce groupe de contrôle- dans la négociation), et ce qui peut aussi nécessiter de laisser une place décente aux anciens actionnaires.

Il n’est pas anormal que, durant une négociation, on observe des échecs, temporairement la plupart du temps. C’est le cas tant qu’un accord accepté par tous n’a pas été trouvé.

Les actifs d’ORPEA sont principalement son immobilier, et le fond de commerce de ses établissements. Même si ces types de biens s’échangent assez fréquemment sur le marché (il y a pas mal de transaction, aussi bien de murs d’EHPAD ou autres établissements -leur valeur dépend du montant des loyers et de la solidité du locataire-, que de fond de commerce de ce type d’établissement -leur valeur dépend de la marge qui peut être dégagé à long terme de l’exploitation-), il n’est pas aisé de les évaluer avec une marge d’erreur faible, surtout quand la "solidité de l’exploitant" et la "marge pouvant être dégagée de l’exploitation à long terme" sont assez difficile à évaluer…  Il est important, y compris (voire surtout !) pour les créanciers, que la négociations ne fasse pas trop diminuer la valeur de l’immobilier, ou celle des fonds de commerce des établissements.