Somfy : leader mondial de l'automatisation des ouvertures et des fermetures de la maison

Jbpv · #26

Un petit complément d’information concernant les achats actuels par la famille Despature.

AMF article 231-38 a écrit :
IV. - Sans préjudice des dispositions de l’article 231-41 et du III du présent article, à compter du début de la période d’offre et jusqu’à l’ouverture de l’offre, l’initiateur et les personnes agissant de concert avec lui peuvent acquérir des titres de la société visée.

Dans le cas d’une offre publique d’achat relevant des dispositions du chapitre II du présent titre, ces acquisitions sont effectuées sans que celles-ci fassent franchir à l’initiateur, seul ou de concert, les seuils visés aux articles 234-2 et 234-5.

Dans le cas d’une offre publique d’achat relevant des dispositions des chapitres III et VI du présent titre, ces acquisitions sont effectuées dans la limite de 30 % des titres existants visés par l’offre, pour chaque catégorie de titres visés.

Pendant la période actuelle les Despature peuvent acheter jusqu’à 30% des titres visés par l’OPA dont le nombre est de 7.551.738, soit 2.265.521.

On a eu jusqu’à présent des déclarations AMF de rachats par les Despature pour une quantité totale de 11.556 titres.
Avant l’ouverture de l’offre ils peuvent donc encore racheter 2.253.965.

Or le carnet d’ordres à l’achat (16/12 à 12h30) a une ligne de 2.256.763 à 143€, correspondant bien à ce que les Despature peuvent encore racheter plus une poussière de moins de 3000 titres.

Quand au volume journalier actuel des transactions, il reste très faible. Ce n’est pas avec le volume actuel que cette OPA sera bloquée.

Dernière modification par Jbpv (16/12/2022 15h14)

Jbpv · #27

Depuis hier l’OPA est officiellement ouverte et le restera jusqu’au 12/01/2023 inclus.
Comme il s’agit d’une OPAS il n’y aura pas de réouverture.

En conséquence de cette ouverture, l’ordre d’achat portant sur un maximum de 30% des actions à acheter a été remplacé par un ordre de 7.531.297 titres qui prend en compte les actions déjà rachetées à 143€ par les Despature (à quelques milliers près, retard de déclaration ? ou autre ,).

Pour l’instant le carnet d’ordres à l’achat ne permet pas aux Despature d’acheter mais les volumes échangés sont très faibles.

Korben · #28

Calcul très rapide / approximatif pour expliquer pourquoi je garde mes titres : le CAC 40 est à environ 10% de son plus haut de fin 2021 quand Somfy en est à 25%. Les titres de qualité/croissance ont souffert en 2022 et devraient rattraper leur retard quand les banques centrales siffleront la fin de la hausse des taux, Somfy soufrant par ailleurs actuellement du ralentissement dans le bâtiment. Il n’y a qu’à regarder la courbe de son cours à très long terme pour comprendre que ce n’est très clairement pas le moment de vendre !

Jbpv · #29

@korben

Sur le fond, c’est à dire la sous évaluation de l’entreprise au cours de l’OPA à 143€, vous avez raison.

Mais la situation ne doit pas être vue sous cet angle:
Il manque au total environ 7.500.000 titres aux Despature pour détenir 100% du K de 37.000.000
Mais atteindre 90% en titres et DV leur suffira pour pouvoir déclencher une OPR.
Donc en gros il suffit que la moitié des 7.500.000 titres manquants soient apportés pour que cette OPA au rabais soit un succès.

Il y aura des vendeurs, donc pour bloquer cette OPA il faudrait qu’un "gros fond" achète sans doute plusieurs millions de titres soit un investissement de plusieurs centaines de millions d’Euro qui seront gelés pendant X mois jusqu’à ce que les Despature fassent une nouvelle offre plus élevée.
C’est une hypothèse hasardeuse.

Dans ce cas, les Despature seront alors après l’OPA à peut être 85% de détention et il ne leur manquera donc que 5% soit le tiers du flottant pour franchir le seuil des 90%. La nouvelle offre sera calibrée en fonction de ces données et donc à peine plus généreuse que l’offre actuelle.

C’est la raison pour laquelle (voir #19 ce ce fil) j’ai décidé de ne pas acheter du Somfy alors qu’à 120€ l’action était bradée, mais la date d’une OPA par les Despature m’était inconnue ….

PS: bien sûr vous pouvez garder vos titres, si OPR vous n’aurez pas à payer de commission (!), si échec de l’OPA il est possible que l’action baisse un peu, vous connaitrez le résultat et statistiquement un an après vous pourrez vendre un peu plus cher.

Jbpv · #30

OPA de Somfy et transactions au delà du niveau offert.
Ce post est un peu technique mais j’espère être clair.

Le niveau de détention de 90% moins auto détention vient d’être atteint aujourd’hui, 11/01, une journée de Bourse avant la clôture de cette OPA.
Game over !

L’OPA sur Somfy a été une mauvaise OPA, c’est à dire une OPA lancée par un actionnaire ultra majoritaire, au prix le plus bas possible lui permettant de monter à 90% de détention (auto détention incluse) et donc de lancer, dans la foulée, une OPR au même prix.
L’absence d’un actionnaire minoritaire motivé détenant au moins 10% des actions et susceptible de bloquer l’OPA en refusant d’apporter ses actions à l’OPA rend la tâche facile pour l’actionnaire majoritaire.

L’offre de Somfy à 143€ a été très décevante, le cours de l’action a atteint 180€ il y a un an et les perspectives de la Société sont excellentes.
Il y a donc eu des petits actionnaires frustrés qui espéraient un relèvement de l’offre.

Nota:
A contrario, une bonne OPA est, soit une OPA hostile qui trouve une opposition unie d’actionnaires pour s’y opposer ou être en mesure d’exiger une revalorisation, soit une OPA amicale organisée par une famille détentrice d’une majorité ou au moins d’une minorité de blocage et désireuse de vendre, donc le plus cher possible.
Dans ce cas, le cours, pendant la période de pré OPA, se stabilise généralement juste en dessous du niveau d’OPA et un ou des professionnels achètent à ce cours (à des actionnaires pressés de vendre) pour revendre au cours d’OPA, dès que celle-ci commence.

Les achats d’actions Somfy au delà de 143€
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Dès l’annonce de l’OPA et avant même son ouverture, des achats ont été effectués au dessus du prix de 143€, autour de 144€ et jusqu’à 145.60€ le 13/12 !
Les premiers achats au delà de 143€ le 16/11/2022 ont contribué à "amorcer la pompe" et à crédibiliser l’idée que l’OPA sera un échec, qu’il y aura un relèvement de l’offre ou une nouvelle OPA à un prix plus élevé. D’autres actionnaires "moutonniers" ont alors acheté des actions au delà de 143€ … à de "vrais détenteurs d’actions Somfy" heureux de vendre un peu plus cher que le prix offert par l’OPA, MAIS PAS QUE, voir ci après.

Les résultats sur une journée de Bourse
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Sur Euronext, le 10/01 par exemple, il s’est échangé 977.469 titres, dont 935.108 titres à 143€, 33721 à 143,20€, 8437 à 143,40€ et 203 à 143,60€.
Nous sommes alors 2 jours avant la fin de l’OPA et il y a donc encore quelques "pigeons" qui ont acheté des actions Somfy au delà de 143€, sans consulter les déclarations AMF journalières des Despature.

La déclaration des Despature des achats d’actions Somfy sur Euronext pour la journée du 10/01 a été de 780.951 titres.
La différence de 154.157 titres par rapport à 935.108 titres achetés à 143€ correspond à des achats par D’AUTRES actionnaires pour racheter des titres vendus précédemment au delà de 143€ !

La présence d’au moins un professionnel profitant du différentiel entre achats et ventes est donc établi et tout laisse à penser que "l’amorcage de la pompe" le 16/11/2022 a été de son fait.

Un indice de la présence d’autres acheteurs à 143€ que "les Despature" et d’autres vendeurs au dessus de 143€ que de "vrais actionnaires", est la présence dans les carnets d’ordres à l’achat et à la vente, d’un nombre en permanence important d’ordres (plus de 20 en moyenne) au premiers prix de l’offre et de la demande: Les ordres étant servis par Euronext par permutation circulaire, cela permet à des ordres d’achat "non Despature" d’être servis en alternance avec les ordres d’achat "Despature" (qui portent sur les quelques millions de titres qu’ils se proposent de racheter) et dans le carnet d’ordres à la vente aux "pseudo vendeurs" d’être servis en alternance avec quelques "vrais actionnaires" qui "font la queue" pour essayer de vendre au delà de 143€.

Comment s’apercevoir rapidement que l’OPA sera un succès ou un échec ?
-----------------------------------------------------------------------------------------
- consulter la structure du capital de la Société la moins fausse (!) possible. Après tâtonnements, j’ai trouvé que les données du site américain Simplywall.st étaient, mêmes pour les sociétés françaises, les plus pertinentes,
- regarder les pourcentages de détention et leurs propriétaires,
- consulter les volumes de transactions pendant la période de pré OPA: dans le cas de Somfy les volumes journaliers d’achats au delà de 143€ pendant la période de pré OPA étaient bien trop faibles pour accréditer l’hypothèse d’un échec de l’OPA.
cf ma remarque du 14/12:

jbpv le 14/12 a écrit :
OU qu’un intervenant a fait artificiellement monter le cours pour vendre.
Dans ce cas, et comptant que l’OPA à 143€ sera un succès, il se rachètera à 143,2€ juste au dessus des Despature et engrangera un faible gain unitaire sur un gros volume, sans risque.
En regardant de près différentes OPA couronnées de succès, je me suis aperçu que cette pratique était courante.

En fait l’intervenant a sans doute racheté très largement à 143.00€.
et ma remarque le 16/12:

jbpv le 16/12 a écrit :
Quand au volume journalier actuel des transactions, il reste très faible. Ce n’est pas avec le volume actuel que cette OPA sera bloquée.

Edit du 12/01 vers 13h:
l’AMF vient de publier la déclaration des Despature pour les achats effectués par leurs sociétés JPJS et JP3 le 11/01.
(Nous aurons ce soir la répartition des achats entre les plateformes Euronext et Chicago (CBOE)).
Le passage des 90% (auto détention comprise) est officiel (91,61% du K et 94,62% des DV), bravo pour le calcul au cordeau du prix offert à l’OPA !
Et dire qu’il y a encore des pigeons qui achètent des titres à 143,20€, le niveau moyen du PP est bas !

Dernière modification par Jbpv (12/01/2023 13h17)

Korben · #31

Résultats de l’OPAS

Le concert constitué des sociétés J.P.J.S, JPJ2, JP3, Compagnie Financière Industrielle, TSB Holding, ainsi que certains membres de la famille Despature, a déclaré avoir franchi en hausse, le 11 janvier 2023, le seuil de 90% des droits de vote de la société Somfy et détenir à cette date 84,73% du capital et 90,37% des droits de vote de cette société.

Le seuil de détention de 90% du capital n’est pas dépassé : pas possible en l’état de faire un retrait obligatoire !

NB : l’action a été suspendue ce matin en l’attente du communiqué.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Cornelius · #32

Korben, vous citez les chiffres du 11, l’échéance de l’offre était le 12; c’est un succès, comme l’avait d’ailleurs indiqué Jbpv à la fin de son message:

L’OPAS de la famille Despature sur Somfy est un succès, place au retrait obligatoire

Dernière modification par Cornelius (13/01/2023 15h40)

Jbpv · #33

@korben
Tout ce qui est écrit sur internet n’est pas forcément exact.
Relisez page 2 du projet d’OPA Somfy

Projet d’offre publique a écrit :
AVIS IMPORTANT
Conformément aux dispositions de l’article L. 433-4 II du Code monétaire et financier et des articles 237-1 et suivants du règlement général de l’AMF, dans le cas où, à l’issue de l’Offre, le nombre d’actions non présentées par les actionnaires minoritaires de la société Somfy (à l’exception des actions auto-détenues par Somfy et des actions qui feraient l’objet d’un mécanisme de liquidité) ne représenteraient pas plus de 10% du capital et des droits de vote de Somfy, J.P.J.S et JP 3 ont l’intention de demander à l’AMF la mise en oeuvre, dans un délai de trois (3) mois à l’issue de la clôture de l’Offre, d’une procédure de retrait obligatoire afin de se voir transférer les actions Somfy non présentées à l’Offre (autres que les actions auto-détenues par Somfy et des actions qui feraient l’objet d’un mécanisme de liquidité), moyennant une indemnisation unitaire égale au prix de l’Offre, nette de tous frais.

(Les caractères en gras sont de moi.)

Vous pouvez aussi aller rechercher dans le site de l’AMF vers les articles 233 et suivants.

=> Le seuil d’OPR est atteint lorsque le nombre de titres ENCORE EN CIRCULATION est inférieur à 10%, ce qui peut aussi s’écrire lorsque le nombre de titres dans les mains de l’initiateur PLUS les titres auto détenus est supérieur à 90%, ce qui est le cas.

Je sais, ce n’est pas si évident que cela (*), car les titres auto détenus (qui ne sont plus en circulation) n’appartiennent pas aux actionnaires mais à la Société, mais la réglementation AMF est logique:
Le CA de la Société, dans les mains de l’actionnaire majoritaire pourrait décider d’annuler suffisamment de titres pour lui faire passer le seuil des 90%.
L’AMF dispense de cette formalité et mentionne clairement qu’elle considère que le seuil d’OPR est atteint lorsque le total actionnaire + auto détention > 90%.

(*) ajout à 16h:
C’est d’autant moins évident que à part dans le cas d’OPR, l’auto détention n’est pas ajoutée à la détention de l’actionnaire principal pour appréhender les passages de seuils en particulier celui des 30%.

Un exemple bien connu actuellement est la détention de Vivendi par Vincent Bolloré: elle atteint 29,xx% avec un niveau d’auto détention qui lui ferait franchir le seuil des 30% de déclenchement d’une OPA, si cette auto détention était annulée.
MAIS c’est encore plus tordu, car comme le franchissement des 30% serait effectué de manière passive, VB pourrait demander d’être dispensé de lancer une OPA et l’AMF lui accorderait (jurisprudence, nombreux cas identiques) et cette position de l’AMF est logique: un actionnaire ne disposant QUE de 29% n’est pas forcément maître des décisions du CA, la décision d’annuler l’auto détention en l’occurrence.
Enfin, un actionnaire ayant posé la question à VB en AG, ce dernier a répondu que placé dans ce cas il ne se déroberait pas, mais qu’il avait d’autres solutions, dont celle de vendre des actions Vivendi pour ne pas passer le seuil des 30%.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Dernière modification par Jbpv (13/01/2023 16h03)

Korben · #34

"Zonebourse m’a tuer"

Qu’il est mal fichu leur article !

Dépité je suis.

Jbpv · #35

Dans un commentaire de réputation @levovitch1998 a écrit:

Levovitch1998 a écrit :
Très intéressant. Dans le cas de sociétés cotées sur Euronext Growth, le seuil de détention qui déclenche l’OPA est de 50%. Dans ce cas, le fait pour un actionnaire qui a 49,5% du capital de développer les titres en auto détention détenus par la société serait un peu malhonnête pour contourner la règle de déclenchement de l’OPA.

L’AMF donne systématiquement une dérogation à l’actionnaire qui passerait le seuil des 30% d’une action cotée sur Euronext à la suite d’une annulation d’actions auto détenues. Cela s’appelle passer le seuil d’OPA de manière passive.
Je pense que la raison de cette dérogation est la suivante: le CA qui décide de cette annulation n’est pas forcément dans les mains de cet actionnaire et l’augmentation de détention ne vient pas directement d’un achat d’actions par cet actionnaire.

En conséquence, je ne sais pas si la même règle s’applique pour les titres cotés sur Euronext Growth où l’actionnaire qui passerait "passivement" le seuil des 50% serait forcément le décideur de cette annulation.
Exemple:
A = 49%
auto détention = 9% (edit: sans droits de vote)
ensemble des autres actionnaires = 42%
C’est arithmétiquement au moins A qui a décidé de l’annulation.
A ne peut prétendre avoir passé le seuil des 50% de façon passive.
La réponse est sans doute quelque part dans les milliers de pages de la réglementation AMF…

Dernière modification par Jbpv (16/01/2023 08h46)

Oblible · #36

OPA réussie et cotation suspendue.

La famille Despature a réussi son OPA sur le spécialiste des systèmes d’ouverture du bâtiment et va mettre en œuvre le retrait obligatoire de l’action qui est suspendue depuis le début de la journée.

La famille Despature va mettre en œuvre le retrait obligatoire des actions Somfy de la cote de Paris, alors qu’elle réunit plus de 90% du capital et des droits de vote du fabricant d’automatismes pour le bâtiment et la maison, a indiqué vendredi l’Autorité des marchés financiers (AMF). A l’issue de son offre publique d’achat simplifiée (OPAS), la famille Despature possède 94,38% du capital et 96,31% des droits de vote théoriques de Somfy, en tenant compte des actions autodétenues par l’entreprise. La cotation de l’action Somfy a été suspendue vendredi. «La cotation des actions Somfy demeurera suspendue dans l’attente de la mise en oeuvre du retrait obligatoire», a indiqué l’AMF.

Korben · #37

Bonjour.
Le retrait obligatoire aura lieu le 9 février.
Communiqué Somfy

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Somfy : leader mondial de l'automatisation des ouvertures et des fermetures de la maison

#26 16/12/2022 12h40

AMF article 231-38 a écrit :

#27 23/12/2022 13h45

#28 23/12/2022 16h08

#29 23/12/2022 17h30

2 #30 11/01/2023 19h21

jbpv le 14/12 a écrit :

jbpv le 16/12 a écrit :

#31 13/01/2023 14h47

#32 13/01/2023 15h17

2 #33 13/01/2023 15h33

Projet d’offre publique a écrit :

#34 13/01/2023 18h58

#35 15/01/2023 13h17

Levovitch1998 a écrit :

#36 18/01/2023 09h28

#37 31/01/2023 17h22

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