Constructeurs automobiles européens : opportunité d'achats ?

1. Suite au scandale Volkswagen, il y a de nombreux doutes sur les autres constructeurs. Il y a eu des perquisition chez Renault par exemple.
2. Les constructeurs sont cycliques. Il faut considérer leur PER sur l’ensemble du cycle. On est aujourd’hui loin des points bas. Le marché auto US est en haut de cycle et semble fragile.

Bonsoir

Evidemment, l’automobile est une activité cyclique, mais il est bien difficile aujourd’hui de voir quand commence et quand s’inverse le cycle. Les CA sont en permanence en hausse, comme les résultats. Même les deux estropiés que sont PSA et FIAT-Chrysler remonte la pente aujourd’hui. Et, la demande est soutenue. Il se vendait 56 Millions de véhicules en 2012, environ 80 aujourd’hui, et dans quelques années, près de 120. Alors les cycles …

Mais le scandale du diesel pèse sur les cours de tous les constructeurs. Peugeot a des comptes qui s’améliorent. Daimler a publié des résultats que je souhaite à beaucoup d’entreprises. Pour le moment, le marché n’a pas réagi généreusement. Dans l’état actuel du marché (l’expectative, mais de quoi ?), si vous gagnez 10 % mais que les analystes ont prévu 11, c’est un échec. C’est un peu aberrant.

Concernant les constructeurs allemands, attention à 3 choses.
1) Daimler semble offrir une croissance future potentielle plus affirmée que celle de BMW.
2) Daimler a reconnu la fraude auprès des autorités. S’il y a pénalités, elles devraient être beaucoup moins importantes pour Dailmler que pour BMW qui nie en bloc. N’oubliez pas que les pénalités peuvent atteindre 10 % du CA concerné.
3) C’est maintenant Porsche qui est visé puisqu’un logiciel malveillant est venu tout seul s’installer sur les Cayennes. Je crois que 22.000 unités sont rappelées uniquement en Allemagne. Porsche faisant partie du Groupe VW, il vaut mieux rester à l’écart de celui-ci.

Cordialement

PS: j’ai des actions Daimler.

En dehors des pénalités, avez-vous une idée du coût engendré par le respect des normes ? Quel serait l’impact sur la marge des constructeurs ? Lesquels seront le moins impacté, opérationnellement parlant ?

Je me pose plutôt ces questions, sachant que s’il y a une entente entre plusieurs gros constructeurs, ce n’est probablement pas pour économiser quelques millions d’euros… ?

S’il s’avérait que la/les fraudes étaient encore plus répandues que ce que l’on en sait aujourd’hui, il me semble également que cela accélérera le développement de véhicules "propres". Quel constructeur saura tirer son épingle du jeu dans ce domaine ?

Je suis rentré sur Daimler avant hier (trop tôt donc, évidemment…) - le soucis de FCF est réel mais l’entreprise se valorise quand même pas cher, la marque à une vrai valeur (toute l’Asie rêve de rouler en Classe S) et je trouve qu’ils ont une gamme particulièrement attrayante, complète et renouvelée.

Tanuky,

Que vous inspire la chute du cours de Renault en ce jour suite à des résultats qui, selon moi, sont plutôt positifs?

Avez-vous profité de cette chute pour vous renforcer?

Merci pour votre éclairage!

A+

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Tahure,

Merci pour la réponse mais j’avoue ne pas trop savoir ce que Bernstein veut dire par "L’effet mix/prix/enrichissement chez Renault est négatif de 180 millions d’euros" ni comment ils arrivent à ce chiffre de 180M€…

Et, est-ce que cela justifie une valorisation qui amène à des ratios aussi bas que ceux-ci (en sachant que la société est en position de trésoreri nette) :

PE : 5.5
EV/EBITDA : 3
Ren.Div (en %) : 4.6
P/B : 0.61

Yolatengo3 a écrit :

Tanuky,
Que vous inspire la chute du cours de Renault en ce jour suite à des résultats qui, selon moi, sont plutôt positifs?
Avez-vous profité de cette chute pour vous renforcer?
Merci pour votre éclairage!
A+

Je suis bien dubitatif par rapport à cette nouvelle baisse…
Comme vous le préciser à juste titre, la valorisation est vraiment faiblarde et malgré des news très positives sur la croissance, ce sont des éléments qui me semblent secondaires qui font baisser le marché…

Au delà des ratios sur RN, EBIT, etc, il y a aussi la participation dans Nissan… Au cours actuel de Nissan et avec 43,4% des parts, la valorisation de cette participation est de + de 16mds€. Actuellement Renault seul est donc "pricé" à 22,6-16 = 6,5mds€………. (soit 2x le Rexploitation 2016 (qui ne tient pas compte de Nissan biensûr))

Enfin, contrairement à Daimler, Renault a effectivement un situation tréso nette positive et son free cashflow annuel est également positif car, si j’ai bien compris le rapport annuel, il se fait re-financer les "leasing" des clients pour éviter d’avancer l’ensemble de la tréso.
https://group.renault.com/wp-content/up … -2016-.pdf

Ce qui m’embête c’est finalement de ne pas bien comprendre la situation… Je vais prendre le temps de relire le rapport annuel ce weekend pour éventuellement me renforcer. Ma position actuelle est en effet déjà proche des 10% de mon portefeuille.

En tous cas, quand j’entends que tous les marchés sont en situation de bulle et à des niveaux de prix stratosphériques, Renault est bien la preuve du contraire…

A suivre,

Effectivement, merci pour cet article !
Je n’avais du coup même pas mis la participation de 1.55% sur Daimler.
L’article seeking alpha date du 18/07; depuis si on refait le calcul, on a donc :

Renault : 22,6mds€
43,4% Nissan : 16mds€
1.55% Daimler : 1mds
Cela fait donc même Renault seul à 5,5mds€…
Je ne compte pas AutoVaz…

Bon, si tout le marché automobile baisse, les participations vont baissées de façon proportionnelles. Cependant, 17/22.6 = 0.75. Cela veut donc dire que dans le cas d’une hausse ou baisse équivalente des 3 actions (Renault, Nissan, Daimler), 75% de la capitalisation de Renault sera couverte par ses participations.

A suivre,

L’harmonisation Européenne et le durcissement du contrôle technique en mai 2018, aura sans doute des répercussions importantes sur le marché automobile.

En France par exemple, nous passerons de 124 points de contrôle à 400, avec une sévérité plus grande dans l’application de l’interdiction de circuler. Des tests ont été réalisés, les véhicules ne passant plus favorablement le contrôle technique passeraient de 15% actuellement à 50%, un nombre non négligeable d’entre eux ne seront économiquement pas réparables.

Publication de l’arrêté du 2 mars 2017 modifiant l’arrêté du 18/06/91

Iqce

Je suis heureux que mon article vous ai été utile.

Mais si vous approfondissez, ce que je vous suggère de faire, vous comprendrez que l’approche développée remet en cause nombre des approches suivies par une grande majorité des membres de ce forum, concernant la sélection des valeurs, les méthodes de valorisation et la diversification du portefeuille.
Comme je recherche principalement des valeurs de croissance, je privilégie les marges et les Résultats Nets plus que les Cash Flow, car je ne conserve pas les valeurs une fois les tendances court et moyen terme épuisées. Donc non seulement j’utilise l’analyse technique, ce que l’on me reproche assez, mais aussi mon analyse financière est assez différente de ce que je lis. C’est pourquoi il y avait un risque que ce message génère une nouvelle polémique. J’ai préféré le supprimer pour cette raison.

Cordialement

Je comprends que le ton parfois agressif des interventions vis à vis de l’analyse technique et de certains de vos posts par le passé (mais est ce vraiment ainsi qu’il faille systématiquement le comprendre ?) puisse vous rebuter, mais votre participation conséquente me semblait aller largement au delà de l’analyse technique, qui en elle même, isolément, ne m’est effectivement d’aucune utilité sur un titre tel que RNO (on est d’accord : dans d’autres cas de figures cela à un sens à condition de connaître/soupçonner le comment du pourquoi).

Et justement je comptais revenir sur ces écrits vu leur portée plus générale et complémentaires avec les autres interventions.

Dommage que vous n’ayez pas changé d’avis.

Déontologie : actionnaire…

Bonjour Tanuky,

Votre réponse m’intéresse aussi parce que je suis attentivement Renault depuis plusieurs mois.

Et là, quand même, entre le cours anormalement décôté, un PER ridiculement bas (enfin il me semble), le rendement très attrayant, les résultats solides (même si il y a une épée de Damoclès sur le secteur auto), je me tâte pour rentrer sur la valeur. J’ai l’impression qu’elle peut encore baisser dans les jours à venir alors je suis dans l’expectative.

Le journal Investir recommande de rester à l’écart (sans réelle justification) mais à priori, les autres analystes pensent tout à fait le contraire.

Mais quand même, le groupe Renault-Nissan est devenu le premier constructeur mondial ! Excusez du peu ! Moi je trouve que ça déchire quand même d’être le plus grand vendeur de voitures du monde !