Vertu Motors : concessionnaire automobiles au Royaume-Uni

Le question des marges est légitime.

On peut voir le verre à moitié vide : les marges sont très faibles. Pas bon du tout…

Ou le verre à moitié plein : marges très faibles, en deçà de la moyenne du secteur => elles ne peuvent que progresser !

Je penche pour la seconde hypothèse, grâce aux effets d’échelle liés aux grosses acquisitions récentes.

Qui vivra verra.

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déontologie : actionnaire

Bonjour

La chute du mois d’avril était prévisible de même que l’impact sur les fabricants de voiture de luxe étant donné que cette taxe est adoptée depuis 2015.

En FRANCE l’ancien ministre M.BORLOO s’était aussi étonné que le marché français était plus constitué de ventes de voitures de faibles cylindrées que de voitures haut de gamme…..on se demande bien pourquoi -))

Perso, je n’ai pas l’option chez binck et je ne trouve pas l’information d’un stock dividend sur le site officiel.

Quelle est votre source ?

Eden3 a écrit :

Rien vu sur des payements en action ce qui serait complètement contradictoire avec le share buy-back (d’ailleurs la dilution serait supérieure à la relution si 100% du dividende était payé en action).

En même temps, il y a bien des entreprises qui font des augmentations de capital à cours plus faible que les action rachetés en buyback.

VERTU MOTORS PLC ORD (GG00B1GK4645)

Détache le 29 juin 2016 un Dividende de 0,009 GBP brut par action.
 
Vous pouvez percevoir ce Dividende, soit :
- en numéraire (paiement à partir du 31 Juillet 2017)
- en Actions, à un prix connu ultérieurement.
 
Si le montant du dividende ne correspond pas à un nombre entier d’actions, vous recevez le nombre d’Actions immédiatement inférieur.
 
Votre instruction doit nous parvenir avant le 03 Juillet 2017-18H
(sans réponse de votre part, ce Dividende vous sera versé en numéraire)

Nous vous rappelons que pour bénéficier du dividende (en espèces ou en titres), vous devez impérativement détenir les titres la veille au soir du jour de détachement.

Merci, mais c’est bizarre, soit Binck est à la rue (je n’ai eu aucune opération OST depuis la refonte du site donc je n’en sais rien), soit c’est Boursedirect qui déconne.
Mais comme je ne trouve pas d’information, contrairement à certaines entreprises (exemple au pif : Rubis) qui le précise bien dans les annonces officielles.

Au passage, si vous êtes intéressés, voici un aperçu des comparables (à prendre avec des pincettes bien entendu) :

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Dernière modification par Zera (26/07/2017 16h12)

simouss a écrit :

Le cours ne bouge pas ou peu ce matin après une petite remontée en septembre, la valorisation me semble encore très raisonnable. Pour le board également vu qu’il renouvelle un programme de rachats d’actions pour 3 millions de £.

J’avais renforcé la ligne ces derniers jours (un peu de spéculation), je vais probablement alléger un petit peu.

Je ne suis pas sûr de suivre : vous achetez, puis les nouvelles sont bonnes, vous vendez sans que le cours ait bougé. Vous avez acheté uniquement dans l’idée que le cours allait monter le jour des résultats ?

Au S1 2017 :

Aftersales
The aftersales market benefitted during the Period from a growing vehicle parc following several years of growth in the new car market. The mix of service hours worked shifted in favour of warranty work, following several Manufacturer vehicle recalls and product quality issues. The introduction by Manufacturers of increasingly technologically complex, connected vehicles with innovative engine and vehicle management systems is exacerbating this trend. The service operations throughout the industry are witnessing a shortage of experienced technicians as aftersales demand rises and pay levels are increasing as a consequence. Technician recruitment, strategies for increasing apprentices and other measures to increase capacity and productivity are key issues in the short-term.

https://www.vertumotors.com/pdf/news/74 … t-2017.pdf

Les marges brutes étaient de 45% pour ce segment et contribuaient pour 40% aux revenus (page 6).

Ce jour, trading update :

Aftersales

In the Period, the Group’s aftersales focus continued to be on improving customer retention in the vehicle servicing departments (through selling service plans to customers, buying vehicles and enhancing the customer experience) and ensuring that the Group had the right and expanding level of technician resource. Technician vacancies in the Group are now at their lowest level for 18 months and aftersales colleague retention levels are set to improve following enhancements to the earnings packages of both technicians and service advisors. The Board is therefore delighted to report a continued like-for-like growth of 3.7% in our high margin vehicle servicing revenues. Whilst service margins declined slightly as expected driven by increased labour costs, overall like-for-like aftersales gross profits grew by 2.2% as parts margins strengthened. This represented the eighth consecutive year of similar growth and demonstrates that the Group’s aftersales activities continue to provide a resilient and recurring base of profitability to the Group’s results.

https://www.vertumotors.com/pdf/news/76 … y-2018.pdf

Le "problème" de la gestion du personnel semble évoluer positivement.

Les profits bruts des aftersales augmenteraient de 2.2% par rapport à 2016 (123.4) on devrait donc avoir 126 millions pour cette branche. Sachant qu’on nous dit en page 1 :

The high quality, high margin aftersales business continues to grow on a like-for-like basis with revenues and gross profits increasing in the core vehicle servicing activity, 38.1% of gross profit was earned from aftersales in the Period.

On peut déduire des profits bruts à hauteur de 331 millions soit une hausse de 5.6% / 2016 (incluant le profit exceptionnel de 4 millions sur la vente d’un lease au S1). Si la marge op reste stable à 1.1% on aura 36 millions d’EBIT (21 millions au S1). D’où une capi à 4.7 fois cet EBIT et à 4.1 EV/EBIT (20 millions de cash au S1).

L’EPS profitera également de la réduction de 2.5% du capital par le share buyback en cours. Le board annonce sa poursuite dans la limite de 10% du capital.

La société annonce également une nouvelle opération immobilière intéressante avec la vente du lease d’une concession déficitaire, pour 1.8M£.

Dernière modification par simouss (25/01/2018 13h19)

Je rappelle que votre propos était que les stocks options et les rachats d’actions n’avaient rien à voir.

Comme vous argumentez avec des "si" et des "souvent", en détournant votre réponse du sujet initial, j’ai l’impression que votre but est tout simplement d’avoir raison. Si tel est le cas, dites-le moi, que je gagne du temps.

Vertu Motors reste quand même très peu cher comparé à l’historique de valorisation (encore plus quand on compare aux entreprises équivalentes aux Etats-Unis). Un PE 2 fois plus élevé est largement justifiable au vu de la qualité du secteur et de l’historique de valorisation.

Cela dit, c’est tout le secteur qui souffre des incertitudes liées au Brexit et au ralentissement du marché auto UK; mais près de la moitié des profits ne sont pas liés aux ventes de véhicules.

Je me suis également intéressé ces derniers jours à Cambria Automobiles, un concurrent de Vertu Motors avec une philosophie équivalente à celle de Vertu Motors (rachat de concessions qui sous-performent en vue de les améliorer). Près de 2 fois plus petit que Vertu (CA de £644M), sa valorisation est même légèrement inférieure (x5 EV/EBIT). Les marges et la répartition des profits entre vente de véhicules neufs, vente de véhicules d’occasion, et maintenance sont similaires. Le management a également l’air d’être très bon et rationnel. Ses résultats sont en revanche en plus déprimés par des projets de redéveloppement de certaines concessions. Elle a également une stratégie un peu différente en terme de marque puisque l’entreprise se concentre depuis quelques années sur les marques premiums.

D’autres se sont-ils intéressés à Cambria? J’attends les résultats annuels de Vertu pour pousser l’analyse, mais je n’exclue pas d’arbitrer ma position dans Vertu pour Cambria si l’écart de valorisation se confirme. Par contre, Cambria ne rachète pas ses actions et c’est clairement là un avantage pour Vertu.

Analyse de Forager sur les concessionnaires UK: Lien