Effectivement un communiqué décevant mais surtout qui laisse circonspect.
Il faut bien voir que les prochains mois sont une grosse fenêtre d’opportunité pour un retrait de la cote.
On garde des taux encore faibles et le différentiel d’imposition entre MG International et sa filiale n’a jamais été aussi important car le kibboutz de la mère est désormais dans une zone de développement à taux préférentiel. Le PGE a été remboursé en anticipation.
Toutes les planètes sont alignées pour racheter MG International et faire une opération de debt push down classique, on verse un bon dividende à la maison mère qui lui glisse une dette en retour qu’elle a elle-même contracté à des taux faibles. Ce faisant on diminue encore l’imposition de la société et on augmente la rentabilité des fonds propres. La maison mère capterait presque toute la création de valeur. Et cela permettrait de redécouper la société pour mettre Poséidon proche de la tête de groupe. Il est quand même intéressant de voir que dans les rapports de la mère, Poséidon est mentionnée à de nombreuses reprises comme un actif stratégique futur tandis que dans les communiqués de la fille c’est seulement pour nous informer de la baisse du CA. L’acquisition de BF GmbH a été digérée.
MG International cumule une trésorerie excédentaire (même pas mentionnée dans le communiqué alors que c’était le cas l’année dernière), des déficits à reporter (eux non plus pas mentionnés, je suppose que ce n’est pas obligatoire dans les normes comptables que respecte la société) et des capacités de déduction non utilisées et à reporter.
La société a créé un nouveau site investisseur tout beau au nom de Maytronics France mais fait des copier/coller du même template depuis 10 ans pour ces communiqués.
David Alimi qui a remplacé Vincent Quéré était en même temps directeur de la zone Europe de Maytronics. Il est resté assez longtemps, le temps de tout bien mettre en ordre. L’annonce de sa démission prochaine nous laisse dans le flou et 7 jours plus tard, un communiqué pour nous annoncer le nouveau directeur général qui bien sûr n’était pas connu au moment du communiqué du départ de David Alimi…
Donc ce communiqué ne me parait qu’une pièce manquante du puzzle, rien de plus, des perspectives floues, des choix de tournures peu mélioratives "phénomène de report", "challenge", "très forte augmentation des charges", alors que d’autres acteurs comme Desjoyaux ou Fluidra arrivent à faire des prévisions. On peut parier que lors de la publication des résultats de la mère, la performance de la fille sera considérée comme "truly exceptional". Pas de mention de la trésorerie ou d’un possible dividende.
Et en plus, toujours rien sur la cotation en continu. C’est la seule valeur à être dans ce cas avec un tel volume ! Avec 10.6M€ de flux de trésorerie d’exploitation, pas les moyens d’avoir un animateur de cours !
Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.
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3 #51 26/08/2021 22h11
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