Apple : une performance exceptionnelle !

Franchement, vbvaleur je pense que vous vous trompez quasiment complètement.

La raison pour laquelle Apple est devenu le monstre qu’il est actuellement n’est pas seulement Steve Job.
Le plus gros facteur a été de transformer une entreprise qui avait 120 jours de stock en 98 en une qui en a aujourd’hui moins de 6 jours (inventory turnover 62 sur le dernier bilan), et en même temps créer une chaîne d’approvisionnement quasiment sans égale (de toutes les entreprises de son secteur, Apple est celle qui a la capex la plus faible par rapport à son opex, tout en n’utilisant que peu de pièces OEM mais du sur mesure). Ce genre d’efficacité avait été la clé du succès de Dell et est une des raisons de celui d’Apple.

Le principal artisan/architecte de tout ça a été Tim Cook et ses équipes, et il n’y a aucune raison de penser que les équipes sont moins efficaces aujourd’hui. SJ était visionnaire et son attention aux petits détails a été vitale pour le succès d’Apple, mais ce point est couvert par Jony Ive.

L’Applewatch est loin d’être un échec, il n’a jamais été question d’en vendre 50M la première année, sauf dans les délires de quelques analystes. Les ventes ont été en fait supérieures à celle de l’Iphone à son lancement en 2007, ce qui est considérable pour ce qui n’est (encore) qu’un accessoire. L’ipad pro et son stylet révolutionnaire ontt rendu le leader du marché (wacom cintiq) obsolète du jour au lendemain de l’avis unanime des artistes qui l’ont essayé.

L’iphone 6 est tout simplement le plus gros succès d’apple, et le premier mobile qui coupé complètement l’herbe sous les pieds de Samsung qui avec un ASP en baisse vertigineuse et une perte de la fabrication des cpus au profit de TMC va avoir du mal à s’en remettre sur le segment.

Si on observe la capex de la société en 2015, voir les articles d’Asymco expliquant comme cela permet de prévoir les lancements dans 12-18 mois, Apple est en train de travailler sur quelque chose de très gros, et c’est trot tôt pour être le projet Titan (automobile). Pas vu de fuites sur ce que cela peut être par contre.

Le lancement en Inde avec un accord avec le gouvernement pour avoir une exemption à la loi imposant au moins 30% de fabrication locale est un succès que n’avait pas pu obtenir SJ. D’ailleurs c’est la même raison qui a retardé la vente des rafales dont on a tant parlé. La projection est que sous 5 ans, l’Inde pourrait devenir le 2° marché pour Apple après la Chine. C’est extrêmement important.

La création des CDN Apple est aussi un projet de Cook pas SJ, et on peut en voir l’importance quand Akamai qui était le premier fournisseur de cette capacité annonce des résultats en baisse  à cause de ça. Apple et Microsoft vont diviser par 2 le CA correspondant chez Akamai en 2016.

Tim Cook est peu charismatique et Jony Ive est tout aussi important, mais il fait un excellent boulot.
Maintenant l’action AAPL est complètement décorrelée  de Apple l’entreprise, mais ça c’est un problème lié à Wall Street et son obsession pour les tech à forte croissance qui ne gagnent pas d’argent (les FANG).

Pour le 13F Form c’est par ici.

On pourra voir qu’en même temps il achète toujours IBM, sur lequel il semble en effet bien plus confortable, avec près de 80M d’actions achetées. Selon ce même document c’est le Manager 4 (Warren Buffett) qui a procédé à l’achat sur Apple, ou sinon un de ses lieutenants.

List of Other Included Managers:
Provide a numbered list of the name(s) and Form 13F file number(s) of all institutional investment managers with respect to which this report is filed, other than the manager filing this report.
        No.    Form 13F File Number    Name
    1    28-2226    Berkshire Hathaway Homestate Insurance Co.
    2    28-5678    Berkshire Hathaway Life Insurance Co of Nebraska
    3    28-14389    BH Finance LLC
    4    28-554    Buffett Warren E
    5    28-1517    Columbia Insurance Co
    6    28-06102    Cypress Insurance Co
    7    28-11217    Fechheimer Brothers Co
    8    28-852    GEICO Corp
    9    28-12941    Medical Protective Corp
    10    28-1066    National Fire & Marine Insurance Co
    11    28-718    National Indemnity Co
    12    28-5006    National Liability & Fire Insurance Co
    13    28-11222    Nebraska Furniture Mart
    14    28-12947    U.S. Investment Corp

On ne réconciliera pas les pros et les cons (sans faire de vilain jeu de mots) sur Apple et il est indéniable que le manque d’innovation sur l’iPhone est un réel problème et risque pour les revenus futurs.

Mais en tant qu’utilisateur tardif de Apple, en fait quand j’en ai eu les moyens c’est à dire en 2008 pour le premier MacBook, 2010 pour le MacBook Air, l’iPad et 2015 pour l’iPhone 5s, je ne changerai pas de marque aujourd’hui après avoir goûté à la pomme.
Mon MacBook de 6 ans est toujours aussi beau, fonctionne toujours aussi vite avec les nouvelles versions iOS.
J’ai changé récemment pour un iPhone SE, en 2 clicks j’ai effacé les données du 5s et en 15 min toutes les données étaient téléchargées sur le SE.
Que je sois sur l’iPhone le MacBook ou l’iPad je retrouve toutes mes données et un environnement identique.
Les montées de version iOS n’obligent pas à réapprendre une interface comme chaque montée de version MS.
Il y a très peu de bugs, jamais de reboot, pas de virus… Bref vous connaissez les avantages mis en avant par les pros.

Je trouve que l’iOS est le plus gros moat de Apple. Et avec iTunes et l’Apple TV et Apple Pay et bientôt les wearables et les applis domotiques cela va le devenir de plus en plus. Alors oui on est ’enfermé’ (c’est relatif toutefois si Apple répond aux besoins) dans un environnement et des contraintes Apple, oui il faut payer (je ne trouve pas cela excessif), mais quel confort d’utilisation!

J’ai passé l’âge de télécharger des films ou musique illégalement, d’installer une nouvelle carte graphique ou un nouveau driver… Aujourd’hui je veux que ça fonctionne tout seul quand j’en ai besoin et c’est la promesse de iOS. C’est pour moi le plus grand moat.
Devoir passer 2 heures pour changer de téléphone en étant persuadé de perdre des données? Ce n’est plus pour moi, merci.

Edit: je prends plaisir à me remémorer une expérience dans les années 90 lorsque j’avais un Palmpilot (qui n’existe plus aujourd’hui alors qu’ils étaient précurseur sur le marché du personnal computer aujourd’hui remplacé par les applis des téléphones). J’avais acheté un personnal computer chez ACER pour remplacer mon Palm en 99 quand Acer et Asus investissaient le marché. Mon ACER n’a jamais fonctionné et le SAV ne l’a jamais repris malgré 2 retours (panne intermittente), il est parti à la poubelle. C’est une expérience qui ne pourrait pas se produire avec Apple. Cela m’avait vacciné à l’époque des nouveaux entrants qui copient le leader: ACER pas beaucoup et ASUS pas beaucoup non plus!

Dernière modification par Jef56 (01/08/2016 15h03)

the MVNO

Ben Popper Apr 22, 2015, a écrit :

dans Www.theverge.com/

What the hell is an MVNO, and why is Google building one with Fi?

An unlikely approach to disrupting the wireless industry

The basic arrangement of an MVNO works like this: a big carrier sells its unused network capacity at wholesale prices to a smaller company that can capture a part of the market that is less profitable or more difficult to reach with its existing plans. "It’s a balancing act," T-Mobile’s Doug Chartier said back in 2013. "In a perfect world, the MVNO uses enough network to create a contribution to the organization without being detrimental. That’s the holy grail."

Qu’est ce qu’un MVNO, et pourquoi Google construit un MVNO avec Fi?
MVNO =Mobile Virtual Network Operator

Une approche peu probable de perturber l’industrie du Wifi.

L’arrangement de base d’un MVNO fonctionne comme ceci: un grand transporteur vend sa capacité de réseau non-utilisé au prix de gros à une "petite entreprise" qui peut capturer une partie du marché qui est moins rentable ou plus difficile à atteindre avec ses plans existants. «C’est un acte d’équilibre," Doug Chartier T-Mobile a dit en 2013. «Dans un monde parfait, le MVNO utilise assez réseau pour créer une contribution à l’organisation sans être préjudiciable. C’est le Saint-Graal."

Pour tout l’article, en anglais, cliquer sur le lien en début de post.

*Apple se considère et se valorise comme un fabricant de hardware. L’IP associée à OsX et iOs (dizaines voire centaines de milliers d"hommes/heures) n’est pas valorisée complètement. Certaines parties achetées, comme Siri, sont prises en compte dans le goodwill, mais à leur valeur initiale. Comme le software n’est jamais vendu, c’est tout à fait normal, mais c’est un intangible invisible et réellement énorme. Pour prendre une analogie avec l’immobilier, la valeur de reconstitution est très largement supérieure à ce qui est au bilan.

De même, la valeur de la marque elle-même, bien qu’en tête ou dans les trois premiers du classement Forbes depuis 2011, n’est pas prise en compte dans sa globalité mais seulement par parties. Globalement ça vaut $170B d’après Forbes et peut-être le quart en intangibles dans le bilan.

*Chez les fabricants de grande campagne (> 100 000 pièces) il y a généralement deux manières de procéder :

- le donneur d’ordre passe une commande avec un engagement sur une quantité minimale totale et une quantité par an pour des pièces ou sous-ensembles finis, le sous-traitant fait les investissements machine et outillages nécessaires et inclut les amortissements correspondant dans le prix de vente. Donc, le sous traitant fait l’avance, prend tous les risques, mais le donneur d’ordre paie plus cher à cause de l’amortissement. Les commandes sont forcément de longue durée (typiquement 5 ans). Un point extrêmement important est que dans ce cas, c’est le sous-traitant qui est propriétaire des outillages, et si le donneur d’ordre veut changer de fournisseur, il devra repayer de nouveaux outillages. Suivant le domaine, l’outillage peut représenter jusqu’à 20 à 30% du prix. C’est la façon traditionnelle de faire et c’est comme ça que marche une bonne partie des campagnes automobile ou électro-ménager.

- le donneur d’ordre fait la conception non seulement de la pièce finie, mais du process de fabrication complet, fait réaliser les outillages et les confie à un sous-traitant qui ne sera en charge que de la fabrication.  Dans ce cas, même si on utilise les machines du sous-traitant, ce dernier ne fait pas l’avance des outillages, le prix payé est donc plus faible et il n’y a plus besoin d’engagements longue durée pour l’amortissement. Le donneur d’ordre prend cependant le risque que sa conception soit moins experte que ne l’aurait été celle du fournisseur. C’est la façon moderne de faire quand le donneur d’ordre peut choisir entre plusieurs fournisseurs et n’a pas besoin d’une expertise particulière. Dans beaucoup de cas, il y a cependant collaboration avec le fournisseur choisi en amont pour profiter de son expérience et donc une garantie initiale d’exclusivité.

Apple va plus loin. Ils sont connus pour fournir la ligne complète gratuitement en échange d’un prix ras les pâquerettes sur X pièces et l’installer chez le fournisseur. Quand Apple n’a plus besoin  de la ligne, la propriété des machines est transférée au fournisseur. Le piège, c’est qu’Apple ne s’engage pas sur les quantités et si pour une raison ou une autre, le sous traitant s’avère incapable de fournir,  Apple peut simplement le laisser tomber.

Apple a commencé à procéder comme ca quand Corning était réticent à faire les investissement nécéssaire pour produire le Gorilla glass des premiers iPhones. Le produit existait depuis 30 ans mais le marché était si confidentiel que la demande était satisfaite par le centre de R&D. Arrive Jobs, qui demande un verre résistant dans 3 mois. Il a fallu payer pour moderniser les machines.

*En ce qui concerne le rythme de restitution, il a fallu simplement attendre que les taxes de repatriation du cash soient enlevées. L’objectif annoncé est de devenir cash neutralisé rapidement.

Si vous voulez avoir un peu plus le vertige, pensez au sort de Ronald Wayne.
En 1976, il reçut 10% des actions Apple (pour avoir ramené à la raison Woz), et n’ayant pas confiance dans l’avenir, revendit 15 jours plus tard à Jobs et Woz pour 800$. Il reçut en plus 1500$ un peu plus tard pour renoncer à toute action contre Apple, soit un peu moins de 10 000$ de 2017.

S’il avait gardé ses actions, elles vaudraient $107 Billions, soit la 2° fortune mondiale derrière Jeff Bezos !

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Bonjour,

Mr marché est décidément épuisant.

Apple a commencé l’année 2019 de façon très mouvementée.

Mon histoire sur l’action Apple est récente car j’ai constituée ma 1ère ligne en 2019 avec un achat à 170$ alléchée par l’idée d’acheter une action de qualité avec une base d’utilisateurs sympathique, une migration vers les "devices" comme l’apple watch, les air pod et les services.

Quelques semaines après l’action touchait 145$ avec l’apocalypse annoncée d’une société has been et d’un bannissement par les utilisateurs chinois sur fond de guerre économique Chine/USA.

Ce soir Apple cote 291,5$ ! soir quasiment un X 2 sur une action qui représente une capitalisation de 1288 milliards de dollars.

Comment Mr Marché peut décider de passer de 140 à 291$ sur une société de cette taille avec un business connu, ca reste un mystère pour moi.

Il me reste maintenant à gérer un sujet de temporalité.

Je reste convaincu qu’Apple peut aller plus haut, après cela reste une question de timing car à 291,5$ je trouve que l’action est plutôt bien payer mais mr marché ne semble pas vouloir accorder une baisse à cette action.

ci-dessous un tableau intéressant qui met en évidence que les analystes sont pour la plupart "des cakes" ou que mr marché se trompe.



et la source pour éviter un - 1 à défaut de +1

https://seekingalpha.com/article/431455 … ld-give-up

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Les services représentaient l’an dernier seulement 18 % des revenus d’Apple, mais c’est la branche qui croit le plus vite et sa marge est le double de celle des produits physiques. Cela inclut Apple Store, iCloud, AppleMusic, le service de streaming Apple TV+ qui vient d’être lancé, et surtout ApplePay :

Bernstein a estimé qu’Apple Pay représentait désormais 5% des transactions mondiales par carte et que ce nombre pourrait atteindre 10% d’ici 2025. Il a dépassé PayPal et croit 4x plus vite. Le Financial Times a rapporté qu’Apple gagnait 0,15% de toute  transaction Apple Pay. source

Apple vient juste de racheter la fintech canadienne Mobeewave qui a développé une technologie pour transformer les iPhone en terminaux de payement (permettant aux commercants et particuliers de se passer de ces derniers).

De plus Apple Pay n’est pas le seul produit de payement d’Apple qui a lancé sa carte de crédit l’an dernier en partenariat avec Goldman Sachs (qui a annoncé que cette carte détenait le record de croissance jamais enregistré par une carte bancaire).

Apple Pay a passé un accord avec AfterPaypour distribuer leur service de « Buy now Pay later ».

Google Pay suit la même voie mais avec du retard sur la sécurité et l’indépendance.
Square a récemment reçu l’autorisation d’ouvrir une banque aux USA ce qui signifie qu’elle sera bientôt en mesure d’octroyer des prêts commerciaux aux commerçants qui traitent les transactions par carte via son système de paiement. Apple pourrait s’en inspirer...

Je ne serais pas étonné que le chiffre d’affaire des services de paiements d’Apple dépasse celui de la vente de produits dans les prochaines années. Et ce n’est pas la petite plainte anti-concurrentielle à propos des paiements sur Apple Store déposée auprès de l’Union européenne
ou la gentille audition au congrés américain, ou encore la révolte de Fortnite, qui vont y changer quoi que ce soit…

vbvaleur les chiffres que vous sortez s’arrêtent au 30 septembre 2020 et n’incluent donc pas ce qui est pricé, c’est-à-dire Q1 2021 (oct-déc 2020) qui a été de loin le meilleur de l’histoire d’Apple

Côte produits, Apple possède avec ses nouveaux processeurs le meilleur silicone de la planète ; les ventes de Mac ont doublé en 2020 (année calendaire) à la faveur du confinement et avec les puces ARM se maintiendront a minima à ce niveau en 2021.

Côte revenus et bottom line, l’écosystème Apple dévie de plus en plus vers des revenus récurrents (software, commissions) dont la marge est proche de 100% alors que les produits sont à 35.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Résultats du deuxième trimestre 2023 (jan-fev-mars 2023, exercice décalé)

Après un précédent trimestre en léger recul (CA -5,5%, RN -13,3%), les chiffres de ce trimestre sont quasi-stables : CA de 94,8 Mds$ (-2 ,6%) et résultat net de 24,1 Mds$ (-3,4%). Autant dire une performance plus que correcte dans une conjoncture morose, marquée par l’inflation et une croissance économique atone.

Dans un marché du PC en souffrance, Mac (-31%) et iPad (-13%) sont à la peine et ne représentent à elles deux plus que 15% des ventes. Ce sont les services (+5,5%) et l’iPhone (+1,5%) qui portent les ventes d’Apple. Ce sont les meilleures ventes d’iPhone pour un premier trimestre et les meilleurs résultats jamais obtenus dans les services (abonnements mensuels et AppStore).







Côté rentabilité, le BNA ressort à 1,52 $ par action contre 1,43 $ attendu par les analystes.



Même si les résultats sont moins bons que prévu en Asie, on constate néanmoins des dépenses record ce printemps avec le nouvel-an chinois. La conquête du marché indien avec l’ouverture du premier Apple Store en Inde constitue nouvelle étape pour le groupe qui espère trouver un relais de croissance en Asie du Sud.

A l’occasion de la présentation de ses derniers résultats financiers, Apple a par ailleurs annoncé une augmentation de 4% de son dividende à 0,24 dollar par action, et a également autorisé un programme supplémentaire visant à racheter jusqu’à 90 Mds$ d’actions.

Dans une itw à CNBC, le CEO d’Apple, Tim Cook, a déclaré que des licenciements massifs tels qu’on a pu récemment voir dans d’autres entreprises technologiques n’étaient pas à l’ordre du jour.

A noter qu’ Apple pèse désormais plus de 2700 Mds$ de capitalisation boursière, soit 6,2% du S&P500.

Source des graphiques : Consomac

Apple constitue la troisième plus grosse pondération de mon portefeuille